A diminuição da orientação futura não acalmou o mercado, a credibilidade do Federal Reserve se torna o núcleo da precificação de ativos de risco

31 de julho, a autora da coluna HTX DeepThink e pesquisadora da HTX Research, Chloe, analisou que, nesta semana, os ativos de risco globais continuam sob pressão. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, tentou pela primeira vez diminuir a orientação futura, na esperança de que os preços do mercado se tornassem um mecanismo de feedback econômico mais direto. No entanto, o mercado não interpretou o aumento das taxas de juros de longo prazo como um aperto natural das condições financeiras, mas sim como um risco de inflação ressurgente e uma diminuição da credibilidade da política do Federal Reserve. A taxa de rendimento dos títulos do Tesouro de 30 anos subiu para 5,2%, o dólar se enfraqueceu e as ações americanas recuaram, refletindo que os investidores começaram a exigir um prêmio de risco mais alto, em vez de apostar na melhoria dos fundamentos econômicos.

O principal conflito no mercado atual mudou de "se haverá cortes nas taxas" para "se o Federal Reserve ainda tem a capacidade de controlar a inflação". Embora Warsh tenha afirmado que o aperto das condições financeiras do mercado já substituiu parcialmente o aumento das taxas, ele mantém uma atitude ambígua sobre a necessidade de mais aumentos, fazendo com que o mercado comece a duvidar da capacidade do Federal Reserve de executar políticas em um ambiente de alta inflação. Ao mesmo tempo, a escalada da situação entre os EUA e o Irã elevou os preços da energia, reforçando ainda mais as expectativas de inflação e aumentando a probabilidade de aumentos nas taxas em setembro e dezembro.

Para as ações americanas, a continuação do aumento das taxas de longo prazo significa que as ações de crescimento tecnológico ainda enfrentam pressão de compressão de avaliação. A lógica central que impulsionou a alta do mercado de IA no passado baseava-se em uma taxa de desconto baixa e altas expectativas de crescimento, enquanto a contínua elevação da taxa de juros sem risco aumentará a taxa de desconto dos fluxos de caixa futuros, pressionando os setores de alta avaliação. Portanto, antes da realização dos lucros, as ações de IA, semicondutores e tecnologia de alta beta ainda podem manter um estado de alta volatilidade.

O mercado de criptomoedas também é afetado pela liquidez macroeconômica. Embora ativos principais como BTC ainda não tenham apresentado riscos sistêmicos, o aperto da liquidez em dólares e o aumento das taxas de juros reais geralmente suprimem a aversão ao risco, fazendo com que os fundos tendam a fluir para ativos de caixa e de curto prazo. Se o Federal Reserve optar por reconstruir a credibilidade da política através do aumento das taxas, o mercado de criptomoedas pode continuar a enfrentar pressão de avaliação a curto prazo; por outro lado, uma vez que a inflação seja novamente controlada, os ativos de risco podem enfrentar uma nova rodada de recuperação de liquidez.

De maneira geral, o foco do mercado atualmente não é mais a taxa de juros em si, mas sim a credibilidade do banco central. Nas próximas semanas, os dados de inflação, os preços da energia e os discursos de oficiais antes da reunião do FOMC em setembro se tornarão variáveis-chave que determinarão a direção dos ativos de risco globais.

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