Crypto: Standard Chartered Melihat USDe dari Ethena Meningkat Delapan Kali Lipat

Satu dolar sintetis di menu sebuah bank FTSE 100. Standard Chartered telah menerbitkan hasil penelitian yang dilakukan tentang Ethena dan memproyeksikan total USDe yang akan meningkat delapan kali lipat pada akhir 2028. Bank Inggris ini mendukung skenario tersebut berdasarkan kedekatan antara DeFi dan keuangan tradisional, sebuah area yang telah dijelajahi oleh kantor analisnya selama dua tahun terakhir.

Poin Kunci

• Standard Chartered meluncurkan pemantauan analitis terhadap protokol Ethena dan menargetkan faktor delapan pada akhir 2028 untuk dolar sintetisnya.
• Token ini beredar sekitar 4,9 miliar dolar, dibandingkan dengan 14,8 miliar pada puncaknya pada 1 Oktober 2025.
• Pendapatan terutama berasal dari suku bunga pembiayaan pada kontrak perpetual dan staking, sumber yang berbalik dalam pasar bearish, meskipun jaminan telah diperluas ke RWA.
• Dilarang untuk penerbitan yang diatur di Jerman dan di luar cakupan stablecoin pembayaran dari GENIUS Act, model USDe harus tumbuh di Asia dan di pasar offshore.

Standard Chartered Membuka Cakupan Ethena

Pada hari Rabu, 30 September, tim Ethena membagikan di X hasil studi yang dilakukan oleh Standard Chartered tentang protokol dan stablecoin USDe-nya.

Standard Chartered telah memulai cakupan penelitian tentang Ethena.

Mereka memperkirakan potensi pertumbuhan USDe sekitar 8x dalam 2 tahun ke depan seiring dengan percepatan konvergensi DeFi dan TradFi.

Tidak jelas mengapa mereka begitu pesimis, tetapi tetap layak dibaca: pic.twitter.com/JlzXqrqc07
--- Ethena (@ethena) 30 September 2026

Lembaga Inggris ini bukan pendatang baru dalam topik ini. Kantor riset aset digitalnya, yang dipimpin oleh Geoff Kendrick, telah menerbitkan proyeksi angka tentang Bitcoin serta pasar dolar yang ditokenisasi sejak 2024. Dialah yang telah menetapkan standar tinggi di sektor ini.

<< Kami memperkirakan bahwa total pasokan stablecoin akan meningkat sepuluh kali lipat menjadi 2.000 miliar dolar pada akhir 2028. >>
Geoff Kendrick, Kepala Riset Global Aset Digital di Standard Chartered

USDe dari Ethena saat ini beredar sekitar 4,9 miliar dolar , jauh dari puncak 14,8 miliar yang dicapai pada 1 Oktober 2025, tepat sebelum gelombang likuidasi pada 10 Oktober. Peningkatan delapan kali lipat, seperti yang diperkirakan oleh Standard Chartered, akan membawa totalnya menjadi 40 miliar pada akhir 2028, hampir tiga kali lipat dari rekor historis token tersebut, dalam pasar stablecoin yang saat ini melebihi atau mendekati 300 miliar dolar untuk semua penerbitan.

USDe, Dolar Sintetis yang Didukung oleh Derivatif

Untuk memastikan stabilitas stablecoin-nya, Ethena membeli bitcoin dan ether secara tunai , kemudian membuka posisi jual (short) dengan ukuran yang setara pada kontrak perpetual. Portofolio menjadi delta-netral, artinya nilai total posisi dalam dolar tidak bergerak, terlepas dari arah pasar. Protokol kemudian menerima suku bunga pembiayaan yang dibayarkan oleh pembeli dengan leverage kepada penjual, ditambah dengan pendapatan dari staking jaminan. Sejak 2026, proporsi yang semakin besar dari backing telah beralih ke T-bills yang ditokenisasi, peminjaman institusional, dan perdagangan basis lainnya, untuk mengurangi ketergantungan pada pembiayaan crypto saja.

Memang, batasan sistem sudah hampir terlampaui. Gelombang likuidasi terbesar dalam sejarah pasar, pada 10 Oktober 2025, mendorong buku pesanan Binance untuk menampilkan USDe hingga 0,65 dolar selama beberapa menit. Posisi yang dijaminkan dalam USDe telah dilikuidasi di platform, di mana orakelnya mengambil data dari buku pesanan mereka sendiri. Di tempat lain, terutama di on-chain, token tetap dekat dengan dolar. Protokol, bagaimanapun, terus menghormati penebusan pada satu dolar per token, dan lebih dari 2 miliar dolar telah dibayarkan kembali dalam beberapa hari setelahnya tanpa jaminan yang mendasarinya mengalami penurunan.

DeFi dan Keuangan Tradisional, Taruhan Institusional Ethena

Mekanisme derivatif ini menarik perhatian keuangan yang lebih klasik. Ethena telah meluncurkan blockchain Converge dengan Securitize, sebuah jaringan yang kompatibel dengan EVM yang dirancang untuk aset yang ditokenisasi dan DeFi institusional. Token ENA menjamin keamanan jaringan tersebut. Protokol ini juga menerbitkan USDtb, sebuah stablecoin yang didukung oleh dana moneter yang ditokenisasi BUIDL dari BlackRock, dan penerbitannya telah dipercayakan kepada Anchorage Digital Bank untuk memenuhi persyaratan GENIUS Act Amerika.

Eropa tetap menjadi titik gesekan. BaFin telah melarang Ethena GmbH untuk menerbitkan USDe di Jerman pada musim semi 2025, mengutip pelanggaran terhadap MiCA mengenai cadangan, organisasi, dan modal, dan protokol tersebut telah menarik kembali permohonan lisensinya segera setelah itu sebelum memindahkan operasinya di Eropa ke Kepulauan Virgin Inggris.

Di Amerika Serikat, USDe juga tidak termasuk dalam kategori stablecoin pembayaran dari GENIUS Act, karena kurangnya cadangan dalam bentuk likuiditas dan obligasi pemerintah serta karena imbal hasil sUSDe terlalu mirip dengan bunga yang dibayarkan oleh penerbit. Pertumbuhan delapan kali lipat yang diperkirakan oleh bank akan melalui tempat-tempat yang menerima model sintetis: Asia, Timur Tengah, dan pasar offshore. USDtb, di sisi lain, mengambil jalur lain, yang lebih dekat dengan kerangka federal Amerika.

Seluruh proyeksi ini bergantung pada selisih imbal hasil. Sejak diluncurkan pada Februari 2024, sUSDe telah memberikan imbal hasil antara 4% hingga lebih dari 25% per tahun tergantung pada fase pasar, dengan puncak di atas 30% pada musim semi 2024. Sebuah dana moneter yang ditokenisasi yang didukung oleh obligasi pemerintah dibatasi sekitar 4%. Pada akhir September 2026, imbal hasil sUSDe telah kembali mendekati 5%. Situasi ini bisa berubah lagi, karena Ethena telah memutuskan untuk membuka daftar aset yang menjamin USDe kepada saham yang ditokenisasi di Binance.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.