Goldman Sachs déplace la prévision de la deuxième hausse des taux de la Fed à décembre

Goldman Sachs a retardé sa prévision pour une deuxième hausse des taux de la Réserve fédérale d'octobre à décembre après que l'inflation de base de l'IPC PCE d'août a été proche de 3 %, en dessous des attentes.

Résumé

• Goldman s'attend désormais à une inflation de base de l'IPC PCE de 3 % au quatrième trimestre, en dessous de la prévision médiane de la Fed de 3,4 %.
• La banque voit une forte probabilité que les responsables décident qu'une autre hausse des taux n'est pas nécessaire.
• John Williams privilégie la patience, tandis que Michael Barr continue de soutenir un resserrement supplémentaire.
• Le rapport sur l'emploi aux États-Unis de septembre est prévu pour le 2 octobre, avant la prochaine réunion de la Fed.

Goldman Sachs a révisé sa prévision des taux suite à la publication de l'inflation du 30 septembre et aux commentaires du président de la Fed de New York, John Williams, selon le rapport d'Investing.com. La banque inclut toujours une hausse en décembre dans ses prévisions, mais voit une forte probabilité que le Comité fédéral de l'open market conclue qu'aucune hausse supplémentaire n'est nécessaire.

Goldman Sachs voit l'IPC PCE en dessous des prévisions de la Fed

Dans les chiffres cités par Investing.com, l'inflation de base des dépenses de consommation personnelle d'août a augmenté de 0,25 % par rapport à juillet et de 3,01 % par rapport à l'année précédente. Les deux lectures étaient en dessous des attentes.

Pour le quatrième trimestre, la banque prévoit désormais une inflation de base de l'IPC PCE de 3 % par rapport au même trimestre de 2025. Son estimation est de 0,4 point de pourcentage en dessous de la projection médiane de 3,4 % des décideurs de la Fed.

Selon le même rapport, Goldman a attribué une partie de la baisse de l'inflation de base annuelle à des changements méthodologiques, en particulier une révision du composant de gestion de portefeuille.

En parallèle des révisions de l'inflation, Investing.com a rapporté que la croissance économique des États-Unis au deuxième trimestre a été révisée à la hausse de 0,7 point de pourcentage pour atteindre un taux annualisé de 2,2 %, principalement en raison d'une consommation et d'un investissement plus forts. La banque a néanmoins abaissé son estimation de suivi de la croissance du troisième trimestre de 0,1 point de pourcentage à 3,3 % après que le déficit commercial des biens s'est élargi plus que prévu.

Plus tôt ce mois-ci, Goldman avait pris la direction opposée. Comme l'a rapporté crypto.news le 13 septembre, la banque avait soutenu une hausse en septembre après avoir précédemment prévu que la Fed laisserait les taux inchangés.

À l'époque, Goldman avait déclaré que le rapport de l'IPC de consommation d'août n'avait guère modifié son évaluation sous-jacente de l'inflation. Ses économistes avaient relevé leur estimation mensuelle de l'IPC PCE de base à 0,26 %, tandis que les contrats à terme sur les taux d'intérêt attribuaient une probabilité de 87 % à une hausse en septembre.

Dans cette recherche antérieure, la banque avait également soutenu que le maintien des taux inchangés pourrait provoquer une forte réaction du marché car les investisseurs avaient déjà intégré une hausse.

Williams privilégie l'attente tandis que Barr voit un resserrement supplémentaire

Avant la publication de l'IPC PCE, Williams avait déjà remis en question les attentes pour une autre hausse en octobre. Reuters a rapporté le 29 septembre qu'il ne voyait "aucune urgence" à suivre le mouvement de septembre par une seconde hausse immédiate.

Williams considérait toujours qu'une hausse supplémentaire cette année était son scénario de base, selon Reuters. Ses commentaires soutenaient l'idée d'attendre plus de données plutôt que d'abandonner la possibilité d'une autre hausse.

Le même jour, la couverture de l'avertissement d'inflation de Barr a enregistré les cotes CME FedWatch pour une hausse de 25 points de base en octobre, passant de 70,9 % lundi à 49,3 % mardi après-midi.

S'exprimant au Detroit Economic Club, Barr a déclaré que les risques d'inflation avaient augmenté tandis que les risques pour l'emploi avaient diminué. Il a pointé du doigt les coûts énergétiques élevés, l'incertitude liée au conflit au Moyen-Orient et la demande liée à l'investissement en intelligence artificielle.

Concernant la tendance de l'inflation, Barr a compté seulement deux mois au cours des 20 derniers mois avec des lectures cohérentes avec une inflation de base de l'IPC PCE de 2 %. Il a déclaré qu'il n'avait pas encore vu de chemin clair vers un retour rapide à l'objectif.

"Dans mon scénario de base, d'autres ajustements de politique seront probablement nécessaires pour garantir que l'inflation redescende à l'objectif dans un délai raisonnable."

Le gouverneur a décrit l'emploi aux États-Unis comme solide, avec un taux de chômage à 4,1 % et une création d'emplois moyenne d'environ 80 000 par mois cette année.

La hausse de la Fed en septembre a porté les taux à 3,75 %--4 %

Lors de sa réunion du 16 septembre, la Fed a augmenté les taux de 25 points de base pour atteindre une fourchette cible de 3,75 %--4 %, marquant sa première hausse depuis juillet 2023.

Le comité a enregistré un vote unanime de 12--0. Dans sa déclaration, les responsables ont décrit l'inflation comme élevée et les dépenses intérieures comme résilientes, tout en notant une forte croissance de la productivité et des investissements en capital.

Les projections économiques de septembre ont montré que 16 des 18 participants s'attendaient à au moins une augmentation supplémentaire d'un quart de point avant la fin de l'année. La projection médiane plaçait les taux à 4 %--4,25 % à la fin de 2026 et 2027.

Suite à la décision, Kay Haigh, responsable des revenus fixes chez Goldman Sachs Asset Management, a déclaré qu'une hausse en décembre était le scénario de base de son équipe, sous réserve des rapports sur l'inflation et des prix de l'énergie.

Dans un podcast de Goldman enregistré le 22 septembre, l'ancien président de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, a soutenu que les marchés pourraient anticiper trop de resserrements.

Kaplan a préféré attendre jusqu'en décembre, à moins que les données sur l'inflation ne justifient une action plus précoce. Il a décrit le secteur du logement et de l'automobile comme déjà sous pression en raison des taux plus élevés, même si les infrastructures d'IA et les dépenses de défense restaient solides.

Les flux de l'ETF Bitcoin américain fournissent un contexte avant les données sur l'emploi

Pour les investisseurs en crypto-monnaies américains, les flux de fonds de septembre fournissent une mesure distincte de la demande pendant les changements d'attentes de taux.

Un rapport du 28 septembre sur le recul lié à l'Iran du Bitcoin a cité des données de Farside Investors montrant 2,39 milliards de dollars de flux nets dans les ETF Bitcoin au comptant américains pendant la période du 21 au 25 septembre. Chaque session de trading a enregistré des flux positifs, avec l'IBIT de BlackRock représentant environ 1,16 milliard de dollars.

Malgré ces souscriptions, les données de CoinGecko citées dans le rapport ont montré que le Bitcoin tombait en dessous de 84 000 dollars le 28 septembre après avoir atteint un sommet de sept jours au-dessus de 87 000 dollars. Le rapport a également enregistré le pétrole WTI se négociant au-dessus de 93 dollars lors de la première session alors que les traders évaluaient les négociations entre les États-Unis et l'Iran.

Après la publication de l'inflation du 30 septembre, Reuters a rapporté que les marchés à terme évaluaient environ une chance sur trois d'une augmentation en octobre, tout en continuant à anticiper une hausse d'ici décembre.

Selon le calendrier du Bureau des statistiques du travail cité dans le rapport du 29 septembre, la publication de la situation de l'emploi de septembre est prévue pour le vendredi 2 octobre à 8h30, heure de l'Est.