فیدلتی قصد دارد دارایی های ETH خود را وثیقه کند، ETF های کوچک اتریوم چقدر دوام خواهند آورد؟

فیدلتی قصد دارد برای ETF اتریوم خود، وثیقه و تقسیم سود سه ماهه را اضافه کند و رقابت در ETF های درآمدزا افزایش یافته است.

نویسنده: نیکی، اخبار پیش بینی

در تاریخ 12 اوت، به گزارش CoinDesk، فیدلتی در حال آماده‌سازی برای اضافه کردن مکانیزم وثیقه و تقسیم سود نقدی سه ماهه به Fidelity Ethereum Fund (FETH) خود است. بر اساس بیانیه ثبت‌نام اصلاح‌شده، این صندوق می‌تواند حداکثر 100٪ از دارایی‌های اتریوم خود را وثیقه کند و هیچ نسبت حداقلی تعیین نشده است، در حالی که بخشی از ETH برای نیازهای نقدینگی و بازخرید نگه‌داری می‌شود.

برنامه نشان می‌دهد که فیدلتی 85٪ از درآمد ناخالص وثیقه را حفظ خواهد کرد و 15٪ باقی‌مانده به بنیان‌گذاران صندوق، نگهدارنده و اپراتورهای گره توزیع می‌شود، که اپراتورهای گره شامل Blockdaemon، Figment و Galaxy هستند. درآمد خالص وثیقه ابتدا برای پوشش هزینه‌های عملیاتی صندوق استفاده می‌شود و باقی‌مانده برای تقسیم سود نقدی سه ماهه استفاده می‌شود. فیدلتی همچنین ممکن است بخشی از ETH را برای جمع‌آوری وجوه تقسیم سود بفروشد.

FETH یکی از محصولات مهم ETF اتریوم در ایالات متحده است. طبق داده‌های CoinGlass، تا اواسط اوت، حجم دارایی‌های تحت مدیریت FETH حدود 1.34 میلیارد دلار است و در میان محصولات مشابه در رتبه چهارم قرار دارد. سه محصول برتر شامل ETF iShares Ethereum Trust (ETHA) متعلق به بلک‌راک با حدود 7.21 میلیارد دلار، ETF استیک شده اتریوم گری‌اسکیل (ETHE) با حدود 3.46 میلیارد دلار و ETF استیک شده مینی اتریوم گری‌اسکیل (ETH) با حدود 1.27 میلیارد دلار هستند.

اقدام فیدلتی پیشگامانه نیست. پیش از این، گری‌اسکیل و 21Shares برای صندوق‌های اتریوم خود قابلیت وثیقه را اضافه کرده‌اند و بلک‌راک تصمیم به راه‌اندازی محصول مستقل وثیقه‌ای iShares Staked Ethereum Trust ETF (ETHB) گرفته است. طبق داده‌های رسمی گری‌اسکیل، نرخ درآمد ناخالص وثیقه ETHE در حال حاضر 2.75٪ و نرخ درآمد خالص وثیقه 2.11٪ است و نرخ وثیقه حدود 80.51٪ است و مجموع جوایز خالص دلار حدود 27.3 میلیون دلار است.

در میان محصولات که تقسیم سود را محقق کرده‌اند، آخرین تقسیم سود ETHE حدود 0.0217 دلار به ازای هر سهم و تقسیم سود ETHB حدود 0.0325 دلار به ازای هر سهم است و نرخ تقسیم سود معمولاً ماهانه یا حداقل سه ماهه است. نرخ درآمد خالص وثیقه ETF مینی اتریوم حدود 2.59٪ و نرخ جوایز وثیقه 30 روزه ETHB بلک‌راک حدود 1.84٪ است.

طبق داده‌های وب‌سایت اتریوم، در حال حاضر حدود 41.85 میلیون ETH در شبکه اتریوم وثیقه شده است که 33٪ از عرضه را تشکیل می‌دهد و نرخ درآمد سالانه وثیقه حدود 2.6٪ است. نرخ درآمد خالص محصولات ETF معمولاً کمتر از این سطح است زیرا باید سهم خدمات‌دهندگان وثیقه و هزینه‌های مدیریتی کسر شود و صندوق‌ها معمولاً فقط بخشی از دارایی‌ها را وثیقه می‌کنند تا حاشیه نقدینگی را حفظ کنند.

به عنوان مثال، در مورد گری‌اسکیل ETHE، نرخ درآمد ناخالص 2.75٪ پس از کسر حدود 23٪ از سهم اسپانسر و نگهدارنده به 2.11٪ کاهش می‌یابد. فیدلتی قصد دارد 85٪ از درآمد ناخالص را حفظ کند، به این معنی که درآمد خالص واقعی که سرمایه‌گذاران دریافت می‌کنند به هزینه‌های صندوق، نسبت وثیقه و عملکرد اپراتورهای گره بستگی دارد و انتظار می‌رود نرخ درآمد خالص در محدوده 1.5٪ تا 2٪ باشد.

FETH در اکتبر 2023 تأسیس شد و در ژوئیه 2024 به عنوان یکی از اولین ETF های اتریوم در ایالات متحده در بورس Cboe BZX فهرست خواهد شد. نرخ هزینه FETH 0.25٪ است و نگهداری آن به عهده فیدلتی دارایی‌های دیجیتال است. این صندوق از زمان فهرست شدن، با نرخ هزینه پایین و مزایای خودنگهداری در رقابت بازار شرکت کرده است.

ورود فیدلتی ممکن است اثر تجمعی در بازار ETF اتریوم را تشدید کند. در حال حاضر، محصولاتی که درآمد وثیقه را ارائه می‌دهند، مانند گری‌اسکیل، 21Shares و بلک‌راک، در موقعیت‌های برتر صنعت قرار دارند و دارای شناخت برند و مزایای نقدینگی قوی هستند. درآمد اضافی ناشی از قابلیت وثیقه این محصولات را برای سرمایه‌گذاران جذاب‌تر می‌کند و ممکن است سرمایه‌ها به سرعت از ETF های کوچک بدون درآمد وثیقه خارج شود.

وضعیت مشابهی در بازار ETF بیت‌کوین رخ داده است. ETF بیت‌کوین DEFI تحت مالکیت Hashdex به دلیل حجم دارایی‌های تحت مدیریت پایین، قبل از بسته شدن با حجم مدیریت حدود 14.7 میلیون دلار، در اوت امسال اعلام ورشکستگی کرد و به اولین ETF بیت‌کوین نقدی در ایالات متحده تبدیل شد که ورشکست شده است. رقابت در بازار ETF اتریوم نیز به شدت متمرکز است، طبق داده‌های CoinGlass، در حال حاضر بازار ETF اتریوم شامل 12 صندوق است که مجموع حجم دارایی‌های تحت مدیریت حدود 13.72 میلیارد دلار است. پنج ETF بزرگ دارای حجم دارایی‌های تحت مدیریت حدود 13.48 میلیارد دلار هستند که 98.25٪ از کل بازار را تشکیل می‌دهند. پنج محصول بزرگ بخش عمده‌ای از سهم بازار را در اختیار دارند و اگر صندوق‌های با حجم پایین نتوانند قابلیت‌های درآمدزایی متمایز ارائه دهند، فشار بر بقای آنها بیشتر خواهد شد.