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    国際銀行は石油価格の変動が続くと予測:それは地元のインフレにどのように影響するか?

    By: rootdata|2026/08/03 17:00:00
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    7月23日にバレルあたり100ドルに迫ったブレント原油は、米国とイランの合意の期待から3%以上の下落を見せ、再び約83ドルで取引されています。最近、米国のドナルド・トランプ大統領は、イランと「中東の他の国々」が、ホルムズ海峡の「即時、完全、徹底的な」再開を含む合意に達するための時間を求めたと述べました。{#p-1785775825409-68768}

    しかし、トランプ大統領の発言後にブレントが後退するのはこれが初めてではなく、数日後にはその影響が薄れることが多いです。いつものように、今後の数時間を待つ必要があります。{#p-1785775825409-29218}

    この文脈で、次の疑問が浮かびます:ブレントが約80ドルで推移し、高い変動性を示し続ける場合、アルゼンチンのインフレ率が月2%を下回ることの障害となる可能性はあるのか?{#p-1785775825409-52658}

    この疑問は重要です。なぜなら、石油価格が上昇すると、バカ・ムエルタからの外貨収入が増える一方で、2月、3月、4月の経験から、原油の急騰が燃料価格に部分的に転嫁され、インフレに圧力をかける可能性があるからです。{#p-1785775825409-92420}

    国際銀行はブレントの変動性を維持するシナリオを示しています {#p-1785775825409-79242}

    最近の下落にもかかわらず、主要な国際銀行は、石油市場が中東の紛争のいかなる変化にも極めて敏感であり続けると一致しています。{#p-1785775825409-38291}

    アルゼンチンに関する最新の報告書で、マリバは、財政と金融の規律によって、デフレプロセスが下半期も続くべきだと述べました。特に、最近の債務入札での高いロールオーバーを反映した制限的な金融政策と、今年に入ってから実質的に6%減少したマネーサプライがインフレのアンカーとして機能し続けていると強調しました。{#p-1785775825409-69209}

    しかし、銀行は、インフレの慣性とマネー需要に関する不確実性が、デフレプロセスの継続に対する主なリスクであると警告しました。{#p-1785775825409-58794}

    石油に関して、マリバはこのシナリオがアルゼンチンのエネルギーセクターにとって引き続き好ましいと考えています。報告書は、原油価格の上昇とバカ・ムエルタの生産の急成長が、投資、輸出、石油会社の見通しを引き続き後押ししていると強調しています。{#p-1785775825409-28044}

    グローバルな視点から、ゴールドマン・サックスは慎重な姿勢を維持しています。「短期的なリスクは依然として上向きに偏っていると考えており、紛争が激化すればブレントは2026年第4四半期に**120ドルを超える可能性がある」と述べました。{#p-1785775825409-68078}

    銀行はさらに、「石油価格の上昇は、投資家のインフレ見通しと新興市場における金利の動向に対する懸念を再燃させる可能性が高い。2月に紛争が始まって以来、インフレは比較的抑制されており、これは部分的にはエネルギー供給ショックが国際石油価格に与える影響が、中国からの輸入需要の減少、米国の堅調な供給、戦略的石油備蓄の放出によって緩和されたためです。」と付け加えました。{#p-1785775825409-22958}

    ゴールドマンは、燃料の国内価格を安定させるための政策の実施、インフレ圧力の限られた広がり、そして「新興市場通貨の以前の強化の遅れた影響」が影響を抑えるのに役立ったと強調しました。

    「一般的に、これらの要因がインフレ圧力を引き続き抑制すると考えていますが、状況が長引く場合のいくつかのリスクについて警告します。」

    また、彼は次のように述べました。「高い不確実性と、現時点でリスクが均衡しているという私たちの見解を考慮して、敵対行為が再び激化した7月初め以来、インフレや金利の予測を大幅に上方修正していません。例外を除いて、私たちの予測は市場が現在織り込んでいるよりも穏やかなインフレと金利の軌道を示し続けています。」

    同様に、J.P.モルガンは、石油に関連するインフレのリスクと長期間の高金利シナリオが資産の評価、企業の資金調達、企業が取引を実行するタイミングに影響を与え続けていると指摘しました。この文脈では、投資家は慎重な姿勢を維持しています。

    アルゼンチンのインフレはどうなるか?

    ほとんどの経済コンサルタントが今後数ヶ月のインフレ率を1.7%から1.9%と予測している一方で、先月の指数に対する最大の寄与は、先月と同様に観光、野菜、いくつかの規制価格から来ると見込まれています。例えば、8月には天然ガスが**2.8%**の調整を受ける予定です。

    燃料に関しては、第一四半期とは異なる動きが見られました。1月から4月の間に記録された増加の後、5月は転換点を示し、価格は安定し始め、6月と7月もその動きが続きました。

    燃料価格に関するバランスのグラフ

    現在、市場は2つの変数に注目しています。一つは、バイオ燃料の価格の4%の最近の更新で、これは部分的にガソリンスタンドに転嫁される可能性があります。もう一つは、特に紛争のピーク時に政府が燃料税の更新を部分的に延期することを選択した後のブレントの動向です。

    マティアス・バジェストリン、バンコ・ピアノの投資責任者によれば、石油は農業、エネルギー、輸送のコストに影響を与え続けています。しかし、これまでのスキームは国内価格への影響を抑えることを可能にしたと考えています。

    ローカル戦略であるバッファを通じて価格を抑制することは、ボラティリティを排除し、エネルギーの価格上昇を和らげるためにポジティブです。これにより、他のセクターにも影響が及び、価格に対する圧力が増大します。このような状況では、石油価格がどこで安定するかを知ることは非常に難しいです。なぜなら、その変動は地政学的な理由に起因するからです。価格の正常化は慎重に見え、企業のバランスを損なうことなく、同時に価格への転嫁効果を守ることができます。さらに、ブレント価格が下がると、他の価格も通常は下向きの変化を示します。私は、バッファの仕組みは、後に維持できない価格帯のシステムよりも優れていると考えています。

    一方、金融アナリストのエセキエル・ベガは、ブレントがu$s83-85の範囲にある場合、地元のインフレに与える影響は限定的であると述べました。「燃料の調整の大部分は、中東での紛争が始まった後にすでに行われており、YPFはu$s80近くのバレルを基準にしています。」

    しかし、彼は、石油がu$s100を数週間超えて維持される場合、状況が変わると警告しました。「その場合、精製業者は補充コストが増加し、給油所での新たな調整の可能性が高まり、輸送、物流、経済の他の価格に二次的な影響を与えることになります。しかし、最終的な影響は、燃料税に関する政府の政策や、石油会社がそのコストを吸収するか転嫁するかの決定にも依存します。したがって、高い石油価格はインフレを圧迫するための必要条件ですが、単独では十分ではありません」とベガは結論付けました。

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