Ці 10 альткоїнів все ще варті 12 мільярдів доларів після 97% падіння – але чи платять користувачі достатньо, щоб вони продовжували працювати?

Десять колись відомих криптовалютних мереж тепер мають загальну ринкову вартість 12,06 мільярда доларів, торгуючись в середньому на 97,13% нижче своїх історичних максимумів.

Недавній звіт Taurex зазначив, що відновлення для цієї групи варіюється від приблизно 21,5x для Avalanche, найбільшої з десяти з вартістю 2,91 мільярда доларів, до приблизно 323x для Internet Computer, яка знаходиться найдалі від свого піку на 99,7% нижче.

Блокчейни фінансують безпеку, гранти для розробників та зростання мережі через випуск токенів, винагороди для валідаторів та витрати з казни, моделі, які працюють найкраще, коли ціни зростають, а новостворені токени все ще мають реальну вартість у доларах.

На такому рівні падіння той же випуск приносить значно менше фінансування, розмиває власників і додає повторювану пропозицію токенів з малою зацікавленістю за ними.

Гостріший тест ставить питання, чи можуть ці десять мереж все ще фінансувати безпеку, гранти та інженерні роботи, якщо їх токени ніколи не повернуться до своїх максимумів. Десять крипто мереж залишаються на 95,35% до 99,69% нижче своїх піків, зберігаючи загальну ринкову вартість 12,06 мільярда доларів.

CryptoSlate визначає коефіцієнт покриття субсидій як збори, сплачені користувачами, поділені на винагороди та стимули токенів. Цей коефіцієнт показує, наскільки велика частина виміряного навантаження стимулів мережі покривається прямим попитом користувачів, витратами з казни або іншими субсидіями.

Коефіцієнт 1,0 означає, що збори, сплачені користувачами, відповідають виміряним стимулам, а все, що нижче цього, показує дефіцит фінансування. Дуже низьке значення вказує на мережу, яка залишається сильно залежною від субсидій.

Цей показник показує, наскільки економічна активність повинна зростати або наскільки витрати повинні зменшитися, щоб мережа стала самодостатньою.

Деякі мережі спалюють зібрані збори, і ця вартість ніколи не доходить до валідаторів або майнерів, тому зростаюча кількість зборів може показувати реальний попит без виплати людям, які забезпечують безпеку мережі.

Другий варіант, покриття безпеки маршруту, ділить збори, які валідатори та майнери фактично отримують, на винагороди консенсусу, надаючи чистіший показник того, чи дійсно оператори інфраструктури отримують оплату за свої витрати.

Де вже з'являються докази

Валідатори Algorand заробили 6,93 мільйона ALGO у винагородах за стейкінг у травні 2026 року, а мережа зібрала лише 50 000 ALGO у зборах того ж місяця, що означає приблизно 0,7 центів зборів за кожен ALGO винагород валідаторів, не враховуючи витрати на збори та субсидії Фонду.

Червень приніс 6,57 мільйона ALGO у винагородах валідаторів проти 40,15 мільйона ALGO, які мережа розподілила протягом першої половини року.

Internet Computer встановлює винагороди для постачальників вузлів у XDR і конвертує їх у ICP, використовуючи 30-денний середній показник, тому слабший курс ICP змушує його видавати більше токенів, щоб покрити ту ж вартість у доларах.

Користувачі спалюють ICP, щоб створити цикли, які оплачують обчислення, що робить реальний тест, чи можуть ці спалення та збори за транзакції з часом компенсувати винагороди за управління та постачальників вузлів.

Filecoin намагається закрити цю прогалину, оскільки його стратегія на 2026 рік спрямована на винагороди за платне використання та корисну роботу, з остаточними періодами вестингу, що закінчуються пізніше цього року. Filecoin подав пропозицію Solstice 17 липня, яка переформатувала б винагороди для постачальників зберігання та фінансувала б послуги для залучення платних клієнтів та даних до мережі.

Випуск Polkadot почав знижуватися в березні 2026 року і продовжуватиме це робити кожні два роки, поки не досягне жорсткого ліміту. Динамічний пул розподілу Parity тепер дозволяє зборам, продажам основного часу та штрафам динамічно маршрутизуватися між валідаторами, номінаторами, казною та резервами, оскільки цей випуск зменшується.

Це залишає мережу в реальному часі вирішувати, хто отримує фінансування першим.

Оновлення дослідження липня 2026 року виявило, що Cosmos Hub випускає 0,153% свого запасу у вигляді заявлених винагород щотижня, що приблизно в 3,6 рази більше, ніж у Near, і в 5,7 рази більше, ніж у Ethereum.

Було запропоновано коригувати майбутнє випускання на основі спостережуваного попиту та того, скільки продажів ринок може поглинути. Окрема пропозиція визначила коефіцієнт Накамото Hub на рівні шести, при цьому найбільший валідатор контролює більше 17% стейкованого запасу.

Avalanche має найбільшу ринкову вартість у групі — 2,91 мільярда доларів, що робить його найскладнішим з десяти, щоб відкинути як мертву активу.

Мережа спалює свої транзакційні збори, а винагороди валідаторів створюють нові AVAX з фіксованого ліміту в 720 мільйонів токенів наприкінці кожного періоду стейкінгу, тому спалення зборів безпосередньо не виплачує людям, які забезпечують безпеку ланцюга.

FIP.16 Flare, затверджений у квітні 2026 року, реорганізував спалення зборів, економіку постачальників інфраструктури та механіку винагород після завершення спалення 300 мільйонів FLR, залишаючи чисту інфляцію на рівні близько 2,66%.

Монетарна політика Ethereum Classic зменшує винагороди за блоки на 20% кожні 5 мільйонів блоків за попередньо визначеним графіком. Наступне зменшення, Ера 6, відбудеться приблизно на блоці 25 мільйонів цього липня і автоматично ускладнить економіку майнерів.

Worldcoin працює за іншим моделлю і потребує окремого підходу, оскільки його напруга виникає через розблокування. Щоденний випуск токенів спільноти зменшився на 50%, з 3,2 мільйона WLD до 1,6 мільйона WLD, скоротивши загальний темп розблокування WLD на 43% у липні.

Pi Network також виходить за межі класичної моделі субсидування валідаторів. Він виділяє 65% свого запасу на винагороди за майнінг і лише 5% на ліквідність, тому його випробування полягає в тому, чи генерують додатки та платежі всередині Pi достатньо використання, щоб виправдати продовження розподілу.

Наступні два роки

Навантаження нерівномірно розподіляється по кожній мережі, а фонди вирішують, чи зберігати гранти, скорочувати випуски або захищати фінансування казначейства.

Валідатори та майнери сплачують свої витрати у фіаті та отримують винагороди у токенах, які втратили більшість своєї вартості, і менші оператори першими залишають ринок, коли ця математика перестає працювати. Розробники втрачають фінансування, коли казначейства утримують переважно знеціненні токени, а тримачі поглинають подальше розведення, яке перевищує 95% зниження.

У випадку з бичачим ринком, платний попит наздоганяє випуск токенів. Попит на зберігання підвищує дохід постачальників Filecoin, а продажі coretime та реформа казначейства надають Polkadot більше оплачуваної активності для роботи.

Використання додатків або захоплення зборів можуть підштовхнути співвідношення покриття субсидій Avalanche та Cosmos Hub до точки, де збори дійсно компенсують винагороди. Мережі, які досягають цієї точки, можуть працювати нижче своїх історичних максимумів на використанні, яке більше не залежить від безперервного випуску токенів.

У ведмежому випадку, розрив у субсидіях залишається. Збори залишаються низькими у порівнянні з винагородами так, як це було для Algorand у травні, фонди скорочують гранти, щоб захистити фінансування, а менші валідатори виходять, оскільки витрати у фіаті залишаються фіксованими, а винагороди токенів продовжують втрачати вартість. Діаграма показує, як тривалі зниження токенів на 95% і більше можуть призвести до скорочення грантів, ослаблення інфраструктури та залежності від іншого спекулятивного циклу.

Розблокування, такі як щоденний випуск WLD Worldcoin, додають постачання швидше, ніж попит розширюється, щоб його поглинути, і управління врешті-решт скорочує випуск швидше, ніж використання може його замінити.

Пропозиція Solstice від Filecoin, зменшення випуску Polkadot, структура викидів, пов'язана з попитом Cosmos Hub, та FIP.16 від Flare вже демонструють, як управління переробляє, хто платить за безпеку та зростання, перш ніж ціни змусить це питання загостритися.

Справжнє випробування для цих десяти мереж протягом наступних двох років - це використання, оскільки воно ставить питання, чи можуть лише збори користувачів покрити рахунки, які ці мережі завжди повинні були оплачувати.

Відмова від відповідності: цей контент надано лише для загальних брендингових та інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-події або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами або використання послуг. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Послуги WEEX та онлайн-події можуть бути недоступні в усіх регіонах та підпадають під дію чинних законів, правил та вимог до участі. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності використання вами послуг WEEX місцевому законодавству та за ретельну оцінку ризиків перед участю в діяльності, пов’язаній з криптовалютами.