Le fabricant de robots Unitree entre en bourse. Les traders de Hyperliquid voient un potentiel de 4x par rapport au prix d'introduction en bourse

Les traders de crypto parient que Unitree Robotics vaudra plus de quatre fois sa valorisation à l'introduction en bourse lorsque le fabricant chinois de robots fera ses débuts sur les marchés publics.

Unitree a fixé le prix de son offre sur le marché STAR de Shanghai à 150,80 yuan (22,37 $) par action, valorisant l'entreprise à environ 9 milliards de dollars. Cependant, les contrats perpétuels pré-IPO échangés via Hyperliquid étaient entre 92 et 94 dollars vendredi, ce qui équivaut à une valorisation d'environ 38 milliards de dollars, selon un rapport de la société d'analyse blockchain Allium.

La prime reflète des attentes élevées pour l'une des entreprises de robotique les plus surveillées de Chine. Fondée à Hangzhou en 2016, Unitree fabrique des robots quadrupèdes et humanoïdes pour des applications de recherche, industrielles et grand public. Les revenus ont atteint 253 millions de dollars l'année dernière, en hausse de 335 %, tandis que les expéditions de robots humanoïdes ont dépassé 5 500, selon le rapport d'Allium.

L'introduction en bourse de l'entreprise aurait été sursouscrite 8000 fois par des traders de détail, avec des échanges prévus entre le 17 et le 21 août.

Perp pré-IPO

Le lancement sur le marché public de Unitree s'annonce également comme le dernier en date dans un coin des dérivés crypto qui s'est récemment développé rapidement : les contrats à terme perpétuels pré-IPO.

Hyperliquid a gagné en notoriété en tant que plateforme on-chain pour les contrats à terme perpétuels, des dérivés qui permettent aux traders de prendre des positions longues ou courtes avec effet de levier sans date d'expiration. Les marchés construits sur son infrastructure ont depuis élargi le concept au-delà de la crypto vers des matières premières comme le pétrole et l'or, et plus récemment, vers des entreprises privées se préparant à entrer en bourse.

Les perp pré-IPO ne fournissent pas de propriété dans l'entreprise sous-jacente, et les positions ne peuvent pas être converties en actions réelles. Ce qu'ils permettent, c'est un marché synthétique pour que les traders spéculent sur la valorisation d'une entreprise avant que ses actions ne commencent à être échangées, avec un prix qui devrait converger vers l'action publique une fois qu'un marché de référence sera disponible.

Les récentes introductions en bourse ont donné aux traders des raisons de prêter attention à ce mécanisme de découverte des prix.

Un contrat pré-IPO suivant le fabricant de puces mémoire chinois CXMT est arrivé à 2,5 % de son prix d'ouverture à Shanghai à la cloche en juillet, ont noté les analystes d'Allium.

Les traders de Hyperliquid avaient également correctement anticipé en juin que SpaceX d'Elon Musk (SPCX) ferait ses débuts sur le marché boursier à un prix supérieur à son prix d'introduction en bourse de 135 $.

Convergence douloureuse

Unitree a déjà attiré une activité significative. Il existe deux marchés Hyperliquid --- opérés par Trade.xyz et Paragon --- qui ont accumulé au total 9,1 millions de dollars d'intérêt ouvert et environ 59 millions de dollars de chiffre d'affaires, selon Allium.

Les contrats se sont échangés avec une différence moyenne de seulement 1,6 % lorsque les deux marchés étaient actifs, et se sont échangés près de 92 et 94 dollars récemment, ce qui représente un potentiel de plus de 300 % par rapport au prix d'introduction en bourse.

Cette prime quadruple signifie également que Unitree pourrait avoir un lancement spectaculaire et laisser tout de même des acheteurs à effet de levier avec des pertes importantes.

"Unitree peut ouvrir à deux fois son prix d'introduction en bourse et liquider tout de même un tiers de l'exposition longue," a déclaré Allium.

Une ouverture autour de 45 $, le double du prix d'introduction, serait encore d'environ 52 % en dessous du prix actuel des perp et pourrait liquider environ 33 % de l'exposition longue, ont déclaré les analystes. À l'autre extrême, un prix d'ouverture de 128 $ (près de 6x par rapport au prix d'introduction) pourrait liquider environ 53 % des positions courtes, selon le rapport. Si les actions ouvrent autour du prix des perp, rien ne bouge, et aucun côté n'est liquidé.

Le positionnement sur Trade.xyz, le plus grand des deux marchés, est presque également réparti, avec 6,5 millions de dollars en positions longues et 6,6 millions de dollars en positions courtes. Cependant, les petits traders sont plus baissiers : les paris inférieurs à 50 000 $ sont à 70 % courts en valeur.

"Tout écart par rapport au prix d'aujourd'hui force un côté de ce marché à sortir," a déclaré Allium.

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