Évaluation de la valeur des tokens : passage à une structure de rachat des revenus

Alors que le protocole commence à générer des revenus, l'accent de l'évaluation de la valeur des tokens se déplace de l'échelle des revenus vers une structure de rachat de valeur. Jeff Dorman, directeur des investissements d'Arca, a présenté le rachat de tokens comme un moyen clé de répartition du capital du protocole dans un article publié le 24 mars 2025, expliquant que le rachat n'est pas un dispositif de prévention de la baisse des prix, mais plutôt un moyen de restituer de la valeur aux détenteurs de tokens. Dorman a souligné la différence entre les actions et les tokens, affirmant qu'il est difficile d'expliquer la raison d'être à long terme d'un protocole mature s'il ne restitue pas des flux de trésorerie aux détenteurs de tokens. Arca a précisé qu'il ne s'agit pas d'une théorie de rachat inconditionnelle, mais que les flux de trésorerie excédentaires doivent être rachetés, brûlés ou directement répartis pour avoir un sens. En revanche, Morpho soutient que les projets à forte croissance initiale doivent réinvestir leurs bénéfices, expliquant que réinjecter des revenus pour soutenir la croissance du réseau crée plus de valeur. Uniswap a annoncé dans sa proposition UNIfication le 10 novembre 2025 qu'il introduirait des frais de protocole et un mécanisme de brûlage. Aave a racheté plus de 205 000 Aave au 28 février 2026, mais a suspendu les rachats après un incident externe. Hyperliquid a déclaré dans une note du 12 août 2026 avoir généré plus de 800 millions de dollars de revenus, dont 99 % ont été utilisés pour des achats et des brûlages. Ce débat est également une question importante pour les investisseurs nationaux, car le chemin par lequel les revenus se traduisent en tokens est crucial.

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