Quelles sont les quatre principales raisons derrière la période de stabilité de l'écosystème de Robinhood Chain en déclin ?

Original｜Odaily Planet Daily（ @OdailyChina ）

Auteur｜Wenser（ @wenser 2010 ）

Le 30 septembre, le HOOD Summit 2026 s'est terminé à Houston, aux États-Unis, annonçant le lancement de la mise à jour des produits de trading la plus importante de l'histoire de Robinhood. D'un autre côté, la vague de mèmes de Robinhood Chain, qui avait connu un grand succès ces trois derniers mois, a commencé à s'estomper, avec une baisse simultanée du volume des transactions sur la chaîne et des revenus des frais.

Depuis son lancement en juillet, Robinhood Chain a connu un grand succès grâce à ses actifs "RWA + mèmes" et à ses jeux "mèmes de paires de cryptomonnaies et d'actions", atteignant un pic de frais d'environ 8 millions de dollars par jour. Cependant, à la fin septembre, le nombre de projets de mèmes, le volume des transactions DEX et les revenus des frais ont tous connu une baisse à divers degrés. En examinant les raisons sous-jacentes, cela pourrait être lié à la fréquence des Rug pulls, aux restrictions sur les mèmes d'actions, à un manque d'innovation dans les jeux et à des limitations dans la conversion du marché en croissance.

Données clés sur le déclin de Robinhood Chain : frais, revenus, TVL, capitalisation des stablecoins

Auparavant, le débat sur le déclin de Robinhood Chain provenait principalement de données de l'industrie et de certaines personnalités représentatives.

D'une part, les frais et les revenus de Robinhood Chain ont effectivement connu une forte baisse : selon les données de DefiLlama, le 4 septembre, les frais de cette chaîne (note d'Odaily Planet Daily : c'est le total des frais payés par les utilisateurs) étaient d'environ 6 millions de dollars ; les revenus (note d'Odaily Planet Daily : c'est le revenu réel de la chaîne) atteignaient 5,44 millions de dollars, atteignant un pic historique, puis ont chuté. Au 30 septembre, les données correspondantes étaient tombées à environ 97 000 dollars et 86 000 dollars, avec une moyenne de revenus sur 7 jours tombant à environ 100 000 dollars.

D'autre part, la politique de subvention officielle se poursuit : Robinhood Crypto a annoncé le 29 septembre que les utilisateurs de Robinhood Wallet qui effectuent des transactions Swap de plus de 0,50 dollar sur Robinhood Chain peuvent être exemptés des frais de Gas, cette offre se poursuivra jusqu'au 31 décembre 2026. Il est évident que Robinhood Chain accorde une grande importance à la réduction des coûts de friction dans les transactions.

Sur la base de ces informations, deux points de vue ont progressivement émergé concernant la question de savoir si le marché de Robinhood Chain est en déclin :

Un groupe est celui des partisans des fondamentaux. Parmi eux, le fondateur d'Uniswap, Hayden Adams, et le partenaire de Dragonfly, Haseeb Qureshi ; le premier a déclaré auparavant que "c'est plutôt ridicule que les utilisateurs de la communauté déclarent que Robinhood Chain est morte simplement en se basant sur le graphique des revenus des frais, en réalité, Robinhood a simplement augmenté la limite de Gas et réduit les frais pour les utilisateurs afin d'élargir la capacité de la chaîne et de répondre à une énorme demande d'espace de bloc." Le second a écrit le 15 septembre qu'il est optimiste sur Robinhood Chain, estimant que bien que les revenus de la chaîne aient clairement diminué après l'augmentation de la limite de Gas et la réduction des frais pour les utilisateurs, le volume des transactions DEX reste fort, à ce moment-là, ses données n'étaient dépassées que par celles de Solana. Il considère que cet ajustement est une stratégie délibérée de Robinhood.

Cependant, avec la poursuite de la faiblesse des données sur la chaîne, les points de vue des deux semblent maintenant quelque peu infondés.

L'autre groupe est celui des partisans de l'idée que "les mèmes ne sont pas durables", représenté par le chercheur DeFi Ignas. Il avait déjà souligné le 9 septembre que "les récits de mèmes d'actions sur la chaîne, y compris Robinhood Chain, dépendent essentiellement du volume des transactions et des frais de transaction ; si le volume des transactions s'épuise, les récompenses et les rachats disparaîtront également, ce qui entraînera une diminution des incitations à détenir des cryptomonnaies, conduisant finalement à des ventes." Le 22 septembre, il a de nouveau écrit que "l'enthousiasme pour les mèmes et les actions tokenisées de Robinhood diminue, et la TVL des actions tokenisées est restée stable pendant deux semaines consécutives, tandis que le nombre d'actions détruites a dépassé le nombre d'actions émises." Il a également ajouté que les mèmes appartiennent à un "cycle de trading à court terme", les investisseurs peuvent trader mais ne devraient pas détenir à long terme. Ignas a clairement vu que Robinhood Chain dépendait fortement du récit des mèmes pour maintenir l'enthousiasme de l'écosystème et le volume des transactions, et a donc souligné que le marché de la chaîne avait déjà commencé à décliner.

En plus des données du côté des revenus, d'autres données de Robinhood Chain peuvent également servir de référence.

Depuis que la TVL a atteint environ 900 millions de dollars le 6 septembre, la TVL de Robinhood Chain est restée autour de 1 milliard de dollars depuis environ un mois ; cependant, sa TVL de pont a légèrement diminué, passant d'environ 3,4 milliards de dollars à environ 3 milliards de dollars le 2 octobre ;

La capitalisation des stablecoins sur la chaîne a également suivi cette tendance, après avoir franchi pour la première fois 1 milliard de dollars le 8 septembre, jusqu'au 2 octobre, ce chiffre reste juste au-dessus de 1 milliard de dollars, et à court terme, à moins qu'il n'y ait d'autres augmentations, il est probable qu'il continuera à rester à ce niveau, avec peu de chances de croissance massive ;

En ce qui concerne les flux nets de fonds, Robinhood Chain a respectivement atteint des pics historiques d'environ 190 millions de dollars et d'environ 213 millions de dollars le 24 juillet et le 30 août, mais entre le 31 août et le 7 septembre, ce chiffre a connu une période de 8 jours de valeurs négatives, avec un total de fonds sortants d'environ 470 millions de dollars, presque équivalant aux fonds entrants précédents, bien que depuis le 8 septembre, ce chiffre ait globalement montré une tendance de croissance positive, son ampleur a chuté de près de 80 % par rapport aux pics.

En résumé, après les trois premiers mois de lancement de la chaîne principale, le marché des mèmes de Robinhood Chain et la croissance de la capitalisation des actions tokenisées ont tous deux considérablement ralenti, l'ensemble de l'écosystème de la chaîne a traversé une période de croissance rapide et est progressivement entré dans une phase de développement stable. Cela peut également être confirmé par les données sur les adresses actives sur la chaîne.

Selon les données de growthepie, le nombre d'adresses actives sur Robinhood Chain a atteint un pic historique de 5,18 millions le 12 août, puis a progressivement diminué ; actuellement, ce chiffre est tombé à environ 354 000 ; la baisse sur 24 heures est de 11 % ; la baisse sur 30 jours est d'environ 15 %. Ainsi, bien que le volume des transactions DEX de Robinhood Chain reste d'environ 1,5 milliard de dollars par jour ; en tenant compte de la diminution progressive du nombre de transactions, cela signifie très probablement que le nombre d'adresses générant de gros volumes reste actif, mais que les petits investisseurs réels ont déjà vendu leurs positions.

Après avoir discuté des phénomènes, examinons les raisons.

Les raisons derrière la fin de la première vague de Robinhood Chain : prévalence des Rug pulls, mèmes d'actions en déclin, restrictions sur les actions tokenisées, limitations dans la conversion du marché en croissance

En ce qui concerne la récente vague de Robinhood Chain, on peut dire que "le succès et l'échec sont tous deux liés aux mèmes". Ayant bénéficié de l'augmentation du volume des transactions, des frais et des revenus grâce à la vague des mèmes, il est également difficile d'échapper aux cycles courts des mèmes, aux Rug pulls et à la volatilité. De plus, il existe également un certain espace d'optimisation concernant les jeux de mèmes d'actions, le nombre d'actions tokenisées et la planification des actifs futurs, ainsi que la conversion du marché en croissance.

Prévalence des Rug pulls : les groupes de lancement de tokens sur la chaîne exploitent et récoltent à plusieurs reprises

Auparavant, nous avions exposé dans un article intitulé "Exposition des groupes de lancement de tokens sur Robinhood : 53 projets manipulés en 2 mois, récoltant plus de 18 millions de dollars" un groupe de lancement de tokens sur Robinhood Chain, qui a récolté plus de 18 millions de dollars en seulement 2 mois grâce à des méthodes telles que la connexion de fonds, la récolte répétée de faux et de vrais tokens, et la manipulation des jetons. Et ce phénomène n'est pas isolé sur Robinhood Chain.

Le 28 septembre, selon une équipe de sécurité, un certain groupe de fraude lié aux mèmes à haut risque a été découvert sur Robinhood Chain, avec un flux bilatéral d'environ 3589,14 ETH, soit environ 9,49 millions de dollars, impliquant des centaines de tokens de mèmes frauduleux.

En tant que nouvelle chaîne L2, les groupes de lancement de tokens sont familiers avec les Rug pulls, et la flambée des mèmes est en partie due à la contribution de ces "entrepreneurs en série". Cependant, un coup de pouce à court terme signifie également une perte écologique à long terme, de plus en plus de personnes étant récoltées par les Rug pulls et ne pouvant que vendre leurs positions, ce qui entraîne le phénomène de "volume de transactions inchangé, mais marché en déclin".

Mèmes d'actions en déclin : le volume des transactions des actifs de paires de tokens sur les principales plateformes de lancement reste en dessous de 1 milliard de dollars

Selon les données de Dune, bien que le nombre de mèmes de paires de tokens sur les 9 principales plateformes de lancement de Robinhood Chain ait augmenté à plus de 800 000 ; leur volume total des transactions reste d'environ 600 millions de dollars, dont les traders d'actifs RWA sur la plateforme Long.xyz représentent environ 70 % du total des utilisateurs, avec environ 4000 mèmes de paires de tokens et environ 64 000 traders ; les traders d'actifs RWA sur la plateforme Pons ne représentent qu'environ 5 % du total des utilisateurs.

Restrictions sur les actions tokenisées : plus de 200 actifs sur Robinhood Chain, mais la politique d'exemption d'innovation de la SEC américaine resserre la fenêtre d'émission des actifs

Auparavant, la SEC américaine a lancé une politique d'exemption d'innovation, précisant que les actifs tokenisés doivent être émis par le biais de l'autorisation de l'émetteur, ce qui a en quelque sorte impacté la légitimité des actifs tokenisés sur Robinhood Chain. Bien que le responsable des cryptomonnaies de Robinhood, Johann Kerbrat, ait déclaré que "pour les produits d'actions tokenisées, Robinhood achètera effectivement les actions correspondantes de l'entreprise et les déposera", et que le PDG de Robinhood, Vlad, ait précédemment révélé son intention d'augmenter le nombre d'actifs d'actions tokenisées à plusieurs milliers, à court terme, cela reste confronté à certaines contraintes.

Limitations dans la conversion du marché en croissance : les utilisateurs de Robinhood ont du mal à devenir des utilisateurs de Robinhood Chain

Au début du lancement de Robinhood Chain, en plus des jeux innovants d'émission d'actifs RWA tels que les actifs d'actions tokenisées, ce qui était encore plus attendu était que les dizaines de millions d'utilisateurs de sa plateforme de courtage et de son application de cryptomonnaie pourraient devenir de nouveaux utilisateurs sur le marché de la chaîne, mais jusqu'à présent, l'efficacité de la conversion de ce groupe d'utilisateurs du marché n'est pas satisfaisante. Auparavant, après le lancement de CashCat sur Robinhood, bien qu'il ait connu une flambée de valorisation à court terme, il n'a pas échappé à la chute des mèmes, ce qui montre pleinement que les utilisateurs de la plateforme de courtage et de l'application de cryptomonnaie de Robinhood ne se sont pas convertis en traders de mèmes sur Robinhood Chain.

Conclusion : la première vague de Robinhood Chain se retire, la chaîne entre dans une deuxième phase

Initialement, on espérait que les actifs RWA stimuleraient le développement de l'écosystème de la chaîne, mais Robinhood Chain est plutôt devenu "le plus beau dans le marché des cryptomonnaies" grâce aux mèmes, mais ne peut échapper à l'impact des cycles courts et de la rapide dégradation des mèmes, l'écosystème global entre progressivement dans une phase de développement stable.

La prochaine vague d'enthousiasme nécessitera peut-être que Robinhood Chain établisse un pont de liquidité entre la plateforme de courtage et l'application de cryptomonnaie, permettant ainsi à davantage de traders du marché financier traditionnel de devenir des traders d'actifs sur la chaîne, afin d'ouvrir un plus grand espace d'imagination et d'aider l'écosystème de Robinhood Chain et son propre prix des actions à atteindre de nouveaux sommets.

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