ETF بیت کوین با سه برابر اهرم به آمریکا می‌آید: آنچه که بزرگتر از سود است

گزارش وب‌سایت CoinWorld:

بورس Cboe BZX در تاریخ 14 اوت درخواست تغییر قوانین را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) ارائه داد و امیدوار است که یک گروه از ETF های اهرمی روزانه با سه برابر اهرم که شامل محصولات سه برابر بیت کوین و سه برابر اتریوم است، را فهرست کند. این درخواست همچنین شامل طلا، نقره، نفت خام و گاز طبیعی می‌شود. این اولین بار است که دارایی‌های رمزنگاری در چنین مجموعه‌ای از محصولات اهرمی بالا که شامل کالاهای سنتی می‌شود، قرار می‌گیرد و نشان‌دهنده این است که مشتقات آن‌ها به تدریج در چارچوب بورس‌های اصلی وارد می‌شوند.

باید به وضوح بیان شود: این یک درخواست است، نه تأیید، و نه اینکه محصولی شروع به معامله کرده است. از آنجا که صندوق‌های اهرمی سه برابر با استانداردهای عمومی فهرست‌گذاری بورس مطابقت ندارند، Cboe نیاز به دریافت مجوز جداگانه از SEC دارد و ناشر همچنین باید مدارک ثبت S-1 مربوطه را ارائه دهد. مدارک نشان می‌دهد که Volatility Shares به عنوان بنیان‌گذار عمل خواهد کرد و این محصولات قصد دارند از طریق قراردادهای آتی CME یا COMEX قرار بگیرند و از نقدینگی و معادل‌های نقدی به عنوان وثیقه استفاده کنند.

این صندوق‌ها به دنبال سه برابر عملکرد "روزانه" دارایی‌های پایه هستند، نه سه برابر بازده سالانه، ماهانه یا دوره نگهداری سرمایه‌گذار. در یک روز معاملاتی، اگر بیت کوین 2% افزایش یابد، هدف صندوق تقریباً 6% افزایش است؛ اما پس از گذشت چندین روز معاملاتی، تنظیم مجدد روزانه و مسیر ترکیب مجدد می‌تواند نتیجه نهایی را به طور قابل توجهی از سه برابر تغییرات تجمعی دارایی پایه منحرف کند. این نکته کلیدی برای درک ریسک‌های محصول است.

سه برابر روزانه به معنای سه برابر بلندمدت نیست، نوسانات به آرامی ارزش خالص را مصرف می‌کند

فرض کنید بیت کوین در روز اول 10% افزایش یابد و در روز دوم حدود 9.09% کاهش یابد، در دو روز بعدی دارایی تقریباً به نقطه شروع خود بازمی‌گردد. یک صندوق سه برابر روزانه ممکن است در روز اول 30% افزایش یابد و در روز دوم حدود 27.27% کاهش یابد، و در نهایت ارزش خالص تنها حدود 94.5 باقی بماند، نه اینکه به 100 بازگردد. قضاوت در مورد جهت کاملاً اشتباه نیست، اما سرمایه‌گذاران ممکن است به دلیل مسیر نوسانات متضرر شوند. این "هزینه نوسانات" در دارایی‌های با نوسان بالا بیشتر می‌شود.

بیت کوین و اتریوم خود ممکن است در یک روز نوسانات زیادی داشته باشند. اهرم سه برابر نه تنها سود را افزایش می‌دهد، بلکه هزینه‌های نگهداری آتی، خطای پیگیری و فشارهای تجدید ساختار را نیز افزایش می‌دهد. صندوق‌ها باید هر روز موقعیت‌های آتی را برای حفظ اهرم هدف خود افزایش یا کاهش دهند، در زمان افزایش سریع بازار خرید کنند و در زمان کاهش سریع فروش کنند، که ممکن است تقاضای معاملاتی را در نزدیکی تسویه افزایش دهد. در شرایط شدید، نقدینگی و شکاف‌های قیمتی می‌تواند باعث شود که عملکرد واقعی با هدف نظری تفاوت داشته باشد.

این محصولات عمدتاً قراردادهای آتی را نگه می‌دارند و نه دارایی‌های نقدی، که به این معنی است که سرمایه‌گذاران با قیمت‌های دارایی‌های رمزنگاری مواجه هستند. منحنی‌های آتی، الزامات حاشیه، بازده وثیقه و نقدینگی قراردادها همه بر ارزش خالص تأثیر می‌گذارند. هنگامی که قیمت‌های دورتر از قیمت‌های نزدیک‌تر بالاتر باشد، نگهداری مداوم ممکن است منجر به هزینه شود؛ و زمانی که ساختار بازار معکوس شود، نتیجه متفاوت خواهد بود. ساده‌انگاری این به عنوان "ETF نقدی هیجان‌انگیز‌تر"، منبع واقعی سود را نادیده می‌گیرد.

مدارک Cboe این محصولات را به عنوان یک استخر کالا طراحی کرده است که تحت نظارت کمیسیون معاملات آتی کالاهای ایالات متحده قرار دارد، نه به عنوان صندوق‌های عمومی تحت چارچوب قانون سرمایه‌گذاری 1940. در عین حال، قوانین فهرست‌گذاری هنوز باید توسط SEC بررسی شود. این ساختار دو لایه پوشش نظارتی را افزایش می‌دهد، اما نمی‌تواند ریسک‌های اهرمی را از بین ببرد. تأیید نظارتی تنها به این معناست که محصول الزامات فهرست‌گذاری را برآورده می‌کند، نه اینکه برای نگهداری بلندمدت مناسب است و نه اینکه تأییدی بر سود است.

خود درخواست نشان می‌دهد که دارایی‌های رمزنگاری در حال ورود به طیف کامل محصولات ریسک هستند

بازار ایالات متحده قبلاً ETF های استراتژی دو برابر بیت کوین و اتریوم را دارد و اروپا نیز محصولات سه برابر و معکوس را تجربه کرده است. درخواست Cboe این محدودیت اهرمی را در بازار ایالات متحده به جلو می‌برد. این نشان می‌دهد که همه سرمایه‌گذاران به سه برابر اهرم نیاز ندارند، بلکه بورس و ناشران معتقدند که دارایی‌های رمزنگاری به اندازه کافی بازار آتی، بازارسازی و تقاضای نهادی بالغ دارند که می‌توانند در ابزارهای تاکتیکی پیچیده‌تر بسته‌بندی شوند.

برای معامله‌گران حرفه‌ای، ETF سه برابر می‌تواند در حساب‌های تحت نظارت به سرعت اهرم‌های کوتاه‌مدت را تنظیم کند، بدون نیاز به مدیریت مستقیم حاشیه آتی یا کیف پول‌های رمزنگاری. برای سرمایه‌گذاران عادی، این راحتی ممکن است خطرات را پنهان کند. شکل ETF شبیه به صندوق‌های شاخص عادی است و با چند کلیک در تلفن همراه قابل خرید است، اما درون آن هر روز تنظیم می‌شود و منطق نگهداری کاملاً متفاوت است. نام "3x" در نام محصول بسیار مشهود است، اما "روزانه" اغلب به راحتی نادیده گرفته می‌شود.

فرآیند تأیید ممکن است همچنین به بازارسازی، حفاظت از سرمایه‌گذاران، نقدینگی مشتقات و افشای ریسک توجه کند. حتی اگر SEC در نهایت اجازه فهرست‌گذاری را بدهد، زمان شروع دقیق، هزینه‌ها و حجم معاملات باید منتظر مدارک بعدی باشد. بیان دقیق فعلی این است که Cboe یک طرح ارائه داده است، نه اینکه ایالات متحده دارای ETF سه برابر رمزنگاری است.

این درخواست همچنین ممکن است فعالیت‌های معاملاتی بیشتری را به بازار آتی CME سوق دهد. با افزایش اندازه صندوق، خرید و فروش جدید به تغییرات موقعیت‌های آتی تبدیل می‌شود و تأثیر بازارهای مشتقات سنتی بر کشف قیمت رمزنگاری را بیشتر می‌کند. ارتباط بین بازار نقدی، ETF و آتی‌ها نزدیک‌تر خواهد شد و ریسک‌ها سریع‌تر بین بازارها منتقل می‌شوند.

هزینه‌های انتشار نیز متغیر دیگری است که نمی‌توان نادیده گرفت. تنظیمات مکرر، معاملات آتی و مدیریت وثیقه هزینه‌هایی را به همراه دارد و حتی اگر قضاوت در مورد جهت دارایی صحیح باشد، هزینه‌های مدیریت و اصطکاک معاملاتی نیز می‌تواند بازده را کاهش دهد. سرمایه‌گذاران باید مقایسه کنند که آیا این محصول می‌تواند به طور پایدار هدف روزانه را در بازار واقعی دنبال کند و چه هزینه‌ای برای این راحتی پرداخت شده است.

ETF با اهرم سه برابر نه تنها پایان پذیرش بیت کوین توسط جریان اصلی است، بلکه نشانه‌ای از شروع مهندسی مالی برای کپی کردن طیف کامل محصولات است. از نقدی، آتی تا ابزارهای دو برابر، سه برابر و معکوس، دارایی‌های رمزنگاری به طور فزاینده‌ای شبیه به سایر انواع معاملات بالغ می‌شوند. اما هرچه ابزارها بالغ‌تر شوند، نمی‌توان ریسک‌ها را ساده‌تر درک کرد. درخواست Cboe نه تنها قیمت‌ها را بزرگتر می‌کند، بلکه فاصله بین تنظیم مجدد روزانه، مسیر ترکیب مجدد و سوء استفاده سرمایه‌گذاران را نیز بزرگتر می‌کند.

این محتوا صرفاً برای اطلاع‌رسانی عمومی ارائه شده است و به‌منزله مشاوره مالی، سرمایه‌گذاری، حقوقی یا مالیاتی تلقی نمی‌شود. هرگونه رویداد، جایزه، کمپین آنلاین یا اطلاعات مرتبط که در اینجا ذکر شده است، نباید به‌عنوان توصیه، ترغیب یا دعوت به خرید، فروش، معامله یا هرگونه دادوستد دیگر دارایی‌های رمزارزی تلقی شود. دارایی‌های رمزارزی از نوسان بالایی برخوردار هستند و ممکن است منجر به زیان شوند. دسترسی به خدمات، محصولات و رویدادهای مرتبط با WEEX ممکن است بسته به منطقه جغرافیایی متفاوت باشد. اطمینان از اینکه استفاده شما از این خدمات با قوانین و مقررات محلی مطابقت دارد، بر عهده خود شماست.