誰もがパーペチュアル・フューチャーズの収束を逆行している

パーペチュアル・フューチャーズ、または「パープス」は、暗号通貨が構築した最大の市場であり、誰もが語る収束の物語を静かに逆転させています。暗号通貨は、収益、自己株式買戻し、開示に関する伝統的な金融の規律を採用しながら成熟していると説明されています。しかし、パープスでは、動きは逆方向に進んでいます。伝統的な資産が暗号通貨が発明した構造に移行しています。

その規模は過小評価されがちです。パープスは暗号通貨の中で最も深く、流動性の高い金融商品であり、日々の取引量は約7500億ドルに達し、参照する現物市場の数倍に達することもあります。その設計は、伝統的な先物を定義する2つの特徴、つまり満期日と決済日を排除し、契約を現物に固定する資金調達率に置き換えました。歴史のほとんどの間、彼らは暗号通貨固有の製品として扱われ、他の領域にはほとんど関連性がありませんでした。

しかし、それは変わりました。同じ構造が今や暗号通貨の外でも適用されています。トレーダーは、金、主要通貨ペア、株式および株価指数のパーペチュアルポジションを保持でき、3年前には存在しなかった場所でオンチェーンで決済されます。分散型プラットフォームは、ビットコインやイーサリアムと並んで個別の大手株式への合成エクスポージャーをリストしており、中央集権型取引所は商品や指数へのパーペチュアル製品を拡張しています。この成長は漸進的ではありません。

CoinDesk Researchによると、実世界資産のパーペチュアル取引量は2026年5月に記録的な2110億ドルに達し、2025年第4四半期の約120億ドルの水準の約16倍に達しました。株式パープスだけでも、月ごとに121%増加し、540億ドルに達しました。CoinDeskは、アナリストが株式パープスが最終的に暗号通貨のパープスを取引量で上回ると予測していると報告しています。方向性は明確に述べる価値があります。暗号通貨が伝統的な金融に向かっていると言われる一方で、伝統的な資産は暗号通貨が構築した市場構造に移行しています。

その理由は実用的です。パーペチュアル市場は連続的で、世界中からアクセス可能であり、週末やセッションの終了時に閉じないインフラストラクチャで決済されます。金や大手株式のような資産にとって、それは既存の取引所が提供するものとは大きく異なる提案です。ショートを手配するための借入デスクはなく、満期前にロールする契約もなく、決済ウィンドウを待つ必要もありません。この金融商品は、マーケティングされたからではなく、取引に役立つから広がったのです。

明白な反論は、これは新しい言葉で表現されたレバレッジをかけた投機であり、伝統的な市場には良い理由で摩擦が残っているということです。どちらのポイントも重要です。資金調達率は、決済が強制する価格発見の代替にはなりませんし、変動の大きい資産に対する継続的なレバレッジは、定期的な市場ではない方法でリスクを集中させます。しかし、それは構造を慎重に構築するための議論であり、それが構築されないと仮定するためのものではありません。需要はすでにここにあり、株式、暗号通貨、外国為替を問わず、世界の資産への普遍的なアクセスを提供する取引所に向かっています。

暗号通貨の進展がまだ達していない場所があります。過去1年間で、トークンは実際の経済的権利、収益の共有、自己株式買戻し、投票権を取得しましたが、何も裏付けのないプロジェクトは上場廃止され、最も強力なチームのいくつかはトークンの発行よりもIPOを選びました。IPOでさえ、このシステムの外にあるわけではありません。SpaceXの株式は、2026年6月の上場の数週間前にHyperliquidで合成されたプレIPOパーペチュアルとして取引され、5月には数千万ドルの取引が行われ、上場初日には約13億ドルに膨れ上がりました。伝統的な配分から締め出された投資家が暗号通貨のレールに目を向けたのです。パープスの背後にある市場構造は完全には追随していません。次のステージは、暗号通貨の他の部分で期待される透明性を持ってその整合性を構築することです。その統合は、オンチェーンだけでなく中央集権型の取引所でも行われています。最大の取引所は、株式、暗号通貨、外国為替が並行して決済されるマルチアセットブックを運営しており、1つの中央集権型プラットフォームは2026年5月の実世界資産のパーペチュアル取引量の半分以上を占めました。引き寄せは投機的ではなく構造的であり、Bitgetのユーザーの52%はすでに株式と暗号通貨の両方を保有しています。

暗号通貨がウォール街に似るのはいつかという明白な質問ではありません。ウォール街のどれだけが暗号通貨が創造したインフラストラクチャで取引されることになるのかということです。私自身の推定では、トークン化は今後数年で世界の資本市場の約10%を再形成するでしょう。これは数兆ドルで測定されるシフトであり、ベーシスポイントではありません。現在の証拠に基づけば、パーペチュアル・フューチャーズはそれを実現する構造です。

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