リステーキングとは何か、EigenLayerがステーキングされたETHを共有セキュリティに変える方法

はじめに

2022年9月にEthereumがプルーフ・オブ・ステークに移行したことで、経済的セキュリティのプールが生まれました。これは、悪意のある行動をとるとデポジットを失うリスクを負うバリデーターによってステーキングされた3000万ETH以上から成り立っています。このセキュリティプールはEthereumを保護しますが、他のプロトコルに対してはアイドル状態です。

分散型のバリデーションが必要な新しいプロトコルは、ブートストラッピングの問題に直面します。オラクルネットワーク、データ可用性レイヤー、またはクロスチェーンブリッジはバリデーターを必要とし、そのバリデーターは攻撃を不利益にするために十分な経済的ステークを必要とします。このセキュリティをゼロから構築するのは高コストです。各新しいプロトコルは独自のステーカーを引き付け、ステーキング報酬のための独自のトークンを発行し、システムを安全にするために十分な資本がコミットされることを期待しなければなりません。

リステーキングは異なるモデルを提案します。独立したセキュリティを構築する代わりに、新しいプロトコルはEthereumからそれを借ります。すでにEthereumのコンセンサスにETHをコミットしているステーカーは、他のサービスを追加的に保護することにオプトインします。同じ資本が複数のプロトコルを同時に支えます。

EigenLayerはこの概念を正式化し、それに必要なインフラを構築しました。このガイドでは、リステーキングがどのように機能するか、EigenLayerが導入したもの、そしてリスクがどのように重なるかを説明します。

リステーキング前のEthereumステーキングの仕組み

リステーキングを理解するには、それが拡張するものから始めます。

Ethereumのバリデーターは、32 ETHをステーキング契約に預けます。その見返りとして、ブロックの提案や証明に対して報酬を得ます（現在は年率約3%から4%）。バリデーターが悪意のある行動（ダブルサイン、矛盾するブロックの提案）をとったり、長期間オフラインになったりすると、彼らの32 ETHの一部がスラッシュされます。

これにより、経済的セキュリティの保証が生まれます。Ethereumのコンセンサスを攻撃するには、スラッシュされるコストが攻撃から得られる利益を上回るだけの十分なステーキングされたETHをコントロールする必要があります。3000万ETH以上がステーキングされているため（2026年中頃の価格で約1000億ドル）、その閾値は非常に高く設定されています。

Lido（stETH）やRocket Pool（rETH）などの流動的ステーキングプロトコルは、その上にレイヤーを追加しました。ユーザーはETHを預け、ステークを表す流動的トークンを受け取り、そのトークンをDeFiで使用しながらステーキング報酬を得ることができます。基盤となるETHはバリデーターにステーキングされたままです。流動的ステーキングトークンの仕組みとそれが持つデペッグリスクの詳細な内訳については、リステーキングが導入する追加のリスク層を理解するための重要なコンテキストです。

リステーキングは、ステーキング（または流動的ステーキング）の上に第二のレイヤーを追加します。Ethereumを保護する同じETHが、追加のプロトコルも保護します。

EigenLayerのアーキテクチャ

EigenLayerは、リステーキングを調整するEthereum上のスマートコントラクトのセットです。このシステムには3つの役割があります：

リステーカー。 自分のステーキングされたETH（またはstETHのような流動的ステーキングトークン）をEigenLayerにコミットするユーザー。リステーカーはEigenLayerの契約に預け入れ、オペレーターにステークを委任します。

オペレーター。 アクティブにバリデートされたサービスのためにバリデーションソフトウェアを運営するエンティティ。オペレーターはEigenLayerに登録し、リステーカーから委任されたステークを受け取り、1つ以上のAVSにオプトインします。オペレーターは各AVSのバリデーション要件を満たす責任があり、失敗した場合はスラッシュされます。

アクティブにバリデートされたサービス（AVS）。 EigenLayerのリステークされたセキュリティを使用するプロトコル。AVSは独自のバリデーションロジック、報酬構造、スラッシュ条件を定義します。オペレーターがAVSにオプトインすると、そのオペレーターを支えるリステークされたETHはAVSのスラッシュルールの対象となります。

フロー：

1. リステーカーがstETH（またはネイティブETH）をEigenLayerに預けます。
2. リステーカーがオペレーターに委任します。
3. オペレーターがAVSにオプトインします（例えば、データ可用性サービスのEigenDA）。
4. オペレーターがAVSのバリデーションソフトウェアを運営します。
5. リステーカーは、基本のEthereumステーキング利回りに加えてAVSから追加の報酬を得ます。
6. オペレーターがAVSのルールに違反した場合、委任されたステークはスラッシュされる可能性があります。

EigenLayerの契約は、委任とスラッシングのロジックを強制しますが、スラッシングの違反が何であるかを定義していません。各AVSは独自のスラッシング契約を作成し、EigenLayerのDelegationManagerはスラッシングイベントが証明されたときにそれを呼び出します。このモジュラリティにより、あらゆるタイプのプロトコルがAVSになることができますが、各AVSのスラッシングロジックのセキュリティは独立して異なることも意味します。

アクティブに検証されたサービスの姿

AVSは再ステーキング市場の需要側です。これらは分散型の検証が必要なプロトコルですが、自分自身のバリデーターセットやトークン経済をゼロから構築したくありません。

最初で最大のAVSはEigenDAで、EigenLayerのチームによって構築されたデータ可用性レイヤーです。ロールアップは、Ethereumのコールデータやブロブの代わりにEigenDAにトランザクションデータを投稿でき、コストを削減しながら再ステークされたETHからセキュリティを引き継ぎます。2026年半ばまでに、EigenDAは複数のL2ロールアップのデータを処理し、CelestiaやEthereumのネイティブブロブスペースに代わる選択肢を提供しました。

他のAVSカテゴリには以下が含まれます：

オラクルネットワーク。 分散型オラクルは、別のトークンをステークする必要なく、再ステークされたETHをセキュリティボンドとして使用できます。オラクルが偽の価格を提出した場合、その裏付けとなる再ステークされたETHはスラッシュされます。これは、小規模な時価総額を持つスタンドアロンオラクルトークンよりも強力な経済的保証を提供します。

クロスチェーンブリッジ。 ブリッジのバリデーターは再ステークされたETHによって支えられ、スタンドアロンのブリッジトークンが提供できるよりもはるかに大きな経済的抑止力を生み出します。ブリッジの悪用は40億ドル以上の損失を引き起こしているため、ブリッジ検証におけるEthereumグレードのセキュリティの魅力は大きいです。

キーパーネットワーク。 オフチェーン計算や自動化（清算キーパー、MEVリレイヤー）を必要とするプロトコルは、再ステークされたセキュリティを使用してパフォーマンスを保証できます。AVSスラッシング契約は、指定された時間内に必要なアクションを実行できなかったオペレーターにペナルティを科すことができます。

コプロセッサー。 ZK証明生成やAI推論検証など、検証可能な結果を生成するオフチェーン計算サービスは、AVSスラッシングを使用して正しい出力を強制できます。このカテゴリは、オフチェーン計算をオンチェーンで実行せずに検証しようとするプロトコルが増えるにつれて拡大しています。

2026年半ばまでに、EigenLayer上で20以上のAVSが立ち上がり、EigenDAが最も高いボリュームを処理していました。EigenLayerが任意のERC-20トークンを再ステーク可能な資産として受け入れるように拡張したことで、ETHとその流動的ステーキング派生物を超えた潜在的な担保基盤が広がりました。

流動的再ステーキングトークン：第3層

流動的ステーキングがステークされたETHの取引可能な表現（stETH、rETH）を作成したように、流動的再ステーキングプロトコルは再ステークされたポジションを表す取引可能なトークンを作成します。

主要な流動的再ステーキングプロトコル：

Ether.fi (eETH)。 TVLで最大の流動的再ステーキングプロトコル。ユーザーはETHを預け入れ、Ether.fiはそれをステークし、EigenLayerを通じて再ステークします。ユーザーはDeFi全体で使用できるeETHを受け取ります。Ether.fiは、ストリームライン化された一段階の預け入れフローを提供し、主要なDeFiプロトコルと統合することで流動的ステーキングセクターで競合他社を上回りました。

Renzo (ezETH)。 EigenLayerの委任プロセスを抽象化します。ユーザーはETHまたはstETHを預け入れ、Renzoがオペレーターの選択とAVSのオプトインを処理し、ユーザーはezETHを受け取ります。Renzoは、委任されたステークを複数のオペレーターとAVSに分散させて集中リスクを軽減することで、分散型AVSへのエクスポージャーを提供することで差別化しています。

Puffer (pufETH)。 ソロバリデーターの参加とスラッシング防止技術に焦点を当て、流動的再ステーキングと共に提供されます。Pufferのアプローチには、バリデーターがスラッシュ可能なメッセージを生成するのを防ぐことを目的としたセキュアサイナー技術が含まれています。

ケルプ (rsETH)。オペレーターとAVSの間で再ステークされたポジションを単一の流動的トークンに集約します。ケルプは、インデックスファンドアプローチに似た多様な再ステークのエクスポージャーを提供することを目指しています。

LRTは便利さを追加しますが、同時にスマートコントラクトリスクの別の層も追加します。スタックは次のようになります：ETH -> ステークされたETH -> 流動的ステーキングトークン -> EigenLayerで再ステーク -> 流動的再ステーキングトークン。各層はそれぞれ独自の契約、ガバナンス、潜在的な失敗モードを持ちます。どの層でもバグや悪用が発生すると、下方に連鎖する可能性があります。

共有セキュリティの算術

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再ステーキングの価値提案は、シンプルな経済学に依存しています。

新しいオラクルネットワークが攻撃を不採算にするために1億ドルの経済的セキュリティを必要とするとしましょう。再ステーキングがない場合、ステーカーを説得して1億ドル相当のネイティブトークンを購入し、ロックする必要があります。このトークンは価格の安定性、流動性、市場の信頼を必要としますが、新しいプロジェクトは初日にはこれらを持っていません。

再ステーキングを行うことで、オラクルネットワークはEigenLayer上のAVSになります。すでにステークされたETHからセキュリティを借り入れ、深い市場と確立された価値を持つ流動資産です。オラクルはステーキングトークンを発行しません。オペレーターにETH建ての報酬を支払い、これらのオペレーターを支える1億ドルの再ステークされたETHがセキュリティを提供します。

AVSにとってのコストは、オペレーター（および拡張的に再ステーカー）にオプトインするために支払わなければならない報酬です。これは通常、AVSの独自のトークンまたはETHで表示されます。このコストは、独立したステーキング経済を立ち上げるよりも低く、再ステーカーはすでに基本的なステーキング収益を得ています。AVSは、追加のスラッシングリスクを正当化するために十分な限界報酬を提供する必要があります。

再ステーカーにとっての魅力は、収益の積み重ねです。ポジションは次のように収益を得るかもしれません：

• Ethereumコンセンサスステーキングから3.5%
• 流動的ステーキングプロトコル手数料から0.5%
• 再ステーキングを通じてAVS報酬から1%から3%

ETHの合計収益率が5%から7%に達し、2024年と2025年に再ステーキングに多くの資本を引き寄せました。ピーク時には、EigenLayerは150億ドル以上の再ステークされた資産を保持し、TVLで最大のDeFiプロトコルの1つとなりました。

しかし、収益の積み重ねは無料のお金ではありません。各追加の収益ポイントは、リスクエクスポージャーの増加を伴います。合計収益が高くなるほど、ポジションがさらされるスラッシングベクターが増えます。

スラッシングリスク：再ステーキングが危険になる場所

収益の複利はリスクの複利を伴います。再ステークされたETHは、複数のソースから同時にスラッシングの対象となります。

Ethereumコンセンサススラッシング。 基本的なバリデーターが二重署名を行ったり、帰属可能な過失を犯した場合、基本的なステークはEthereumのルールに基づいてスラッシュされます。このリスクは、再ステーキングの有無にかかわらず存在します。

AVSスラッシング。 オペレーターが選択する各AVSは、それぞれ独自のスラッシング条件を導入します。3つのAVSを運営するオペレーターは、3つの独立したスラッシングルールセットに直面します。いずれかのAVSのスラッシング契約にバグがあると、不正なスラッシュが発生する可能性があります。

相関スラッシング。 オペレーターが複数のAVSを運営し、単一のインフラストラクチャの障害（データセンターの停止、キーの侵害）がすべてのAVSで違反を引き起こすと、同じステークが複数回スラッシュされる可能性があります。EigenLayerの契約は比例スラッシングを許可しており、合計スラッシュは単一のAVSから発生するものを超える可能性があります。

スラッシング契約におけるスマートコントラクトリスク。 AVSスラッシングのロジックは、AVSチームによって書かれたスマートコントラクトで定義されています。スラッシング契約にバグがあると、正直なオペレーターがスラッシュされる可能性があります。2020年から戦闘テストを受けているEthereumのコンセンサススラッシングとは異なり、AVSスラッシング契約は新しく、監査が少ないです。

LRTの複利リスク。 流動的再ステーキングトークンを保有するユーザーは、上記のすべてのリスクに加えて、LRTプロトコル自体のスマートコントラクトリスクや、スラッシングイベントや流動性危機の際にLRTがその基礎価値からデペッグするリスクに直面します。

システミックリスク。 大規模なスラッシングイベントが主要オペレーターを襲うと、LRTに対する売却圧力が生じ、LRTを担保として受け入れるDeFiプロトコルで連鎖的な清算が引き起こされる可能性があります。リステーキングに関連する清算の連鎖はまだ発生していませんが、より多くのDeFiプロトコルがLRTを担保タイプとして統合するにつれて、構造的な可能性は存在します。

EigenLayerを超えた競争環境

リステーキングはもはやEigenLayerの独占ではありません。

Symbioticは2024年に許可不要のリステーキングプロトコルとして立ち上げられました。EigenLayerが最初にETHと流動的ステーキングトークンのみを受け入れたのに対し、Symbioticは任意のERC-20トークンを担保として受け入れます。これにより、プロトコルは自分のガバナンストークンやステーブルコインをリステークすることができます。Symbioticのアーキテクチャはよりモジュール化されており、スラッシング条件、報酬分配、オペレーター管理がそれぞれ独立した契約に分けられており、各AVSが独自にカスタマイズできます。

Karakは、Ethereumメインネットに加えてArbitrum、Mantle、その他のL2でのリステーキングをサポートする複数のチェーンにわたるリステーキングの概念を導入しました。Karakのマルチチェーンアプローチは、Ethereum以外のチェーン上の資産からのセキュリティを求めるAVSや、Ethereumメインネットへのブリッジを避けたいリステーカーに魅力的です。

Babylonは、リステーキングの概念をBitcoinに適用します。BTC保有者は、時間制限付きスクリプトにBitcoinをロックし、それを使用してプルーフ・オブ・ステークチェーンを保護します。BitcoinはBitcoinブロックチェーンから離れることはなく（ラッピングやブリッジはなし）、抽出可能な一時署名と呼ばれる暗号的な罰則メカニズムによってスラッシングの対象となります。ステーカーが矛盾するメッセージに署名すると、EOTSスキームは彼らの秘密鍵を明らかにし、誰でもロックされたBitcoinを罰として請求できるようになります。

競合他社の出現は、リステーキングが単一の製品ではなくカテゴリになりつつあることを示唆しています。長期的な疑問は、競合するリステーキングレイヤー間のセキュリティの断片化が、リステーキングを価値あるものにしている共有セキュリティモデルを弱体化させるかどうかです。同じ資本がEigenLayer、Symbiotic、Karakに分割される場合、各々が提供するセキュリティは比例して減少します。

オペレーター選択がリスクを形作る

すべてのEigenLayerオペレーターが同じリスクプロファイルを持っているわけではありません。オペレーターの選択は、あなたのステークがどのAVSにさらされるか、これらのAVSを運営するインフラの質、ノードを管理するチームの運営成熟度を決定します。

プロフェッショナルオペレーター（Figment、P2P、Kiln、その他の類似の機関ステーキングプロバイダー）は、通常、複数のデータセンターにわたって冗長なインフラを運営し、専任のセキュリティチームを維持し、選択するAVSの数を制限します。ソロオペレーターや小規模なチームは、より多くのAVSに参加することで高い利回りを提供する場合がありますが、リスクを少数の手に集中させ、耐障害性の低いインフラに依存することになります。

オペレーターの実績は最も信頼できるシグナルです。EigenLayerの委任ダッシュボードは、過去の稼働時間、スラッシングイベント（あれば）、アクティブなAVSコミットメントのリストを示しています。12ヶ月の運用で99.9%の稼働時間を持ち、保守的なAVS選択を行っているオペレーターは、攻撃的なマルチAVS戦略を運営している新しいオペレーターとは意味的に異なるリスクプロファイルを提供します。

委任は永久ではありません。リステーカーは異なるオペレーターに再委任することができますが、そのプロセスには引き出しの遅延が伴います。オペレーターが不明瞭なスラッシング条件や疑わしい監査履歴を持つAVSに参加し始めた場合、再委任はリステーカーにとって利用可能な主要なリスク管理ツールです。

これがカバーしていないこと

このガイドはリステーキングのメカニクスとリスクを説明していますが、以下の内容はカバーしていません：

• 個々のAVSとその報酬構造の詳細な比較
• EIGENトークンのトークノミクスとそのガバナンス機能
• 特定のプロトコルを通じたリステーキングの手順
• リステーキング利回りの規制分類

再ステーキング前の実用的なチェック

オペレーターリスクを理解する。 オペレーターに委任すると、そのスラッシングリスクを引き継ぎます。オペレーターが選択したAVS、稼働履歴、インフラストラクチャの設定を確認してください。単一のデータセンターの単一のサーバーで15のAVSを運営しているオペレーターは、集中リスクを抱えています。

AVSのスラッシング条件を確認する。 オペレーターが新しいAVSに参加する前に、スラッシュを引き起こす要因を理解してください。一部のAVSのスラッシング条件は単純ですが（ウィンドウ内にデータを提出しない）、他は複雑で、ストレス下でテストされていない紛争解決メカニズムに依存しています。

LRTリスクを別々に評価する。 流動的な再ステーキングトークンを保有している場合、再ステーキングリスクに加えてLRTプロトコルのスマートコントラクトリスクを抱えています。LRTプロトコルと基盤となる再ステーキング契約の監査報告書を確認してください。LRTの償還メカニズムを考慮してください：一部のLRTは即時償還を許可しますが、他は引き出しをキューに入れます。

ポジションを監視する。 再ステーキングは、預けて忘れる戦略ではありません。新しいAVS、オペレーターの変更、スラッシングイベントは、リスクプロファイルを変更する可能性があります。EigenLayerのようなプロトコルは、オペレーターのパフォーマンスとAVSの状態を示すダッシュボードを提供します。プロトコルがサポートしている場合、オペレーターの変更に関する通知を設定してください。

引き出しキューを考慮する。 再ステーキングされたポジションは、単純なステーキングよりも引き出し期間が長くなる可能性があります。EigenLayerは引き出し遅延（現在7日）を強制し、高需要の期間中はキューが延長されることがあります。すぐにアクセスする必要がある資金を再ステーキングしないでください。流動性計画に引き出しのタイミングを考慮してください。
詳細を読む: 流動的なステーキングトークンとは？ stETHとデペッグリスクの説明

再ステーキングとは簡単に言うと？ {#faq-question-6468663546}

再ステーキングとは、すでにEthereumにステークされているETHを使用して、他のプロトコルを同時に保護することを意味します。同じ預金がEthereumからのステーキング報酬と、保護する他のプロトコルからの追加報酬を得ることができ、追加のスラッシングリスクを受け入れることと引き換えに行われます。

アクティブに検証されたサービスとは何ですか？ {#faq-question-0126999857}

アクティブに検証されたサービス（AVS）とは、EigenLayerからの再ステークされたETHをそのセキュリティに使用するプロトコルです。データ可用性レイヤー、オラクルネットワーク、ブリッジ、キーパーネットワークなどが例です。各AVSは独自の検証要件とスラッシング条件を定義します。

再ステーキングは流動的なステーキングとどう違いますか？ {#faq-question-8991716105}

流動的なステーキング（Lido、Rocket Pool）は、ステークされたETHを表す取引可能なトークンを作成します。ETHはEthereumのコンセンサスのみを保護します。再ステーキングは、そのステークされたETHを取り込み、Ethereumを超えて追加のプロトコルを保護するためにコミットします。流動的な再ステーキングは両方を組み合わせます：再ステークされたポジションを表す取引可能なトークンを作成します。

再ステーキングを通じてETHを失うことはありますか？ {#faq-question-7846755037}

はい。再ステークされたETHは、Ethereumのコンセンサスルールとオペレーターが選択したすべてのAVSからのスラッシングの対象となります。オペレーターが悪意を持って行動したり、AVSのスラッシング条件を引き起こす故障が発生した場合、再ステークされたETHの一部が永久に失われる可能性があります。

再ステーキングはどのようなリターンを提供しますか？ {#faq-question-4357318850}

リターンはオペレーターとAVSによって異なります。基本的なEthereumのステーキングは約3％から4％の利回りを提供します。AVSの報酬は、サービスに応じて1％から3％以上を追加することができます。2024年と2025年の間は、5％から7％の総利回りが一般的でしたが、これらは市場の状況やAVSの需要によって変動します。

再ステーキングは安全ですか？ {#faq-question-8966036614}

再ステーキングは、標準的なステーキングを超えた追加のリスク層を導入します。各AVSは新しいスラッシングベクトルを追加し、スラッシング契約はEthereumのコンセンサスペナルティよりも新しく、テストが不十分です。オペレーターの選択、AVSのデューデリジェンス、スマートコントラクトの監査の質は、再ステーキングポジションの安全性に影響を与えます。

流動的な再ステーキングトークンとは何ですか？ {#faq-question-9708410066}

流動的リステーキングトークン（LRT）は、リステークされたポジションを表す取引可能なトークンです。Ether.fi（eETH）、Renzo（ezETH）、Puffer（pufETH）などのプロトコルは、ユーザーがETHをリステークしている間にDeFiのコンポーザビリティを維持できるLRTを発行します。LRTは、基礎となるリステーキングリスクに加えて、LRTプロトコル自身のスマートコントラクトリスクを伴います。

ビットコインをリステークできますか？ {#faq-question-7069619062}

はい、Babylon Protocolを通じて可能です。BTC保有者は、ビットコインブロックチェーン上のタイムロックされたスクリプトにビットコインをロックし（ラッピングやブリッジは不要）、それを使用してプルーフ・オブ・ステークチェーンを保護します。スラッシングは、矛盾するメッセージに署名した場合にステーカーのプライベートキーを抽出する暗号メカニズムによって強制されます。

*免責事項：この記事は情報提供のみを目的としており、金融、投資、または法的アドバイスを構成するものではありません。暗号通貨には重大なリスクが伴い、決定を下す前に独自の調査を行うべきです。情報は2026年8月の時点で正確です。*