کاهش قیمت‌ها کافی نبود... تحلیل آلیا ریسرچ، مرحله «تأیید تقاضای واقعی» برای بیت‌کوین و اتریوم

در ماه ژوئن، کاهش قیمت‌ها در ایالات متحده احتمال افزایش نرخ بهره در ماه ژوئیه را عملاً از بین برد، اما تحلیل‌ها نشان می‌دهد که احساسات سرمایه‌گذاری در دارایی‌های پرخطر به‌طور کلی محتاط‌تر شده است. آلیا ریسرچ (Alea research) در گزارشی اخیر اعلام کرد که افزایش شدید قیمت نفت، فشار بر ارزیابی‌های نیمه‌هادی و نشانه‌های کاهش مصرف همزمان به‌طور واضح باعث نشده است که بازار کریپتو، از جمله بیت‌کوین (BTC) و اتریوم (ETH)، جهت‌گیری مشخصی پیدا کند.

زمان انتشار این گزارش ۱۹ ژوئیه ۲۰۲۶ است. نکته اصلی این است که بازار اکنون از مرحله‌ای که صرفاً به وجود تقاضا توجه می‌کرد، فراتر رفته و به مرحله‌ای منتقل شده است که در آن سرمایه‌گذاری‌های کلان و هزینه‌های سرمایه‌ای در حال حاضر باید با بازده واقعی توجیه شوند. این نشان می‌دهد که بازار سهام ایالات متحده و کالاها و بازار کریپتو همگی تحت تأثیر متغیرهای کلان مشابه دوباره ارزیابی می‌شوند.

در واقع، شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) در ماه ژوئن ۰.۴٪ نسبت به ماه قبل کاهش یافت و نرخ افزایش نسبت به سال گذشته به ۳.۵٪ کاهش یافت. قیمت‌های اصلی نسبت به سال گذشته به ۲.۶٪ کاهش یافته و نسبت به ماه قبل ثابت مانده است. شاخص قیمت تولیدکننده (PPI) نیز ۰.۳٪ نسبت به ماه قبل کاهش یافته است. پس از انتشار این اعداد، احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو به حدود ۴٪ کاهش یافت. با این حال، از آنجا که بخش عمده‌ای از کاهش قیمت‌ها ناشی از افت قیمت انرژی بوده است، بازار این را به‌عنوان «ثبات کامل» در تورم نمی‌پذیرد.

کتاب بیج فدرال نیز این احتیاط را تأیید کرد. مصرف‌کنندگان به دنبال جایگزین‌های ارزان‌تر بودند و شرکت‌ها از فشار حاشیه‌ای ناشی از افزایش هزینه‌ها شکایت کردند و بار بازپرداخت وام‌ها نیز افزایش یافته بود. علیرغم اینکه شاخص‌های مصرف و اشتغال هنوز به‌طور ناگهانی سقوط نکرده‌اند، اما نشانه‌های کاهش قدرت واضح شده است. آلیا ریسرچ (Alea research) اشاره کرد که احتمال افزایش شدت انقباض فدرال رزرو به‌طور فوری کاهش یافته است، اما تنش‌های خاورمیانه و افزایش سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی می‌تواند به‌عنوان فشارهای جدید تورمی عمل کند.

جریان دارایی‌های متقاطع این تنش‌ها را بیشتر نمایان می‌کند. قیمت نفت خام WTI در یک هفته ۱۵.۵٪ افزایش یافت، در حالی که شاخص نیمه‌هادی SOXX ۱۰.۲٪ کاهش یافت. QQQ که پیرو Nasdaq 100 است، ۴.۲٪ و SPY که ETF S&P500 است، ۱.۵٪ کاهش یافت. در مقابل، بیت‌کوین (BTC) عملاً در محدوده ثابت باقی ماند و اتریوم (ETH) ۲.۸٪ افزایش یافت. این نشان می‌دهد که دارایی‌های پرخطر به‌طور همزمان حرکت نکرده‌اند، بلکه تفکیک بر اساس منطق‌های متفاوت در هر گروه دارایی انجام شده است.

بیت‌کوین (BTC) با وجود کاهش CPI و کاهش فشار نرخ بهره، در حدود ۶۴۰۰۰ دلار نتوانست جهت‌گیری مشخصی پیدا کند. بازار برخی نوسانات مرتبط با ETF و حجم‌های فروش بزرگ را جذب کرده است، اما هنوز نهادهای خرید جدید به‌اندازه کافی قوی برای جبران این موارد وجود ندارد. به‌طور کوتاه‌مدت، ۶۵۰۰۰ دلار به‌عنوان خط پایه برای بازگشت و ۶۰۰۰۰ دلار به‌عنوان اولین سطح حمایت تاکتیکی معرفی شده است. با وجود کاهش نگرانی‌های مربوط به افزایش نرخ بهره، عدم توانایی بیت‌کوین (BTC) در پیشرفت قوی، نشان‌دهنده این است که مسائل مربوط به تقاضای واقعی و موقعیت‌یابی مهم‌تر از نقدینگی کلان شده است.

اتریوم (ETH) به‌طور نسبی بهتر عمل کرد. ورود سرمایه به ETF و برخی تقاضاهای مالی، تقاضای خرید را تقویت کرد و در مقایسه با بیت‌کوین (BTC) قوی‌تر بود. با این حال، باید دید که آیا این روند به گردش مالی کلی بازار منجر خواهد شد یا خیر. گزارش بیان کرد که تقویت ETH/BTC تنها زمانی می‌تواند به‌عنوان جابجایی ساختاری سرمایه تفسیر شود که با گسترش گسترده ETF همراه باشد. برعکس، اگر تنها نهادهای مالی محدود به خرید ادامه دهند، افزایش فعلی ممکن است به یک بازگشت محدود ختم شود.

سولانا (SOL) با وجود همکاری با گروه SBI ژاپن و بنیاد سولانا، در همان روز ۳.۶٪ کاهش یافت. این نشان می‌دهد که تنها اعلام یک مشارکت ساده نمی‌تواند قیمت را در بازار فعلی حمایت کند. داستان‌هایی مانند استیبل‌کوین‌های مبتنی بر ین، دارایی‌های توکنیزه، نقدینگی مؤسسات و زیرساخت‌های پرداخت عامل‌های هوش مصنوعی به‌وضوح جذاب هستند، اما در نهایت بازار به سمت فعالیت‌های قابل اندازه‌گیری کاربران و سودآوری تغییر می‌کند.

همین روند در بخش دیفای و توکنیزه نیز مشاهده شد. آوه (AAVE) به‌دنبال نزدیک شدن به ۱ میلیارد دلار در هزینه‌های سالانه و عبور از ۱۰۰ میلیون دلار در درآمد، به بهبود بنیادین ادامه داد. استراتژی‌های جدید اپلیکیشن و بازسازی ساختار خرید، انتظارات برای ارزیابی مجدد ارزش در میان‌مدت را افزایش داده است. در مقابل، هایپ با وجود گسترش دارایی‌های واقعی (RWA) با کاهش درآمد مواجه شده و فشار بر ارزیابی‌ها را نمایان کرده است. دما با همکاری با SBI، DTCC و غیره، انتظارات برای گسترش توزیع اوراق بهادار توکنیزه را افزایش داده و در عین حال نسبت به «عملکرد» و «سودآوری» به‌عنوان مهم‌ترین معیارهای ارزیابی تأکید دارد.

تغییرات نمادین در بازار مالی جهانی در این هفته، عقب‌نشینی از «خوش‌بینی مطلق در سرمایه‌گذاری‌های هوش مصنوعی» بود. TSMC و ASML هرکدام تقاضای قوی و عملکرد خوبی را ارائه کردند، اما قیمت‌ها در واقع نتوانستند از ضعف خارج شوند. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران دیگر تنها با موجودی سفارش یا رشد درآمد راضی نیستند و شروع به انعکاس هزینه‌های بزرگ سرمایه‌گذاری و بار مالی تأمین مالی و خطرات احتمالی مازاد عرضه در آینده کرده‌اند. به‌ویژه، سقوط شدید بازار سهام کره و سهام مرتبط با حافظه، نمونه‌ای از این است که چگونه سهام بهره‌مند از هوش مصنوعی می‌تواند به‌سرعت از حالت داغ به اصلاح تبدیل شود.

در بازار کالا، افزایش قیمت نفت قوی‌ترین متغیر بود. با شعله‌ور شدن دوباره تنش‌ها در خاورمیانه و عدم قطعیت در حمل و نقل دریایی، WTI به ۸۲ دلار رسید. با این حال، خود تقاضا به‌طور انفجاری افزایش نیافته و تفسیرهایی وجود دارد که آیا افزایش کوتاه‌مدت به روند بلندمدت تبدیل خواهد شد یا خیر. طلا و نقره در واقع ضعیف عمل کردند و مس نیز در شرایط کاهش رشد چین و تغییرات ساختاری صنعتی به‌سختی می‌توان به‌عنوان نشانه‌ای از بهبود اقتصادی تلقی کرد.

در نهایت، پیام این گزارش واضح است. کاهش قیمت‌ها در ماه ژوئن به بازار فرصتی برای تنفس موقت داد، اما این به‌تنهایی نمی‌تواند افزایش قوی دارایی‌های پرخطر را توجیه کند. بازار کریپتو، شامل بیت‌کوین (BTC) و اتریوم (ETH)، در برابر سؤالات دشوارتری از جمله تقاضای واقعی، ساختار سود و پایداری ورود سرمایه قرار دارد. آلیا ریسرچ (Alea research) تشخیص داد که هسته بازار فعلی که نیمه‌هادی، هوش مصنوعی، انرژی و کریپتو را در بر می‌گیرد، در مرحله‌ای است که باید تأیید کند "آیا قیمت پرداخت شده برای این رشد منطقی است" نه خود رشد.

سلب مسئولیت: این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی و برندینگ ارائه شده و به‌ منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌گردد. هیچ‌یک از رویدادها، جوایز، رویدادهای آنلاین یا اطلاعات مرتبط ذکرشده در اینجا نباید به‌عنوان توصیه، درخواست یا دعوت برای خرید، فروش، معامله یا هرگونه اقدام دیگر در رابطه با دارایی‌های رمزارزی یا استفاده از خدمات تلقی شوند. دارایی‌های رمزارزی با نوسانات بالایی همراه بوده و ممکن است منجر به زیان شوند. خدمات WEEX و رویدادهای آنلاین ممکن است در تمام مناطق در دسترس نبوده و مشمول قوانین، مقررات و شرایط احراز صلاحیت مربوطه هستند. شما مسئول رعایت قوانین محلی در استفاده از خدمات WEEX هستید و باید پیش از انجام هرگونه فعالیت مرتبط با ارزهای دیجیتال، ریسک‌های آن را به‌دقت بررسی کنید.