Qu'est-ce que la vente à découvert ?

Introduction

Il existe de nombreuses stratégies pour générer des profits sur les marchés financiers. Alors que certains traders s'appuient sur l'analyse technique, d'autres basent leurs investissements sur l'analyse fondamentale des entreprises et des projets.

En général, les traders cherchent à acheter des actifs à bas prix pour les revendre plus tard à un prix plus élevé et réaliser ainsi un bénéfice. Mais que se passe-t-il pendant un marché baissier prolongé, lorsque les prix continuent de chuter ?

La vente à découvert permet aux traders de tirer profit de la baisse des prix. Il peut également servir d'outil efficace de gestion des risques, permettant aux investisseurs de couvrir leurs positions existantes contre des pertes potentielles.

La vente à découvert remonte au XVIIe siècle sur le marché boursier néerlandais et a suscité un intérêt considérable lors d'événements tels que la crise financière de 2008 et le « short squeeze » de GameStop en 2021, où les investisseurs particuliers ont fait grimper les prix pour imposer des pertes aux vendeurs à découvert.

Qu'est-ce que la vente à découvert ?

La vente à découvert (ou shorting) désigne la vente d'un actif dans l'espoir de le racheter ultérieurement à un prix inférieur. Un trader qui prend une position courte parie que le prix de l'actif va baisser, ce qui le rend « baissier » sur cet actif.

Plutôt que de simplement détenir un actif et d'attendre que les conditions du marché s'améliorent, certains traders ont recours à la vente à découvert pour tirer profit des baisses de prix. Cette approche peut également contribuer à préserver le capital en période de ralentissement du marché.

La vente à découvert est largement pratiquée sur divers marchés financiers, notamment les actions, les matières premières, le Forex et les cryptomonnaies. Il est utilisé à la fois par les investisseurs particuliers et les sociétés de trading professionnelles, telles que les hedge funds.

Le contraire d'une position courte est une position longue, dans laquelle un trader achète un actif en anticipant une hausse de son prix.

La vente à découvert est généralement utilisée à deux fins principales :

• Spéculation : Parier sur la baisse du prix d'un actif afin de générer un profit.
• Couverture : Atténuer les pertes potentielles sur d'autres investissements, tels qu'une position longue existante sur un actif similaire.

Bien que les actions soient les titres les plus couramment vendus à découvert, cette stratégie peut également s'appliquer à d'autres actifs tels que les cryptomonnaies, les obligations et les matières premières.

Comment fonctionne la vente à découvert ?

Supposons que vous soyez pessimiste à l'égard d'un actif financier particulier. Vous commencez par déposer la garantie requise pour emprunter un certain montant de cet actif, que vous vendez immédiatement. Vous avez maintenant une position courte ouverte. Si le prix baisse comme prévu, vous rachetez la même quantité d'actifs au prix inférieur, vous les restituez au prêteur et vous payez les intérêts ou frais applicables. Votre bénéfice correspond à la différence entre le prix de vente et le prix de rachat.

Vente à découvert de bitcoins

Vous empruntez 1 BTC et le vendez lorsque son prix atteint 100 000 $. Vous détenez désormais une position courte de 1 BTC et êtes tenu de payer les intérêts sur le prêt. Si le prix du Bitcoin chute à 95 000 $, vous rachetez 1 BTC et le restituez au prêteur. Votre bénéfice serait de 5 000 $, moins les intérêts et les frais. Si, toutefois, le prix grimpe à 105 000 dollars, le rachat du bitcoin entraînerait une perte de 5 000 dollars, plus les intérêts et les frais.

Vente à découvert d'actions

Imaginons qu'un investisseur pense que les actions de la société XYZ, qui se négocient actuellement à 50 dollars, vont baisser. Ils empruntent 100 actions et les vendent pour 5 000 $. Si le prix baisse à 40 $ par action, ils rachètent 100 actions pour 4 000 $, les restituent au prêteur et réalisent un bénéfice de 1 000 $ (avant frais). Si le prix grimpe à 60 $, le rachat des actions coûterait 6 000 $, ce qui entraînerait une perte de 1 000 $, en plus des frais d'emprunt et des intérêts.

Types de vente à découvert

Il existe deux formes principales de vente à découvert :

• Vente à découvert couverte : Cela consiste à emprunter l'actif réel avant de le vendre. Il s'agit là d'une pratique courante et largement acceptée.
• Vente à découvert à nu : Vendre un actif sans l'avoir préalablement emprunté. Cette méthode est considérée comme très risquée et est souvent soumise à des restrictions ou illégale sur de nombreux marchés en raison du risque de manipulation du marché qu'elle comporte.

Exigences relatives à la vente à découvert

Étant donné que la vente à découvert implique l'emprunt d'actifs, les traders sont généralement tenus de fournir une garantie via un compte sur marge ou un compte à terme. Si vous effectuez des ventes à découvert par l'intermédiaire d'un courtier ou d'une bourse proposant des opérations sur marge, tenez compte des éléments suivants :

• Marge initiale : Sur les marchés traditionnels, la marge initiale correspond souvent à 50 % de la valeur des actions vendues à découvert. Sur les marchés cryptographiques, les exigences de marge varient selon la plateforme et l'effet de levier utilisé. Par exemple, avec un effet de levier de 5x, une position de 1 000 $ nécessiterait une garantie de 200 $.
• Marge de maintenance : Cela garantit que le compte conserve suffisamment de fonds pour couvrir les pertes potentielles. Il est généralement calculé à l'aide du niveau de marge (total des actifs / total des passifs).
• Risque de liquidation: Si le niveau de marge devient trop bas, le courtier ou la bourse peut émettre un appel de marge, exigeant du trader qu'il dépose des fonds supplémentaires. Le non-respect de cette obligation peut entraîner la liquidation forcée des positions, ce qui peut entraîner des pertes substantielles.

Avantages de la vente à découvert

La vente à découvert offre plusieurs avantages aux traders et aux investisseurs :

• Profiter des marchés en déclin : Permet aux traders de tirer profit de la baisse des prix, contrairement aux stratégies long-only.
• Couverture : Contribue à protéger les portefeuilles en compensant les pertes sur les positions longues, en particulier dans des conditions de marché volatiles.
• Découverte des prix : Les vendeurs à découvert peuvent contribuer à l'efficacité du marché en identifiant les actifs surévalués et en reflétant les informations négatives.
• Liquidité : L'augmentation de l'activité boursière liée à la vente à découvert peut améliorer la liquidité du marché, ce qui profite à tous les participants.

Les risques liés à la vente à découvert

La vente à découvert comporte des risques importants. L'un des plus notables est que les pertes potentielles sont théoriquement illimitées, puisqu'il n'y a pas de plafond quant à la hausse du prix d'un actif.

De nombreux traders professionnels ont subi de lourdes pertes ou ont fait faillite à cause de positions courtes. Une forte hausse des prix, souvent déclenchée par des nouvelles inattendues, peut entraîner un « short squeeze », obligeant les vendeurs à découvert à couvrir leurs positions à des prix beaucoup plus élevés.

Parmi les autres inconvénients, on peut citer :

• Coûts d'emprunt : Les intérêts et les frais peuvent être élevés, en particulier pour les actions difficiles à emprunter.
• Versements de dividendes : Sur les marchés boursiers, les vendeurs à découvert doivent payer tous les dividendes distribués pendant la période où ils détiennent la position courte.
• Risques réglementaires : Les autorités peuvent imposer des interdictions ou des restrictions temporaires sur les ventes à découvert en période de turbulences sur les marchés, obligeant les vendeurs à découvert à liquider leurs positions à des prix défavorables.

Considérations commerciales et éthiques

La vente à découvert reste une pratique controversée. Les détracteurs affirment que cela peut accélérer le déclin du marché ou cibler injustement certaines entreprises, ce qui pourrait nuire aux employés et aux parties prenantes. Pendant la crise financière de 2008, plusieurs pays ont temporairement interdit la vente à découvert afin de stabiliser les marchés.

Les partisans de cette pratique soutiennent toutefois que la vente à découvert favorise la transparence du marché en mettant en évidence les sociétés surévaluées ou frauduleuses.

Les régulateurs mettent souvent en place des règles visant à limiter les abus potentiels, telles que la règle « uptick » (qui restreint les ventes à découvert en cas de forte baisse) et les obligations d'information pour les positions courtes importantes. Aux États-Unis, le règlement SHO de la SEC régit les pratiques de vente à découvert afin d'empêcher la manipulation du marché, y compris la vente à découvert à nu.

Conclusion

En résumé, la vente à découvert est une approche populaire et stratégique qui permet aux traders de tirer profit de la baisse des prix du marché. Utilisé à la fois à des fins spéculatives et de gestion des risques, il joue un rôle essentiel dans la finance traditionnelle ainsi que sur le marché dynamique des cryptomonnaies. Cependant, il est essentiel de bien comprendre les risques inhérents, tels que les pertes théoriquement illimitées, les pressions à la baisse, les frais d'emprunt et les coûts d'intérêt.

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Avertissement : Les opinions exprimées dans cet article sont fournies à titre informatif uniquement. Cet article ne constitue en aucun cas une recommandation des produits et services mentionnés, ni un conseil en matière d'investissement, de finance ou de trading. Il convient de consulter des professionnels qualifiés avant de prendre des décisions financières.