بزرگترین IPO سال آینده، SpaceX با ارزش ۱.۵ تریلیون دلار چگونه مشارکت خواهد کرد؟

معاملات سهام آن‌چین در بازار آمریکا به سرعت تکامل یافته است. علاوه بر سهامی که قبلاً لیست شده‌اند و می‌توانند مستقیماً در بازار ثانویه معامله شوند، بسیاری از شرکت‌های باکیفیت اکنون بدون نیاز به IPO، از طریق عرضه خصوصی مانند OpenAI و SpaceX، بودجه قابل توجهی دریافت می‌کنند.

برای این دارایی‌های سهام عرضه خصوصی، سرمایه‌گذاران خرد اغلب برای مشارکت دچار مشکل می‌شوند. فرصت‌های سرمایه‌گذاری معمولاً تنها پس از IPO ایجاد می‌شوند و تعداد کمی از سرمایه‌گذاران نهادی فرصت‌های سرمایه‌گذاری قبل از IPO را در انحصار خود دارند. اگرچه در حوزه مالی سنتی، پلتفرم‌هایی مانند Ustockplus متعلق به Dunamu کره، و همچنین Forge و EquityZen در آمریکا، به سرمایه‌گذاران خرد اجازه می‌دهند سهام عرضه خصوصی را در چارچوب‌های نظارتی موجود خریداری کنند، این پلتفرم‌های مالی سنتی بر اساس تطبیق همتا به همتا عمل می‌کنند. اگر کسی مایل به فروش نباشد، خریداران همچنان دسترسی محدودی دارند که منجر به نقدینگی ضعیف به دلیل حجم معاملات غیرقابل پیش‌بینی می‌شود.

بنابراین، آیا وضعیت با سهام خصوصی قبل از IPO + بلاک‌چین بهبود می‌یابد؟ در حال حاضر، سه پلتفرم آن‌چین—Ventuals، PreStocks و Jarsy—معاملات سهام خصوصی قبل از IPO را ارائه می‌دهند. بیایید نگاهی به ویژگی‌های هر یک بیندازیم.

Ventuals

Ventuals یک پلتفرم قرارداد آتی دائمی سهام قبل از IPO است که بر روی HIP-3 ساخته شده است. در Ventuals، معامله‌گران بر اساس قیمت سهام معامله نمی‌کنند، بلکه بر اساس انتظارات خود از نوسانات ارزش‌گذاری کلی شرکت معامله می‌کنند. نگهداری یک موقعیت در یک شرکت قبل از IPO در Ventuals به معنای مالکیت واقعی شرکت نیست—فقط گمانه‌زنی در مورد تغییرات ارزش‌گذاری آن است.

از آنجایی که به سهام واقعی متصل نیست، Ventuals اساساً پلتفرمی برای گمانه‌زنی در مورد ارزش‌گذاری شرکت‌ها است. مزیت این مدل این است که Ventuals می‌تواند به سرعت تعداد زیادی از شرکت‌های هدف قبل از IPO را لیست کند و به روندهای بازار پاسخ دهد. علاوه بر این، نداشتن دارایی‌های پایه تا حدی می‌تواند به اجتناب از مقررات سنتی کمک کند.

با این حال، نقطه ضعف Ventuals این است که به دلیل اتکا به فیدهای اوراکل، دستکاری قیمت به راحتی تسهیل می‌شود. داده‌های ارزش‌گذاری شرکت‌های خصوصی ذاتاً غیرشفاف هستند و فرکانس به‌روزرسانی پایینی دارند. علاوه بر این، Ventuals اخیراً وزن فیدهای اوراکل خارجی را به 0.25 کاهش داده و وزن قیمت نشانه‌گذاری را به 0.75 افزایش داده است که نگرانی‌هایی را در میان برخی از بازیکنان در مورد دستکاری احتمالی بازار ایجاد کرده است.

PreStocks

PreStocks بر روی شبکه Solana ساخته شده است. برخلاف Ventuals، PreStocks واقعاً سهام قبل از IPO را که مستقیماً یا غیرمستقیم توسط نهادهای سرمایه‌گذاری در شرکت پایه نگهداری می‌شود، توکنیزه می‌کند. تیم در وب‌سایت خود اشاره کرد که به طور منظم گزارش‌های تأیید شخص ثالث را منتشر خواهند کرد تا اطمینان حاصل شود که عرضه توکن با سهام واقعی نگهداری شده مطابقت دارد و همچنین در صورت درخواست‌های فعال که می‌توانند هزینه‌های حسابرسی را پوشش دهند، آن‌ها را منتشر خواهند کرد.

به دلیل درگیری سهام واقعی، کاربران از کشورهایی مانند چین، ایالات متحده، کانادا و غیره نمی‌توانند عملاً از خدمات مینت و بازخرید پلتفرم استفاده کنند. اگرچه خرید و فروش این توکن‌های سهام به صورت آن‌چین بدون KYC همچنان امکان‌پذیر است، اما اگر کسی بخواهد خرید کند و منتظر لیست شدن بماند تا این توکن‌ها را با USDC بازخرید کند، KYC الزامی است. علاوه بر این، با وجود داشتن پشتوانه سهام واقعی، نگهداری توکن‌های سهام به معنای مالکیت، حق رأی، حق سود سهام یا امتیازات مشابه نیست.

مزیت اصلی PreStocks در ادغام خوب آن با اکوسیستم defi-119">دیفای نهفته است که امکان معامله مستقیم در کیف پول‌هایی مانند Jupiter، OKX و مشارکت در وام‌دهی کم‌هزینه یا معاملات اهرمی در برخی از dApps در اکوسیستم Solana را فراهم می‌کند.

Jarsy

مشابه PreStocks، Jarsy نیز دارای پشتیبانی سهام واقعی است. با این حال، در مقایسه با PreStocks، Jarsy بیشتر شبیه یک پلتفرم سرمایه‌گذاری سهام قبل از IPO مبتنی بر فناوری بلاک‌چین است تا یک پلتفرم معاملاتی. این به این دلیل است که توکن‌های سهام در Jarsy غیرقابل انتقال هستند و نمی‌توانند در دیفای استفاده شوند؛ آن‌ها سیستم معاملاتی داخلی خود را دارند و معاملات فقط می‌تواند در پلتفرم انجام شود.

با این وجود، Jarsy در حال حاضر شفافیت و افشای بهتری نسبت به PreStocks ارائه می‌دهد.

Jarsy و PreStocks شباهت‌ها و تفاوت‌هایی دارند. اولاً، حداقل مبالغ سرمایه‌گذاری برای هر دو پلتفرم بسیار پایین است، با Jarsy در 10 دلار و PreStocks بدون حداقل، که برای کاربران در سراسر جهان مفید است زیرا مانع ورود به سرمایه‌گذاری‌های سهام قبل از IPO را کاهش می‌دهد. با این حال، یک نقطه ضعف این است که مقدار سهامی که می‌توانند نگهداری کنند نسبتاً کم است؛ به عنوان مثال، TVL توکن سهام xAI در Jarsy تنها حدود 1.1 میلیون دلار است، در حالی که برای SpaceX تقریباً 1.7 میلیون دلار است. مقیاس محدود دارایی‌های سهام واقعی قبل از IPO می‌تواند مستقیماً منجر به مشکلات نقدینگی شود، جایی که حتی سفارش‌های به ظاهر کوچک می‌توانند باعث نوسانات قابل توجه قیمت شوند.

نتیجه‌گیری

با نگاهی به سه شرکت فوق، نقدینگی همچنان یک مسئله چالش‌برانگیز برای توکنیزاسیون سهام قبل از IPO است که ورود سرمایه‌های بزرگ آن‌چین به این فضا را دشوار می‌کند.

با این حال، مزایا نیز آشکار هستند. سرمایه‌گذاران خرد قبلاً تقریباً هیچ راهی برای سرمایه‌گذاری در شرکت‌هایی مانند SpaceX و OpenAI قبل از IPO آن‌ها نداشتند. اکنون، از طریق فناوری بلاک‌چین، دری که همیشه بسته بوده است، باز می‌شود.

در واقع، Echo، پلتفرم تأمین مالی آن‌چین که توسط Cobie ایجاد شده و توسط Coinbase به مبلغ 375 میلیون دلار خریداری شده است، کار مشابهی انجام می‌دهد. آن‌ها قبلاً یک دور تأمین مالی 10 میلیون دلاری سری C برای 1X Technologies در یک گروه خصوصی انجام داده‌اند، اگرچه آن‌ها did-4610">توکن‌های سهام را توکنیزه نکردند.

همه چیز هنوز در مراحل اولیه است.