Bitcoin sob pressão: Títulos americanos se tornam seu novo rival

O teste do fogo. Após sua queda abaixo de 58.000 dólares no início de julho, o Bitcoin se recuperou para 65.500 dólares. Mas um obstáculo inédito se ergue diante dos compradores: os títulos americanos protegidos contra a inflação agora oferecem um rendimento real próximo de 3%. Pela primeira vez em sua história, o BTC deve defender seu status de reserva de valor frente a um investimento soberano tão rentável.

Pontos-chave {#h-pontos-chave}

• O rendimento real dos TIPS americanos a 30 anos se aproxima de 3%, um pico inédito em cerca de 17 anos.
• O Bitcoin se consolida em torno de 65.500 dólares após sua recuperação de julho.
• Os ETFs de Bitcoin spot atraíram quase um bilhão de dólares em sete sessões consecutivas.
• As tensões no mercado de petróleo e as altas taxas podem favorecer uma rotação em direção aos títulos.

O verdadeiro teste não se encontra apenas sob a resistência de 67.000 ou 68.000 dólares. Ele vem do mercado de títulos. O rendimento real dos TIPS americanos a 30 anos -- títulos cujo principal varia com a inflação -- agora se aproxima de 3%, seu nível mais alto em cerca de 17 anos. Os dados do Federal Reserve de St. Louis o situavam em torno de 2,9% em meados de julho.

Para os investidores de longo prazo**, a proposta é difícil de ignorar**: preservar seu capital contra a inflação enquanto recebe um rendimento real, com a garantia de crédito do governo americano. O Bitcoin, assim como o ouro, não gera receita. Quando os rendimentos reais aumentam, o custo de oportunidade associado à sua posse aumenta mecanicamente.

A comparação deve, no entanto, ser nuançada. Um título a 30 anos permanece exposto às variações de taxa se for vendido antes do vencimento. O Bitcoin, por sua vez, oferece liquidez permanente, uma oferta limitada e um potencial de valorização muito superior, ao custo de uma volatilidade muito mais brusca.

E o petróleo ainda aumenta a pressão. Sua alta, alimentada pelas tensões entre os Estados Unidos e o Irã, reacende as expectativas de inflação e pode manter as taxas americanas em um nível elevado. Nesse contexto, uma rotação de ações tecnológicas e ativos de risco para os títulos provavelmente provocaria um aumento da volatilidade no mercado de criptomoedas.

Os ETFs de Bitcoin ainda mantêm a linha {#h-os-etfs-de-bitcoin-ainda-mantem-a-linha}

Por enquanto, os investidores institucionais não estão abandonando. Os ETFs de Bitcoin spot americanos registraram sete sessões consecutivas de captação positiva, com cerca de 981 milhões de dólares em entradas acumuladas. Essa demanda ajuda a manter o preço em torno de 65.000 dólares, apesar da concorrência crescente do mercado de títulos.

O sinal permanece encorajador, mas ainda não é suficiente para validar uma reversão duradoura. O Bitcoin se consolida abaixo de 67.000 dólares, em volumes reduzidos de verão, após dois meses marcados por saídas significativas dos ETFs. A recuperação, portanto, ainda depende em grande parte da capacidade desses fundos de prolongar sua captação.

O declínio anunciado da BitMEX, que fechará em setembro, ilustra paralelamente a transformação do setor. O antigo gigante dos produtos derivados deixa para trás um mercado mais institucionalizado, dominado por ETFs, grandes plataformas e atores regulamentados.

O Bitcoin, portanto, resiste melhor do que o ambiente macroeconômico poderia sugerir. Mas o próximo teste não se assemelha aos anteriores: não se trata mais apenas de sobreviver a uma falência de criptomoedas ou de esperar um halving. O BTC agora deve convencer frente a uma dívida americana que protege contra a inflação enquanto rende quase 3% ao ano em termos reais.