Чи повернеться Tether до Європи? Перегляд MiCA відкриє двері

• Консультація щодо MiCA передбачає визнання іноземних рамок, таких як GENIUS у США.
• Регулятори попереджають, що без запобіжних заходів ризик втечі резервів є реальним.

ЄС відкрив консультацію для перегляду Регламенту ринків криптоактивів (MiCA). Норма, яка застосовується поетапно з 2024 року, набула чинності 1 липня 2026 року, коли завершився перехідний період для постачальників послуг. Тепер на порядку денному є ключова альтернатива, така як режим еквівалентності, який може відкрити двері для Tether (USDT) повернутися на європейську територію.

Патрік Хансен, відповідальний за політичні питання Європейського Союзу для Circle, одного з провідних емітентів стейблкоїнів у світі, зазначив 24 липня, що еквівалентність виглядає як "переконлива альтернатива" моделі множинного випуску, яка наразі є єдиним можливим регуляторним шляхом відповідно до MiCA.

Еквівалентність зменшує дублюючі вимоги щодо дотримання та дозволяє компаніям, що не належать до ЄС, працювати без місцевого представництва. Патрік Хансен.

Іншими словами, емітент, такий як Tether, міг би працювати в Європі без необхідності створення філії з нуля. Але відкриття не буде безкоштовним.
Поки що поточна модель MiCA вимагає наявності місцевої філії та подвоює витрати, пропозиція еквівалентності дозволила б стейблкоїнам працювати в ЄС, визнаючи іноземні норми. Джерело: CriptoNoticias/ Зображення створено за допомогою Gemini.

Технічний рятівник, який знову відкриє двері для Tether в Європі {#h-технічний-рятівник-який-знову-відкриє-двері-для-tether-в-європі}

Європейська Комісія опублікувала консультаційний документ у травні 2026 року, в якому ставить питання, чи може регуляторна еквівалентність замінити вимогливу модель місцевого представництва. Замість того, щоб зобов'язувати іноземну компанію створювати європейську філію з нуля, Комісія оцінить, чи закони країни походження, такі як GENIUS у США або рамка, що розробляється у Великій Британії, забезпечують рівень захисту, еквівалентний MiCA.

Тут виникає ключовий нюанс. Tether Holdings Limited, емітент USDT, зареєстрована на Британських Віргінських островах і має ліцензію як емітент цифрових активів у Сальвадорі, а не в США. Отже, USDT не регулюється відповідно до закону GENIUS і не підпадає під жодну рамку, яку ЄС вважає еквівалентною в даний момент.

Проте Tether вже має підготовлений лист. Це USAT, стейблкоїн, регульований відповідно до GENIUS і випущений Anchorage Digital Bank у США. Він міг би підпадати під еквівалентність, якщо ЄС його затвердить. Повернення Tether до Європи може статися з більшою ймовірністю через USAT, ніж через USDT.

Причина цього потенційного зміни думки з боку Європейського Союзу є чисельною:

99% глобальних стейблкоїнів випускаються за межами європейських кордонів, згідно з оцінками галузі, на які посилається Хансен. Брюссель усвідомив, що вимога про місцеве представництво може в кінцевому підсумку ізолювати континент від світової ліквідності, зосередженої на стейблкоїнах.

Цей підхід до еквівалентності вже існує в інших фінансових нормах Європи, таких як Solvency II (для страхування) або EMIR (для деривативів), де визнається, що рамки країн, таких як Бразилія, Японія чи Мексика, є еквівалентними європейським.

Чи дозволить цей механізм Tether торгуватися без дублювання його операційної структури? Технічно так, але це залежатиме від того, які юрисдикції будуть визнані еквівалентними. Комісія ще не визначила цього списку.

Справжня проблема: резерви, а не штаб-квартира

Хоча еквівалентність може бути досягнута, модель резервів Tether, яка переважно базується на облігаціях Казначейства США, суперечить філософії MiCA.

Норма вимагає, щоб емітенти значних стейблкоїнів зберігали принаймні 60% своїх резервів у банківських депозитах Європи (Стаття 36). Tether концентрує приблизно 80% своїх резервів в короткострокових облігаціях Казначейства і лише близько 5% у готівці.

Його CEO, Паоло Ардойно, назвав вимогу MiCA "дуже небезпечною" через системний ризик, який, на його думку, виникає від концентрації резервів у малих європейських банках.
Паоло Ардойно назвав вимоги регламенту MiCA "небезпечними" та "погано спроектованими". Джерело: Архів.

Європейська рада системного ризику (ESRB) підтримала цю стурбованість з іншого боку. Вона попереджає, що паніка навколо стейблкоїнів, забезпечених облігаціями Казначейства США, може заморозити ринки боргових зобов'язань, як це сталося у 2020 році.

Для ESRB ризик не в криптокраху, а в тому, хто постраждає, коли ринок намагатиметься вийти з нього. Крім того, домінування стейблкоїнів, прив'язаних до долара, загрожує монетарному суверенітету ЄС, як попереджали регулятори блоку.

Отже, еквівалентність не вирішить проблему Tether, якщо вона не супроводжується переглядом вимоги про 60% у банківських депозитах Європи. І це дебати, які Комісія ще не відкрила.

Що кажуть регулятори?

У коридорах Генерального директорату фінансової стабільності в Брюсселі панує обережність. Національні органи влади запитують, чи цей режим піддасть європейських інвесторів ризикам транснаціонального нагляду, особливо в моменти волатильності, коли масова міграція капіталу може напружити місцевий ринок.

Прихильники еквівалентності, такі як Хансен, стверджують, що "зменшить дублюючі витрати на дотримання" і дозволить європейським користувачам отримати доступ до глобальної ліквідності. Критики, серед яких деякі центральні банки, попереджають, що визнання іноземних рамок може обійти стандарти захисту інвесторів, які закріплені в MiCA.

Публічне обговорення також охоплює інші критичні питання для ринку. Серед них виділяється заборона на виплату відсотків за депозитами в стейблкоїнах, закріплена в статтях 40 та 50 MiCA, а також коригування законодавчого ліміту між MiCA та Директивою про ринки фінансових інструментів (MiFID II), нормативною межею, яка визначає, які токени вважаються простими криптоактивами, а які - традиційними фінансовими інструментами.

Комісія запитує, чи слід зберегти заборону на відсотки або пом'якшити її, що може перетворити ринок стейблкоїнів на продукт з винагородою за заощадження. Але всі ці питання мають крайній термін.

Одним із пунктів, що пояснює, чому Tether не скористався регулюванням і покинув ЄС, є вимога зберігати 60% своїх резервів на банківських депозитах у Європі (Стаття 36 MiCA).

Tether на той момент стверджував, що ця вимога обмежує його операційну гнучкість, тоді як Circle (емітент USD Coin) отримав ліцензію відповідно до MiCA і відповідає цим стандартам.

Якщо еквівалентність буде успішною, іноземні емітенти можуть бути звільнені від цієї вимоги, якщо їхня правова база надає еквівалентні гарантії. Це пояснює, чому Tether, через свого генерального директора Паоло Ардойно, виявив публічний інтерес до перегляду MiCA. Це дозволить йому працювати в Європі без зміни своєї структури резервів.

Графік, що визначить повернення Tether

Громадське обговорення спрямоване на емітентів криптоактивів, постачальників послуг (CASPs), центральні банки, міністерства фінансів та національні компетентні органи. Згідно з реєстром Європейського органу з цінних паперів та ринків (ESMA), наразі зареєстровано 227 CASPs у 25 країнах Європейського економічного простору.

Термін для відповіді на онлайн-анкети закінчується 31 серпня 2026 року, з можливим продовженням до 30 вересня. Те, що буде вирішено в цьому процесі, визначить остаточний курс цифрових активів у регіоні.

Для європейського користувача та глобальної екосистеми затвердження еквівалентності означатиме різницю між інтегрованим ринком з глобальною ліквідністю або протекціоністським і недоступним середовищем, як вже повідомляло CriptoNoticias у червні минулого року.

Тепер рішення щодо еквівалентності не є лише технічним. Це стратегічна ставка на модель фінансової інтеграції, яку Європа хоче очолити. Якщо вона буде успішною, континент відкриється для глобальної ліквідності. Якщо буде відхилено, європейський ринок криптоактивів може залишитися ізольованим в екосистемі, яка вже обрала інші центри інновацій. Час спливає, і 31 серпня 2026 року — це дата, яка відокремлює інтегрований ринок від захищеного.

Чи вважали ви цей контент корисним і релевантним?ТакНі
Відправити

Ця нотатка допомогла вам *Зрозуміти, що сталося Проаналізувати контекст Прийняти обґрунтоване рішення Розважитися Оновитися Не допомогла
Відправити

Який контент ви шукаєте сьогодні в CriptoNoticias? *Швидкі новини Репортажі Аналіз ринку Інтерв'ю Статті думок Навчальний матеріал
Відправити

Наскільки цінною ви вважаєте цю нотатку?012345
Відправити

Чи рекомендували б ви цю статтю другу чи колезі?ТакНі
Відправити

В якому форматі ви хотіли б доповнити цю інформацію? *Коротке відео Аудіо або подкаст Інфографіка З текстом достатньо
Відправити

Які дії ви вживатимете після прочитання цієї нотатки? *Шукатиму більше про цю тему Коригуватиму свої інвестиції Продовжу читати інші новини Нічого особливого Вжиму нові заходи безпеки
Відправити

Наскільки легко вам було зрозуміти цей текст? *Я зрозумів усе з першого разу Зрозуміло, але з деякими складними термінами Мені довелося шукати значення деяких слів та ідей Я загубився, це занадто складно
Відправити

Чи хотіли б ви бачити більше контенту, як цей?ТакНі
Відправити

Теги: Останні новини, Правова база, Стейблкоїн, Tether (USDT), Європейський Союз