La CFTC avanza nella registrazione volontaria degli exchange di criptovalute mentre il Congresso è bloccato

La Commissione per il commercio dei futures sulle merci degli Stati Uniti ha avanzato un percorso di registrazione federale volontaria per gli exchange di criptovalute, ha dichiarato il presidente Mike Selig, mentre il Congresso non ha ancora approvato una legge sulla struttura del mercato delle criptovalute.

Riepilogo

• La registrazione federale offrirebbe un percorso per gli exchange che forniscono trading al dettaglio di criptovalute con leva, margine o finanziamento.
• Le offerte di finanziamento potrebbero portare alcune transazioni completamente pagate all'interno del quadro federale contemplato.
• Le misure di sicurezza degli exchange affronterebbero le liste di token, i fondi dei clienti, i conflitti e la prova delle riserve.
• Il 14 dicembre è la scadenza per i commenti indicata nell'avviso pubblicato nel Federal Register.

In un post su X del 26 ottobre, Mike Selig ha affermato che l'agenzia sta sviluppando il percorso per avvicinare gli exchange di criptovalute alle protezioni applicate nei mercati dei derivati americani.

"I mercati delle criptovalute meritano le stesse protezioni collaudate nel tempo che hanno governato i mercati dei derivati americani per generazioni."

Il suo post accompagnava un'intervista a Bloomberg TV e ribadiva la sua posizione secondo cui la CFTC può procedere con parti della sua agenda sulle criptovalute utilizzando i poteri che già detiene.

I mercati delle criptovalute meritano le stesse protezioni collaudate nel tempo che hanno governato i mercati dei derivati americani per generazioni.

Anche se il Congresso non ha ancora agito, la @CFTC sta avanzando un percorso di registrazione federale volontaria per gli exchange di criptovalute, avvicinandoli all'oro... pic.twitter.com/54lXpBZQHv
--- Mike Selig (@ChairmanSelig) 26 ottobre 2026

La registrazione della CFTC coprirebbe un insieme definito di transazioni

La CFTC ha aperto la sua consultazione il 5 ottobre attraverso un avviso anticipato di proposta di regolamento riguardante le Transazioni di Asset Cripto, o CTX, e i Mercati di Asset Cripto, o CAM.

Il comunicato dell'agenzia identifica la Sezione 2(c)(2)(D) del Commodity Exchange Act come base statutaria. Il suo quadro pianificato riguarda le transazioni di beni al dettaglio che coinvolgono asset cripto offerti con leva, margine o finanziamento.

Come riportato in precedenza da crypto.news, l'agenzia ha presentato il quadro per la revisione della Casa Bianca il 17 settembre. La presentazione è seguita al voto procedurale fallito del Senato del 15 settembre sul CLARITY Act, che si è concluso con 49 voti contro 50, contro i 60 voti necessari per avanzare.

Nella sua spiegazione del 5 ottobre, Selig ha descritto la registrazione federale come un'opzione per gli exchange che cercano un unico regolatore di mercato federale. I luoghi partecipanti potrebbero offrire ai clienti al dettaglio trading di criptovalute con margine, leva o finanziamento, che ha distinto dall'attività ordinaria di spot su piattaforme con licenza statale.

Selig ha riconosciuto che l'agenzia non può richiedere che tutti gli asset cripto vengano scambiati su piattaforme registrate senza un'azione del Congresso. La sua spiegazione pubblicata afferma che le regole contemplate stabilirebbero requisiti per gli exchange che scelgono la via federale.

Pubblicato come avviso anticipato, la consultazione di ottobre cerca input prima di un potenziale futuro regolamento, ha affermato l'agenzia. L'annuncio non mette in atto un quadro CAM completato.

Un'offerta di finanziamento potrebbe portare transazioni completamente pagate nell'ambito

L'avviso della CFTC prende una posizione preliminare secondo cui un'offerta di leva può raggiungere transazioni anche quando i clienti non prendono effettivamente in prestito. Il documento identifica la documentazione di onboarding, i termini dell'exchange e gli accordi di margine come possibili modi per fare tale offerta.

Dove un'offerta copre una classe di conto o prodotto, l'agenzia considera preliminarmente le transazioni coperte da essa soggette al quadro anche se pagate individualmente in modo completo. La sua analisi distingue gli asset detenuti come voce contabile interna di un exchange dagli asset effettivamente consegnati ai clienti.

Un esame del 12 ottobre dei confini delle transazioni cripto ha descritto la consegna effettiva entro 28 giorni come un'eccezione al requisito di trading rilevante per l'exchange. L'eccezione statutaria dipende dalla consegna, piuttosto che semplicemente dall'apparenza di un saldo di asset in un conto.

Gli avvocati di Fenwick, Kevin Kirby, Noah Solowiejczyk, Ryan Straus e Igor Voloshin, hanno esaminato l'avviso in un'analisi dell'8 ottobre. Hanno affermato che uno scambio solo spot che non offre un'offerta coperta di leva potrebbe rimanere autorizzato dallo stato, soggetto all'autorità della CFTC contro le frodi e la manipolazione.

La loro analisi ha identificato il controllo da parte dei clienti delle chiavi private e l'accesso ai diritti di staking o governance, dove pertinente, come elementi dell'interpretazione preliminare della consegna dell'agenzia. Hanno notato che il cold storage controllato dallo scambio non stabilirebbe di per sé il controllo da parte del cliente.

Le misure di sicurezza degli scambi affronterebbero le quotazioni e i fondi dei clienti

Al simposio sulla blockchain del 5 ottobre della Fordham Law, Selig ha affermato che il framework CAM si baserebbe sui principi di mercato contrattuale designato per quanto riguarda le quotazioni, la sorveglianza del mercato, i fondi dei clienti, i conflitti e le misure di sicurezza del sistema.

Selig ha identificato la distribuzione dei token, la proprietà concentrata, i lockup, i programmi di vesting, l'emissione programmata e i riacquisti come fattori che gli scambi potrebbero dover valutare nel determinare se un'attività è suscettibile di manipolazione.

Le sue osservazioni hanno contemplato obblighi di prova delle riserve per i luoghi che detengono beni dei clienti in conti aggregati. Ha descritto il coinvolgimento richiesto dai commercianti di contratti a termine, o FCM, che gestirebbero i conti e i fondi dei clienti sotto requisiti di divulgazione, capitale e segregazione.

Il presidente ha affermato che il coinvolgimento degli FCM porterebbe obblighi applicabili di antiriciclaggio, identificazione dei clienti e segnalazione di attività sospette. L'agenzia sta cercando opinioni su come adattare tali requisiti all'attività cripto.

L'analisi legale del 9 ottobre di Steptoe ha affermato che un CAM sarebbe una sottocategoria di mercato contrattuale designato soggetta a 23 principi fondamentali statutari attraverso requisiti su misura. I mercati contrattuali designati esistenti potrebbero offrire transazioni cripto coperte sotto le loro attuali registrazioni, secondo l'interpretazione dell'avviso da parte dello studio.

Il trattamento secondo la legge statale rimane una questione nella consultazione

Steptoe ha identificato l'argomento preliminare della CFTC secondo cui il Congresso intendeva una regolamentazione federale completa delle transazioni coperte per sostituire i vari requisiti statali per le strutture di trading che le offrono. Fenwick ha elencato separatamente la protezione dalla legge statale e il trattamento dei beni dei clienti in caso di fallimento tra le questioni irrisolte.

La consultazione del 5 ottobre ha delineato la richiesta dell'agenzia di informazioni su pratiche abusive, conformità specifica per le criptovalute e la proposta di sottocategoria di registrazione. L'agenzia afferma che le presentazioni saranno pubblicamente pubblicate.

La SEC ha perseguito un framework separato per l'offerta di titoli. La sua proposta di Regolamento Crypto Assets dell'18 agosto creerebbe esenzioni per determinati contratti di investimento che coinvolgono beni cripto, inclusa un'esenzione una tantum fino a 5 milioni di dollari per quattro anni e un'altra che consente fino a 75 milioni di dollari in ciascun periodo di 12 mesi.

Il regolatore dei titoli ha affermato che entrambe le esenzioni richiederebbero divulgazioni narrative. Gli emittenti che utilizzano l'esenzione più ampia dovrebbero fornire bilanci finanziari e soddisfare i requisiti di reporting continuo.

L'avviso è apparso nel Federal Register il 13 ottobre. Il suo testo pubblicato fissa il 14 dicembre 2026 come scadenza per i commenti.

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