Petrobras Menghasilkan US$ 10 Miliar, Namun Membayar Dividen Lebih Sedikit daripada Rivalnya

15 perusahaan minyak terbesar di dunia dengan data yang dapat dibandingkan menghasilkan rata-rata US$ 85 miliar pada kuartal kedua tahun 2026. Angka ini menunjukkan peningkatan 134% dibandingkan dengan US$ 36,3 miliar pada kuartal pertama, didorong oleh pemulihan harga minyak sepanjang tahun.

Peringkat teratas diisi oleh ExxonMobil (US$ 14,5 miliar), Chevron (US$ 12,1 miliar), Shell (US$ 10,8 miliar), dan Petrobras (US$ 10,1 miliar). Keempat perusahaan ini bersama-sama menyumbang sekitar 56% dari total laba bersih kelompok yang dianalisis oleh konsultan Elos Ayta.

Hingga saat ini, angka-angka tersebut tampaknya menceritakan kisah yang sederhana: harga minyak naik, semua orang mendapatkan keuntungan. Namun, ketika melihat margin dan kebijakan dividen, narasi berubah. Dan di sinilah Petrobras menonjol dengan alasan yang kontradiktif.

Petrobras Memiliki Margin Terbaik di Antara Raksasa Sektor
Dalam hal profitabilitas murni, perusahaan Brasil ini tetap tak tertandingi di antara perusahaan-perusahaan besar yang terintegrasi. Pada kuartal kedua, Petrobras mencatat margin bersih sebesar 30,97% dan margin EBITDA sebesar 55,36%.

Angka-angka dari rivalnya jauh di belakang. ExxonMobil mencatat margin bersih sebesar 12,83% dan EBITDA sebesar 24,46%. Chevron, 17,43% dan 33,14%. Shell, 11,21% dan 23,92%. BP, yang berada di urutan terakhir di antara raksasa, memiliki margin 6,18% dan 19,42%.

Ini berarti bahwa, untuk setiap dolar pendapatan, Petrobras mengubah hampir tiga kali lipat menjadi laba bersih dibandingkan dengan ExxonMobil. Keunggulan struktural ini berasal dari biaya ekstraksi dari lapangan prasarana, yang tetap di antara yang terendah di dunia, seperti yang telah kami analisis dalam liputan sektor energi.

Jika Marginnya Lebih Baik, Mengapa Dividen Menurun?
Inilah poin yang paling menarik bagi investor PETR4. Meskipun laba bersih meningkat 62% dibandingkan kuartal sebelumnya, Petrobras mengurangi dividen yang dibayarkan dari US$ 2,2 miliar menjadi US$ 1,5 miliar. Ini adalah satu-satunya di antara empat perusahaan pembayar dividen terbesar yang memotong distribusi selama periode tersebut.

ExxonMobil mengeluarkan US$ 4,3 miliar dalam bentuk dividen. Chevron, US$ 3,5 miliar. Shell, US$ 2,2 miliar. Semua perusahaan tersebut mempertahankan atau meningkatkan jumlah yang didistribusikan.

Penjelasannya melibatkan dua langkah yang mengubah perhitungan kas Petrobras dalam beberapa tahun terakhir. Yang pertama adalah perubahan dalam kebijakan remunerasi kepada pemegang saham. Hingga pertengahan 2023, perusahaan mengalokasikan 60% dari selisih antara arus kas operasional dan investasi untuk dividen. Persentase ini telah dikurangi menjadi 45% dari arus kas bebas.

Faktor kedua adalah peningkatan signifikan dalam capex. Investasi Petrobras hampir dua kali lipat dibandingkan dengan tingkat 2022, menurut data dari perusahaan itu sendiri. Karena arus kas bebas dihitung setelah investasi, capex yang lebih tinggi mempersempit basis di mana dividen dihitung.

Konteks Sejarah Menjelaskan Perubahan Prioritas
Pada tahun 2021 dan 2022, Petrobras mengalami puncak dari siklus panjang deleveraging. Penjualan aset, disiplin modal, dan harga tinggi minyak menciptakan badai sempurna untuk mendistribusikan kas. Hasilnya adalah pembayaran sekitar R$ 194 miliar dalam bentuk dividen hanya pada tahun 2022, sebuah rekor yang menjadikan saham ini sebagai acuan global untuk yield.

Sekarang, prioritas kembali mencakup pertumbuhan dan ekspansi produksi. Perusahaan sedang berinvestasi di ladang-ladang baru di lapangan prasarana, di tepi ekuatorial, dan dalam proyek transisi energi. Ini adalah pilihan strategis yang mendistribusikan kas yang dihasilkan di antara pemegang saham, investasi, dan manajemen utang.

Dalam praktiknya, meskipun harga minyak berada pada tingkat yang menguntungkan pada tahun 2026, manfaat langsung bagi pemegang saham cenderung lebih kecil daripada yang terjadi pada dua tahun luar biasa itu. Perusahaan menghasilkan lebih banyak, tetapi juga menahan lebih banyak.

Kenaikan Terbesar Datang dari Mereka yang Berasal dari Bawah
Di luar kelompok raksasa, variasi persentase terbesar pada kuartal ini datang dari perusahaan-perusahaan yang lebih kecil atau lebih bergantung pada penyulingan. Phillips 66 melonjak dari US$ 0,2 miliar menjadi US$ 3,8 miliar, sebuah kenaikan sebesar 1.758%. Marathon Petroleum naik dari US$ 0,5 miliar menjadi US$ 5,1 miliar, pertumbuhan sebesar 906%.

Di antara perusahaan besar, Chevron memimpin dengan kenaikan 446%, diikuti oleh ExxonMobil dengan 247%. Petrobras, dengan kenaikan 62%, mengalami pertumbuhan yang lebih modis dalam hal persentase, tetapi berasal dari basis yang sudah tinggi pada kuartal pertama.

Satu-satunya perusahaan yang mencatat penurunan adalah Occidental Petroleum, yang laba bersihnya turun 11%, dari US$ 3,3 miliar menjadi US$ 3 miliar. Meskipun demikian, tetap mempertahankan margin bersih sebesar 35,98%, yang tertinggi di antara semua perusahaan minyak yang dianalisis.

Apa Artinya Ini bagi Investor di Perusahaan Minyak
Kuartal ini memperkuat pembacaan yang telah dilakukan pasar selama berbulan-bulan: Petrobras tetap menjadi salah satu mesin penghasil kas paling efisien di sektor energi global. Marginnya lebih tinggi daripada pesaing mana pun dengan ukuran yang sebanding.

Namun, efisiensi operasional dan kemurahan hati terhadap pemegang saham adalah dua hal yang berbeda. Perubahan kebijakan dividen dan peningkatan capex telah menciptakan keseimbangan baru. Siapa pun yang membeli PETR4 dengan harapan mengulangi yield 2022 perlu menyesuaikan ekspektasi, seperti yang telah kami bahas dalam analisis sebelumnya tentang sektor komoditas.

Bagi investor yang melihat lebih dari sekadar dividen, data relevan lainnya adalah: Petrobras sedang melakukan reinvestasi dalam produksi pada saat harga yang menguntungkan. Jika proyek-proyek tersebut memberikan volume, arus kas di masa depan bisa jauh lebih besar. Pertanyaannya adalah seberapa banyak dari kas tambahan ini akan dibagikan kepada pemegang saham.

Konten ini disediakan hanya untuk tujuan informasi umum dan bukan merupakan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak. Setiap acara, reward, promosi online, atau informasi terkait yang disebutkan di sini tidak boleh dianggap sebagai rekomendasi, ajakan, atau undangan untuk membeli, menjual, memperdagangkan, atau melakukan transaksi aset kripto apa pun. Aset kripto sangat fluktuatif dan dapat mengakibatkan kerugian. Ketersediaan layanan, produk, dan acara terkait WEEX dapat berbeda-beda di setiap wilayah. Anda bertanggung jawab untuk memastikan bahwa partisipasi Anda sesuai dengan hukum dan peraturan setempat yang berlaku.