L’action Unitree chute de 845 à moins de 500 yuans, mais reste en tête du marché des robots

L’action Unitree a chuté d’environ 55 % par rapport à son pic depuis son entrée en Bourse à Shanghai, il y a un mois. Après avoir atteint un sommet intrajournalier lié à une envolée de plus de cinq fois lors de sa première journée, elle s’échangeait autour de 499.73 yuans à la mi-journée aujourd’hui, le 21 septembre. 

Cette baisse est désormais le déclencheur précis cité par Reuters pour expliquer le ralentissement réglementaire plus général qui touche l’ensemble des projets d’introduction en Bourse des entreprises chinoises de robotique humanoïde. Dans le même temps, Unitree reste bel et bien le leader du marché des robots physiques qu’elle vend aujourd’hui : les données de Counterpoint montrent que l’entreprise détenait 37 % des expéditions mondiales de robots quadrupèdes au premier semestre 2026, sur un total d’environ 35,000 unités expédiées dans le secteur. Ces deux faits — l’effondrement du cours de l’action et une position dominante sur le marché — méritent d’être examinés séparément avec soin, plutôt que considérés comme contradictoires.

Ce qui s’est réellement passé pour l’action

Unitree a fait son entrée sur le STAR Market de Shanghai le 19 août 2026, au prix de 150.80 yuans par action, levant environ 6.1 milliards de yuans, soit près de $904 millions, pour une valorisation à l’IPO proche de $9 milliards. Selon plusieurs médias, dont CryptoBriefing et TheNextWeb, le titre a ensuite quintuplé lors de sa première journée de cotation, portant la capitalisation boursière de l’entreprise à environ 445 milliards de yuans, soit près de $66 milliards, avant le début de la baisse. Au 25 août, l’action avait perdu environ 45 % par rapport à son sommet. Lorsque la prudence des autorités réglementaires a été rendue publique cette semaine, le recul avait atteint environ 55 % par rapport au pic : aujourd’hui, le cours, proche de 499.73 yuans, est nettement inférieur au niveau de 845 yuans auquel l’action aurait clôturé lors de sa première journée de cotation.

Ce parcours aller-retour — une entrée en Bourse spectaculaire suivie d’une baisse soutenue et marquée — a effacé environ $30 milliards de valeur boursière théorique, selon l’analyse de CryptoBriefing. Les investisseurs particuliers ayant acheté près du sommet ont absorbé la majeure partie de ces pertes.

Pourquoi les autorités réglementaires interviennent désormais

Reuters a rapporté aujourd’hui que les autorités chinoises freinent la vague plus large d’entreprises de robots humanoïdes souhaitant entrer en Bourse. Selon des personnes au fait du dossier, ce ralentissement aurait été principalement déclenché par la forte volatilité de l’entrée en Bourse d’Unitree. D’après les sources citées par Reuters, et corroborées séparément par un article antérieur de The Information publié le 9 septembre, les autorités recourent à des « directives informelles de fenêtre » — un canal non publié et en coulisses utilisé par la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières pour orienter les résultats sans édicter de règle écrite officielle — afin de retarder certaines cotations d’entreprises de robots humanoïdes.

Il est important de préciser ce que cela signifie réellement — et ce que cela ne signifie pas. Une source a décrit les IPO de robots humanoïdes comme étant « de fait gelées » pour le moment, tandis qu’une autre a spécifiquement indiqué qu’il n’y avait pas d’interdiction officielle, mais seulement un ralentissement propre au secteur, selon la couverture par NewsBytes de ces mêmes informations. Au moins une demi-douzaine d’entreprises chinoises de robotique humanoïde préparent actuellement leur entrée en Bourse, notamment Deep Robotics, X Square Robot et AGIBOT. Aucune n’a répondu aux demandes de commentaires de Reuters sur un éventuel ralentissement de ses propres projets de cotation. Unitree n’a pas non plus répondu à une demande de commentaire.

Ce que les autorités examinent précisément

La préoccupation réglementaire porte sur une question précise et circonscrite : les revenus liés à des projets soutenus par les collectivités locales représentent-ils une demande commerciale réelle et récurrente, ou plutôt une activité subventionnée présentée comme une preuve d’adoption par le marché ? Selon une personne proche des investisseurs dans les robots humanoïdes, citée par Reuters, les autorités se concentrent spécifiquement sur deux sources de revenus : les centres de collecte de données pour robots, où ceux-ci sont entraînés, et les coentreprises dans lesquelles les collectivités locales peuvent fournir 80% à 90% de l’investissement initial.

Cette préoccupation n’est pas théorique. Selon les documents d’examen déposés auprès de la Bourse de Shanghai et rapportés par TheNextWeb, au cours des neuf premiers mois de 2025, environ 9% seulement des revenus d’Unitree provenaient des ventes industrielles, tandis que 73.6% venaient de clients dans les secteurs de la recherche et de l’éducation. Ces chiffres illustrent précisément la question que les autorités examinent actuellement dans l’ensemble du secteur : la vente d’un robot à un laboratoire universitaire prouve qu’une vente a eu lieu, pas qu’il existe un marché commercial évolutif. Shao Tianlan, PDG de Mech Mind Robotics, a décrit plus directement cette tendance générale du secteur, en déclarant à Reuters qu’une partie des revenus provient d’accords de collecte de données qui s’apparentent davantage à des projets de démonstration subventionnés qu’à une demande commerciale organique.

Pourquoi la situation dépasse le seul cas d’Unitree

L’examen réglementaire ne se limite pas à la propre cotation d’Unitree, qui est déjà achevée. L’analyse de Finimize en décrit clairement la conséquence mécanique : si les autorités et les banques garantes commencent à considérer les revenus de projets liés à l’État comme étant de moindre qualité, le volume de revenus jugés « durables » aux fins de valorisation diminue. Les banquiers appliquent généralement des multiples de valorisation plus faibles à une base de revenus plus réduite et réellement récurrente. Certaines estimations du secteur citées dans ce compte rendu suggèrent que les valorisations des entreprises qui préparent encore leur entrée en Bourse pourraient baisser de 60% à 70% si les revenus des centres de données et des coentreprises sont exclus du calcul.

L’histoire est donc sensiblement différente de celle d’« une seule action qui s’effondre ». Il s’agit d’une réévaluation de la qualité des revenus de l’ensemble du secteur de la robotique humanoïde par les autorités et, par extension, par les banques garantes qui fixent les valorisations d’IPO des six entreprises environ encore en préparation. Mech Mind Robotics, cotée à Hong Kong le 1er septembre, a déjà chuté d’environ 20 % par rapport à son propre sommet du premier jour, ce qui laisse penser que la prudence dépasse la cotation d’Unitree sur le STAR Market et s’étend à la manière dont les investisseurs évaluent plus largement les nouvelles entreprises de robotique cotées en Bourse.

Pourquoi Pékin ne se détourne pas réellement du secteur

Il convient de bien comprendre ce que ce durcissement réglementaire ne signifie pas. Plusieurs médias, dont Finimize et Tribune India, ont notamment souligné que le renforcement de l’examen vise à tempérer l’enthousiasme des investisseurs et à améliorer la qualité des cotations, et non à renoncer au soutien de la robotique en tant que priorité stratégique. La Chine a inscrit la robotique parmi les secteurs prioritaires de son 15e plan quinquennal, qui couvre la période 2026-2030, et l’engagement fondamental du gouvernement en faveur du développement du secteur demeure intact, même si les modalités permettant aux entreprises individuelles d’entrer en Bourse sont désormais plus strictes.

Cette distinction est importante pour interpréter correctement les nouvelles du jour. Les autorités cherchent à distinguer une véritable traction commerciale d’une activité subventionnée par l’État qui avait gonflé les valorisations avant l’IPO ; cela ne signifie pas que Pékin a perdu confiance dans les robots humanoïdes ou quadrupèdes en tant que catégories technologiques dignes de soutien.

Pourquoi les données de parts de marché racontent une autre histoire

Face à ces turbulences réglementaires et boursières, la position réelle des produits d’Unitree semble considérablement plus stable. Les données de Counterpoint montrent que les expéditions mondiales de robots quadrupèdes ont atteint près de 35,000 unités au premier semestre 2026, et qu’Unitree détenait 37 % de ce marché, soit la part la plus importante de tous les fabricants. Ce chiffre concerne des unités physiques effectivement expédiées et vraisemblablement vendues, un indicateur différent et sans doute plus concret que les questions sur les sources de revenus actuellement examinées par les autorités.

Il vaut mieux examiner directement cette tension plutôt que de chercher à la résoudre trop vite dans un sens ou dans l’autre. Une entreprise peut à la fois dominer sa catégorie de produits adressable en volume d’expéditions et faire l’objet de questions légitimes sur la part de ses revenus déclarés qui reflète une demande commerciale durable, plutôt que des programmes pilotes subventionnés par l’État et des ventes à la recherche. Ces faits ne sont pas contradictoires. Ils correspondent à deux mesures distinctes : l’une de la position physique sur le marché, l’autre de la qualité des revenus. La situation actuelle d’Unitree montre une véritable force sur un axe, ainsi que des questions réellement non résolues sur l’autre.

Ce qui permettrait réellement de résoudre cette tension

Ni la baisse de l’action ni la position de leader en parts de marché ne répond à la question de fond que les autorités posent désormais dans tout le secteur : Unitree, et les entreprises similaires, peuvent-elles transformer leurs volumes d’expédition actuels et leurs revenus affichés en une clientèle industrielle véritablement diversifiée, plutôt que de dépendre d’institutions de recherche et de programmes pilotes financés par les pouvoirs publics ? L’évolution de la répartition entre 9% de revenus industriels et 73.6% de revenus issus de la recherche vers une part plus importante de clients industriels dans les prochaines périodes de publication constitue le test le plus direct. Le fait que la demi-douzaine d’entreprises de robotique humanoïde encore en attente de cotation parviennent à entrer en Bourse, voient leur valorisation revue à la baisse ou restent indéfiniment dans l’attente sous l’effet des directives de fenêtre indiquera la pérennité réelle de cette position réglementaire. Enfin, il faudra suivre séparément de l’évolution du cours de l’action la part de 37 % d’Unitree sur le marché des robots quadrupèdes — un indicateur commercial réel, indépendant du débat sur les sources de revenus — pour voir si elle se maintient ou augmente à mesure que la concurrence s’intensifie dans cette catégorie.

Conclusion

La baisse de l’action Unitree, passée d’une clôture de 845 yuans lors de son premier jour à moins de 500 yuans aujourd’hui, traduit un véritable effondrement d’environ 55 % depuis son pic post-IPO. Selon Reuters, cette chute a désormais déclenché un ralentissement réglementaire plus large dans l’ensemble des projets d’IPO de robots humanoïdes en Chine, touchant au moins six autres entreprises par le biais de directives informelles de fenêtre. La préoccupation précise — seuls 9% des récents revenus d’Unitree provenant des ventes industrielles, contre 73.6% issus de clients de la recherche et de l’éducation — met en lumière une véritable question encore ouverte sur la pérennité de la demande commerciale. Indépendamment de cette question, les données de Counterpoint montrent qu’Unitree détenait 37 % du marché mondial des robots quadrupèdes en volume d’expéditions au premier semestre 2026, soit la part la plus élevée de tous les fabricants. Cette position réelle sur le marché des produits existe indépendamment de l’évolution volatile de l’action après son introduction en Bourse.

FAQ

1. De combien l’action Unitree a-t-elle baissé par rapport à son sommet ?
Selon les chiffres rapportés, les actions Unitree ont chuté d’environ 55 % par rapport à leur pic post-IPO, passant d’une clôture à 845 yuans lors de la première journée à un cours proche de 499.73 yuans à la mi-journée du 21 septembre.

2. Pourquoi les autorités chinoises examinent-elles les IPO de robots humanoïdes ?
Reuters rapporte que les autorités cherchent à déterminer si les revenus liés à des projets soutenus par les collectivités locales — notamment les centres de collecte de données et les coentreprises dans lesquelles celles-ci peuvent financer 80% à 90% de l’investissement initial — correspondent à une demande commerciale durable.

3. La Chine a-t-elle totalement interdit les IPO de robots humanoïdes ?
Non. Les autorités recourent à des « directives de fenêtre » informelles pour ralentir les projets de cotation et renforcer leur examen, mais les sources indiquent expressément qu’il n’existe pas d’interdiction officielle. Il ne s’agit donc pas d’une suspension complète.

4. Quelle part des revenus d’Unitree provient de clients industriels ?
Selon les documents déposés auprès de la Bourse de Shanghai, environ 9% seulement des revenus d’Unitree au cours des neuf premiers mois de 2025 provenaient des ventes industrielles, tandis que 73.6% venaient de clients de la recherche et de l’éducation.

5. Unitree reste-t-elle en tête du marché de la robotique malgré la baisse de son action ?
Oui, dans une catégorie précise. Les données de Counterpoint montrent qu’Unitree détenait 37 % des expéditions mondiales de robots quadrupèdes au premier semestre 2026, soit la part la plus élevée de tous les fabricants, sur un total d’environ 35,000 unités expédiées dans le secteur.