Crollo della Borsa brasiliana e forte svalutazione del real: le tre ragioni che hanno scosso il mercato

Il mercato finanziario brasiliano ha vissuto martedì una delle sue peggiori giornate dell'anno e l'Ibovespa è crollato del 2,5% fino a 167.874 punti, la sua peggiore seduta in cinque mesi. Nel frattempo, il dollaro è aumentato dello 0,98% fino a 5,1608 reali. La forte correzione ha riflesso una combinazione di questioni interne che hanno nuovamente elevato la percezione del rischio sugli attivi brasiliani.

Dietro il movimento sono emersi tre fattori principali: la pressione sui tassi d'interesse, il contesto elettorale e l'uscita di capitali esteri, a cui si è aggiunto un contesto internazionale meno favorevole a causa delle tensioni attorno allo Stretto di Hormuz.

Il primo punto si è concentrato sull'inflazione e sulla politica monetaria. L'Indice Nazionale dei Prezzi al Consumo Ampio (IPCA) di luglio ha mostrato un rallentamento dell'inflazione annuale fino al 4,44%, rispetto al 4,64% di giugno, e si è nuovamente collocato all'interno della banda di tolleranza della Banca Centrale del Brasile (BCB).

Tuttavia, il dato mensile è stato dello 0,07%, superiore allo 0,03% atteso dal mercato. La differenza sembra piccola, ma ha acquisito rilevanza poiché coincideva con la pubblicazione dei verbali dell'ultima riunione del Comitato di Politica Monetaria (Copom).

La BCB ha ridotto il Tasso Selic di 25 punti base la settimana scorsa, fino al 14% annuo, nel quarto taglio consecutivo. Ma il documento diffuso martedì ha chiarito che il processo di allentamento non implica un rapido passaggio a una politica monetaria espansiva.

L'ente ha sostenuto che l'inflazione continua a essere spinta dalla domanda e che i tassi devono rimanere in territorio restrittivo per garantire la convergenza verso l'obiettivo del 3%. Allo stesso tempo, ha riconosciuto che la politica monetaria sta già influenzando l'attività economica e che sia l'inflazione generale che le misure sottostanti hanno iniziato a rallentare.

Questa ricalibrazione delle aspettative ha esercitato pressione sui contratti di tassi futuri e, per estensione, sulle azioni. Con un Selic ancora al 14%, qualsiasi segnale che il ciclo di tagli potrebbe essere più lento riduce l'attrattiva dell'equity brasiliana.

Le elezioni iniziano a influenzare i prezzi

Il secondo fattore è politico, un nuovo sondaggio pubblicato martedì ha mostrato che il presidente Lula da Silva continua a essere in vantaggio su Flávio Bolsonaro in un eventuale secondo turno, ma con una differenza minore.

Il mandatario otterrebbe il 48% contro il 39,1% per Bolsonaro. A giugno, lo scenario era di 49,3% contro 36,8%, rispettivamente. Vale a dire, il vantaggio di Lula si è ridotto da 12,5 a 8,9 punti percentuali.

In effetti, il dato conferma che l'elezione inizia a essere più competitiva, mentre gli investitori cercano di anticipare quale sarà la politica fiscale del prossimo governo.

In questo senso, durante la giornata è emerso un altro segnale rilevante: la campagna di Bolsonaro sta preparando una nuova regola fiscale che inasprirebbe i limiti alla crescita della spesa pubblica quando il debito raggiunge livelli considerati elevati. Secondo fonti citate da Reuters, lo schema potrebbe persino portare a un congelamento della spesa federale in termini reali in determinate circostanze.

Il mercato, quindi, inizia a incorporare diversi scenari di politica economica per il 2027. L'elezione è ancora lontana dall'essere definita e questa incertezza aumenta il premio per il rischio degli attivi brasiliani.

Uscita di capitali esteri e maggiore avversione al rischio

Durante la seduta si è anche osservata un'uscita di capitali esteri e l'Ibovespa ha perso oltre il 2,6%, mentre le principali azioni dell'indice approfondivano le perdite. Petrobras è scesa di circa l'1,3%, Vale di oltre il 2% e Itaú del 3,5% durante il pomeriggio.

A ciò si è aggiunto il fronte internazionale. Il petrolio Brent ha chiuso la giornata con un aumento dell'1,36%, fino a 88,91 dollari, in mezzo all'incertezza su una possibile riapertura dello Stretto di Hormuz e alla mancanza di un accordo tra USA e Iran. Anche Wall Street ha chiuso in territorio negativo.

Per il Brasile, un petrolio più costoso ha una lettura ambigua, poiché beneficia le aziende legate alla produzione di petrolio, ma allo stesso tempo può alimentare pressioni inflazionistiche globali e complicare il processo di riduzione dei tassi.

Il mix che ha colpito il real

Il dollaro ha reagito rapidamente al contesto borsistico del paese vicino. Dopo due sedute consecutive di guadagni, la valuta statunitense ha chiuso a 5,1608 R$, con un apprezzamento dello 0,98%. Il movimento ha riflesso l'aumento dell'avversione al rischio domestico dopo i dati sull'inflazione e i nuovi sondaggi elettorali.

Il punto centrale è che il mercato non sta interpretando il dato sull'inflazione di luglio in modo isolato. L'inflazione annuale è effettivamente in calo e è tornata nella banda di tolleranza della BCB, ma il dato mensile è stato leggermente più elevato del previsto e le aspettative di inflazione a lungo termine rimangono una preoccupazione per il Copom.

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