La décision de maintenir les taux en juillet était « absolument » correcte, selon Kaplan

Le vice-président de Goldman Sachs, Rob Kaplan, a soutenu la décision du Federal Reserve de maintenir les taux d'intérêt entre 3,50 % et 3,75 % en juillet, tout en exhortant les décideurs à garder leurs options ouvertes avant septembre.

Kaplan a déclaré que la Fed avait raison de ne pas modifier les taux d'intérêt lors de sa réunion de juillet.

Trois décideurs ont soutenu une augmentation d'un quart de point, montrant un désaccord au sein du comité de fixation des taux.

Les investissements en IA, les tarifs, les limites de main-d'œuvre et les prix du pétrole créent des forces inflationnistes concurrentes.

Kaplan a déclaré que les déficits fiscaux et l'offre d'obligations l'inquiètent plus que le taux des fonds fédéraux.

Bloomberg a rapporté que Kaplan, ancien président de la Réserve fédérale de Dallas, a décrit la décision de ne pas augmenter les taux en juillet comme « absolument » correcte, car les responsables ont encore le temps d'étudier l'inflation et l'activité économique avant leur prochaine réunion.

« Si je vois une amélioration significative, je pourrais être prêt à rester en place, mais je veux profiter de chaque moment avant septembre pour porter des jugements, en évitant la rigidité ou les idées préconçues », a déclaré Kaplan.

En tant que vice-président de Goldman Sachs, Kaplan siège également au comité de direction de la banque. Ses commentaires représentent son évaluation de la politique monétaire et ne doivent pas être considérés comme une position formelle de la Réserve fédérale, car il n'est plus décideur.

Le Comité fédéral de l'open market a voté 9-3 le 29 juillet pour maintenir sa fourchette cible à 3,50 % - 3,75 %. Les présidents des banques régionales de Cleveland, Dallas et Minneapolis ont préféré une augmentation de 25 points de base, selon la décision de taux de juillet précédemment couverte par crypto.news.

Avant l'annonce, les marchés avaient attribué environ une probabilité d'un tiers à une augmentation. Le Bitcoin se négociait près de 64 100 $ après la décision, n'augmentant que d'environ 0,3 % en 24 heures, les traders s'attendant largement à ce que la Fed laisse les coûts d'emprunt inchangés.

Le président de la Fed, Kevin Warsh, a évité de s'engager sur un chemin défini lors de ses remarques après la réunion. Au lieu de décrire la décision comme une pause, Warsh a déclaré que les responsables effectuaient un examen attentif des conditions économiques et continueraient à examiner les informations avant de choisir leur prochaine étape.

L'appel de Kaplan à la flexibilité suit la même approche axée sur les données. À son avis, des promesses fermes concernant les décisions de taux futures pourraient devenir contre-productives lorsque plusieurs forces poussent l'inflation dans des directions opposées.

Parmi les risques inflationnistes, Kaplan a cité les dépenses élevées en infrastructure d'intelligence artificielle, les tarifs, la disponibilité limitée de la main-d'œuvre et la forte hausse des prix du pétrole. Les entreprises construisant des centres de données ont besoin d'énergie, de terres, d'équipements et de travailleurs, ce qui signifie que de grands programmes d'investissement peuvent exercer une pression supplémentaire sur les prix et les ressources.

Les tarifs peuvent également augmenter le coût des biens et matériaux importés, tandis que les pénuries de main-d'œuvre peuvent forcer les employeurs à augmenter les salaires ou à laisser des postes vacants. Des prix du pétrole plus élevés peuvent atteindre les consommateurs par le biais des coûts de carburant, de transport et de production, faisant des marchés de l'énergie une autre partie importante de l'évaluation de la Fed.

En même temps, Kaplan a déclaré que l'utilisation de l'intelligence artificielle pourrait aider à réduire l'inflation en améliorant la productivité. Les entreprises qui produisent plus avec le même nombre de travailleurs peuvent réduire leurs coûts, bien que les dépenses initiales nécessaires pour construire des systèmes d'IA puissent créer une pression sur les prix avant que ces gains d'efficacité ne deviennent visibles.

Les données récentes sur l'inflation aux États-Unis ont donné aux décideurs quelques preuves d'amélioration. Le Bureau of Labor Statistics a rapporté que l'indice des prix à la consommation a augmenté de 0,1 % en juillet et de 3,4 % par rapport à l'année précédente, correspondant aux attentes des économistes. L'inflation annuelle a ralenti à 3,5 % en juin.

L'IPC de base, qui exclut les aliments et l'énergie, a augmenté de 0,2 % en juillet et de 2,5 % sur une base annuelle. Le taux de base annuel a diminué de 2,6 %, mais l'inflation globale est restée au-dessus de l'objectif de 2 % de la Fed.

Suite au rapport, les traders ont placé une probabilité de 67 % sur aucun changement de taux en septembre et environ 34 % de chances d'une augmentation d'un quart de point, selon les chiffres de Polymarket cités dans un rapport sur l'IPC de juillet. Le Bitcoin est passé d'environ 63 400 $ à 64 100 $, bien que la lecture attendue n'ait pas réussi à produire une rupture décisive de sa fourchette récente.

Avec l'approche du Symposium sur la politique économique de Jackson Hole, Kaplan a déclaré que Warsh devrait utiliser son discours pour expliquer brièvement pourquoi la Fed n'a pas agi en juillet. Il a soutenu qu'un discours purement "philosophique" offrirait moins de valeur lorsque les investisseurs recherchent des détails sur le processus décisionnel du comité.

Le rassemblement annuel dans le Wyoming offre aux banquiers centraux un lieu de choix pour discuter de la politique monétaire et des risques économiques. Les remarques de Warsh attireront l'attention des investisseurs américains car les changements dans les attentes de taux peuvent affecter les rendements des bons du Trésor, le dollar, les actions et les actifs numériques.

Un raisonnement plus clair ne nécessiterait pas que Warsh promette une décision en septembre. Les commentaires de Kaplan suggèrent plutôt que le président de la Fed pourrait expliquer pourquoi les preuves de juillet ne justifiaient pas une augmentation immédiate tout en préservant la capacité du comité à agir si l'inflation se renforce à nouveau.

Les chiffres de l'emploi aux États-Unis ont ajouté un autre facteur au débat. Les emplois non agricoles ont chuté de 23 000 en juillet, par rapport aux prévisions d'une augmentation d'environ 80 000 à 85 000, tandis que les révisions ont supprimé un total combiné de 103 000 emplois des totaux de mai et juin.

Après le rapport sur l'emploi, la probabilité d'un maintien en septembre a grimpé à 66 % contre environ 50 % la veille. Les analystes cités dans un rapport précédent sur les emplois américains ont averti qu'une lecture faible pourrait ne pas changer la position de la Fed tant que les prix de l'énergie et les risques d'expédition restent élevés.

Au-delà de la réunion de septembre, Kaplan a déclaré qu'il était plus préoccupé par les rendements à long terme des bons du Trésor américains que par le taux des fonds fédéraux. Le taux des fonds fédéraux couvre directement le prêt à un jour entre banques, tandis que les rendements des bons du Trésor à plus long terme influencent les hypothèques, le financement des entreprises et les coûts d'emprunt du gouvernement.

Selon Kaplan, la hausse des rendements des obligations gouvernementales à long terme dans plusieurs pays découle d'un déséquilibre structurel entre l'offre et la demande plutôt que de la politique de la Fed seule. Les gouvernements continuent d'émettre de grandes quantités de dettes pour couvrir des déficits fiscaux persistants, obligeant les investisseurs à absorber une offre croissante d'obligations.

Le déficit budgétaire fédéral américain a atteint un record de 432 milliards de dollars en juillet, selon des rapports, portant le total de l'exercice fiscal jusqu'en juillet à 1,799 trillion de dollars. Les paiements d'avantages liés au calendrier ont augmenté le chiffre mensuel, mais le déficit ajusté s'élevait toujours à 333 milliards de dollars, en hausse de 18 % par rapport à l'année précédente.

Une forte émission de bons du Trésor peut faire grimper les rendements lorsque les investisseurs exigent plus de compensation pour détenir des dettes à long terme. La hausse des rendements augmente également le rendement disponible des titres gouvernementaux, ce qui peut réduire la demande pour le Bitcoin et d'autres actifs qui ne paient pas d'intérêts fixes.

Les coûts d'emprunt à long terme peuvent rester élevés même lorsque la Fed maintient son taux de politique stable, soutenant la distinction de Kaplan entre la politique monétaire et les préoccupations fiscales du marché obligataire. Une vente de 25 milliards de dollars de bons du Trésor à 30 ans le 13 août a produit un rendement de 5,22 %, le coût d'emprunt le plus élevé pour cette maturité depuis 2001.