Robinhoodの幹部インタビュー:Memeとトークン化された米国株の「バーベル」顧客獲得戦略、各事業ラインが億単位の収益を達成
**編纂と整理:**深潮 TechFlow
**ゲスト:**Johann Kerbrat、Robinhoodの上級副社長兼暗号通貨および国際業務のゼネラルマネージャー
**ポッドキャストソース:**TheRollup
**元のタイトル:**Johann Kerbrat: Inside Robinhood's Crypto Strategy (Full Explanation)
**放送日:**2026-07-24
利益声明
Johann KerbratはRobinhoodの幹部で、暗号ビジネスのすべての製品ライン(Robinhood Chain、トークン化された株式、ステーキングサービス、永続契約を含む)を担当しています。彼の報酬と株式インセンティブは$HOODの株価に直接連動しています。本エピソードでのRobinhood Chainに関するすべての議論は、彼が直接担当しているビジネスに関連しています。タイトルは「内部者の視点」を使用しており、「分析」ではなく、この利益関係を反映しています。
概要
Robinhood Chainのメインネットが立ち上がって3週間、週あたりのDEX取引量は30億ドルを突破し、取引件数は1.05億件を超え、TVLは3億ドルを超えました。Johann Kerbratはポッドキャストで初めてチェーンの戦略的論理を詳しく説明しました:なぜ「バーベル」レイアウト(memeトークン + 現実世界の資産の並行)を選んだのか、なぜ自社でL1を構築するのではなくArbitrum技術スタックを使用するのか、そしてどのようにRobinhoodの2700万の入金アカウントを徐々にチェーンに移行するのか。彼は競争の焦点が「ケーキを大きくする」ことであり、Baseと市場シェアを奪い合うことではないと明言し、トークン化された株式が120以上の国、90以上の銘柄をカバーしており、将来的には国際株式やプライベート市場に拡大することを明らかにしました。
重要な引用
「私たちの理念は、チェーンを無許可にし、すべてのものに開放することです。memeでもRWAでも、さまざまな製品が受け入れられます。私たちはチェーンと深く統合しています。」
「Robinhoodには2700万の入金アカウントがあります。これらのユーザーにとって、DeFiはまだ複雑すぎて、多くの技術的知識が必要です。私たちが考えているのは、DeFiの良い製品を持ち込む方法であり、使いやすく、簡単に始められるようにし、ウォレットを作成する必要もなく、秘密鍵を管理する必要もありません。」
「私は競争が最終的に顧客に利益をもたらすと思います。私たちは暗号取引を開始したときに手数料を大幅に削減しました。今、チェーン上ではまだ早すぎて、市場シェアについて議論するのは時期尚早です。」
「私たちはまだ立ち上げて3週間です。もしあなたが数千万のユーザーをチェーンに移し、より多くの実用性をもたらし、人々が本当に使用するもの(単なる一時的な変動ではなく)を提供することを考えているなら、それは長期的な収入源を考えていることになります。」
「私たちは来年、全てのRobinhoodの取引活動がチェーンに移行することを望んでいません。それは少し夢見がちです。しかし、伝統的な方法ではできないこと、例えば国際株式や24時間365日の取引ができるのであれば、チェーンは解決策となるでしょう。」
一、立ち上げ3週間のデータ:30億ドルの週取引量は始まりに過ぎない
ホストは一連の数字を提示しました:Robinhood Chainのメインネットが立ち上がった後、週あたりのDEX取引量は30億ドルに達し、5000万件以上の取引、100万件以上のアドレス、TVLは3億ドルを超えました。
Kerbratの反応は非常に直接的でした:これらのデータはすでに超えられています。彼はその日の朝、取引件数が1.05億件を突破したと述べました。彼は「非常に興奮している」とチームの状態を表現し、この数字が市場のチェーン上の製品に対する需要の強さを反映しているという核心的な見解を示しました。
彼は特にエコシステムが最初から開発者を受け入れる準備ができていたことを強調しました。これは、多くのL2が最初に空走し、徐々に流入を待つパスとは異なります。
二、「バーベル」戦略:memeとRWAが並行する理由
ホストは興味深い現象を指摘しました:RobinhoodのCEO Vlad Tenevはソーシャルメディアでチェーン上のエコシステムを「バーベル」構造と表現し、一方にはmemeトークン、もう一方には現実世界の資産(RWA)があると述べ、「あなたの心の中には2匹の狼がいる」と言いました。
Kerbratは内部の考え方を説明しました。チェーンは初日から無許可(permissionless)として定義され、すべてのタイプのアプリケーションに開放されています。memeトークンはマーケットメーカーやDeFiユーザーを引き寄せ、RWAは米国株やETFを便利に購入できないユーザーにサービスを提供します。両者は矛盾せず、それぞれ異なるグループを引き寄せています。
彼はまた、すでに立ち上がっている統合製品をいくつか挙げました:Robinhood Earn(メインアプリ内でチェーン上のプロトコルを通じて安定コインの利息を得る)とトークン化された株式(Robinhood Walletを通じて120以上の国で取引可能)。
ホストはこれが従来の金融商品との違いについて追及しました。Kerbratは従来のシステムの問題を挙げました:電信送金は9:30から16:00の間にしか操作できず、手数料無料のブローカーも平日の取引時間にしか運営されず、オプションや先物契約は期限が切れます。チェーン上のバージョンは、製品の観点から見てより優れた解決策です。
三、2700万アカウントをチェーンに移行する方法:DeFiとCeFiの融合
Kerbratは重要な数字を提示しました:Robinhoodには2700万の入金アカウントがあります。これらのユーザーの大半はDeFiに接触したことがなく、DeFiは依然として複雑で、多くの技術的知識が必要です。
彼の提案は「両立すること」:DeFiの基盤技術を使用して高い利回りを提供し、RobinhoodのフロントエンドでシンプルなUX/UIと安全性を提供することです。Robinhood Earnはその一例で、ユーザーはメインアプリでチェーン上の利息を得ることができ、ウォレットを作成したり秘密鍵を管理したりする必要はありません。
彼はこのトレンドを「CeFiとDeFiの融合」と定義しました:中央集権型プラットフォームがブロックチェーン技術を利用してより良い製品を作り出し、同時にユーザーフレンドリーな体験を維持します。
トークン化された株式の技術的実現について、Kerbratは「即時トークン化」(just-in-time tokenization)メカニズムを明らかにしました。従来のDEXでは流動性プールを事前に構築する必要がありますが、Robinhoodはすでに証券会社であり、これらの株式を保有しているため、ユーザーが取引を必要とする際に迅速に株式をチェーンに移行できます。基盤にはprop AMM、標準AMM、RFQ、クラシックプールの組み合わせが使用されており、常に良い価格が確保されています。
現在、チェーン上には90以上の株式トークンがありますが、彼はこれが始まりに過ぎないと考えており、将来的には国際株式やプライベート市場など、さらに多くの資産クラスに拡大する予定です。
四、なぜArbitrumを選んだのか:L1を自社で構築しない理由
ホストは技術アーキテクチャの質問をしました:なぜ自社でチェーンを構築するのではなく、Arbitrumの技術スタックを使用するのか。
Kerbratの回答は非常に実務的でした。Robinhoodは自分たちが得意とすることに集中したいと考えています:UX/UIを良くし、金融商品を良くすることです。すでに存在するものを再構築するのではなく、Ethereumレベルの安全性と分散化を達成するには長い時間がかかり、多くの決定(PoWからPoSへの移行、複数の財団の協力)を経る必要があります。Ethereumの安全性とEVMエコシステムの流動性を直接利用することが、より合理的な選択です。
ArbitrumをL2技術スタックとして選んだ理由には、Stylus(任意のプログラミング言語でスマートコントラクトを書くことを許可)、非常に速いブロック生成速度(金融商品は速度が重要)、低いガス料金(取引量が多い時期でも低料金を維持できる)があります。彼はまた、先週チェーン上の活動が急増した際にガス料金を積極的に引き下げ、ユーザー体験が影響を受けないようにしたと述べました。
Ethereumの「レンタル」論争(Robinhood Chainは100万ドル以上の収益を上げましたが、Ethereumには1-2%しか支払っていない)について、KerbratはこれはEthereumのデフォルトのメカニズム設定であり、公平かどうかは問題ではないと考えています。彼の視点は長期的です:もしRobinhoodが数千万のユーザーをチェーンに移し、実際の使用シーンをもたらすことができれば、最終的にはEthereumエコシステムの長期的な収入源となるでしょう。
五、Baseとの競争:シェアを奪うのではなくケーキを大きくする
ホストはソーシャルメディア上でのRobinhood ChainとCoinbase Baseの間の「人工的な競争」について言及しました。Baseは最近、ソーシャル実験が失敗したことを認め、他の方向に転換しましたが、Robinhoodもチェーン上のソーシャルトレーディングの可能性を探っています。
Kerbratは競争に対する態度を明確にしました:競争は顧客に利益をもたらします。かつてRobinhoodが暗号取引を開始したとき、手数料を大幅に削減しましたが、最終的に利益を得たのはユーザーです。しかし、今は市場シェアについて議論するのは時期尚早で、Robinhood Chainはまだ3週間で、Baseはすでに1、2年走っています。
彼は一つの数字を使って比較しました:現在、世界中でトークン化された資産を持っている人口はごくわずかです。彼の目標は、ケーキを大きくし、世界中のより多くの人々が資産を持てるようにすることであり、既存の小さなパイの中でシェアを奪い合うことではありません。Baseのソーシャル実験について、彼は「新しいことを試すのは普通であり、時には失敗し、時には成功する」と評価しました。
Robinhoodの重点は金融商品にあります:Earn、現物取引、永続契約。これらは彼らが得意とし、価値をもたらす分野です。
六、DeFiパートナーの選定ロジック
ホストはRobinhood Chainが発表したパートナーを挙げました:Morpho(貸出金庫)、Lighter(永続契約)、0x(集約と見積もりAPI)、Chainlink(オラクル)、LayerZero(クロスチェーン)。
Kerbratはパートナー選定の3つの基準を説明しました。第一に、Robinhoodは上場企業であり、世界中で複数のライセンスを保有しているため、パートナーはコンプライアンス要件を理解し、協力する必要があります。第二に、独自の体験を構築できることです。Morphoとの協力では、単なるAPIの接続を超え、カスタマイズされた安定金利、保険メカニズム、専用UXが必要であり、多くの時間をかけて深く議論し、共同開発する必要があります。第三に、競合製品との違いを形成することです。
永続契約(perps)が米国のメインアプリに導入されるタイムラインについて、Kerbratはまだ規制の明確化を待っていると述べました。CLARITY法案が通過しても、永続契約は別の大きな問題です。現在、Robinhood WalletとLighterとの協力を通じて、ユーザーは永続契約取引を体験できます。彼はまた、Bitstamp(Robinhoodが買収したヨーロッパの取引所)が永続契約を拡大しており、暗号から商品やETF契約に拡大していることを明らかにしました。
七、証券会社からスーパアプリへ:$HOODの投資ロジック
最後の話題は投資の視点に戻りました。ホストは尋ねました:$HOODの株を持つことは今、何を意味しますか?
KerbratはRobinhoodの「スーパアプリ」の地図を描きました:株式、オプション、先物、予測市場、暗号、クレジットカード(当日発表されたプラチナカード)、銀行サービス、AI代理取引(すでにMCPが利用可能)。核心は、ユーザーの異なる人生の段階におけるすべての金融ニーズを満たすアプリを作ることです。
彼は特に金融教育の欠如に言及しました:若者は学校で金融知識を学べませんが、高校を卒業すると退職計画を考え始める必要があります。Robinhoodは金融教育に力を入れたいと考えており、IRA口座はその一例です。
ビジネスモデルの観点から、現在各事業ラインは9桁(1億ドル以上)の収益を上げており、収益源は多様化しており、もはや単なる取引プラットフォームではありません。チェーン自体の収益について、Kerbratは現在は純収益ではなく採用率を優先して考えていると認めました。ガス料金の設定はバランス技術です:あまりにも低いとゴミ取引やボットに悪用され、あまりにも高いと採用が妨げられます。現在は「採用の最適化」の段階にあり、「収益の最適化」ではありません。
本コンテンツは、一般的な情報提供のみを目的としたものであり、金融、投資、法律、または税務に関する助言を構成するものではありません。ここに記載されているイベント、報酬、オンラインキャンペーン、またはそれらに関連する情報は、暗号資産の購入、売却、取引、その他いかなる取引の推奨、勧誘、または招待とみなされるべきではありません。暗号資産は価格変動が非常に大きく、損失が発生する可能性があります。WEEXのサービス、プロダクト、および関連イベントの提供状況は、地域によって異なる場合があります。お客様は、ご自身の参加が適用される現地の法令を遵守していることを自ら確認する責任を負うものとします。
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