La part de marché chute de 60 % : Hyperliquid peut-elle rebondir avec HIP-3 et les Builder Codes ?

Titre original : Situation de croissance d'Hyperliquid
Auteur original : @esprisi0
Traduction : Peggy, BlockBeats

Note de l'éditeur : Hyperliquid a autrefois dominé le secteur des dérivés décentralisés, mais au second semestre 2025, sa part de marché a chuté rapidement, suscitant l'attention du secteur : a-t-elle atteint son sommet ou se positionne-t-elle pour la prochaine étape ? Cet article passe en revue les trois étapes d'Hyperliquid : de la domination ultime avec une part de marché atteignant 80 %, à la transformation stratégique et à la concurrence accélérée entraînant une perte de vitesse jusqu'à 20 %, puis à une réémergence centrée autour de HIP-3 et des Builder Codes.

Voici le texte original :

Au cours des dernières semaines, les inquiétudes concernant l'avenir d'Hyperliquid se sont intensifiées. La perte de part de marché, la montée en puissance rapide des concurrents et un secteur des dérivés de plus en plus encombré ont soulevé une question clé : que se passe-t-il exactement en coulisses ? Hyperliquid a-t-elle déjà atteint son sommet, ou le récit actuel néglige-t-il des signaux structurels plus profonds ?

Cet article va les disséquer un par un.

Étape 1 : Domination ultime

Du début de 2023 à la mi-2025, Hyperliquid a constamment atteint des sommets historiques dans les indicateurs clés et a régulièrement augmenté sa part de marché, grâce à plusieurs avantages structurels :

Un mécanisme d'incitation basé sur des points qui a attiré une grande quantité de liquidité ; un avantage de premier entrant dans le lancement de nouveaux contrats perpétuels (tels que $TRUMP, $BERA), faisant d'Hyperliquid le lieu le plus liquide pour les nouvelles paires de trading et la plateforme privilégiée pour le trading pré-cotation (tels que $PUMP, $WLFI, XPL). Pour ne pas manquer les tendances émergentes, les traders ont été contraints de se tourner vers Hyperliquid, poussant son avantage concurrentiel à son apogée ; la meilleure expérience UI/UX parmi tous les DEX de contrats perpétuels ; des frais inférieurs à ceux des plateformes crypto centralisées (CEX) ; l'introduction du trading spot, débloquant de nouveaux cas d'utilisation ; l'intégration de Builder Codes, HIP-2 et HyperEVM ; atteignant zéro temps d'arrêt même lors de krachs boursiers majeurs.

En conséquence, la part de marché d'Hyperliquid a augmenté continuellement pendant plus d'un an, atteignant un pic de 80 % en mai 2025.

Données de part de marché du volume trading de contrats perpétuels fournies par @artemis

À ce stade, l'équipe d'Hyperliquid était nettement en avance sur l'ensemble du marché en termes d'innovation et de vitesse d'exécution, sans produits véritablement comparables dans tout l'écosystème.

L'essor de la liquidité en tant que service dans la deuxième étape et la concurrence accélérée

Depuis mai 2025, la part de marché d'Hyperliquid a chuté brutalement, passant d'environ 80 % à près de 20 % du volume trading début décembre.

Part de marché de @HyperliquidX (Source des données : @artemis)

Cette perte relative de vitesse face aux concurrents peut être attribuée à plusieurs facteurs :

Virage stratégique du B2C vers le B2B

Hyperliquid did-4610">n'a pas misé sur un modèle purement B2C, comme le lancement d'une application mobile propriétaire ou le déploiement continu de nouveaux produits de contrats perpétuels, mais a choisi de pivoter vers une stratégie B2B, se positionnant comme le « AWS de la liquidité ».

Cette stratégie s'est concentrée sur la construction d'une infrastructure de base pour les développeurs externes, comme les Builder Codes pour le front-end et HIP-3 pour le lancement de nouveaux marchés perpétuels. Cependant, cette transformation a essentiellement cédé l'initiative du déploiement de produits à des tiers.

À court terme, cette stratégie n'a pas été idéale pour attirer et retenir la liquidité. L'infrastructure en était encore à ses débuts, l'adoption prend du temps, et les développeurs externes n'avaient pas encore la capacité de distribution et la confiance construites sur le long terme par l'équipe principale d'Hyperliquid.

Les concurrents saisissent l'opportunité de la transformation d'Hyperliquid

Contrairement au nouveau modèle B2B d'Hyperliquid, les concurrents ont continué à maintenir une intégration verticale complète, leur permettant d'accélérer considérablement leur vitesse lors du lancement de nouveaux produits.

Comme ils n'avaient pas besoin de déléguer l'exécution, ces plateformes ont conservé un contrôle total sur les lancements de produits tout en tirant parti de la confiance des utilisateurs établie pour se développer rapidement. En conséquence, ils sont plus compétitifs qu'ils ne l'étaient lors de la première étape.

Cela se traduit directement par une croissance de la part de marché. Les concurrents proposent désormais non seulement tous les produits présents sur Hyperliquid, mais lancent également des fonctionnalités sur HL qui ne sont pas encore en ligne (comme Lighter lançant des marchés spot, des actions perpétuelles et le forex).

Incitations et « Hire-to-Liquidity »

Hyperliquid a passé plus d'un an sans mener de programmes d'incitation officiels, tandis que ses principaux concurrents sont toujours activement engagés. Lighter, actuellement leader en part de marché du volume trading (environ 25 %), est toujours dans sa saison d'incitation pré-TGE.

Part de marché de @Lighter_xyz (Source : @artemis)

Dans l'espace DeFi, la liquidité est plus « incitative » que partout ailleurs. Une partie importante du volume circulant d'Hyperliquid vers Lighter (et d'autres plateformes) est probablement motivée par les incitations, liées au farming d' airdrop. Comme la plupart des DEX perpétuels menant des saisons d'incitation, la part de marché de Lighter devrait diminuer après le TGE.

Phase 3 : HIP-3 et l'essor des Builder Codes

Comme mentionné précédemment, construire le « AWS de la liquidité » n'est pas la stratégie optimale à court terme. Cependant, à long terme, ce modèle positionne précisément Hyperliquid pour devenir potentiellement le centre névralgique de la finance mondiale.

Bien que les concurrents aient reproduit la plupart des fonctionnalités actuelles d'Hyperliquid, l'innovation réelle provient toujours d'Hyperliquid. Les développeurs construisant sur Hyperliquid bénéficient d'une focalisation sur le domaine, leur permettant de formuler des stratégies de développement de produits plus ciblées sur une infrastructure en évolution. D'autre part, les protocoles comme Lighter qui maintiennent une intégration verticale complète seront confrontés à des contraintes lors de l'optimisation du développement de plusieurs lignes de produits simultanément.

HIP-3 en est encore à ses débuts, mais son impact à long terme a commencé à se matérialiser. Les principaux participants incluent :

@tradexyz a lancé des actions perpétuelles

@hyenatrade a récemment déployé un terminal de trading pour USDe

Davantage de marchés expérimentaux émergent, tels que @ventuals offrant une exposition pré-IPO et @trovemarkets s'adressant à des marchés spéculatifs de niche comme les actifs Pokémon ou CS:GO.

D'ici 2026, il est prévu que le marché HIP-3 capte une part importante du volume trading total d'Hyperliquid.

Volume trading HIP-3 (par Builder)

Le moteur clé de la restauration éventuelle de la domination d'Hyperliquid est l'effet synergique entre HIP-3 et les Builder Codes. Tout front-end intégré à Hyperliquid peut accéder instantanément au marché HIP-3 complet, offrant aux utilisateurs des produits uniques.

Par conséquent, les développeurs ont une forte incitation à se lister sur le marché HIP-3 car ces marchés peuvent être distribués sur n'importe quel front-end compatible (tel que Phantom, MetaMask, etc.) et puiser dans des sources de liquidité entièrement nouvelles. C'est un cercle vertueux parfait.

Le développement continu des Builder Codes me rend plus optimiste quant à l'avenir, que ce soit en termes de croissance des revenus ou d'expansion des utilisateurs actifs.

Revenus des Builder Codes (source des données : @hydromancerxyz)

Utilisateurs actifs quotidiens des Builder Codes (source des données : @hydromancerxyz)

Actuellement, les Builder Codes sont principalement utilisés par des applications crypto natives (telles que Phantom, MetaMask, BasedApp, etc.). Cependant, j'anticipe l'émergence future d'une nouvelle classe de super applications construites sur Hyperliquid, visant à attirer une base d'utilisateurs totalement non-native à la crypto.

Cela est très susceptible de devenir la voie clé pour qu'Hyperliquid entre dans la prochaine étape de mise à l'échelle, ce qui sera également l'objet de mon prochain article.

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