攻城は容易だが、治城は難しい：Polymarketは世界に旗を立てるために、あちこちで頭を下げる必要がある。

著者： Chloe， ChainCatcher

先週、インドで予測市場が閉鎖されました。ユーザーが polymarket.com にアクセスすると、「このサイトに到達できません」というエラーメッセージが表示されます。インドの電子情報技術省（MeitY）は、国内のインターネットサービスプロバイダーに対してアクセスを遮断するよう命じました。その理由は、インドがこのプラットフォームを「オンラインギャンブル」と分類し、完全に禁止されているカテゴリーに属するためです。

同日、ブルームバーグは関係者の話を引用し、Polymarket が日本で現地代表を任命し、「予測市場の合法化」に向けてロビー活動を行う準備をしていると報じました。目標は2030年までに日本政府の承認を得ることです。

進退を繰り返す中で、Polymarket の状況が的確に描写されています。現在、予測市場の規模は増大していますが、各国の規制の課題がそれを困難にしています。

三つの規制の道筋が各国の予測プラットフォームの存在に対する見解を明らかにする

Polymarket の拡張はウイルスのように各国に広がっていますが、それは「許可不要」（permissionless）のアプローチを採用しているためです。この分散型の構造により、約180カ国にアクセスできますが、これが各国の規制当局にとっての問題でもあります。身分証明がないため、マネーロンダリング（AML）規制を回避していることを意味します。また、従来の金融機関を介さないため、ギャンブルライセンスやデリバティブ規制を回避しています。

2026年初頭までに、Polymarket の自社文書に記載された制限国と地域は約33カ国で、6大陸にわたります。しかも、数か月ごとにその数は増加しています。各国の規制の動きを見ると、大きく分けていくつかのタイプに分類できます。

第一のタイプは直接的な封鎖です。

インドは最新かつ最も劇的なケースです。これは「2025年オンラインギャンブル促進および管理法」（PROGA）に基づいており、この法律は2025年8月に国会の両院を通過し、大統領が署名し、2026年5月1日に正式に施行され、予測市場とオンラインギャンブルを完全に禁止することが決定されました。

注目すべきは、この封鎖の実行過程が全くスムーズではなかったことです。Polymarket と競合の Kalshi は、禁止令が発効した後も静かに撤退せず、「ミラーサイト」（元のサイトと同じ内容だが、URLを変更して別のサーバーに構築されたコピー）を通じてインドのユーザーに取引を続けさせました。インドの電子情報技術省は4月25日にVPNプロバイダーに対して、ユーザーが「違法かつ封鎖された予測市場およびオンラインギャンブルプラットフォーム」にアクセスしていると警告する文書を送付しましたが、この警告はユーザーの熱狂を止めることはできませんでした。正式に「情報技術法」第69A条に基づく封鎖令が発効するまで、Polymarket はインドで本当に閉鎖されることはありませんでした。

それでも、インドは依然として Polymarket の最大のユーザーベースの一つであり、一般の人々はVPNや海外の暗号通貨チャネルを利用してISPの封鎖を回避し続けています。ただし、インドからアクセスしたり資金を投入することは依然として違法です。

ブラジルの封鎖はさらに大胆です。2026年4月末、ブラジル国家通貨委員会（CMN）は第5,298号決議を発表し、非経済的なイベント（スポーツ、政治、選挙、文化、エンターテインメント）を対象としたデリバティブ契約を禁止し、約27〜28の予測プラットフォームを一度に封鎖しました。これには Polymarket と Kalshi が含まれ、電気通信規制機関 Anatel によってドメインが閉鎖されました。

財務省の官僚 Dario Durigan は、これらのプラットフォームを「金融商品に偽装したギャンブル」と表現し、家庭の負債の増加の一因を規制されていないオンラインギャンブルに帰しています。これにより、ブラジルはアルゼンチン、コロンビアに続いて、予測市場を制限する3番目のラテンアメリカの国となりました。

ウクライナの禁止令は特別な道徳的考慮を伴っています。2025年12月、ウクライナはプラットフォームがロシア・ウクライナ戦争に関連するイベントへの賭けを受け入れていることを理由に全国封鎖を行いました。2025年11月には、プラットフォーム上で97件のロシア・ウクライナ戦争関連の賭けがあり、総額は9,680万ドルに達しました。進行中の戦争の中で都市の陥落の時間に賭けることは、規制当局が容認できない理由となりました。

第二のタイプは、既存のライセンスとデリバティブ規制を利用した圧力です。

ヨーロッパはこのアプローチの中心地です。EUには MiCA 暗号資産フレームワークがありますが、バイナリーイベント契約に対する明確なルールはありません。そのため、各加盟国は自国のギャンブルおよび金融法を適用しています。

フランスの国家ギャンブル管理局（ANJ）は Polymarket を無許可の運営者と見なし、そのためプラットフォームはフランスのIPに対して「閲覧のみ」（view-only）モードに変更しました。ユーザーは市場を見ることはできますが、取引はできません。ポルトガルの SRIJ は2026年初頭に全国禁止令を発出し、政治イベントへの賭けが本質的に違法であるとしました。オランダのギャンブル管理局（KSA）は1月に Polymarket に対して処分命令を出し、4週間以内に営業を停止しなければ、毎週42万ユーロ、上限84万ユーロの罰金を科すとしました。ベルギー、ポーランド、スイス、ハンガリーもそれぞれ封鎖またはブラックリストに載せています。

イギリスは二重の障害に直面しています。イギリスのギャンブルライセンスがない上に、金融行動監視機構（FCA）が小口投資家への暗号デリバティブの販売を禁止しているため、Polymarket はすべてのイギリス居住者に対して自主的に地理的封鎖を行いました。オーストラリア通信メディア管理局（ACMA）は調査の結果、予測市場は無許可のギャンブルに該当するとし、「2001年インタラクティブギャンブル法」に基づいてISPに全面的な封鎖を要求しました。

第三のタイプは、中間的なアプローチであり、別のフレームワークを設けて体制に組み込むことです。

ブラジルは最も典型的な「一体二面」です。ブラジルは、一般の人々に開放され、スポーツや政治イベントに賭けるプラットフォーム（すなわち Polymarket や Kalshi）を禁止しましたが、同時にこの種の製品を完全に排除するのではなく、証券規制機関 CVM によって地元の B3 取引所に許可を与え、規制されたバイナリーイベントデリバティブを導入しました。初期の対象は米ドル、Ibovespa 指数、ビットコインなどの金融資産に限定され、金融資産が1,000万レアルを超える専門投資家のみに開放されます。

言い換えれば、ブラジルが求めているのはこの種の製品を排除することではなく、海外のカジノから取り戻し、自国の証券システムの中で再パッケージ化し、リスクを負える金融商品として販売することです。

ドバイは「門を設ける」という別のアプローチを採用しています。誰かに禁止令を出すのではなく、仮想資産規制局（VARA）を通じて明確なライセンス制度を確立しました。合法的に地元の住民にサービスを提供したい運営者は、まず VASP（仮想資産サービス提供者）ライセンスを取得し、厳格な運営監査とマネーロンダリング対策を通過しなければなりません。

これら二つのアプローチの共通点は、予測市場を単なるギャンブルとして排除するのではなく、分散型の外観を脱ぎ捨て、規制された身分に変わることを求めている点です。

重点市場に対する Polymarket の戦略は？

重点市場、例えばアメリカや日本に対して、Polymarket の拡張はその土地に応じた、国ごとの交渉を行う実利主義と言えます。

アメリカでは、Polymarket は合法的な身分を買い戻す道を選びました。2022年、商品先物取引委員会（CFTC）から140万ドルの罰金を科され、アメリカ市場から追放されました。再び戻るためにはライセンスを取得する必要があります。2025年7月、Polymarket は CFTC ライセンスを持つデリバティブ取引所および清算所の持株会社 QCEX を1.12億ドルで買収し、コンプライアンスを整えて戻る道を築きました。

同年11月、CFTC は正式に許可を出し、規制された仲介プラットフォームとして運営することを認めました。しかし、その代償としてアメリカのユーザーは匿名の分散型ウォレットを使用できず、「Polymarket US」入口を通じて、厳格なKYCを経て承認されたブローカーを通じて注文を出さなければなりません。言い換えれば、Polymarket が買い戻した合法的な身分は、匿名性と分散型を放棄することで得られたものです。

次に、資本を体制に取り込むことです。2025年10月、ニューヨーク証券取引所（ICE）は Polymarket に最大20億ドルを投資すると発表し、投資後の評価額は約90億ドルとなりました。しかし、ICE が注目したのは、プラットフォームによって生成されるイベントの確率信号であり、これが世界の機関投資家への独占的なデータ配信者となることです。Polymarket にとっては、自身の最も価値のあるものをウォール街のデータパイプラインに売り込んだことになります。

アジアに戻ると、日本では別の進行ペースがあります。Polymarket は日本で現地代表を任命し、「予測市場の合法化」に向けてロビー活動を行う準備をしています。この戦略を主導しているのは Mike Eidlin で、彼は現在 Solana エコシステムの DeFi プロジェクト Jupiter の日本責任者です。

Polymarket は日本の大きな市場に目を向けており、データ上でもその兆候が見られます。2025年6月までに、日本のチェーン上の価値は年120%増加し、アジア太平洋地域で最も成長の早い市場となっています。また、日本にはもともと深い投機取引文化があり、外国為替、競馬、パチンコなどがあり、「お金があって取引を好む」市場です。

しかし、ギャンブルはこの国の法律上完全に大きな雷区です。日本の刑法では、習慣的なギャンブルは最高で3年の懲役、ギャンブル事業を運営する者は最高で5年の懲役に処されます。政府が許可した競馬や公営宝くじなどの少数の例外を除いて、ギャンブルは違法です。規模が約16兆円（約1,000億ドル）に達するパチンコ産業も、「賞品を現金に換えるには別の店に行く必要がある」という迂回設計によってギャンブル禁止令を回避しています。

このような環境の中で、予測市場には現在明確な法律カテゴリーが存在しません。これが、Polymarket が2030年を目標にしている理由でもあります。特に日本の規制プロセスは極めて慎重であり、DeFi インフラや暗号担保市場に関わる新しい製品カテゴリーの審査は、通常数年を要します。

関係者によると、Polymarket は日本の機関や企業と数年にわたり協力し、段階的に拡張可能なフレームワークを構築する計画です。これは短期的な機会主義的なアプローチではなく、長期的な制度的プロジェクトとして位置付けられています。承認を待つ間、Polymarket はまずコミュニティ運営を通じて道を開こうとしています。Polymarket の日本の X アカウントはすでに5.3万人以上のフォロワーを持ち、情報を共有することで存在感を維持しています。

ある業界の提唱者は、日本が「予測データが金融とメディアのインフラにおいて価値のある新たな層となる段階に入っている」と表現しており、これはほぼ ICE のビジネスモデルの日本版です。

結論

Polymarket から視点を引くと、この「攻城は容易だが、治城は難しい」という攻防が、産業全体の規模で展開されており、賭け金がますます大きくなっていることがわかります。

司法およびコンプライアンスリスクが山積しているにもかかわらず、予測市場の全体的な取引規模は爆発的に成長しています。ウォール街の証券会社バーンスタイン（Bernstein）の研究報告書によれば、世界の予測市場の取引量は昨年510億ドルに達し、2026年には2,400億ドルに達する見込みで、2030年には1兆ドルを突破する可能性があります。

このようなプラットフォームは、ニッチなギャンブルから、金融、地政学、マクロ経済にまたがる巨大な情報市場へと進化しています。しかし、規模がどれだけ大きくなっても、Polymarket が各市場で直面しているのは同じ問題です：分散型で許可不要のシステムを、主権、ライセンス、消費者保護を前提とした規制体系にどのように組み込むかということです。

予測市場にとって、本当の課題は規模を大きくすることではなく、各規制や政治的な駆け引きの中で、自らが残る資格があることを証明することです。