Tylko 4 z 20 najlepszych firm zajmujących się skarbami kryptowalutowymi handlują powyżej wartości aktywów: raport

Firmy zajmujące się skarbami aktywów cyfrowych w większości pozostają w tyle za kryptowalutami, które posiadają, a według nowej analizy DWF Ventures tylko cztery z 20 największych handlują powyżej wartości swoich rezerw tokenów.

Podsumowanie

• Tylko cztery z 20 najlepszych skarbów aktywów cyfrowych według aktywów pod zarządzaniem handlują z premią w stosunku do swoich aktywów kryptowalutowych.
• Większość badanych firm osiągnęła gorsze wyniki niż ich podstawowe tokeny od momentu przyjęcia strategii skarbowej.
• Niektóre akcje skarbowe przewyższyły swoje tokeny o 15% do 40% w ostatnim okresie krótszym niż trzy miesiące, ponieważ zniżki do wartości aktywów się zmniejszyły.
• Analiza wskazuje, że warunki finansowania, dochody operacyjne i decyzje zarządzające mają teraz większe znaczenie przy porównywaniu akcji.

DWF Ventures porównało ceny akcji publicznie notowanych firm zajmujących się skarbami kryptowalutowymi z wynikami tokenów, które posiadają. Odkryto, że większość z 20 największych firm handluje z wskaźnikiem wartości rynkowej do wartości aktywów netto (mNAV) poniżej 1, co oznacza, że ich akcje są wyceniane na mniej niż ich aktywa kryptowalutowe. Cztery z 20 najlepszych skarbów kryptowalutowych handlowały z premią na dzień 21 września | Źródło: raport DWF Ventures

Obliczenia wykluczają długi i akcje uprzywilejowane, zgodnie z analizą. Inwestorzy muszą zatem osobno zbadać te zobowiązania, zanim potraktują niski mNAV jako zniżkę na wszystko, co firma posiada.

Akcje skarbowe kryptowalut w większości pozostają w tyle za bezpośrednimi aktywami

Od momentu, gdy firmy rozpoczęły swoje strategie skarbowe, kupowanie i trzymanie podstawowego tokena zazwyczaj przynosiło lepszy zwrot niż kupowanie ich akcji, jak wykazała analiza. Nawet tam, gdzie akcja wypadła lepiej, jej nadwyżka zwrotu była zazwyczaj niewielka w porównaniu do dodatkowych ryzyk związanych z posiadaniem firmy.

Akcja skarbowa nie śledzi tokena w taki sam sposób, w jaki fundusz notowany na giełdzie jest zaprojektowany. Jej cena zależy również od tego, kiedy zarząd kupuje kryptowaluty, jak pozyskuje gotówkę, ile nowych akcji emituje i czy inwestorzy oczekują, że firma zwiększy swoje aktywa.

Różnica była widoczna w krótszych okresach. Od lipca analiza wykazała, że niektóre akcje skarbowe przewyższyły swoje tokeny o 15% do 40%, gdy ich wskaźniki mNAV wzrosły z około 0,5–0,8 do 0,7–1,0. Skoncentrowany na hiperpłynności PURR i skoncentrowany na Zcash CYPH odnotowały zwroty o 31% i 38% powyżej swoich odpowiednich tokenów w tym okresie.

Zgodnie z analizą, ich posiadanie tokenów na akcję zmieniło się niewiele w ciągu tych miesięcy. Większość zysków akcji pochodziła zamiast tego z tego, że inwestorzy płacili więcej za ekspozycję na firmy, podczas gdy ceny kryptowalut rosły. Autorzy stwierdzili, że podstawowy token pozostawał silniejszym wykonawcą w większości okresów dłuższych niż trzy miesiące.

Niedawny przykład z USA pokazuje, jak szybko może się poruszać akcja skarbowa. 20 września crypto.news doniosło o jednomiesięcznym wzroście Strategy o 47,65% do zamknięcia 18 września, w okresie, w którym Bitcoin również się odbił. Zwrot akcji w tym oknie nie ustala, jak wypadła w porównaniu do Bitcoina od momentu, gdy firma zaczęła kupować ten aktyw.

Premia pozwala skarbom kryptowalutowym kupować więcej tokenów na akcję

Analiza identyfikuje posiadanie tokenów na akcję jako centralny wskaźnik postępu firmy skarbowej. Gdy akcje firmy handlują powyżej wartości jej rezerw kryptowalutowych, może sprzedać akcje, wykorzystać wpływy do zakupu tokenów i potencjalnie zwiększyć ilość wspierającą każdą istniejącą akcję.

Ten proces staje się trudniejszy, gdy mNAV spada poniżej 1. Sprzedaż nowych akcji zwykłych z rabatem może rozwodnić istniejących inwestorów, podczas gdy czekanie na pozyskanie funduszy może spowolnić dalsze zakupy. Firmy mogą również korzystać z długów konwertowalnych lub akcji uprzywilejowanych, chociaż każda metoda finansowania wiąże się z warunkami, które akcjonariusze zwykli muszą rozważyć.

Analiza wskazuje, że strategia wykorzystała długi konwertowalny jako część swojego finansowania Bitcoin. Posiadacze długów konwertowalnych mogą wymienić swoje roszczenia na akcje, jeśli cena akcji osiągnie uzgodnione warunki; do tego czasu firma musi zarządzać zobowiązaniami związanymi ze swoją strukturą kapitałową. Analiza ostrzega, że preferencyjne dywidendy i inne zobowiązania mogą wywierać presję na rezerwy, jeśli finansowanie stanie się trudniejsze.

Najnowsze dokumenty z USA pokazują, jak różnie operatorzy skarbców mogą reagować na te wymagania. Jak omówiono w wrześniowej aktualizacji strategii, firma nie kupiła żadnego Bitcoina i nie sprzedała żadnych akcji w ramach swojego programu na rynku w zgłoszonym tygodniu. Zamiast tego wydała 176,3 miliona dolarów na odkupywanie preferencyjnych akcji STRC i podwoiła autoryzację odkupu swoich papierów wartościowych cyfrowych do 2 miliardów dolarów.

Strive obrało inną drogę. Raport z 14 września dotyczący jego najnowszego zakupu Bitcoina informował, że spółka notowana w USA kupiła 469 BTC za około 36,6 miliona dolarów, korzystając z wpływów ze sprzedaży preferencyjnych akcji SATA, co zwiększyło jej posiadanie do 25 000 BTC na dzień 11 września. Jej zgłoszenie do SEC podało inwestorom zarówno kwotę zakupu, jak i zabezpieczenie użyte do jego sfinansowania.

Dochód operacyjny może zmienić porównanie

Analiza stwierdza, że firmy mogą również szukać zwrotów z stakingu, wydobycia lub działalności poza swoimi rezerwami tokenów. Taki dochód może zwiększyć zasoby dostępne dla akcjonariuszy bez sprzedaży głównego posiadania kryptowalut, chociaż wynik zależy od kosztów operacyjnych i wykonania.

Dla Bit Digital analiza wskazuje na jego działalność w zakresie infrastruktury chmurowej, White Fiber, jako powód, dla którego jego akcje utrzymały premię, podczas gdy wartość jego aktywów cyfrowych spadła. White Fiber stanowiło ponad 89% przychodów Bit Digital w drugim kwartale, według informacji o zyskach cytowanych w analizie.

Firmy skarbowe Ether oferują inny przykład poprzez staking. BitMine miało ponad 5,06 miliona ETH stakowanych z posiadania zbliżającego się do 5,98 miliona ETH, według aktualizacji skarbcowej z 21 września. Staking może przynieść dodatkowe ETH, ale akcjonariusze nadal posiadają firmę, której cena akcji może poruszać się inaczej niż Ether.

Analiza cytowała również ogłoszone przez SharpLink przydzielenie 200 milionów dolarów do stETH oraz fundusz dochodowy on-chain w wysokości 125 milionów dolarów z Galaxy. Dla skoncentrowanego na Zcash CYPH wskazano na flotę wydobywczą, która, jak powiedziała firma, otrzymała ponad 18% emisji sieci. Każda działalność daje inwestorom decyzję operacyjną do oceny obok ilości posiadanych tokenów.

Dostęp również się zmienił. Analiza twierdzi, że akcje skarbowe kiedyś przyciągały premię częściowo dlatego, że niektóre instytucje mogły łatwiej kupować notowane akcje niż kryptowaluty bezpośrednio. Z większą liczbą regulowanych funduszy i opcji przechowywania dostępnych, autorzy oczekują, że inwestorzy będą bardziej zwracać uwagę na operatorów, warunki finansowania i dochody z działalności przy wycenie jednej firmy skarbowej w porównaniu do drugiej.

Niniejsza treść ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Wszelkie wydarzenia, nagrody, promocje online lub powiązane informacje, o których tu mowa, nie powinny być traktowane jako rekomendacja, zachęta ani zaproszenie do kupna, sprzedaży, wymiany lub innego rodzaju obrotu aktywami kryptograficznymi. Aktywa kryptograficzne charakteryzują się dużą zmiennością i mogą prowadzić do strat. Dostępność usług, produktów i powiązanych wydarzeń WEEX może się różnić w zależności od regionu. Użytkownik jest odpowiedzialny za upewnienie się, że jego udział jest zgodny z obowiązującymi lokalnymi przepisami i regulacjami.