STRCの自社株買いに関する迅速な数学:1株あたりの純ビットコインと増加の真実

By: rootdata|2026/07/28 17:40:07

戦略は先週(2026年7月20日から7月26日)にSTRCのオープンマーケットでの自社株買いを開始し、288,930株を約2500万ドルで平均価格86.52ドルで購入しました。注目すべきは、会社はビットコインを一切購入せず、現金準備を増やし続けたことです。

では、ここで何が起こっているのでしょうか?なぜ最大のビットコイン財務会社がそのクレジットを買い戻しているのでしょうか?

2026年6月、STRCは100ドルの公表額を大きく下回りました。先週のSTRCの自社株買いは、6月29日に発表された戦略のデジタルクレジット資本フレームワークに従っており、これは6月のボラティリティに対応してSTRC、STRF、STRD、STRKに対して最大10億ドルの買い戻しを承認しました。STRCは現在、戦略のフラッグシップ製品と見なされているため、これらの自社株買いの初期の優先事項として特定されました。

自社株買いの論理は、資本構造におけるMSTR普通株の位置から始まります。普通株は、すべての優先請求が満たされた後の残余価値を所有します。戦略のBTCと現金は流動資産です。負債と優先株はMSTRの前に位置しています。戦略のUSD準備(つまり現金)は、これらの優先請求の一部を相殺します。したがって、普通株はビットコイン準備から負債と優先株を差し引き、利用可能な現金を加えた後の残余価値を表します。

これは実質的に戦略が最近導入した「1株あたりの純ビットコイン」指標です。戦略の現在の方法論は、ビットコイン保有量から、アウト・オブ・ザ・マネーの転換可能負債、その他の負債類似の金融商品、および未払いの永続的優先株のビットコイン相当額を差し引き、その後USD準備を加えることで純BTCを計算します。この説明は、前の段落とまったく同じであることに注意してください!

純BTCは完全に希薄化された普通株式で割って、純BPSを生成します。戦略の開示は、純BPSを分母として使用する改訂されたmNAV方法論の境界を7月23日としています。

この指標は、MSTR投資家に対して、優先請求の後に普通株に経済的に帰属するBTCの直接的な視点を提供します。戦略がビットコインを購入するためにより多くの優先株や負債を発行すると、1株あたりの総ビットコインは上昇する可能性があります。1株あたりの純ビットコインは、そのビットコイン購入に伴って生じた負債を捉え、資本構造内のより優先的な投資家が支払われた後、普通株主に残るビットコインの量を示します。

したがって、純BPSはMSTRに対する資本市場取引の増加または希薄化の影響を測定するためのフレームワークを提供します。これは、投資家が既存の指標とともに評価するかもしれない別の新しい指標と考えてください。

答えは、名目価値を下回る負債を退職させることが純BTCベースで増加するということです。

基本的なメカニズムを理解するために、簡単なバランスシートを考えてみましょう。

会社が1億ドルのBTCを所有し、5000万ドルの優先負債を抱えていると仮定します。したがって、普通株は5000万ドルの残余請求権です:

1億ドルの資産 -- 5000万ドルの負債 = 5000万ドルの株式

次に、会社がその5000万ドルの負債を4000万ドルで退職できると仮定します。4000万ドルの資産を使用し、6000万ドルの資産と残りの負債ゼロを残します。普通株の残余は5000万ドルから6000万ドルに上昇します。

6000万ドルの資産 -- 0ドルの負債 = 6000万ドルの株式

株式請求は5000万ドルから6000万ドルに増加しました。したがって、5000万ドルの請求を排除するために4000万ドルを支出することは、残余所有者(普通株投資家)に1000万ドルの価値を創造します。

STRCの買い戻しは同じ構造に従います。戦略は、100ドルの公表額を持つ証券を退職させるために平均86.52ドルを支払いました。各買い戻された株式は、会社の純BTC計算に使用される優先株請求から100ドルを削除し、資本の86.52ドルのみを消費しました。13.48ドルのスプレッドは、MSTRに対する総増加を生み出します。

戦略は、報告された平均価格に基づいて約2499万8000ドルで、STRCの公表額2889万3000ドルを退職させました。この差額は約389万5000ドルに相当し、この価値はMSTRに蓄積されます。

(関連することとして、STRCの現在の年率12%の配当率も挙げておく価値があります。STRCの公表額2889万3000ドルを退職させることは、約347万ドルの年次配当要件も排除します。また、STRCがまだ100ドルを大きく下回っているため、会社は配当を引き上げる可能性が高く、実際の年次配当費用がより高くなる可能性があります。)

純BTCは、すべての優先負債を考慮することによって普通株が所有する残余BTCを特定します。STRCの自社株買いは、会社の1株あたりの純BTC指標を改善するための財務工学の動きです。

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