Coup dur pour Mercado Libre : l'action chute de 7 % après un bilan qui soulève des doutes sur sa rentabilité

Les actions de Mercado Libre chutent d'environ 7 % lors des opérations après la clôture de Wall Street, après que la société a présenté le bilan du deuxième trimestre 2026. La réaction négative s'est produite malgré le fait que l'entreprise a dépassé les attentes tant en termes de revenus que de bénéfices et a franchi pour la première fois la barre des 10 milliards de dollars de chiffre d'affaires trimestriel.

Concrètement, les revenus ont atteint 10,169 milliards de dollars, soit 50 % de plus que l'année précédente et au-dessus de la fourchette de 9,740 à 9,770 milliards de dollars attendue par le marché. Par ailleurs, le bénéfice par action s'est établi à 9,19 dollars, contre une prévision proche de 8,94 dollars.

Cependant, le résultat opérationnel a chuté de 17 % par rapport à l'année précédente pour atteindre 683 millions de dollars, tandis que la marge a diminué de 12,2 % à 6,7 %. Ainsi, le bilan a de nouveau montré une dynamique qui se répète depuis le début de l'année. Mercado Libre continue d'élargir ses opérations à un rythme élevé, bien que les coûts nécessaires pour gagner des parts de marché continuent de peser sur la rentabilité.

Dans ce sens, l'entreprise a commenté que les résultats du trimestre étaient marqués par un "fort engagement dans tout l'écosystème". Ainsi, l'impulsion provenait principalement de "d'investissements stratégiques dans la livraison gratuite, les cartes de crédit, le commerce transfrontalier, MELI+ et l'utilisation de l'intelligence artificielle". Ils ont ainsi souligné qu'ils continueraient à renforcer la proposition de valeur pour les utilisateurs et les vendeurs.

Le principal point de friction ne résidait pas dans la croissance, mais dans la compression des marges. Bien que le bénéfice par action ait dépassé les prévisions, il est resté en dessous des 10,31 dollars obtenus au cours de la même période l'année dernière. Parallèlement, le bénéfice net a reculé de 11 % pour atteindre 466 millions de dollars, avec une marge de 4,7 %.

L'entreprise a expliqué cette dynamique par la décision de continuer à réinvestir dans son écosystème plutôt que de privilégier les bénéfices à court terme. En particulier, la société a augmenté les dépenses consacrées aux livraisons gratuites, aux remises via PIX, à la réduction des commissions pour les vendeurs et à l'expansion de son activité de cartes de crédit.

Ainsi, le deuxième trimestre a prolongé la tendance observée au cours des trois premiers mois de l'année, lorsque la marge opérationnelle avait également chuté de 12,9 % à 6,9 %. L'objectif est de réduire les barrières pour les acheteurs et les vendeurs, d'accélérer l'utilisation de Mercado Pago et de renforcer sa position sur des marchés hautement compétitifs comme le Brésil et le Mexique.

Selon IOL Inversiones, l'augmentation des coûts pour soutenir cette stratégie explique pourquoi le marché n'a pas récompensé l'amélioration des revenus. De plus, même après la chute enregistrée après la clôture, l'action se négocierait près de 48 fois ses bénéfices actuels et 41 fois ceux projetés, des multiples qui exigent encore des taux de croissance élevés et laissent peu de marge pour les erreurs d'exécution.

L'activité commerciale a de nouveau montré une forte expansion. Le volume brut de marchandises vendu via la plateforme a augmenté de 36 % pour atteindre 21,9 milliards de dollars, tandis que le volume total traité via Mercado Pago a progressé de 56 % pour atteindre 101 milliards de dollars.

Le Brésil s'est à nouveau affirmé comme le principal moteur de croissance, avec une augmentation des revenus de 59 % par rapport à l'année précédente, dépassant les attentes. En revanche, l'Argentine a montré un ralentissement avec une progression de 20 %, contre 29 % projetés par le consensus.

Le secteur financier a également maintenu une expansion rapide. Le portefeuille total de crédits a augmenté de 75 % pour atteindre 16,4 milliards de dollars, principalement grâce aux cartes de crédit, qui représentent désormais 47 % du total. Ce changement a permis d'élargir la base d'utilisateurs et les revenus financiers, bien qu'il ait également accru le risque assumé par l'entreprise.

Dans ce sens, le taux de défaut entre 15 et 90 jours a diminué de 8 % à 7 %, tandis que les prêts en retard de plus de 90 jours ont augmenté pour représenter 18,7 % du portefeuille. Par ailleurs, la marge d'intérêt nette a récupéré trois points de pourcentage par rapport au trimestre précédent pour atteindre 20,7 %, bien qu'elle soit encore deux points en dessous du niveau d'il y a un an.

D'autre part, le secteur publicitaire a de nouveau brillé au sein de l'écosystème. Les revenus de Mercado Ads ont augmenté de 62 % à taux de change constant et la société a dépassé pour la première fois 10 % de part de marché dans la publicité numérique en Amérique latine.

Le bilan a confirmé que Mercado Libre continue de gagner en échelle à un rythme élevé, avec le Brésil comme principal moteur, une plus grande pénétration de Mercado Pago et une récupération séquentielle de la rentabilité du crédit. Cependant, il a également montré que cette expansion dépend encore d'un niveau significatif de réinvestissement.

Pour cette raison, les investisseurs suivront de près si les décaissements réalisés au Brésil et au Mexique commencent à générer un effet de levier opérationnel. Autrement dit, si les revenus peuvent croître au-dessus des coûts et permettre une récupération progressive des marges sans freiner l'incorporation d'acheteurs, de vendeurs et d'utilisateurs financiers. L'entreprise devra démontrer que les livraisons gratuites, les remises, les commissions réduites et l'expansion du crédit peuvent renforcer l'écosystème sans détériorer la rentabilité de manière indéfinie. Tant que les marges ne montrent pas de signes clairs de stabilisation, la croissance des volumes pourrait ne pas suffire à soutenir une valorisation qui exige encore une exécution pratiquement sans erreurs.

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