رشد 6 درصدی تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه دوم: مالزی چگونه در برابر شوک‌های خارجی مقاومت می‌کند

مالزی در تاریخ 14 اوت اعلام کرد که تولید ناخالص داخلی در سه‌ماهه دوم سال 2026 نسبت به سال گذشته 6.0 درصد رشد داشته است، که بالاتر از پیش‌بینی اولیه 5.8 درصدی و میانگین نظرسنجی‌های اقتصادی است و همچنین سریع‌تر از رشد 5.4 درصدی در سه‌ماهه اول است. در شرایطی که تنش‌های تجاری جهانی و درگیری‌های خاورمیانه عدم قطعیت را افزایش داده‌اند، این نتیجه نشان می‌دهد که اقتصادهای جنوب شرق آسیا تنها به یک نوع صادرات برای حمایت از رشد تکیه نکرده‌اند و بهبود صادرات، مصرف خانوار و فعالیت‌های سرمایه‌گذاری به‌طور مشترک به عنوان یک حائل عمل کرده‌اند.

داده‌های اداره آمار و بانک مرکزی مالزی نشان می‌دهد که به جز بخش کشاورزی، عملکرد سایر صنایع اصلی بهتر از قبل بوده است. رئیس بانک مرکزی، عبدالله، پیش‌بینی کرده است که رشد سال 2026 ممکن است در حدود 5 درصد باشد که به بالای پیش‌بینی قبلی 4 تا 5 درصد نزدیک است. رشد اقتصادی مالزی در سال 2025 به 5.2 درصد خواهد رسید، بنابراین رشد 6.0 درصدی در سه‌ماهه دوم یک بازگشت ساده از یک پایه بسیار پایین نیست، بلکه تسریع بیشتری بر اساس گسترش قبلی است.

اما رشد فصلی بالاتر از حد انتظار به این معنا نیست که خطرات خارجی از بین رفته‌اند. مالزی به شدت در زنجیره‌های تأمین الکترونیک، انرژی و تولید درگیر است و تغییرات در تقاضای جهانی، قیمت کالاها و قوانین تجاری می‌تواند به سرعت منتقل شود. اعداد سه‌ماهه دوم به این سوال پاسخ می‌دهند که آیا اقتصاد در حال حاضر مقاوم است، اما نمی‌توانند تضمین کنند که این مقاومت به طور خودکار به نیمه دوم سال ادامه خواهد یافت.

همزمانی رشد صادرات و تقاضای داخلی، رشد را از خطرات خارجی دور نگه داشته است.

بسیاری از اقتصادهای باز در زمان بهبود تقاضای خارجی به سرعت رشد می‌کنند، اما به محض ضعیف شدن تقاضا، به سرعت دچار افت می‌شوند. نکته مثبت در سه‌ماهه دوم مالزی این است که رشد صادرات و ثبات هزینه‌های خانوار همزمان اتفاق افتاده است. صادرات سفارشات تولیدی و درآمد ارزی را تأمین می‌کند و مصرف و سرمایه‌گذاری باعث می‌شود که رشد به طور کامل به مشتریان خارجی وابسته نباشد. این دو موتور به‌طور مشترک عمل می‌کنند و می‌توانند تأثیر نوسانات بازار یا کالاهای واحد را کاهش دهند.

ثبات تقاضای خانوار به اشتغال، درآمد و حمایت دولت مربوط می‌شود. بانک مرکزی معتقد است که تقاضای تجاری هنوز هم مقاوم است و مصرف خانوار و فعالیت‌های سرمایه‌گذاری به حمایت از اقتصاد ادامه می‌دهند. یارانه‌های سوخت و سایر کمک‌ها نیز به کنترل بخشی از هزینه‌های زندگی کمک کرده‌اند، به طوری که خانوارها مجبور نیستند در زمان افزایش قیمت انرژی به سرعت هزینه‌های دیگر را کاهش دهند. این سیاست‌های حمایتی بدون هزینه نیستند، اما در دوره‌های شوک خارجی، می‌توانند از تبدیل سریع فشار قیمت به کاهش مصرف جلوگیری کنند.

نقش سرمایه‌گذاری نیز به همان اندازه حیاتی است. پروژه‌های ناشی از انتقال زنجیره تأمین الکترونیک، تجهیزات الکتریکی، مراکز داده و غیره، نه تنها هزینه‌های ساخت و ساز فعلی را افزایش می‌دهند، بلکه ممکن است توان صادراتی آینده را نیز افزایش دهند. تغییر موقعیت جنوب شرق آسیا در ساختار تولید جهانی، فرصت‌هایی را برای مالزی به منظور جذب سرمایه فراهم می‌کند. با این حال، اعلام پروژه‌ها، شروع ساخت و ایجاد ظرفیت پایدار مراحل متفاوتی هستند و آینده بستگی به سرعت اجرای پروژه‌ها، تأمین محلی و زیرساخت‌های برق دارد.

کشاورزی بخشی است که در میان صنایع اصلی بهبود همزمان نداشته است و به دیگران یادآوری می‌کند که نباید تنها به کل نگاه کرد. آب و هوا، نیروی کار و چرخه کالاها می‌توانند بر تولید محصولات کشاورزی تأثیر بگذارند و درآمد روستایی و صنعت تولیدی شهری ممکن است در ریتم‌های متفاوتی قرار داشته باشند. رشد 6.0 درصدی ملی به این معنا نیست که همه خانوارها و صنایع از همان مزایا برخوردارند و سیاست‌ها هنوز باید به توزیع رشد و هزینه‌های زندگی رسیدگی کنند.

رشد قوی به بانک مرکزی فضایی برای صبر می‌دهد و همچنین انتخاب‌های سیاستی را افزایش می‌دهد.

بانک مرکزی مالزی پیش از این در شش جلسه متوالی نرخ بهره پایه را ثابت نگه داشته است. رشد قوی و کنترل موقتی تورم، به بانک مرکزی دلیلی برای تسهیل فوری نمی‌دهد و همچنین نیازی به تنگ کردن فوری برای جلوگیری از داغ شدن اقتصاد نیست. عبدالله بیان کرد که موضع فعلی سیاست با ثبات قیمت و چشم‌انداز رشد پایدار همخوانی دارد. این فضای "ثابت نگه داشتن" خود نشانه‌ای از تاب‌آوری اقتصادی است.

اما خطرات تورمی از بین نرفته‌اند. یارانه‌های دولتی می‌توانند بخشی از هزینه‌های انرژی را به تأخیر بیندازند، اما اگر قیمت‌های جهانی کالاها به طور مداوم افزایش یابد، بار مالی و هزینه‌های شرکت‌ها افزایش خواهد یافت. زمان و روش تنظیم یارانه‌ها نیز می‌تواند بر قیمت‌های آینده تأثیر بگذارد. بانک مرکزی پیش‌بینی می‌کند که تورم در سال جاری تحت کنترل باقی بماند، در حالی که به افزایش قیمت‌های جهانی کالاها که فشارهای صعودی ایجاد می‌کند، اذعان می‌کند. بنابراین، رشد 6.0 درصدی تولید ناخالص داخلی نباید به عنوان نشانه‌ای از کاهش قریب‌الوقوع نرخ بهره درک شود.

نرخ ارز و سیاست‌های تجاری نیز می‌توانند بر قضاوت‌های آینده تأثیر بگذارند. صادرات قوی به حمایت از ارز و حساب‌های خارجی کمک می‌کند، اما تغییرات تعرفه در اقتصادهای اصلی ممکن است سفارشات را دوباره مرتب کند؛ درگیری‌های خاورمیانه ممکن است هم درآمد انرژی را افزایش دهد و هم هزینه‌های واردات و خطرات حمل و نقل را افزایش دهد. برای کشوری که همزمان به زنجیره‌های کالا و تولید متصل است، یک شوک واحد ممکن است تأثیرات مثبت و منفی داشته باشد.

پیش‌بینی رشد حدود 5 درصدی برای کل سال پایین‌تر از اعداد سه‌ماهه دوم است و نشان می‌دهد که بانک مرکزی به سادگی عملکرد قوی یک فصل را به طور مکانیکی به جلو نمی‌برد. تغییرات پایه، ریتم پروژه و نوسانات تقاضای خارجی ممکن است باعث بازگشت رشد به حالت عادی در نیمه دوم سال شود. برای شرکت‌ها، سیگنال‌های قابل اعتمادتر این است که آیا تقاضای داخلی و سرمایه‌گذاری ادامه دارد یا نه، نه اینکه فرض کنیم هر فصل می‌تواند 6 درصد رشد داشته باشد.

سیاست مالی نیز می‌تواند بر این پایداری تأثیر بگذارد. یارانه‌ها می‌توانند قدرت خرید کوتاه‌مدت را حفظ کنند، اما منابع عمومی را اشغال می‌کنند؛ اگر دولت به سرعت حمایت‌ها را برای کنترل کسری بودجه کاهش دهد، مصرف ممکن است تحت فشار قرار گیرد و اگر برای مدت طولانی حفظ شود، فضای سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌ها و آموزش کاهش می‌یابد. تبدیل حمایت‌های موقتی به سرمایه‌گذاری برای افزایش بهره‌وری، چالش دشوارتری پس از رشد قوی است.

گزارش سه‌ماهه دوم مالزی نشان می‌دهد که اقتصادهای باز و متوسط نمی‌توانند تنها به طور منفعل در برابر نوسانات جهانی عمل کنند. ثبات تقاضای داخلی، جذب سرمایه و ارتقاء صادرات می‌توانند به‌طور مشترک حائل فراهم کنند. اما تاب‌آوری به معنای ایمنی نیست: تفکیک کشاورزی، قیمت کالاها، هزینه‌های یارانه و تنش‌های تجاری همچنان کیفیت رشد را تعیین خواهند کرد. رشد 6.0 درصدی قابل تأیید است و نشان می‌دهد که اقتصاد در حال حاضر پایدار است؛ اما آزمون واقعی این است که آیا می‌توان یک فصل قوی را به گسترش پایدارتر و متعادل‌تر تبدیل کرد در شرایطی که محیط خارجی همچنان در حال تغییر است.