Lisa Cook, membre de la Réserve fédérale : « Les risques d'inflation sont plus importants... Nous sommes prêts à agir si cela ne se stabilise pas »

[Mexique = Correspondant Shim Young-jae] Lisa Cook, membre de la Réserve fédérale des États-Unis (Fed), a déclaré qu'elle percevait les risques d'inflation comme plus importants que ceux liés à l'emploi. Bien que l'économie américaine et le marché du travail soient plus solides que prévu, elle estime que les investissements dans l'infrastructure de l'intelligence artificielle (IA) et les conflits au Moyen-Orient provoquent de nouveaux chocs de prix.

La Fed a envoyé des signaux indiquant qu'elle pourrait adopter des mesures supplémentaires en matière de politique monétaire si la hausse des prix ne ralentit pas bientôt. Lisa Cook a averti que l'augmentation des investissements dans les centres de données IA et la hausse des prix de l'énergie ne sont pas de simples chocs ponctuels, mais pourraient prolonger l'inflation élevée.

Lors d'un discours au Exchequer Club de Washington DC le 15 (heure locale), Lisa Cook a déclaré : "Une inflation constamment élevée impose un fardeau inacceptable aux ménages américains" et a ajouté : "Nous sommes actuellement plus préoccupés par les risques découlant de la hausse des prix."

Elle a noté que bien que l'indice des prix à la consommation (IPC) et l'indice des prix à la production (IPP) publiés cette semaine aient été inférieurs aux attentes du marché, l'indice des prix que la Fed vise a augmenté de 3,7 % au cours des 12 mois jusqu'en juin. Ce chiffre dépasse de 1,7 point de pourcentage l'objectif de 2 % de la Fed.

Elle a également souligné que le taux d'inflation aux États-Unis n'a pas atteint l'objectif de 2 % depuis plus de cinq ans. Cela signifie qu'il est encore trop tôt pour juger que la stabilité des prix a été atteinte, même si les indicateurs à court terme sont plus faibles que prévu.

Les risques liés à l'emploi diminuent, les risques d'inflation augmentent

Cook a comparé les deux responsabilités de la Fed, la stabilité des prix et le plein emploi, à une balançoire. L'année dernière, les risques liés à l'emploi et à l'inflation étaient relativement équilibrés, avec un poids légèrement plus lourd sur l'emploi, mais elle a expliqué qu'actuellement, la balançoire penche du côté de l'inflation.

Le taux de chômage aux États-Unis en juin était de 4,2 %, ce qui est globalement similaire à la tendance des 12 derniers mois. Le nombre de nouvelles demandes d'allocations chômage est resté à un niveau bas et l'emploi non agricole a augmenté lentement. Au cours des derniers mois, le nombre d'offres d'emploi a également augmenté.

L'environnement de "faible embauche et faible licenciement" pèse sur les nouveaux entrants sur le marché du travail, mais Cook estime qu'il n'y a pas de signe que le marché du travail dans son ensemble se dirige vers une récession brutale.

Elle a également évalué que les prévisions les plus pessimistes concernant l'impact de l'IA sur l'emploi ne se sont pas encore concrétisées. Elle considère le choc d'emploi lié à l'IA comme un risque important, mais a déclaré qu'il n'y a pas beaucoup de preuves que ce risque a augmenté par rapport à un an auparavant.

La croissance économique a également été plus forte que prévu. Le taux de croissance du produit intérieur brut (PIB) des États-Unis pour 2025 est de 2,0 %. Les membres du Comité fédéral de l'open market (FOMC) prévoient un taux de croissance de 2,2 % pour 2026. Ces deux chiffres sont environ 0,5 point de pourcentage plus élevés que les prévisions de l'année dernière.

La productivité du travail a augmenté d'environ 2,5 % en moyenne au cours des deux dernières années. Cook a expliqué que la construction de centres de données a également stimulé la croissance économique et la demande d'investissement. Cela signifie qu'il y a moins de nécessité de réduire rapidement les taux d'intérêt pour stimuler l'économie, étant donné que l'économie et l'emploi sont plus solides que prévu.

L'IA et les conflits au Moyen-Orient provoquent de nouveaux chocs de prix

Cook a souligné que l'inflation actuelle aux États-Unis ne peut pas être expliquée uniquement par la hausse des prix de l'énergie.

Les prix des biens de base sous-jacents devraient connaître une forte augmentation d'environ 5 % d'ici 2026. Étant donné que les prix des biens de base sous-jacents avaient montré une tendance à la baisse à long terme avant la COVID-19, ce mouvement est exceptionnel.

Cook a expliqué que l'économie américaine a subi deux chocs de prix inattendus cette année. L'un est le conflit au Moyen-Orient. Ce conflit a fait grimper les prix de l'énergie et pourrait avoir un impact en chaîne sur les prix d'autres produits, comme les denrées alimentaires.

L'autre choc est les dépenses en capital pour la construction d'infrastructures IA. Avec l'augmentation rapide des investissements dans les centres de données et les équipements IA, les prix des services publics tels que les semi-conducteurs, les équipements avancés, les logiciels et l'électricité ont considérablement augmenté.

Selon Cook, les plans d'investissement dans les centres de données annoncés par les entreprises dépassent 1 500 milliards de dollars. Le montant actuellement investi ne représente qu'une partie de l'ensemble des projets. Les dépenses en capital liées à l'IA, y compris les robots, pourraient également augmenter considérablement à l'avenir.

Si les entreprises d'IA et les investissements technologiques ne répondent pas aux attentes, il pourrait y avoir un affaiblissement des flux de capitaux. Cependant, jusqu'à présent, il n'y a pas de signes de ralentissement des investissements dans l'infrastructure IA, et la Fed surveille principalement l'impact de l'expansion de la demande sur les prix.

"Préparés à agir si la désinflation n'apparaît pas"

La Fed a maintenu son taux d'intérêt de référence lors de la dernière réunion du FOMC. Cook a également soutenu cette décision avec d'autres membres.

Elle a expliqué que les droits de douane et le conflit au Moyen-Orient ont fait grimper les prix, mais théoriquement, ces deux facteurs pourraient ne constituer qu'un choc temporaire sur le niveau des prix. Par conséquent, elle a jugé qu'il était prudent d'observer un peu plus comment les prix évoluent à l'avenir.

Cependant, elle a évalué que les risques d'inflation penchent toujours fortement vers le haut. Les investissements dans l'infrastructure IA se poursuivent, et l'augmentation des coûts due aux droits de douane et au conflit au Moyen-Orient pourrait être reflétée dans les décisions de prix et de salaires des entreprises pendant une longue période.

Dans un contexte d'inflation élevée qui dure depuis déjà cinq ans, les entreprises et les travailleurs pourraient prendre leurs décisions en fonction du taux d'inflation qu'ils ont récemment expérimenté plutôt que des causes des chocs de prix. Si des chocs temporaires se répètent, cela pourrait s'infiltrer dans les attentes d'inflation et la structure de détermination des prix.

Le fait que les attentes d'inflation à moyen et long terme soient généralement stables est un élément positif. Le taux de croissance des salaires ralentit également, et les indicateurs récents se rapprochent du niveau correspondant à l'objectif de 2 % de la Fed.

Cependant, Cook a souligné que la Fed ne doit pas se sentir rassurée simplement parce que les attentes d'inflation se sont stabilisées. Elle a déclaré : "Si les signes de désinflation ne se manifestent pas bientôt, nous sommes prêts à agir" et a ajouté : "Notre détermination à atteindre l'objectif de 2 % d'inflation reste intacte."

Cook a conclu que bien que l'économie américaine reste solide, le risque de politique de la Fed s'est déplacé vers la stabilité des prix plutôt que vers l'emploi au cours de l'année écoulée. Elle a déclaré qu'elle examinerait les nouveaux indicateurs économiques, les prévisions et l'équilibre des risques lors de la prochaine réunion du FOMC dans deux semaines pour déterminer la voie politique appropriée.

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