کاهش تقاضای ETF و فروش خزانه‌داری شرکت‌ها، محاسبات هدف ۱۶ تریلیون دلاری بیت‌کوین در وال استریت را مختل می‌کند

سرمایه بازار بیت‌کوین باید به تقریباً ۱۶ تریلیون دلار هدف پایه ARK Invest تا سال ۲۰۳۰ برسد که نیاز به رشد سالانه حدود ۷۸.۶٪ از سطح کنونی دارد؛ نهادها و پذیرش طلا دیجیتال تقریباً تمام سناریو را شامل می‌شوند.

سرمایه بازار بیت‌کوین CryptoSlate نزدیک به ۱,۲۶۳,۹۲۰,۲۴۴,۵۳۷ دلار است. رسیدن به ۱۶ تریلیون دلار تا ۳۱ دسامبر ۲۰۳۰ از این نقطه نیاز به افزایش ۱۲.۶۵۹ برابری در کمی بیش از چهار سال دارد.

با این حال، جریان‌های ETF بیت‌کوین در جولای ۲۰۲۶ ضعف تقاضا را در قابل مشاهده‌ترین کانال نهادهای آمریکایی نشان می‌دهد. جدول روزانه فعلی Farside تنها به ۱۷۲.۸ میلیون دلار از ورودی خالص برای صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین در ایالات متحده می‌رسد. سناریوی ARK فراتر از یک ماه و یک کانال دسترسی می‌رود، اما ارزش بازار پایین‌تر امروز، صعود باقی‌مانده را دشوارتر کرده است.

مدل ۹۳٪ از ارزش خود را در دو شرط متمرکز می‌کند

ریاضیات سرمایه بازار بیت‌کوین: سه نقطه شروع، سه نرخ رشد

گزارش ایده‌های بزرگ ARK در سال ۲۰۲۶ بیان می‌کند که بیت‌کوین می‌تواند در طی پنج سال تا سال ۲۰۳۰ به طور سالانه حدود ۶۳٪ رشد کند و از نزدیک به ۲ تریلیون دلار به تقریباً ۱۶ تریلیون دلار برسد.

سه نرخ رشد مختلف در اینجا اهمیت دارند زیرا هر کدام از یک نقطه شروع یا زمان‌سنجی متفاوت استفاده می‌کنند.

نرخ ۶۳٪ منتشر شده توسط ARK متعلق به پایه مدل تقریبی خود است. اگر نقاط انتهایی نمایش داده شده را دقیقاً ۲ تریلیون و ۱۶ تریلیون دلار در طی پنج سال کامل در نظر بگیریم، رشد سالانه ۵۱.۶٪ به دست می‌آید. نرخ ۶۳٪ پنج ساله که به ۱۶ تریلیون دلار ختم می‌شود، به ارزش شروع نزدیک به ۱.۳۹ تریلیون دلار اشاره دارد. ARK از زبان گرد شده استفاده می‌کند و ورودی غیر گرد شده را در صفحه منتشر نمی‌کند، بنابراین ارقام قابل مشاهده بدون دقت بیشتر به طور داخلی قابل بازتولید نیستند.

عدد ۷۸.۶٪ از نقطه‌ای پایین‌تر و دیرتر شروع می‌شود. این عدد از تصویر CryptoSlate در ۱۵ اوت ۲۰۲۶ تا پایان سال ۲۰۳۰ ادامه دارد. این یک محاسبه پایه کنونی است که از نرخ اعلام شده ARK جدا است.

در چارچوب افزایشی ARK، شش فرض تقاضا حدود ۱۵.۹۴۸ تریلیون دلار تأثیر سرمایه بازار مدل شده تولید می‌کند:

سرمایه‌گذاری نهادی و طلا دیجیتال مجموعاً ۱۴.۸ تریلیون دلار، یا ۹۲.۸٪ از پایه محاسبه شده را تشکیل می‌دهند. بنابراین، مدل عمدتاً بر این اساس موفق یا ناموفق است که بیت‌کوین نقش بسیار بزرگ‌تری در سبدهای جهانی و در مورد استفاده پولی که اکنون توسط طلا انجام می‌شود، ایفا کند. چهار سبد دیگر به طور جمعی ۷.۲٪ را شامل می‌شوند.

جولای ضعف را در کانال ETF ایالات متحده نشان می‌دهد

در همین حال، مجموع روزانه ۲۲ ژوئیه فارساید ۱۷۲.۸ میلیون دلار تولید کرده است. XBTO گزارش داده است که ۱۷۲.۴ میلیون دلار بوده و ماه ژوئیه را به عنوان ضعیف‌ترین ماه مثبت ۲۰۲۶ تا آن زمان توصیف کرده است. منابع عمومی دلیلی برای تفاوت ۴۰۰,۰۰۰ دلاری ارائه نمی‌دهند و بنابراین تقریباً ۱۷۳ میلیون دلار رقم مناسب روایت است.

برای مقایسه، یک سالانه‌سازی مکانیکی ۲.۰۷ میلیارد دلار تولید می‌کند که بر اساس ۱۷۲.۸ میلیون دلار ضربدر ۱۲ است. جریان‌های ماهانه ETF می‌توانند به شدت نوسان کنند، بنابراین این رقم به عنوان مقیاس مقایسه‌ای عمل می‌کند نه پیش‌بینی.

به همین ترتیب، جریان خالص ETF و ارزش بازار فرآیندهای مختلف بازار را توصیف می‌کنند. داده‌های ETF اندازه‌گیری‌های ایجاد و بازخرید را انجام می‌دهند. ارزش بازار بیت کوین قیمت معامله شده اخیر را ضربدر عرضه در گردش می‌کند. معاملات حاشیه‌ای می‌توانند قیمت اعمال شده در آن عرضه را بازنشانی کنند و اجازه می‌دهند ارزش بازار بیشتر یا کمتر از دلارهایی که وارد ETF می‌شوند، حرکت کند.

روش‌شناسی ارزیابی ARK نیز ارزش‌های نهایی را از نرخ‌های پذیرش، بازارهای قابل دسترس و عرضه پیش‌بینی شده بیت کوین می‌سازد. مؤلفه ۵ تریلیون دلاری نهادی آن نمایانگر یک نتیجه ارزش مدل‌سازی شده از نفوذ ۲.۵٪ در یک پرتفوی جهانی است. این به طور خاص ۵ تریلیون دلار از اشتراک‌های ETF را مشخص نمی‌کند.

با این حال، شواهد نهادی اخیر به کشش ضعیف اشاره می‌کند. پرونده فصلی IBIT بلک‌راک نشان می‌دهد که ۴.۲۸۶ میلیارد دلار از مشارکت‌های سه‌ماهه دوم و ۷.۲۳۶ میلیارد دلار از بازخریدها، کاهش خالص ۲.۹۵۱ میلیارد دلاری در دارایی‌ها از معاملات سهام سرمایه را تولید کرده است. این معاملات می‌توانند به صورت عینی انجام شوند که اندازه‌گیری پرونده را از جریان نقدی سرمایه‌گذاران متمایز می‌کند. سهام‌های IBIT تنها ۰.۴۱۰۵٪ بین ۳۰ ژوئن و ۳۱ ژوئیه افزایش یافته است.

واکنش قیمت نیز به طور مساوی غیرمکانیکی باقی می‌ماند. ARK تخمین زده است که ETF های نقطه‌ای ایالات متحده و خزانه‌های دارایی ۱.۲ برابر عرضه تازه استخراج شده به علاوه بیت کوین‌های خوابیده دوباره گردش یافته را در سال ۲۰۲۵ جذب کرده‌اند. قیمت بیت کوین هنوز در آن سال ۶.۲٪ کاهش یافت.

به طور کلی، این مشاهدات ماه ژوئیه را به عنوان یک هشدار درباره یک مسیر اصلی به هدف نهادی ARK می‌سازد. آنها تخصیص‌های بازنشستگی، نگهداری مستقیم یا کل پرتفوی جهانی را در مخرج ARK اندازه‌گیری نمی‌کنند.

بزرگترین فرضیات دارای ضعیف‌ترین پل قابل مشاهده

اندازه و کشش قابل مشاهده کنونی، سرمایه‌گذاری نهادی و طلا دیجیتال را به بزرگترین ریسک‌های مهم تبدیل می‌کند.

مورد نهادی نیاز به این دارد که بیت کوین به ۲.۵٪ از پرتفوی جهانی تقریباً ۲۰۰ تریلیون دلاری ARK بدون طلا برسد. کانال ETF ایالات متحده در حال حاضر بیشترین شواهد روزانه قابل مشاهده را تأمین می‌کند و ماه ژوئیه تقاضای خالص حداقلی را نشان داد. قضاوت گسترده‌تری نیاز به داده‌های ETF چند دوره‌ای به همراه نگهداری‌های نهادی مستقیم، موقعیت‌های خزانه‌داری و سایر کانال‌های نگهداری دارد.

طلا دیجیتال وزن بیشتری دارد و تقریباً ۹.۸ تریلیون دلار است، اما مخرج آن همچنان قابل تفسیر است. شورای جهانی طلا همه طلاهای بالای زمین را در پایان ۲۰۲۵ حدود ۳۱ تریلیون دلار ارزیابی کرده و بیش از ۱۵ تریلیون دلار را به عنوان طلا قابل سرمایه‌گذاری یا مالی طبقه‌بندی کرده است. ARK از ورودی بازار طلا ۲۴.۴ تریلیون دلاری جداگانه‌ای استفاده می‌کند. این ارقام دامنه‌های مختلفی را توصیف می‌کنند و مخرج ARK را بین همه طلا و اندازه‌گیری‌های طلا قابل سرمایه‌گذاری شورای جهانی قرار می‌دهند.

مورد پایه در نهایت نیاز به شواهدی دارد که نشان دهد بیت کوین تقاضای پولی مرتبط با طلا را جذب می‌کند، نه اینکه صرفاً از یک ارزیابی بزرگتر طلا بهره‌مند شود. ARK خود بازار قابل دسترس طلا دیجیتال را پس از افزایش ۶۴.۵٪ ارزش بازار طلا در سال ۲۰۲۵ گسترش داد.

در مقابل، فرضیه بازارهای نوظهور ARK در حال حاضر در جهت مخالف حرکت کرده است. ARK نفوذ مورد پایه را از ۲.۵٪ به ۰.۵٪ کاهش داده است که یک کاهش ۸۰٪ است، زیرا استیبل‌کوین‌ها در اقتصادهای در حال توسعه پیشرفت کرده‌اند. صندوق بین‌المللی پول تخمین زده است که جریان‌های خالص مرزی USDT و USDC از ۱۲ میلیارد دلار در سه‌ماهه اول ۲۰۲۰ به ۳۱۶ میلیارد دلار در سه‌ماهه اول ۲۰۲۵ افزایش یافته است، که سهم بزرگی به بازارهای نوظهور اختصاص یافته است. این رشد فشار رقابتی را پشت اصلاح ARK پشتیبانی می‌کند، در حالی که ARK به تنهایی تنظیم مدل ۸۰٪ دقیق را تأمین می‌کند.

پذیرش حاکمیتی همچنان یک جزء کوچک و وابسته به سیاست است. ذخیره استراتژیک بیت‌کوین ایالات متحده در مارس 2025 با بیت‌کوین‌های مصادره شده به عنوان تأمین مالی اولیه خود تأسیس شد. این سیاست به مقامات دستور می‌دهد تا استراتژی‌های خرید بدون بار مالی را توسعه دهند، بدون اینکه خریدهای بازار آزاد تأمین مالی شده را الزامی کند.

لایحه‌ای جداگانه که خریدهای سالانه 200,000 BTC را الزامی می‌کند، معرفی شده است اما به تصویب نرسیده است. این تمایز سیاست فعلی ایالات متحده را بر حفظ تمرکز می‌کند تا بر پیشنهاد برنامه‌ریزی شده.

دارایی‌های شرکتی می‌توانند در هر دو جهت حرکت کنند. در پرونده استراتژی 6 ژوئیه، شرکت گزارش داد که از 29 ژوئن تا 5 ژوئیه 3,588 BTC به ارزش 216 میلیون دلار فروخته است تا توزیع سهام ترجیحی را تأمین مالی کند و ذخیره دلاری را تجدید کند. فروش یک شرکت نمی‌تواند کل سبد شرکتی را اندازه‌گیری کند، اما نشان می‌دهد که نیازهای مالی می‌توانند یک دارنده خزانه را به فروشنده تبدیل کنند.

یک کارت امتیاز قابل رد در سال 2030

ARK یک سناریوی نقطه پایانی منتشر می‌کند. یک منحنی ترکیبی صاف از تصویر 15 اوت، نشانگرهای نظارتی ایجاد شده توسط تحلیلگران را برای آن نقطه پایانی فراهم می‌کند:

بیت‌کوین می‌تواند هر نقطه‌ای را بیش از حد یا کمتر از حد برآورد کند. دو سال متوالی که در پایان سال از دست بروند، همراه با شواهد ثابت یا کاهشی در تخصیص نهادی و پذیرش طلا دیجیتال، باعث می‌شود که حالت پایه به طور قابل توجهی کمتر محتمل باشد زیرا نرخ رشد مورد نیاز برای سال‌های باقی‌مانده افزایش می‌یابد.

موعد 2030 آزمون سختی را فراهم می‌کند. حالت پایه ARK در صورتی که نفوذ نهادی به 2.5% نزدیک نشود، شواهد با تقریباً 9.8 تریلیون دلار جزء طلا دیجیتال سازگار نباشد و شش تأثیر مدل‌سازی شده از ارزش بازار بیت‌کوین نزدیک به 16 تریلیون دلار حمایت نکند، به خودی خود شکست می‌خورد.

نظارت موقت نهادی باید از یک پنجره 12 ماهه ETF در حال چرخش به همراه دارایی‌های مستقیم افشا شده و موقعیت‌های خزانه استفاده کند. نظارت بر طلا دیجیتال باید پیگیری کند که آیا نقش پولی بیت‌کوین و سرمایه‌گذاری کلی آن با جزء مدل‌سازی شده ARK سازگار می‌شود یا خیر. استفاده از استیبل‌کوین، سیاست پذیرش حاکمیتی، خرید خالص شرکتی و رشد خدمات مالی بیت‌کوین سپس نشان می‌دهد که آیا سبدهای کوچک‌تر در حال افزودن حمایت هستند یا کمبودهای بیشتری را معرفی می‌کنند.

ورود تقریباً 173 میلیون دلاری ETF در ماه ژوئیه بار اثبات را برای مسیر نهادی افزایش می‌دهد. سناریوی 16 تریلیون دلار اکنون به شتاب قابل مشاهده در سراسر نهادها و طلا دیجیتال وابسته است، در حالی که ارزش بازار بیت‌کوین باید از خط پایه 15 اوت 78.6% سالانه افزایش یابد.