هشدار IMF: استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار دسترسی به ارزهای خارجی را بهبود می‌بخشند اما خطر تشدید "بحران ارزی و هجوم به بانک‌ها" را دارند

هشدار IMF درباره استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار

IMF (صندوق بین‌المللی پول) هشدار داده است که استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار می‌توانند دسترسی به ارزهای خارجی را بهبود بخشند اما خطر تشدید "بحران ارزی و هجوم به بانک‌ها" را نیز به همراه دارند.

در مناطق اقتصادی که دولت‌ها نرخ‌های قانونی را به‌طور غیرطبیعی ثابت نگه می‌دارند و عرضه ارز خارجی را به شدت محدود می‌کنند، ساکنان ناچار به وابستگی به بازارهای غیررسمی و سیاه برای دسترسی به دلار هستند. بازارهای سنتی معامله‌گران خیابانی و دلالان زیرزمینی به‌طور جغرافیایی پراکنده هستند و قیمت‌های معاملاتی نیز متفاوت است و هیچ معیار یکسانی برای اندازه‌گیری کمیابی واقعی دلار وجود ندارد.

با این حال، ظهور استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار مانند تتر (Tether/USDT) این ساختار را به‌طور کامل تغییر داده است. قیمت استیبل‌کوین‌ها که به‌طور مداوم با ارز محلی در صرافی‌های ارز دیجیتال مبادله می‌شوند، به‌صورت لحظه‌ای منتشر و به‌روزرسانی می‌شود و به‌عنوان یک معیار مشترک برای کل جامعه عمل می‌کند.

مکانیزم وحشت همگام‌سازی شده ناشی از قیمت‌های قابل مشاهده

بر اساس مقاله‌ای که توسط برندون جوئل تان (Brandon Joel Tan) محقق IMF منتشر شده است، بهبود عملکرد کشف قیمت توسط استیبل‌کوین‌ها در دوره‌های آرامش، رفاه اقتصادی را از طریق کاهش هزینه‌های دسترسی به دلار و محافظت از دارایی‌های خانوارها افزایش می‌دهد.

اما به محض اینکه فاصله بین نرخ قانونی و نرخ واقعی از یک آستانه خاص فراتر رود، ماهیت ریسک معکوس می‌شود. زیرا همه به‌طور همزمان به یک معیار قیمت عمومی مشابه نگاه می‌کنند و این امر باعث هم‌زمانی در درک بحران بازار و رفتار فرار سرمایه می‌شود.

در نتیجه، رفتارهای منطقی و خودمحافظتی افراد به خروج بزرگ سرمایه‌ها تبدیل می‌شود و هجوم به بانک‌ها از ارز محلی را به‌طور چشمگیری تشدید می‌کند.

افزایش ناگهانی ریسک‌ها بر اساس مدل

بر اساس تحلیل شبیه‌سازی تان، در صورت بروز ناهنجاری‌های جدی قیمت، احتمال بروز بحران در یک اقتصاد مبتنی بر نقدینگی تنها 3.9% است، در حالی که در اقتصادی که استیبل‌کوین‌ها به‌طور کامل رواج یافته‌اند، این احتمال به 12.9% افزایش می‌یابد.

علاوه بر این، اگر معیارهای نشان‌دهنده ناهنجاری قیمت از آستانه 0.59 فراتر رود، اثر رفاهی کل اقتصاد از مثبت به منفی حداکثر -6.3% تغییر می‌کند.

واقعیت‌های جایگزینی ارز در آمریکای جنوبی

این پدیده در حال حاضر به واقعیت تبدیل شده است. در بولیوی، پس از لغو مقررات دارایی‌های مجازی در سال 2024، حجم معاملات در کمتر از یک سال به 12 برابر افزایش یافته است. در فروشگاه‌های فرودگاه نیز USDT به‌عنوان معیار قیمت‌گذاری مورد استفاده قرار می‌گیرد.

علاوه بر این، در آرژانتین که تحت کنترل‌های سخت ارزی قرار دارد، ساکنان برای محافظت از دارایی‌های خود در برابر کاهش ارزش ارز قانونی پزو، به‌طور رقابتی سرمایه‌های خود را به استیبل‌کوین‌های مبتنی بر دلار از طریق مسیرهای غیررسمی به نام "غار دارایی‌های دیجیتال" منتقل می‌کنند. این موارد خطرات کلان اقتصادی مانند بی‌اثر شدن سیاست‌های مالی و دور زدن مقررات سرمایه را که FSB (شورای ثبات مالی) نیز به آن هشدار داده است، به‌وضوح نشان می‌دهد.

نیاز به رویکرد وابسته به وضعیت به جای مقررات جامع

ممنوعیت کامل استیبل‌کوین‌ها یا مقررات بسیار گسترده، تأثیرات منفی "عقب‌گرد" را به همراه دارد که از خانوارهای آسیب‌پذیر بدون حساب بانکی، راه‌های پرداخت ارزان دلار را سلب می‌کند.

بنابراین، مقاله پیشنهاد می‌کند که به‌جای حذف یکسان، چارچوب‌های مقرراتی منعطف متناسب با شرایط پیشنهاد شود. در زمان‌های آرام، باید دسترسی راحت حفظ شود و تنها در مواقعی که ناهنجاری‌های اقتصادی گسترش یافته و خطر بحران افزایش می‌یابد، محدودیت‌های موقتی و هدفمند بر معاملات بزرگ سرمایه و معاملات وحشت‌زده اعمال شود.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.