De Buffett à Dan Bin : Les rapports 13F de sept fonds de premier plan révèlent un nouveau cycle d'investissement en IA

Titre original : « Analyse des positions 13F de sept grands fonds : Que pensent Buffett, Duan Yongping, Li Lu et Dan Bin ? »

Auteur original : Azuma, Odaily Xingqiu Ribao

À la mi-août, les grands fonds ont commencé à publier leurs rapports trimestriels 13F, révélant la situation statique des positions des fonds au 30 juin.

· Note d'Odaily : Le 13F est un document de divulgation trimestrielle exigé par la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis pour les fonds ayant une taille d'actifs sous gestion supérieure à 100 millions de dollars. La SEC exige que les fonds concernés soumettent ce document dans les 45 jours suivant la fin de chaque trimestre civil, en mettant l'accent sur les actions cotées américaines, les options d'achat/vente, les obligations convertibles et certaines positions d'ETF détenues à la fin du trimestre précédent.

Bien que le 13F présente un certain retard dans le temps de divulgation, il ne peut donc pas être utilisé pour copier simplement les devoirs, mais en tant que fenêtre directe pour explorer les dispositions et les tendances des fonds de tête, le 13F revêt une importance cruciale pour comprendre les pensées des acteurs de haut niveau sur le marché, en particulier les consensus et divergences entre différents fonds, qui pourraient cacher des indices sur l'orientation future du marché.

Dans ce qui suit, nous analyserons les rapports 13F de sept fonds de premier plan, notamment Berkshire Hathaway (Buffett, Abel), Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller), H&H International Investment (Duan Yongping), Himalaya Capital (Li Lu), ARK Investment (Cathie Wood), Dongfang Hongyuan Overseas Fund (Dan Bin), et Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner), en mettant l'accent sur les principales dispositions et tendances, dans l'espoir d'enrichir votre stratégie d'investissement.

Berkshire Hathaway (Buffett, Abel)

Résumé du rapport

Au 30 juin, Berkshire Hathaway a révélé un total de 29 positions dans son rapport 13F (le 13F ne couvre que les valeurs mobilières cotées aux États-Unis devant être divulguées et ne correspond pas à l'ensemble des actifs du fonds), dont 1 nouvelle position, 7 augmentations, 6 réductions et 1 liquidation, avec une valeur nominale des positions d'environ 299,3 milliards de dollars.

Il est à noter qu'il s'agit du deuxième rapport 13F après que Buffett a quitté son poste de PDG et que Greg Abel a officiellement pris les rênes, et c'est le premier trimestre de forte acquisition nette après la fin de 14 trimestres consécutifs de ventes nettes d'actions, avec des achats nets d'actions proches de 20 milliards de dollars au cours de ce trimestre.

Positions clés

Les positions de Berkshire restent fortement concentrées, les dix principales actions représentant environ 88,47 % :

· Apple (AAPL) : environ 65,95 milliards de dollars, représentant 22,0 % du portefeuille, se classant au premier rang ;
· American Express (AXP) : environ 51,28 milliards de dollars, représentant 17,1 % ;
· Alphabet (Google, GOOGL + GOOG) : environ 37,76 milliards de dollars, comprenant environ 28,16 milliards de dollars de GOOGL (actions ordinaires de classe A, avec droit de vote) et 9,61 milliards de dollars de GOOG (actions ordinaires de classe C, sans droit de vote), les positions étant désormais parmi les trois premières ;
· Coca-Cola (KO) : environ 32,51 milliards de dollars, représentant 10,9 % ;
· Bank of America (BAC) : environ 27,54 milliards de dollars, représentant 9,2 % ;
· Chevron (CVX), Occidental Petroleum (OXY), Chubb (CB), Moody's (MCO), Kraft Heinz (KHC) occupent respectivement les sixième à dixième places.

D'un point de vue structurel, Berkshire n'a pas fondamentalement changé son cadre de portefeuille centré sur la consommation, la finance et l'énergie, mais l'ajout de Google a considérablement augmenté le poids des actions technologiques dans le portefeuille.

Changements trimestriels

Au deuxième trimestre, l'action la plus remarquable de Berkshire a sans aucun doute été le pari massif sur Alphabet ------ augmentation de la position dans les actions de classe A d'Alphabet (GOOGL) d'environ 24,54 millions d'actions, une augmentation de 45,2 % ; en même temps, augmentation de la position dans les actions de classe C (GOOG) d'environ 23,60 millions d'actions, une augmentation de 658,3 % ------ les deux types d'actions ayant augmenté d'environ 48,10 millions d'actions, faisant de Google l'une des trois principales positions du fonds. En dehors d'Alphabet, Berkshire a également considérablement augmenté ses positions dans Delta Air Lines (DAL), Lennar (LEN), Macy's (M) et d'autres actions.

D'autre part, les réductions ont principalement concerné les secteurs financier, de consommation et cyclique. Bank of America (BAC) a réduit sa position d'environ 30,23 millions d'actions, une diminution de 5,9 %, ayant été réduite pendant deux trimestres consécutifs ; Capital One (COF) a réduit sa position d'environ 58 %, Kroger (KR) d'environ 22 %, Ally Financial (ALLY), DaVita (DVA) et Nucor (NUE) ont également connu des baisses.

Analyse de synthèse

L'ère Abel de Berkshire connaît un subtil changement de style, le signal le plus clair du deuxième trimestre étant un glissement des investissements traditionnels vers la technologie et la croissance. La forte position dans Google ne fait pas seulement briser le stéréotype de Buffett de « ne pas investir dans les actions technologiques », mais reflète également la reconnaissance profonde de la nouvelle direction de Google dans le domaine de l'IA et de la recherche ------ c'est essentiellement une confirmation de valeur typique plutôt qu'une poursuite de tendance.

Cependant, la couleur fondamentale de Berkshire n'a pas changé : le nombre d'actions des « valeurs refuges » comme Apple, American Express et Coca-Cola reste essentiellement stable, et les actions du secteur énergétique de Chevron et Occidental Petroleum n'ont pas été liquidées (la diminution de la part est principalement due à la dilution par les nouvelles acquisitions).

Dans l'ensemble, ce trimestre, Berkshire a présenté une logique de réallocation « augmentation significative des actions technologiques de premier plan, réduction structurelle des actions financières et de consommation, maintien des fondamentaux énergétiques, et positionnement exploratoire dans l'immobilier et l'aviation ». Tout en maintenant une concentration extrêmement élevée, Abel pousse discrètement le portefeuille vers un avenir numérique, mais la couleur de Buffett, qui privilégie la « patience » et les « paris lourds », reste clairement visible.

Duquesne Family Office (Stanley Druckenmiller)

Bien que moins célèbre que Buffett et Berkshire, Stanley Druckenmiller pourrait être le gestionnaire de fonds le plus intéressant de Wall Street aujourd'hui.

Qui est Druckenmiller ? C'est un légendaire gestionnaire de fonds macro aux États-Unis, qui a été directeur des investissements du Quantum Fund de Soros de 1988 à 2000, devenant l'un des traders les plus réussis de Soros... Et aujourd'hui, son rôle le plus clé est que le secrétaire au Trésor américain Scott Bessenet et le président de la Réserve fédérale Kevin Walsh sont tous deux ses disciples (ayant eu des relations d'enseignement ou de coopération à long terme avec lui).

Ainsi, par rapport au 13F de Berkshire, qui est plus axé sur les allocations à long terme, le rapport trimestriel de Duquesne Family Office ressemble davantage à une carte de trading macro ------ surtout dans un contexte où l'IA, les taux d'intérêt et les perspectives économiques américaines évoluent rapidement.

Résumé du rapport

Au 30 juin, Duquesne Family Office a révélé un total de 95 positions dans le 13F, ajoutant 48 nouvelles actions, augmentant 16, réduisant 11, et liquidant 23, avec une valeur nominale des positions d'environ 5,21 milliards de dollars, en forte hausse par rapport à 3,38 milliards de dollars au trimestre précédent.

Positions clés

Le rapport 13F montre que les dix principales positions de Duquesne Family Office représentent environ 45,8 % :

· La société de tests génétiques Natera (NTRA) reste la plus grande position d'actions de Duquesne Family Office, avec environ 3,19 millions d'actions à la fin du deuxième trimestre, d'une valeur d'environ 865 millions de dollars, représentant environ 16,6 % du portefeuille ;
· Les deuxième et troisième plus grandes positions sont désormais Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM) et STMicroelectronics (STM), représentant respectivement environ 5,4 % et 4,4 % du portefeuille ;
· De plus, les sociétés biopharmaceutiques Insmed (INSM, avec des positions en actions et options), YPF Sociedad Anónima (REPYY) et Amazon (AMZN) figurent également parmi les dix premières positions.

Changements trimestriels

【Résumé (texte pur, peut être vide)】：

Au deuxième trimestre, les changements les plus notables au sein de Duquesne Family Office concernent la réallocation au sein de la chaîne d'approvisionnement de l'IA.

Duquesne Family Office a complètement liquidé ses positions dans Micron (MU), Broadcom (AVGO) et Intel (INTC), dont Broadcom a été acquis au premier trimestre. Cependant, cela ne signifie pas que Druckenmiller a abandonné les semi-conducteurs ; au contraire, il a continué à augmenter sa participation dans TSMC (TSM) et STMicroelectronics (STM), tout en prenant une nouvelle position dans AMD. De plus, le fonds a commencé à étendre ses investissements vers les infrastructures d'IA, en achetant Hut 8 (HUT), Bitdeer (BTDR), Riot Platforms (RIOT) et d'autres entreprises minières de Bitcoin qui se tournent vers les centres de données.

Il semble que Druckenmiller ait choisi de réaliser des bénéfices sur certaines positions qui avaient fortement augmenté, tout en réorientant ses fonds vers des actifs qu'il considère comme offrant un meilleur rapport risque-rendement.

En outre, Duquesne Family Office a également racheté Alphabet (GOOGL), qu'il avait liquidé au premier trimestre, et a considérablement augmenté sa participation dans Amazon (AMZN) - un mouvement qui pourrait parier que les grandes entreprises ayant engagé d'importantes dépenses en capital pour l'IA deviendront progressivement des « bénéficiaires de la commercialisation de l'IA », plutôt que de simples « payeurs pour l'infrastructure de l'IA ».

En plus des changements liés à l'IA mentionnés ci-dessus, Duquesne Family Office a également exprimé un optimisme similaire à celui de Berkshire dans le secteur aérien, en prenant une nouvelle position dans Delta Air Lines (DAL) et en augmentant sa participation dans United Airlines (UAL) ; il est à noter que Duquesne Family Office a également réinvesti environ 88 000 actions de Baidu ADR (BIDU) au deuxième trimestre, marquant sa première détention d'actions de sociétés chinoises cotées aux États-Unis depuis qu'il a liquidé Alibaba fin 2023.

Analyse Résumée {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Si l'on résume ce 13F en une phrase, Druckenmiller n'a pas quitté l'IA, mais choisit plutôt les gagnants de la prochaine phase de l'IA. Du moins, d'après les positions à la fin du deuxième trimestre, Druckenmiller conserve encore une exposition assez complète à l'IA, tout en réajustant ses investissements des secteurs matériels surpeuplés vers des plateformes cloud, des centres de données et des applications d'IA.

Parallèlement, le retour de Baidu est un autre signal à surveiller. Bien que la position de 88 000 actions ne soit pas grande, le fait de réinvestir après une longue période d'évitement des actions chinoises indique au moins un regain d'intérêt pour les actifs technologiques chinois.

Il convient de souligner que la cadence de réallocation de Druckenmiller étant relativement élevée, le rapport 13F de Duquesne Family Office est plus difficile à « copier » simplement, et est plus adapté pour observer les directions d'allocation.

H&H International Investment (Duan Yongping) {#H%26H%20International%20Investment%EF%BC%88%E6%AE%B5%E6%B0%B8%E5%B9%B3%EF%BC%89}

Passons maintenant à H&H International Investment, géré par le légendaire investisseur chinois Duan Yongping. D'après ce rapport 13F, il est clair que la concentration des investissements de Duan Yongping reste élevée, mais des signes de retour vers certaines actions Internet chinoises surévaluées ont émergé au deuxième trimestre.

Résumé du Rapport {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Au 30 juin, H&H International Investment a révélé un total de 18 positions dans son 13F, avec une valeur nominale totale d'environ 19,101 milliards de dollars (environ 1300 milliards de RMB), en baisse par rapport à environ 20 milliards de dollars à la fin du premier trimestre.

Il est important de noter que le 13F ne révèle que les positions longues sur les actions américaines, donc les actifs détenus par Duan Yongping tels que Tencent, Pop Mart, Kweichow Moutai, ainsi que de nombreuses opérations d'options de vente pour encaisser des primes, ne figurent pas dans ce tableau.

Positions Clés {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

La concentration des investissements de H&H International Investment reste très élevée, les cinq plus grandes positions représentant plus de 88 % du total.

·Apple (AAPL) : environ 7,841 milliards de dollars, représentant 41,05 %, reste la plus grande position ;
·Berkshire (BRK.B) : environ 4,618 milliards de dollars, représentant 24,18 %, constituant avec Apple le « poids lourd » ;
·Pinduoduo (PDD) : environ 1,91 milliard de dollars, représentant 9,99 %, passant au troisième rang, marquant une augmentation significative du poids d'Internet chinois dans le portefeuille de Duan Yongping ;
·Tesla (TSLA) : environ 1,42 milliard de dollars, représentant 7,44 % ;
·NVIDIA (NVDA) : environ 1,26 milliard de dollars, représentant 6,58 %.

Changements Trimestriels {#%E5%AD%A3%E5%BA%A6%E5%8F%98%E5%8C%96}

Au deuxième trimestre, la principale opération de H&H International Investment a été d'augmenter massivement sa position dans Pinduoduo (PDD) - ajoutant 5,2738 millions d'actions, soit une augmentation de 26,71 %, la propulsant au troisième rang ; en même temps, une légère augmentation de la participation dans les actions de classe B de Berkshire Hathaway (BRK-B) peut être interprétée comme une reconnaissance à long terme du cadre d'investissement de valeur ; de plus, Alibaba (BABA), qui avait été liquidé par Duan Yongping au premier trimestre, a été racheté au deuxième trimestre avec 301 400 actions (environ 28,93 millions de dollars).

En ce qui concerne les réductions, les leaders de l'IA et de la technologie ont été la principale direction de réalisation de bénéfices pour H&H International Investment au deuxième trimestre. NVIDIA (NVDA) a été réduit de 7,5631 millions d'actions, soit une réduction de 54,63 % ; Google (GOOG) a été réduit de plus de 1,7 million d'actions, soit 46,88 % ; Microsoft a réduit de 25,78 % ; Apple a également réduit de 1,8469 million d'actions - c'est la deuxième réduction consécutive (réduction de 3,4129 millions d'actions au premier trimestre) ; de plus, TSMC (TSM) et CrowdStrike (CRWD) ont été complètement liquidés.

Il est à noter que Duan Yongping ne voit pas simplement d'un mauvais œil les actions technologiques qu'il a réduites. Fin juillet, il a publiquement déclaré qu'il « augmenterait encore certaines actions de Google », tout en exprimant son intention de continuer à chercher des opportunités d'achat à bas prix pour NVIDIA en vendant des options de vente. En d'autres termes, la réduction de la position est davantage une question d'évaluation et de marge de sécurité, plutôt qu'un rejet total de l'entreprise elle-même.

Analyse Résumée {#%E6%80%BB%E7%BB%93%E5%88%86%E6%9E%90}

Si l'on résume ce 13F en une phrase - vendez un peu quand ça monte, achetez un peu quand ça baisse, continuez à détenir de bonnes entreprises.

Dans l'ensemble, la stratégie de réallocation de H&H International Investment au deuxième trimestre est relativement claire - les poids lourds ont été légèrement ajustés, avec une augmentation des investissements dans Internet chinois et la réalisation de bénéfices sur les actifs d'IA à forte hausse. Apple et Berkshire restent le socle central, mais après des réductions successives, le nombre d'actions d'Apple a diminué pendant deux trimestres consécutifs ; en même temps, Pinduoduo est devenu la nouvelle troisième plus grande position, et Alibaba est également revenu dans le portefeuille d'investissement ; bien que NVIDIA et Google aient été réduits, ce n'est pas un signe de pessimisme, mais plutôt une prise de bénéfices sur les gains, Duan Yongping ayant également exprimé son intention de racheter à bas prix.

Cela signifie que ce que Duan Yongping a fait au deuxième trimestre n'est pas un changement complet vers un nouveau thème, mais plutôt une recherche de marge de sécurité entre les variations d'évaluation, en réalisant des bénéfices sur les leaders de l'IA et de la technologie ayant fortement augmenté, tout en augmentant à nouveau les investissements dans Internet chinois qu'il connaît bien et qui ont subi des ajustements prolongés.

Himalaya Capital (Li Lu) {#%E5%96%9C%E9%A9%AC%E6%8B%89%E9%9B%85%E8%B5%84%E6%9C%AC%EF%BC%88%E6%9D%8E%E5%BD%95%EF%BC%89}

À l'instar de Duan Yongping, un autre investisseur légendaire chinois, Li Lu, à la tête d'Himalaya Capital, a également choisi d'augmenter considérablement sa position dans Pinduoduo (PDD) au deuxième trimestre.

Résumé du Rapport {#%E6%8A%A5%E5%91%8A%E6%91%98%E8%A6%81}

Au 30 juin 2026, Himalaya Capital a révélé un total de 8 positions dans son 13F, en augmentant 2 positions et en liquidant 6, le nombre d'actifs détenus ayant considérablement diminué par rapport aux 14 du premier trimestre, mais la valeur nominale totale des positions a augmenté, passant de 3,201 milliards de dollars au premier trimestre à 3,703 milliards de dollars, la concentration des positions s'est encore accrue, les cinq plus grandes positions représentant désormais 94,77 % du total.

Positions Clés {#%E6%A0%B8%E5%BF%83%E6%8C%81%E4%BB%93}

Le rapport 13F montre que les 8 positions actuelles d'Himalaya Capital présentent une structure de « Google comme poids lourd, Pinduoduo en forte hausse, secteur financier en soutien ».

·Google (GOOGL + GOOG) : environ 1,775 milliard de dollars, représentant 47,64 %, détenu depuis 2020, est le « poids lourd » inébranlable du portefeuille de Li Lu ;
·Pinduoduo (PDD) : environ 821 millions de dollars, représentant 22,17 %, a fortement augmenté pour devenir la deuxième plus grande position ;
·Berkshire (BRK.B) : environ 555 millions de dollars, représentant 14,98 %, continue d'être renforcé ;
·East West Bank (EWBC) : environ 358 millions de dollars, représentant 9,68 %, la position reste inchangée.

· De plus, Crocs (CROX, 2,90 %) et Tencent Music (TME, 1,50 %) restent inchangés, tandis qu'Apple (AAPL) ne conserve qu'une position d'observation minime de 0,88 %.

Changements trimestriels

Au deuxième trimestre, Himalaya Capital n'a augmenté sa participation que dans deux titres, tandis que les six autres anciennes positions ont été liquidées en une seule fois, une telle décision de réallocation est assez rare parmi les fonds de premier plan.

Pinduoduo (PDD) est la direction d'investissement la plus significative d'Himalaya Capital au deuxième trimestre ------ augmentation de 6,153 millions d'actions, soit une hausse de 133,53 %, portant sa participation de 4,608 millions d'actions à 10,761 millions d'actions, avec une capitalisation boursière d'environ 821 millions de dollars à la fin du trimestre, devenant ainsi le deuxième plus grand investissement. De plus, Berkshire (BRK.B) a été augmenté de 23,46 %, ce qui équivaut à confier plus de fonds à Buffett et Abel pour gestion.

En même temps, Himalaya Capital a liquidé en une seule fois 6 titres ------ Bank of America (BAC), Occidental Petroleum (OXY), S&P Global (SPGI), Moody's (MCO), MSCI, H&R Block (HRB). Cela signifie que Li Lu a effectué un retrait décisif des secteurs financiers traditionnels, des services de données d'indices et de l'énergie. Il est particulièrement notable que Bank of America, qui était l'un de ses principaux piliers, a été liquidée cette saison, en accord avec la décision de Berkshire de "réduire les banques", mais Li Lu a choisi de liquider complètement plutôt que de réduire légèrement.

Analyse récapitulative

Si l'on devait résumer les opérations de Li Lu au deuxième trimestre en une phrase, ce serait ------ réduire considérablement les positions en dehors de son cercle de compétence et concentrer les fonds limités sur un petit nombre d'entreprises qu'il comprend réellement.

D'un côté, il maintient une forte position dans Google (GOOGL, GOOG) tout en augmentant sa participation dans Pinduoduo (PDD), représentant respectivement son jugement à long terme sur les leaders technologiques américains et les actifs Internet chinois ; en même temps, la liquidation des titres liés aux finances, à l'énergie et aux services d'indices signifie que Li Lu réduit encore son portefeuille d'investissement, la concentration actuelle des positions étant très proche de son style d'investissement de valeur classique.

Bien sûr, comme dans le cas de Duan Yongping, le 13F ne divulgue que les titres conformes aux conditions du marché américain, donc ce document ne peut pas représenter l'ensemble du portefeuille d'investissement de Li Lu, par exemple, des actifs cotés à Hong Kong comme BYD, Postal Savings Bank et CRRC ne figureront pas dans ce 13F.

ARK Investment (Cathie Wood)

Résumé du rapport

Au 30 juin, "la version féminine de Buffett", Cathie Wood, gérant d'ARK Investment, a révélé dans le 13F un total de 191 positions, dont 15 nouvelles, 78 augmentations, 96 réductions et 6 liquidations, avec une capitalisation boursière nominale totale d'environ 15,4 milliards de dollars, en hausse de plus de 2 milliards de dollars par rapport au trimestre précédent.

Au deuxième trimestre, les ajustements d'ARK Investment ont été assez agressifs, affichant le style de rotation élevé typique de "Wood Sister".

Positions clés

Le rapport 13F montre que les dix plus grandes positions d'ARK Investment représentent au total 39,45 %, avec une concentration relativement modérée, et le portefeuille d'actifs clés présente une préférence pour le risque relativement élevée.

· Tesla (TSLA) : environ 1,161 milliard de dollars, représentant 7,5 % du portefeuille, reste la plus grande position, mais a été réduite pour le troisième trimestre consécutif ;

· AMD (AMD) : environ 820 millions de dollars, représentant 5,3 %, est une position clé dans le domaine de la puissance de calcul AI ;

· SpaceX (SPCX) : environ 765 millions de dollars, représentant 5 %, a directement intégré le portefeuille clé dès son entrée ;

· Tempus AI (TEM) : environ 580 millions de dollars, représentant 3,8 %, se positionne comme un modèle de diagnostic AI en médecine de précision ;

· Robinhood (HOOD) : environ 525 millions de dollars, représentant 3,4 %, est une entrée dans la fintech et l'écosystème des petits investisseurs.

Changements trimestriels

Au deuxième trimestre, l'opération la plus clé d'ARK Investment a été l'"achat immédiat" de SpaceX (SPCX) lors de son introduction en bourse. Le 12 juin, le premier jour de l'introduction en bourse de SpaceX, plusieurs ETF d'ARK ont acheté environ 3,29 millions d'actions, ce chiffre ayant atteint 4,478 millions d'actions à la fin du trimestre, avec un poids de SPCX dans le portefeuille de ce fonds atteignant près de 7 %.

En dehors de SPCX, le deuxième trimestre a également montré une tendance claire d'expansion en profondeur de la chaîne industrielle pour ARK Investment. Cerebras Systems (CBRS) a été ajouté, représentant un pari sur l'architecture de calcul AI ; Google (GOOG) a été augmenté, renforçant l'exposition à l'AI de plateforme ; l'achat de X-Energy (XE) marque une anticipation de la position de l'énergie nucléaire comme source d'énergie de base à l'ère de l'AI ; l'augmentation de la position dans Eli Lilly (LLY) renforce la ligne principale des sciences de la vie...

En ce qui concerne les réductions, l'action la plus notable est la réduction continue de Tesla (TSLA) pendant trois trimestres, ce qui pourrait signifier que "Wood Sister" juge que la position relative de Tesla dans le récit AI diminue.

Analyse récapitulative

Dans l'ensemble, les opérations d'ARK Investment au deuxième trimestre ont montré une logique d'ajustement de "l'embrassement actif de l'introduction en bourse de SpaceX, l'expansion des frontières de l'AI et de l'énergie, la réduction des positions clés traditionnelles et le maintien d'une rotation élevée pour la chasse à l'innovation".

ARK Investment maintient une préférence pour le risque relativement élevée parmi les fonds de premier plan, se concentrant davantage sur la recherche de technologies capables de transformer la structure industrielle ------ de la puissance de calcul AI, à l'aérospatiale, à l'énergie nucléaire, jusqu'aux sciences de la vie, "l'innovation disruptive" reste le thème le plus prisé de ce fonds.

Oriental Harbor Investment Master Fund (Dan Bin)

Comparé aux fonds précédents, l'autre investisseur chinois bien connu, Dan Bin, gérant du fonds Oriental Harbor Investment Master Fund, a présenté un dernier rapport 13F qui peut être qualifié de "très agressif" ------ il ne s'agit pas simplement d'augmenter ou de réduire quelques actions, mais presque de refaire complètement son portefeuille AI.

Résumé du rapport

Au 30 juin, le fonds Oriental Harbor Investment a révélé dans son rapport 13F un total de 13 positions, dont 7 nouvelles, 1 augmentation, 5 réductions et 6 liquidations, avec une valeur nominale totale d'environ 1,65 milliard de dollars, en hausse d'environ 45,6 % par rapport aux 1,133 milliard de dollars du trimestre précédent.

Positions clés

Le rapport 13F montre qu'à la fin du deuxième trimestre, les cinq plus grandes positions du fonds Oriental Harbor Investment représentaient environ 73 % du portefeuille, avec une concentration encore accrue, et les titres liés à l'industrie des semi-conducteurs et du matériel AI représentant plus de 70 % du portefeuille, indiquant un changement de style évident.

· Google (GOOG) : environ 371 millions de dollars, représentant environ 23 %, reste la plus grande position ;

· Intel (INTC) : environ 258 millions de dollars, représentant 16 %, a été nouvellement intégrée au deuxième trimestre et a directement pris la deuxième place ;

· NVIDIA (NVDA) : environ 217 millions de dollars, représentant 13 %, sa part est passée de la première à la troisième position ;

· SanDisk (SNDK) : environ 176 millions de dollars, représentant 11 %, nouvellement intégrée et classée quatrième ;

· Micron (MU) : environ 170 millions de dollars, représentant environ 10 %, a été doublée ;

· Les six à dix positions sont respectivement AMD (8,9 %), MRVL (7,9 %), TSM (4 %), ARM (3,2 %), AVGO (1,5 %).

À l'exception de Google, **neuf des dix plus grandes positions appartiennent à l'infrastructure de calcul AI ou à la chaîne industrielle des semi-conducteurs, la logique de "vendre des pelles" pour le matériel a complètement remplacé l'approche précédente axée sur les plateformes logicielles.

Changements trimestriels

Ce trimestre, le fonds Oriental Harbor Investment a lancé une "attaque saturée" sur la chaîne industrielle du matériel AI, intégrant d'un coup 7 nouveaux titres liés ------ Intel (INTC), SanDisk (SNDK), AMD, Marvell Technology (MRVL), ARM, Broadcom (AVGO), Lumentum (LITE), tous pointant vers des puces de calcul, du stockage, de la communication optique et des semi-conducteurs en amont, Intel prenant directement la deuxième place, SanDisk et AMD entrant toutes deux dans le top six, montrant clairement l'intention d'augmenter la part de marché dans le secteur du stockage.

Tout en embrassant pleinement le matériel, Dan Bin a effectué un "nettoyage" de son portefeuille existant. NVIDIA (NVDA), TSMC (TSM) et Amazon (AMZN) ont tous été réduits ; bien que Google reste la principale position, par rapport au premier trimestre, 155 200 actions ont été réduites, et le double de l'ETF Google a également été liquidé, réduisant considérablement son poids dans le portefeuille.

De plus, le fonds offshore Dongfang Hongyuan a liquidé complètement ses positions dans Apple (AAPL) et Tesla (TSLA) au deuxième trimestre, ce qui pourrait signifier que Dan Bin n'est pas optimiste quant à la reprise du secteur de la consommation à court terme. En outre, le fonds a également liquidé ses positions dans l'émetteur de stablecoins Circle (CRCL).

Analyse Résumée

Dans l'ensemble, l'information la plus essentielle du 13F du fonds offshore Dongfang Hongyuan est que Dan Bin continue de parier que les dépenses en capital liées à l'IA (AI CapEx) se dirigeront vers le matériel. Alors que le marché débat encore de l'existence d'une bulle liée à l'IA, Dan Bin estime que le segment matériel, qui « vend des pelles », reste la direction la plus certaine.

Cela concorde également avec les déclarations récentes de Dan Bin, qui continue de croire que l'IA est le fil conducteur des dix prochaines années, affirmant que le marché n'a pas encore pleinement compris le potentiel à long terme de l'IA. À la fin juillet, lors d'un grand recul des stocks, Dan Bin a même déclaré avec assurance : « En cas de forte baisse, il faut oser acheter, j'ai déjà épuisé mes munitions restantes. »

Situational Awareness LP (Leopold Aschenbrenner)

Concernant l'« investisseur en IA » Leopold Aschenbrenner et son fonds Situational Awareness LP, nous avons déjà fourni une analyse détaillée dans l'article « Aujourd'hui, le monde a enfin compris pourquoi l'« investisseur en IA » a chuté ».

Après plusieurs trimestres de performances exceptionnelles, le 13F de Situational Awareness LP était très attendu par le marché, mais il est regrettable que ce fonds ait récemment traversé un moment sombre à la fin juillet ------ en raison d'un fort recul des actions liées à l'IA et d'un effet de levier élevé, le fonds a subi des pertes importantes, contraint de liquider massivement ses positions sur le marché public, et a vendu la plupart de son portefeuille d'actions à prix réduit à Citadel, dirigé par Ken Griffin.

L'analyse du rapport 13F de Situational Awareness LP révèle une histoire encore plus regrettable. Ce fonds avait construit à la fin du premier trimestre des options de vente sur des leaders du marché des puces et du stockage d'une valeur nominale de plus de 8 milliards de dollars (couvrant SMH, NVDA, ORCL, AVGO, AMD, ASML, etc.), qui auraient dû efficacement couvrir la baisse actuelle du marché. Cependant, en raison d'un retournement prématuré vers une position entièrement haussière, Leopold Aschenbrenner a démoli de ses propres mains ce mur de protection, entraînant la perte de l'ancienne gloire du fonds, qui a été récupérée à prix réduit par Ken Griffin.

La ligne directrice de l'IA reste inchangée, ce qui change, c'est où l'argent va s'écouler

En examinant les 13F de ces sept fonds, il semble possible de trouver un consensus relativement clair ------ l'IA reste au centre de l'attention des principaux investisseurs, et les fonds sont en train de procéder à une revalorisation évidente autour de la chaîne de valeur de l'IA. « L'IA continuera de croître » ne semble pas faire de doute, mais la question est de savoir qui, à la prochaine étape, pourra réellement transformer ses investissements en profits ?

Berkshire commence à acheter massivement Google, Druckenmiller se repositionne dans le secteur des semi-conducteurs et parie à nouveau sur l'infrastructure cloud et l'IA ; Dan Bin est encore plus agressif, déplaçant massivement son portefeuille offshore vers les puces, le stockage et la communication optique ; ARK continue de chercher des actifs de croissance de nouvelle génération dans l'IA, SpaceX, l'énergie et les sciences de la vie. Pendant ce temps, Duan Yongping et Li Lu ne poursuivent pas simplement les tendances de l'IA, mais après avoir réduit certaines actions technologiques ayant beaucoup augmenté, ils réaffectent des fonds vers des actifs qu'ils connaissent mieux et jugent plus sûrs.

Il est difficile de déduire un « prochain titre vedette » simplement en observant les 13F de chaque fonds, mais les mouvements de fonds de différents fonds eux-mêmes constituent un jeu de rotation sur la logique d'investissement en IA ------ GPU, puces, stockage, réseau, communication optique, centres de données, électricité, cloud computing, commercialisation...... De la vente de pelles à la fourniture de puissance de calcul, puis au partage final des dividendes commerciaux de l'IA, les fonds cherchent constamment le prochain point de réalisation de profits dans la chaîne de valeur de l'IA.

Il est important de souligner à nouveau que toutes ces positions sont arrêtées au 30 juin 2026. Le 13F lui-même présente un retard de divulgation pouvant aller jusqu'à 45 jours, ce qui est particulièrement vrai pour des investisseurs comme Druckenmiller et Dan Bin, qui ajustent rapidement leurs portefeuilles. Ainsi, plutôt que de le considérer comme une « liste de devoirs à copier », il vaut mieux le voir comme un instantané de la manière dont différents fonds comprennent la prochaine étape du marché.

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