Le prix maximum de FWA peut atteindre 2000 fois, avec un revenu de 1000 ETH en une semaine

Une équipe de deux personnes sans financement a réalisé 16 projets, dont le plus élevé a atteint une valorisation de 300 millions de dollars. FWA peut-elle réussir cette fois-ci ?

Rédaction : Sanqing, Foresight News

Le protocole Ethereum Fake World Assets (FWA), relancé le 20 juillet, a créé une machine à loterie NFT. Les déposants verrouillent un NFT avec un dépôt en ETH dans un pool, et d'autres peuvent payer pour tirer au sort. S'ils gagnent, ils peuvent garder le NFT ou le revendre au déposant pour 85 % du dépôt. Selon les données de DefiLlama, FWA a généré des frais de 5,98 millions de dollars depuis son lancement, avec une valeur totale verrouillée (TVL) de 5,49 millions de dollars et des revenus cumulés de 1,45 million de dollars. Les revenus du protocole FWA sur 24 heures ont même dépassé ceux de Collector Crypt sur Solana.

Le dépôt le plus cher dans le protocole est de 276 ETH. Gagner ce dépôt permet de récupérer 234,6 ETH, soit plus de 2000 fois le prix du billet, mais la probabilité de gagner est d'environ 1 sur 18 millions. À la date de publication, il y a 6979 positions actives dans le pool, avec un dépôt de 2087 ETH, et le protocole a déjà enregistré 1114,1 ETH de revenus. Selon les données de GMGN, FWA se négocie à environ 0,02 USD, avec une valorisation d'environ 20 millions de dollars, atteignant un sommet de 38,79 millions de dollars.

Quinze projets précédents et un Punk perdu

TokenWorks est un studio fondé par Adam (@Rhynotic) et Teto (@tetonotsorry), qui se décrit comme « un terrain d'expérimentation pour des idées de finance sur blockchain ». La page d'accueil de leur site présente trois œuvres, mais en consultant la page d'archives en bas, on peut voir 15 analyses de projets, allant de Circle en octobre 2024 à ce mois de mai, avec une moyenne d'un projet tous les six semaines. FWA est leur 16ème projet.

Le projet le plus notable précédemment était PunkStrategy, lancé en septembre 2025 : un impôt de 10 % sur les transactions, dont 80 % étaient utilisés pour acheter des CryptoPunks au prix du plancher, revendus avec une majoration de 20 %, et les fonds étaient utilisés pour racheter et détruire des tokens, atteignant une valorisation de 300 millions de dollars.

Le 28 juillet, l'équipe a annoncé un changement : les tokens ERC20 peuvent désormais être emballés en NFT et déposés dans le pool, le premier à être supporté étant leur propre PNKSTR.

Le projet précédent de FWA était Ten Thousand Tokens, lancé le 14 mai 2026, avec 10 000 NFT à 0,01 ETH chacun, où les détenteurs devaient détruire leur NFT pour émettre des tokens sur la plateforme. Le premier jour, plus de 100 émissions ont eu lieu, l'une atteignant une valorisation de 1 million de dollars, puis plus rien.

L'équipe a écrit dans son analyse : « J'aimais beaucoup le concept de ce projet, et je suis triste de le voir échouer », attribuant la raison à un volume de transactions sur la plateforme insuffisant pour rendre le protocole intéressant. Mais l'équipe a promis : « Même si la plateforme disparaît, ces NFT continueront d'exister d'une manière ou d'une autre dans TokenWorks. »

Deux mois plus tard, FWA a été lancé. Ten Thousand Tokens est devenu la plus grande collection dans le pool, avec 2552 positions représentant 37,8 % de la part et 38,8 % de la probabilité de gain. Ces NFT, initialement frappés à 0,01 ETH, ont maintenant un dépôt médian de 0,1 ETH dans le pool.

Il reste un chemin non encore activé dans la liste blanche : détruire un certain nombre de Ten Thousand Tokens pour ajouter une nouvelle série de NFT dans le pool. Le nombre requis est actuellement fixé à zéro, ce qui équivaut à une fermeture ; une fois augmenté, ces NFT qui ne se vendent plus auront un nouvel endroit pour être détruits de manière continue.

Ainsi, le stock du projet précédent de l'équipe est devenu le pool de récompenses de ce projet.

Le lancement de FWA n'a pas non plus été sans accroc. Le 3 juillet 2026, lors de son premier lancement, quelqu'un a découvert qu'il pouvait modifier l'état du protocole avant l'appel de retour de Chainlink, dirigeant le résultat vers la position la plus précieuse du pool, CryptoPunk #5450, qui valait alors environ 66 000 dollars. Le nombre aléatoire fourni par Chainlink n'était pas en cause, mais avant qu'il ne prenne effet, l'état du protocole avait été manipulé.

Le protocole a été changé au bloc 25452023 pour ne permettre que des retraits, et l'équipe a annoncé un remboursement intégral. Le 8 juillet, un nouveau contrat a été open-sourcé avec une prime pour les hackers éthiques, l'audit a été terminé le 15, et les achats ont repris le 20.

Pour les déposants : le dépôt est à la fois un prix et une cote

Selon la documentation officielle, une position est un NFT et un dépôt en ETH verrouillés ensemble. Ce dépôt a trois fonctions : c'est le prix de rachat promis par le déposant, c'est son propre capital, et il détermine également la facilité avec laquelle cette position peut être tirée. Le poids de la probabilité de gain est inversement proportionnel au dépôt.

Le prix d'un tirage est égal à la moyenne harmonique de tous les dépôts dans le pool multipliée par 1,1. La méthode de calcul de la moyenne harmonique consiste à prendre l'inverse de chaque nombre, à faire la moyenne, puis à inverser à nouveau ; elle est dominée par les petits nombres : supposons qu'il y ait 9 positions dans le pool avec un dépôt de 0,05 ETH chacune, et une avec 100 ETH, la moyenne arithmétique serait de 10 ETH, mais la moyenne harmonique ne serait que de 0,056 ETH.

L'objectif de cette tarification est de faire en sorte que le prix du billet soit proche de ce que l'acheteur obtiendra réellement. La moyenne harmonique est également dominée par les dépôts bon marché, et la probabilité de gain est inversement proportionnelle au dépôt, donc vous obtiendrez presque toujours une position bon marché. Mais le prix du billet ne sera donc pas trop élevé à cause du Punk de 276 ETH, son impact sur le prix étant aussi faible que sa probabilité d'être tiré.

Le nombre aléatoire est fourni par Chainlink VRF, qui signifie fonction aléatoire vérifiable. Cela permet aux nœuds de tirer au sort hors chaîne, tout en fournissant une preuve cryptographique ; le contrat doit d'abord vérifier cette preuve avant d'accepter le numéro, et personne, y compris l'équipe du projet, les mineurs et les utilisateurs, ne peut connaître le résultat à l'avance ou le modifier après coup.

Les acheteurs paient séparément des frais de service pour cela. Un tirage peut ne pas se conclure : si le pool est vidé, si le prix du billet dérive au-delà des limites définies par l'acheteur au moment de la commande, ou si le nombre aléatoire ne revient pas dans les délais, un remboursement sera déclenché. Le prix du billet sera remboursé, mais les frais de service VRF ne le seront pas.

Pour les déposants, les frais de chaque tirage sont répartis également entre toutes les positions actives, sans rapport avec le montant du dépôt. La documentation précise les risques : votre NFT peut être sélectionné plus tôt que la durée de vie moyenne implicite de son poids, ce qui pourrait mettre fin aux bénéfices avant qu'ils ne puissent s'accumuler, et donc finalement être inférieurs à ce que vous attendiez.

Les revenus du protocole proviennent de trois sources : 1 % des frais de tirage, 1 % des frais de règlement lorsque l'acheteur choisit de garder le NFT, et la décote de 15 % appliquée lorsque l'acheteur accepte le rachat. Le paramètre retainedToProtocol détermine si ces 15 % vont au protocole ou sont remboursés au déposant, actuellement par défaut au protocole.

Selon les données de la chaîne, 82 679 positions ont été créées en huit jours, dont 74 609 ont été tirées, et seulement 1302 ont été récupérées par les déposants. Le champ protocolFeesAccrued de l'indexeur de contrat correspond à 1114,1 ETH. Parmi cela, les frais de tirage s'élèvent à 8184,8 ETH, avec 1 % de commission à 81,8 ETH, le reste de 1032,2 ETH provenant entièrement des règlements. Cet argent est distribué par un contrat de compte séparé sur la chaîne principale à 63 %, 7 % et 30 % pour le principal bénéficiaire, un bénéficiaire secondaire fixe, et un groupe de détenteurs de NFT déterminé lors du déploiement. La documentation ne précise pas l'identité du bénéficiaire secondaire.

Pour les acheteurs : tirage à EV négatif, 80 % parient sur le prix des cryptomonnaies

Les acheteurs s'attendent à ce que le dépôt qu'ils tirent soit exactement égal à la moyenne harmonique de tous les dépôts dans le pool. Le prix du billet est 1,1 fois ce montant, et la revente ne rapportera que 0,85 fois. 0,85 divisé par 1,1 équivaut à 77,3 %, c'est donc le taux de retour attendu pour les acheteurs. La taille du pool, ce qui y est déposé et quand le tirage a lieu n'affectent pas ce chiffre.

Selon les données de FWA's Pool Explorer, parmi 63 166 choix déjà réglés, seulement 3029 ont choisi de garder le NFT, soit 4,8 % ; 9895 ont accepté le rachat et pris de l'ETH, soit 15,7 % ; et 50 242 ont choisi d'accepter le rachat, mais réglé en tokens FWA, soit 79,5 %.

Ce choix a sa logique. En termes de mécanisme, en choisissant cette option, les 85 % d'ETH ne vont pas dans le portefeuille de l'acheteur, mais vont directement dans le pool Uniswap pour acheter des FWA, puis les tokens sont remis à l'acheteur ; si l'acheteur choisit de prendre de l'ETH, l'argent arrive directement. Mais le projet PunkStrategy de la même équipe a atteint une valorisation de 300 millions de dollars, tandis que FWA est encore dans sa période d'émission de 15 jours, donc parier sur sa hausse n'est pas impulsif.

Le coût est que le livre de comptes a changé d'unité de valeur. Le taux de retour de 77,3 % décrit le chemin de l'ETH, mais seulement 15,7 % des gens choisissent ce chemin. Pour les 80 % restants, le retour final dépend du prix du token FWA, et les achats externes de FWA sont actuellement fermés, ne pouvant que vendre. Le principal acheteur en ce moment est précisément ces règlements eux-mêmes.

Il y a aussi deux coûts qui peuvent facilement être négligés. D'une part, il y a 7,7 % de chances que le tirage soit remboursé, et les frais de service VRF ne sont pas remboursés. D'autre part, les 10 % de majoration dans le prix du billet ne vont pas nécessairement à qui que ce soit : si le tirage a lieu moins d'une minute après le dernier, tout revient au déposant ; après une heure, cela se transforme entièrement en pouvoir d'achat de tokens pour l'acheteur, avec une transition linéaire. À ce moment-là, l'acheteur peut obtenir ces 10 % supplémentaires, ce qui élève le taux de retour attendu à 86,3 %.

La période d'émission de 15 jours se terminera le 4 août. L'équipe a déclaré le 26 juillet qu'elle prévoyait d'ouvrir les achats externes et de transférer une partie des revenus pour des rachats, répartis à 40 %, 40 % et 20 % entre les déposants, les acheteurs et la destruction, tout en précisant que ces proportions peuvent être ajustées au niveau du contrat.

Les subventions passeront d'une émission supplémentaire à des rachats, et le montant des rachats dépendra du nombre de personnes prêtes à continuer à participer aux tirages. Après le 4 août, ces chiffres devront prouver leur valeur à nouveau.

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