Trade.xyz se torna o maior concorrente da Hyperliquid ao absorver 90% do fluxo de RWA?

trade.xyz acumulou um volume de transações superior a 400 bilhões de dólares, com um pico diário de mais de 60 mil traders independentes.

Escrito por: Mahe, Foresight News

Na última semana, as discussões sobre a relação entre trade.xyz e Hyperliquid aumentaram significativamente no círculo das criptomoedas. A razão não é complicada: o volume de contratos perpétuos de RWA na Hyperliquid superou pela primeira vez os contratos nativos de criptomoedas, enquanto trade.xyz praticamente dominou o setor HIP-3. Começaram a surgir perguntas incisivas — o que aconteceria se trade.xyz decidisse se tornar independente?

Em 24 de julho, Lorenzo Valente, chefe de pesquisa em criptomoedas da ARK Invest, postou que, em uma determinada semana, o volume de transações de RWA na Hyperliquid superou pela primeira vez o de ativos criptográficos, alcançando 54%. Naquela semana, o volume total de transações da Hyperliquid foi de cerca de 50 bilhões de dólares, dos quais 26 bilhões de dólares vieram de transações de RWA no HIP-3, já superando a soma de todos os outros contratos perpétuos de DEX de criptomoedas no mesmo período.

Mais notável é que, desde junho, os contratos perpétuos de ações começaram a superar os de índices e commodities, atualmente representando 61% do volume de transações de RWA. Lorenzo afirmou que não está mais convencido de que as transações de RWA se agregariam naturalmente aos mesmos locais que os ativos criptográficos, e que poderiam surgir líderes independentes na categoria.

Dois dias depois, o investidor @0xCryptoSam lançou a questão diretamente ao mercado: se trade.xyz deixar a Hyperliquid amanhã e lançar sua própria exchange, para onde os traders iriam para fazer RWA perpétuos? Se trade.xyz emitir ações ou tokens, como a lógica de avaliação do HYPE mudaria? Ele acredita ter respostas para essas duas perguntas, mas admite que, assim como a maioria dos grandes investidores, não tem certeza sobre a "probabilidade de ocorrência". Ele enfatizou que isso não é uma desvalorização de nenhuma das partes, mas uma declaração de fatos — trade.xyz já possui uma alavancagem crescente sobre a Hyperliquid.

Cobie respondeu a essa discussão de forma mais direta: por que eles precisariam sair? Teoricamente, poderiam lançar mercados em múltiplos locais simultaneamente.

Essas discussões refletem a rápida ascensão da trade.xyz em menos de um ano.

Volume acumulado de 408 bilhões, pico diário de mais de 60 mil traders independentes

trade.xyz não é uma blockchain independente, nem possui seu próprio motor de correspondência. É o primeiro e atualmente o principal operador do framework HIP-3 na Hyperliquid.

HIP-3 é uma atualização que será lançada na Hyperliquid em torno de outubro de 2025, permitindo que equipes independentes implantem mercados de contratos perpétuos na infraestrutura da Hyperliquid. A trade.xyz é responsável por decidir quais ativos listar, quais oráculos usar, definir limites de alavancagem e parâmetros de risco, e operar continuamente o mercado; a verdadeira correspondência de ordens, liquidação, cálculo de margem e liquidação na blockchain são realizadas pelo HyperCore da Hyperliquid.

Isso permite que os usuários usem USDC como margem para negociar contratos perpétuos de ações, índices, commodities, câmbio e ativos pré-IPO 24 horas por dia, 7 dias por semana. A documentação oficial deixa claro: todos os mercados acessados através da trade.xyz operam na Hyperliquid. A trade.xyz é apenas uma das interfaces, não a única entrada.

Desde o lançamento do HIP-3 em outubro de 2025 como o primeiro operador, a trade.xyz já expandiu o número de mercados para quase 100. A cobertura é bastante abrangente: contratos perpétuos de ações (Tesla, Nvidia, Google, Micron, SK Hynix, etc.), índices (XYZ100, S&P 500 e até o Sci-Tech 50 ETF), commodities (petróleo, ouro, prata), câmbio, e uma série de contratos pré-IPO (SpaceX, CXMT, etc.).

Na última segunda-feira, o preço do mercado pré-IPO da CXMT estava quase perfeitamente alinhado com o preço de abertura do mercado à vista, com a precisão do resultado da descoberta de preços superando até mesmo as expectativas da equipe.

Em 27 de julho, os dados mais recentes divulgados oficialmente pela trade.xyz já haviam alcançado novos recordes históricos. O volume acumulado de transações chegou a 408 bilhões de dólares, e o volume total de transações no fim de semana ultrapassou 26 bilhões de dólares. O pico de transações em um único dia atingiu 5,6 bilhões de dólares, com o volume em aberto subindo para 3,9 bilhões de dólares, e o pico diário de traders independentes superando 60 mil.

Concorrentes iniciais do HIP-3, incluindo Felix Exchange e Ventuals, foram completamente drenados de liquidez pela trade.xyz e encerraram suas operações em 2026. A trade.xyz mantém uma participação de mais de 95% no volume e na posição do setor HIP-3.

A maioria das transações ocorre na interface da Hyperliquid, e não na própria interface da trade.xyz. As duas partes compartilham as taxas do protocolo em uma proporção de 50/50, com a parte da Hyperliquid sendo usada para recompra de HYPE. Isso também trouxe uma grande quantidade de novos usuários para todo o ecossistema — mais de 300 mil carteiras diferentes foram atraídas, com um crescimento mensal estável na casa das dezenas de milhares, atingindo um pico próximo de 80 mil. Muitos traders inicialmente vieram atraídos pelos contratos perpétuos de ações ou commodities, mas acabaram permanecendo no ecossistema da Hyperliquid.

A profundidade do mercado já atingiu um nível em que instituições podem participar seriamente. Os principais mercados de índices e commodities têm ordens de profundidade na faixa de milhões de dólares em torno do preço médio, e ações como Nvidia e Tesla também têm liquidez suficiente para suportar posições maiores. Em termos operacionais, a equipe não está simplesmente "deixando as coisas acontecerem" após o lançamento — uma série de operações na blockchain recentemente mostrou que ajustes nos limites de posição, mudanças no modo de crescimento, multiplicadores de taxas de financiamento e suspensões temporárias de negociação são feitos com bastante frequência.

Estrutura de poder começa a se inclinar

O cerne da controvérsia não está em "se eles vão sair agora", mas em "se a estrutura de poder já se inclinou".

Aqueles que apoiam a ideia de que uma mudança pode ocorrer veem a concentração. Quando um operador quase monopoliza a pista de contratos perpétuos de RWA, que está em rápido crescimento, e esse volume já superou a parte nativa de criptomoedas, ele naturalmente possui uma vantagem nas negociações. Se no futuro ele emitir seu próprio token e direcionar as taxas para seus próprios ativos, ou buscar uma maior proporção de divisão, ou até mesmo implantar simultaneamente em outras blockchains de contratos perpétuos de alto desempenho, isso mudaria a distribuição de interesses existente.

Os opositores, por outro lado, partem de uma perspectiva estrutural e de incentivos. A principal vantagem competitiva da trade.xyz — a entrada do usuário, a rede de liquidez, as relações com os market makers e a combinabilidade de margem cruzada — está profundamente integrada no ecossistema da Hyperliquid. Sair significaria reconstruir o motor de correspondência, acumular nova profundidade e convencer os usuários a migrar suas posições, o que é extremamente caro e arriscado. Um parceiro da Multicoin destacou em uma discussão recente que, enquanto a Hyperliquid ainda tiver a capacidade de distribuição, a trade.xyz não terá motivação para sair.

Um sinal mais direto vem da oficialidade. Na Cúpula da Hyperliquid de 2026, o COO e conselheiro jurídico da trade.xyz, Collins Belton, afirmou claramente que não há razão para sair.

Do ponto de vista da lógica comercial, neste estágio, ambas as partes estão altamente alinhadas. A trade.xyz obteve uma infraestrutura de alto desempenho e uma base de usuários pronta através do HIP-3; a Hyperliquid, por sua vez, rapidamente preencheu a lacuna no vertical de contratos perpétuos de RWA, que originalmente não poderia ser abordado diretamente devido a riscos regulatórios, ao mesmo tempo em que obteve divisão de taxas e crescimento de usuários. Este é um típico modelo de colaboração de "infraestrutura aberta + especialistas verticais".

O que realmente precisa ser observado continuamente não é "se eles vão sair amanhã", mas algumas variáveis mais realistas: se a proporção de divisão será renegociada, se haverá um token ou instrumento de ações da trade.xyz, se mercados serão implantados simultaneamente em outros locais, e se mudanças no ambiente regulatório forçarão ajustes na estrutura.

Atualmente, a probabilidade de uma saída completa parece baixa, enquanto a possibilidade de uma divisão gradual de interesses parece um pouco mais alta. Mas, como @0xCryptoSam alertou, a trade.xyz já formou uma alavancagem real sobre a Hyperliquid. Essa alavancagem em si é o mais recente exemplo de "relações bem-sucedidas entre camadas de aplicação e protocolos de base" na indústria de criptomoedas.

A trade.xyz não precisa sair completamente da Hyperliquid; ela só precisa implantar simultaneamente a interface e o motor de controle de risco em protocolos de derivativos como Monad ou Solana. Assim que 20% do fluxo for desviado, o prêmio exclusivo da Hyperliquid será quebrado. Essa é a maior ameaça oculta que a trade.xyz representa para a Hyperliquid.

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