تحقیق روند: «انقلاب بلاک‌چین» در حال پیشرفت، اتریوم همچنان در حال صعود

عنوان اصلی: «انقلاب بلاک‌چین در حال انجام، اتریوم همچنان در حال رشد است»

منبع اصلی: تحقیق روند

از زمان سقوط بازار در 11 اکتبر، کل بازار ارز دیجیتال بی‌رمق بوده و بازارسازان و سرمایه‌گذاران متحمل ضررهای سنگینی شده‌اند. بهبود بودجه و احساسات زمان‌بر خواهد بود. با این حال، آنچه بازار ارز دیجیتال کمترین کمبود را در آن دارد، نوسانات و فرصت‌های جدید است. ما همچنان نسبت به آینده خوش‌بین هستیم زیرا روند ادغام دارایی‌های اصلی ارز دیجیتال با امور مالی سنتی در قالب‌های جدید تغییر نکرده است. در عوض، در طول رکود بازار به سرعت یک خندق دفاعی ایجاد کرده است.

1. تقویت اجماع وال استریت

در 3 دسامبر، پل اتکینز، رئیس SEC ایالات متحده در مصاحبه‌ای با FOX در NYSE اظهار داشت: «در چند سال آینده، کل بازار مالی ایالات متحده ممکن است به بلاک‌چین مهاجرت کند.»

اتکینز اظهار داشت:

(1) مزیت اصلی توکنیزاسیون این است که اگر دارایی‌ها روی بلاک‌چین وجود داشته باشند، ساختار مالکیت و ویژگی‌های دارایی بسیار شفاف خواهند بود. در حال حاضر، شرکت‌های بورسی اغلب نمی‌دانند سهامدارانشان دقیقاً چه کسانی هستند، کجا هستند یا سهامشان کجاست.

(2) توکنیزاسیون همچنین با هدف دستیابی به تسویه «T+0» و جایگزینی چرخه تسویه تراکنش «T+1» فعلی است. در اصل، مکانیسم تحویل در برابر پرداخت (DVP) / دریافت در برابر پرداخت (RVP) روی زنجیره می‌تواند ریسک بازار را کاهش دهد، شفافیت را افزایش دهد و تفاوت زمانی بین تسویه حساب، پایاپای و تحویل وجوه فعلی یکی از منابع ریسک سیستماتیک است.

(3) توکنیزاسیون به عنوان یک روند اجتناب‌ناپذیر در خدمات مالی دیده می‌شود و بانک‌ها و کارگزاری‌های بزرگ در حال حرکت به سمت توکنیزاسیون هستند. ممکن است جهان کمتر از 10 سال زمان نیاز داشته باشد... شاید چند سال بعد به واقعیت تبدیل شود. ما فعالانه از فناوری‌های جدید استقبال می‌کنیم تا اطمینان حاصل کنیم که ایالات متحده موقعیت پیشرو خود را در ارز دیجیتال و سایر حوزه‌ها حفظ می‌کند.

در واقع، وال استریت و واشنگتن قبلاً یک شبکه سرمایه عمیق را ایجاد کرده‌اند که به شدت با ارز دیجیتال ادغام شده و یک زنجیره روایی جدید را تشکیل داده است: نخبگان سیاسی و اقتصادی ایالات متحده → اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده → استیبل‌کوین‌ها / شرکت‌های امانی ارز دیجیتال → اتریوم + RWA + L2

از این نمودار، می‌توانید ببینید که خانواده ترامپ، بازارسازان اوراق قرضه سنتی، وزارت خزانه‌داری، شرکت‌های فناوری و شرکت‌های ارز دیجیتال به طور پیچیده‌ای به هم مرتبط هستند و خط بیضی سبز رنگ به ستون فقرات تبدیل شده است:

(1) استیبل‌کوین (دارایی‌های با پشتوانه USD پشت USDT، USDC، WLD و غیره)

بیشتر دارایی‌های ذخیره شامل اوراق قرضه کوتاه‌مدت خزانه‌داری ایالات متحده و سپرده‌های بانکی است که از طریق کارگزاری‌هایی مانند Cantor نگهداری می‌شوند.

(2) اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده

توسط خزانه‌داری/Bessent صادر و مدیریت می‌شود، توسط Palantir، Druckenmiller، Tiger Cubs و دیگران به عنوان یک دارایی پایه با نرخ ریسک پایین استفاده می‌شود و همچنین توسط شرکت‌های استیبل‌کوین/خزانه‌داری برای بازدهی مورد جستجو قرار می‌گیرد.

(3) RWA

از اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده، وام‌های مسکن، حساب‌های دریافتنی تا تأمین مالی مسکن، همگی از طریق پروتکل‌های اتریوم L1/L2 توکنیزه می‌شوند.

(4) ETH & سهام ETH L2

اتریوم به عنوان زنجیره اصلی برای RWA، استیبل‌کوین‌ها، دیفای، AI-DeFi عمل می‌کند، در حالی که سهام/توکن L2 نشان‌دهنده ادعایی بر حجم تراکنش‌های آینده و جریان نقدی کارمزد است.

این زنجیره بیان می‌کند:

اعتبار USD → اوراق قرضه خزانه‌داری ایالات متحده → ذخایر استیبل‌کوین → پروتکل‌های مختلف خزانه‌داری ارز دیجیتال/RWA → در نهایت تسویه روی ETH/L2.

با نگاهی به TVL RWA: در مقایسه با سایر زنجیره‌های عمومی که در سال 1011 در روند نزولی بودند، ETH تنها زنجیره‌ای است که به سرعت از سقوط بهبود یافت و رشد کرد، در حال حاضر با 124 میلیارد TVL، که 64.5٪ از کل ارزش بازار ارز دیجیتال را تشکیل می‌دهد.

II. اکتشاف جذب ارزش اتریوم

ارتقاء اخیر اتریوم Fusaka did باعث ایجاد هیاهوی زیادی در بازار نشد، اما از منظر ساختار شبکه و تکامل مدل اقتصادی، یک «رویداد نقطه عطف» بود. Fusaka نه تنها از طریق EIPهایی مانند PeerDAS گسترش یافت، بلکه تلاش کرد مشکل جذب ارزش ناکافی شبکه اصلی L1 را از زمان توسعه L2 حل کند.

از طریق EIP-7918، ETH یک کارمزد پایه blob را معرفی کرد تا یک «نرخ پایه پویا» ایجاد کند، کف آن را به کارمزد پایه لایه اجرای L1 متصل کرد، که مستلزم آن است که blobها یک کارمزد DA را با قیمت واحد حدود 1/16 کارمزد پایه L1 پرداخت کنند؛ این بدان معناست که Rollupها دیگر نمی‌توانند در درازمدت پهنای باند blob را تقریباً بدون هزینه اشغال کنند، با کارمزدهای مربوطه که در یک مکانیسم سوزاندن به دارندگان ETH بازمی‌گردد.

ارتقاء کامل اتریوم مربوط به «سوزاندن» سه بار است:

(1) لندن (تک لایه): فقط لایه اجرا را می‌سوزاند، ETH شروع به تجربه سوزاندن ساختاری به دلیل استفاده از L1 کرد.

(2) Dencun (دو لایه + بازار blob مستقل): لایه اجرا + blob را می‌سوزاند، داده‌های L2 نوشته شده در blob نیز ETH را می‌سوزاند، اما بخش blob در زمان‌های تقاضای کم تقریباً 0 است.

(3) Fusaka (دو لایه + blob متصل به L1): برای استفاده از L2 (blob)، باید کارمزدی حداقل به نسبت ثابتی از کارمزد پایه L1 پرداخت کرد و سوزانده خواهد شد، که فعالیت L2 را به سوزاندن ETH به طور پایدارتر نگاشت می‌کند.

در حال حاضر، کارمزدهای blob در ساعت 23:00 روز 12.11 برای 1 ساعت به 569.63 میلیارد برابر کارمزدهای قبل از ارتقاء Fusaka رسیده است و 1527 ETH را در یک روز سوزانده است. کارمزدهای blob به بالاترین بخش مشارکت‌کننده در سوزاندن تبدیل شده‌اند، تا 98٪. با فعال‌تر شدن ETH L2، انتظار می‌رود این ارتقاء ETH را به حالت کاهش تورم بازگرداند.

III. قدرت فنی اتریوم

در طول سقوط 1011، موقعیت‌های اهرمی معاملات آتی ETH به طور کامل پاکسازی شدند و در نهایت به موقعیت‌های اهرمی اسپات رسیدند. در همین حال، بسیاری ایمان خود را به ETH از دست دادند، که باعث شد بسیاری از OGهای باستانی موقعیت‌های خود را کاهش دهند و فرار کنند. طبق داده‌های Coinbase، اهرم سوداگرانه در حوزه ارز دیجیتال به پایین‌ترین حد تاریخی 4٪ کاهش یافته است.

در موقعیت‌های فروش قبلی ETH، بخش مهمی از معاملات جفت Long BTC/Short ETH سنتی ناشی می‌شد، به خصوص زمانی که این جفت معمولاً در بازارهای نزولی گذشته عملکرد خوبی دارد. با این حال، این بار یک رویداد غیرمنتظره رخ داد. نسبت ETH/BTC از نوامبر روند مقاومت جانبی را حفظ کرده است.

ETH در حال حاضر دارای موجودی 13 میلیون سکه در صرافی است، تقریباً 10٪ از کل عرضه، در پایین‌ترین حد تاریخی. با ناکارآمد شدن جفت Long BTC/Short ETH از نوامبر و وحشت شدید بازار، ممکن است به تدریج فرصت‌های «short squeeze» ایجاد شود.

با نزدیک شدن به تعامل 2025–2026، هم ایالات متحده و هم چین سیگنال‌های دوستانه‌ای را در مورد سیاست‌های پولی و مالی آینده ارسال کرده‌اند:

ایالات متحده در آینده فعال خواهد بود، با کاهش مالیات، کاهش نرخ بهره، مقررات آرام‌تر ارز دیجیتال، در حالی که چین به طور مناسب شل خواهد کرد، با تمرکز بر ثبات مالی (سرکوب نوسانات).

در سناریوی انتظارات نسبتاً آزاد در هر دو کشور ایالات متحده و چین، سرکوب نوسانات نزولی دارایی، و با ETH که همچنان در یک «منطقه خرید» خوب در طول وحشت شدید قرار دارد، زمانی که بودجه و احساسات کاملاً بهبود نیافته‌اند، ETH همچنان در موقعیت مطلوبی قرار دارد.

این مقاله محتوای مشارکت‌کننده است و دیدگاه‌های BlockBeats را نشان نمی‌دهد.