WLFIとUSD1の二重トークン成長ロジックの深掘り

ステーブルコインにとって、発行（コンプライアンス/監査/資産管理）というバックエンドのプロセスを除けば、最も重要なのは流通と取引の二つのプロセスです。これは将来の他のステーブルコイン間の競争の鍵でもあります。

執筆：Sea

知らぬ間に、USD1（420億ドル）はUSDT（1838億ドル）、USDC（735億ドル）、USDS、DAI（115億ドル）に次ぐ第4位のステーブルコインとなりました。もちろん、過去1年間で最も成長が早いステーブルコインでもあります。

過去半年以上、私はバイナンスで一定量のUSD1を保有していたので、World Liberty FinancialのUSD1ステーブルコインの成長ロジックを完全にまとめた記事を書いてみたいと思います。これがユーザーや他のプロジェクトに少しでもインスピレーションを与えられれば幸いです。

画像出典：ビットオー @DRbitcoin36

第一段階：UAEとバイナンスの結びつき

否定できないのは、USD1が金のスプーンを持って生まれたプロジェクトであるということです。

DeFiプロトコルとして、トランプ家のWorld Liberty Financialは2024年9月にプロジェクトを立ち上げ、10月には投資家向けにWLFIトークンを販売しました。これはこのプロジェクトのガバナンストークンです。その後、2025年3月にUSD1を発表し、最初はイーサリアムとBNBチェーンの2つのチェーンに展開されました。最初の2ヶ月間、USD1に注目する人はほとんどいませんでした。4月下旬には、USD1の規模は2億ドルにも満たない状態でした。

市場が初めてUSD1に大規模に注目したのは、2025年5月、アブダビのソブリンファンドMGXがバイナンスに20億ドルを投資したときです。

この投資はUSD1で支払われました ------ これがUSD1の発行量を20億ドルの大台を突破させ、USD1のコールドスタートを完了させる重要な要因となりました。

同月、バイナンスは取引所内でUSD1関連の取引ペアを上場しました。その後の多段階の成長プロセスにおいて、バイナンスは重要な役割を果たし続けました。

第二段階：取引とDeFiシーンの拡大

2025年下半期から現在にかけて、USD1はバイナンス内の現物取引/契約/株式RWA資産、オンチェーンDeFi、他のパブリックチェーンへの展開など、取引シーンを継続的に拡大しています。

• 6月、WLFIのプレセール参加者にUSD1をエアドロップ
• PancakeSwapと共同でDEXでのUSD1取引を促進
• バイナンス内でBNB/ETH/SOL/Pepeなどの主要コインとUSD1の取引ペアを上場し、その後複数の永続契約を追加
• イーサリアムとBNBチェーンに加え、Solana、Aptos、Tron、Monad、Plume、Tempoなど8つのパブリックチェーンにUSD1を展開し、その中でSolanaでは10億ドルを超える
• 今年3月、バイナンスはUSD1をLaunchpoolに参加させ、新たに取引所の準備証明にUSD1を追加
• AsterはUSD1を担保として許可し、トレーダーに毎月250万枚のWLFIトークンを配布し、その後USD1はAsterプラットフォーム上のすべてのTradFi永続契約の唯一の決済ステーブルコインとなった。
• Monadチェーンで高利回りのキャンペーンを開始
• AIの波の中で、Agentic SDKとWorldClawプロジェクトを発表
• 貸出市場WLFI Marketsを開始
• 世界最大の総合格闘技イベントUFC Freedom 250にUSD1をスポンサー提供
• SolanaエコシステムのByrealと提携し、USD1取引コンペティションを促進するために100万枚のWLFIトークンを提供
• アメリカ通貨監理署（OCC）に国家信託銀行ライセンスを申請
• バイナンスペイと連携し、Binance PayがサポートするシーンではUSD1で支払えるように、例えば最近USD1でAppleギフトカードを購入しました。

この一連のUSD1に関するブランドおよび市場活動は、次の目的のために行われています：

• より多くの人にUSD1を知ってもらうため、トランプ家が直接バックアップ
• より多くの人にUSD1を保有してもらうため、複数のパブリックチェーンに展開し、保有するだけで利回りを得る
• より多くの人にUSD1を使用してもらうため、複数の取引所に入り、より多くの現物/契約取引ペアをサポート

この一連の施策により、USD1の発行量は直接30億ドルを突破し、有機的な成長プロセスとなりました。

第三段階：半年以上続く補助金戦争

2025年12月、より多くのユーザーにUSD1ステーブルコインを保有してもらうために、WLFIチームはバイナンスと共同で活動を試みました。ユーザーがUSD1をバイナンスのファイナンスに預けると、単号限度5万USD1で20%の年利を享受できるというものです。

エアドロップは、より多くの人にUSD1を保有してもらうための主要な動機でもあります。この活動がWLFIチームに良い結果をもたらしたのか、その後WLFIチームは力を入れ、1月から現在（現在は第7ラウンド）まで、バイナンスを通じて半年以上の補助金を展開し、累計で1.26億ドル以上の$WLFIを配布しました。

私はこの7ラウンドの活動の主要なデータをまとめました：

• 第一ラウンド（1/23 - 2/20）、4000万ドル相当のWLFI、年利約15%
• 第二ラウンド（2/20 - 3/20）、2.35億枚のWLFI、約2700万ドル相当、年利約13%
• 第三ラウンド（3/20 - 4/17）、1.35億枚のWLFI、約1200万ドル相当、年利約8%
• 第四ラウンド（4/17 - 5/15）、1500万ドル相当のWLFI、年利約7%
• 第五ラウンド（5/15 - 6/12）、1300万ドル相当のWLFI、年利約5.9%
• 第六ラウンド（6/12 - 7/10）、1.78億枚のWLFI、約1000万ドル相当、年利約5.6%
• 第七ラウンド（7/10 - 8/7）、1.65億枚のWLFI、約960万ドル相当、年利約5.3%

もし2026年1月23日に10万USD1を保有していた場合、動かさずに持っているだけで、2026年8月7日には104,470USD1を持つことになります。6ヶ月半の平均年利は8.32%です。

過去半年以上のUSD1の収益率の振り返り

さらに重要なのは、これらのエアドロップ活動は単一ユーザーのUSD1の量を制限せず、大口や機関の参加を受け入れることができることです。これにより、USD1は2026年のこのベアマーケットの間で最も寛大で、個人投資家に最も人気のあるステーブルコインとなり、コミュニティで数え切れないほどの称賛を得ました ------ 収益率は最初の20%から15%に、さらに8%や6%未満に下がったにもかかわらず、従来の銀行の1%未満の年利や、オンチェーンDeFiの高リスクと比較して、USD1は本当に良心的です。

バイナンス以外にも、USD1はBybit、Gate、MEXCなどの取引所でも同様の活動を展開し、APYは最大20%に達することもあります。

収益と代償

まとめると、上記の3つの段階での一連の活動が、より多くの人々にUSDT/USDCをUSD1に交換させ、USD1の発行量が年初に直接50億ドルを突破することを促進しました。

規模が拡大するにつれて、プロジェクトチームであるWorld Liberty Financialもかなりのドル準備資産収益を得ており、30日間の収入はすべてのプロトコルの中で第9位にランクインし、1,149万ドルに達しました。過去12ヶ月間で1.15億ドルの収入を生み出しました。

USD1はWLFIの主要な収入源を提供し、データはDefiLlamaから取得

USD1はWLFIプロジェクトの中で最も重要なビジネスセクターとなり、WLFIトークンの販売に次ぐ主要な収入を貢献しました。これは2024年9月にプロジェクトが立ち上げられたときから計画されていたのかもしれません。

WLFIの半年以上にわたる補助金を、美団や滴滴の初期成長段階の赤包補助戦略に例えることができます。ただし、WLFIトークンはこの構造の中での成長トークンであり、代償はWLFIの価格が継続的に圧力を受け、ホルダーが苦しむことです。

より率直に言えば、プロジェクトチームはWLFIトークンの補助金を通じて、USD1の規模の成長とそれに伴う利息収益を得ました。このプロセスでWLFIを市場の多くの個人投資家に配布することは、間接的な「出荷」となります。

個人投資家たちはこの半年間、WLFIを掘り出して売却し続けました

他のステーブルコイン発行者も同様の補助金を行ったことがありますが、その手段は必ずしもトークンではありません。補助金コストが新たに発行されるステーブルコインの規模による準備収益の現在価値を下回る限り、このモデルは財務的に成立します。

まとめ

天才法案（GENIUS Act）は、ステーブルコイン発行者がユーザーに利息を支払うことを明確に禁止しています。WLFIとUSD1から成る「二重トークンモデル」は、WLFIを補助金としてUSD1の発行量を引き上げることで、確かに大きな効果を発揮しました。USDTとUSDCという二大巨頭に直面し、「農村が都市を包囲する」感覚を打ち出しました。

USD1の成長プロセスを振り返ると、ステーブルコインにとって、発行（コンプライアンス/監査/資産管理）というバックエンドのプロセスを除けば、最も重要なのは流通と取引の二つのプロセスであり、これは将来の他のステーブルコイン間の競争の鍵でもあることがわかります。

Open USD連盟にはOKX、Coinbaseなどの複数の取引所が見られますが、バイナンスはありません。これにより、バイナンスとUSD1が深く結びついている関係を推測できます。

ステーブルコインの発行は、安定した収益を得られるビジネスであり、初期の契約などのコストを乗り越えれば、後続の運営の限界コストは非常に低くなります。Cryptoと従来の金融の不可逆的な融合が進む中、ステーブルコインは将来の競争の激しい場所となることは間違いありません。すでにその姿が見え始めており、私はこの分野の競争状況の進化を引き続き注視していきます。