Riduzione della larghezza del mercato azionario statunitense e rallentamento degli afflussi ETF, la direzione degli asset a rischio dipende ancora dai tassi d'interesse

Il 29 settembre, Chloe, autrice della rubrica HTX DeepThink e ricercatrice di HTX Research, ha analizzato che il fulcro dei prossimi sette giorni sarà se il mercato sarà in grado di digerire costi di capitale più elevati. La Federal Reserve ha già aumentato i tassi di interesse di 25 punti base al 3,75% - 4% il 16 settembre, e i dati di questa settimana influenzeranno direttamente l'ampiezza e la durata dei futuri aumenti. Il giudizio di base è che gli asset a rischio mostrano una debolezza oscillante e una continua divergenza interna; per passare a un rimbalzo sostenuto, è necessario che il mercato obbligazionario rilasci prima la pressione.

La vulnerabilità del mercato azionario statunitense risiede nella concentrazione dei rialzi. Fino al 25 settembre, l'S&P 500 era a meno dell'1% dal massimo storico, mentre l'indice equal-weight ha già registrato un calo di circa il 4% nel mese, indicando che la maggior parte delle azioni sta già subendo la pressione dei tassi d'interesse, con l'indice che dipende principalmente dal supporto di pochi titoli tecnologici. Se i rendimenti continuano a salire, le aspettative sugli utili devono migliorare ulteriormente per compensare la compressione delle valutazioni; anche se l'indice rimbalza, se l'indice equal-weight non si riprende simultaneamente, sarà difficile confermare un aumento generale della propensione al rischio.

Le verifiche chiave includono il PCE del 30 settembre, i dati non agricoli del 2 ottobre e i PMI del settore manifatturiero e dei servizi pubblicati il 1° e il 5 ottobre. La combinazione più favorevole sarebbe un raffreddamento dell'inflazione core, una crescita moderata dell'occupazione e una diminuzione della pressione salariale; un crollo dell'occupazione potrebbe invece sollevare preoccupazioni sugli utili. È particolarmente importante osservare se, dopo dati deludenti, i rendimenti a lungo termine possano scendere di conseguenza. Se i rendimenti a breve termine calano mentre quelli a lungo termine rimangono elevati, ciò indica che le aspettative politiche non sono sufficienti a risolvere la pressione di finanziamento a lungo termine, limitando così lo spazio di rimbalzo per i titoli tecnologici.

Il mercato delle criptovalute ha già un supporto di fondi spot, ma l'incremento sta rallentando. Dal 21 al 25 settembre, gli afflussi netti del BTC ETF spot negli Stati Uniti hanno raggiunto circa 2,386 miliardi di dollari, ma gli afflussi giornalieri sono diminuiti da 999 milioni di dollari a 135 milioni di dollari, e le variazioni in cinque giorni non sono sufficienti a confermare un'inversione di tendenza. Se gli afflussi ETF continuano e il dollaro e i rendimenti si stabilizzano, il BTC potrebbe rivelarsi più resiliente rispetto ai token a bassa capitalizzazione; se gli afflussi diventano negativi e le posizioni contrattuali continuano ad espandersi, il calo sarà più facilmente amplificato da liquidazioni. Nei prossimi sette giorni, il mercato azionario statunitense osserverà la larghezza del rialzo, mentre il mercato delle criptovalute si concentrerà sul supporto degli spot; la direzione complessiva dipenderà ancora dall'andamento dei tassi d'interesse.

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