Торгівля акціями перетворилася на "торгівлю криптовалютою", ласкаво просимо назад до рідної родини

Автор: Доу Ван Ляо

13 липня 2026 року, Сеул.

Корейський комплексний індекс KOSPI впав на 8,95% за один день, що стало сьомим випадком розриву за рік. SK Hynix, "акція національної удачі" в очах корейців, впала на 15,37% за один день, такого різкого падіння не було вже майже двадцять років. Samsung Electronics також впала на понад 10%.

Більше 1,2 мільйона маржинальних рахунків отримали повідомлення про поповнення застави, брокерські системи автоматично закрили від 320 до 460 тисяч рахунків, а ще гірше, що 62% з тих, хто зазнав збитків, були молодими людьми віком від 20 до 30 років, деякі втратили гроші на перший внесок за квартиру, інші взяли кредити для торгівлі акціями...

У Пусані молодий чоловік у віці понад 20 років, почувши рекомендації акційного YouTuber, зазнав збитків і вдарив ножем того блогера.

Ці слова раніше, ймовірно, використовувалися для опису сцен після різкого падіння в криптосвіті, але тепер вони повторюються на ринках Південної Кореї, США та Японії після падіння технологічних акцій.

Великі злети та падіння – це лише зовнішній вигляд, справжні зміни відбуваються в способах ціноутворення, наративи переважають над оцінками, а важелі посилюють емоції, соціальні медіа швидко ведуть консенсус до крайнощів.

Глобальні фондові ринки, особливо технологічні акції, стають все більше схожими на криптосвіт.

Повернення до рідної родини

"Ласкаво просимо назад до рідної родини."

Після падіння, трейдери з криптосвіту, які перейшли на фондовий ринок, почали писати про свої збитки, це повідомлення можна побачити в коментарях скрізь.

Термін "рідна родина" відноситься до криптовалюти. З другої половини 2025 року до початку 2026 року, на крипторинку розгорнулася велика драма "втечі з рідної родини".

Група KOL та досвідчених гравців, які роками боролися на ринку криптовалют, почали втрачати віру в криптосвіт. Біткоїн коливався, обсяги торгів зменшувалися, мем-коіни різалися один за одним, багато хто вважав, що "цей світ вже нецікавий", і почали звертати увагу на американські акції.

Цей вибір виглядає цілком розумно.

Акції мають доходи, прибутки, фінансові звіти, а також регулювання з боку SEC. У порівнянні з криптопроектами, які не мають грошових потоків і повністю залежать від консенсусного ціноутворення, американські акції, принаймні, виглядають як більш зріла та безпечна інвестиція.

Трейдери з криптосвіту забрали не лише ліквідність, але й спосіб торгівлі.

На крипторинку вони звикли переслідувати нові наративи, шукати високоліквідні активи, використовувати важелі та швидко змінювати позиції відповідно до емоцій у соціальних медіа. Після переходу на фондовий ринок, цей підхід майже не змінився, лише об'єкт торгівлі змінився з токенів на AI, чіпи пам'яті та важкі ETF, що неодноразово приносило великі результати.

Акції зберігання швидко стали новим колективним консенсусом.

Логіка не є складною: AI-сервери потребують більше пам'яті з високою пропускною здатністю, HBM не вистачає, ціни на зберігання зростають, Micron, Samsung Electronics та SK Hynix стають найближчими "продавцями лопат"; фраза Суна "завжди не вистачає пам'яті" стала популярною.

Багато крипто-KOL перетворилися на експертів з американських акцій, розповідаючи про цикли зберігання, капітальні витрати AI. Подвійне інвестування в SK Hynix та інші продукти також стало розглядатися як "більш ефективний" інструмент для ставок у порівнянні з звичайними акціями.

До липневого ринку.

Біткоїн став "активом з низькою волатильністю"

Скільки часу потрібно, щоб впасти на половину з піку?

Біткоїн витратив 268 днів, срібло на аналогічне падіння витратило 169 днів.

У порівнянні, SanDisk впала приблизно на 55% всього за 36 днів, SK Hynix впала приблизно на 53% всього за 34 дні.

Обидва випадки "половинного падіння", біткоїну знадобилося майже дев'ять місяців, а акціям зберігання – лише трохи більше місяця.

Це і є парадокс цього циклу: раніше інвестори боялися, що біткоїн може різко злетіти або впасти за кілька днів, тоді як акції повільно коригувалися на основі прибутків та оцінок; тепер деякі технологічні акції проходять повний цикл бульбашки за коротший час, ніж криптовалюти.

Це дуже контрінтуїтивно, в порівнянні з деякими технологічними акціями, біткоїн стає відносно стабільним.

Статистика Charles Schwab показує, що в 2025 році історична волатильність біткоїна становила близько 42%, максимальне падіння – близько 32%; у той же час волатильність Tesla становила близько 63%, максимальне падіння – 48%, а волатильність Nvidia – близько 50%, максимальне падіння – 37%.

Біткоїн все ще є високоризикованим активом, просто деякі великі технологічні акції є більш волатильними.

Bitwise навіть прогнозує в своєму прогнозі на 2026 рік, що загальна волатильність біткоїна може залишитися нижчою за Nvidia.

Отже, теперішня ситуація виглядає досить абсурдно: біткоїн стає все більше схожим на технологічні акції, а технологічні акції стають все більше схожими на біткоїн.

Коли наратив стає якорем оцінки

У криптосвіті є стара приказка: торгівля криптовалютою – це торгівля наративами.

Глобальні технологічні акції 2026 року перетворюють цю фразу на реальність.

AI, звичайно, не є повітрям, Nvidia, Microsoft, Google та великі компанії хмарних обчислень мають реальний дохід і інвестують справжні гроші в будівництво дата-центрів.

Але від "AI дійсно створить цінність" до "будь-яка компанія, пов'язана з AI, варта будь-якої ціни", між цими двома твердженнями лежить довгий шлях.

У найгарячіші часи ринок безпосередньо пропустив цей шлях.

AI-сервери, оптичні модулі, чіпи пам'яті, дата-центри, електричне обладнання та навіть компанії з ядерної енергії, якщо вони можуть бути включені в ланцюг AI, їхні акції можуть швидко зростати. Бізнес ще в стадії планування, замовлення ще не оформлені, але ринок буде спочатку оцінювати за найкращими результатами через кілька років.

Корейська історія полягає в "AI-семікондукторі, що визначає національну удачу". Зі зростанням KOSPI до нових максимумів, все більше сімей починають відкривати акційні рахунки для своїх неповнолітніх дітей, вважаючи акції Samsung Electronics, SK Hynix та інші популярні акції довгостроковими подарунками.

На A-ринку також спостерігається подібна концентрація. У першій половині 2026 року ринкова капіталізація TMT-сектору досягла 41,78 трильйона юанів, що становить близько 31,45% від загальної ринкової капіталізації A-ринку; в деякі дні обсяги торгів у технологічному секторі наближалися до половини всього ринку.

Американський ринок довгий час оцінювався навколо кількох великих технологічних компаній. Коли зростання індексу все більше залежить від кількох компаній, коли фонди, опціони та роздрібні інвестори одночасно входять в одну й ту ж групу акцій, здавалося б, розподілені портфелі насправді всі ставлять на одну й ту ж історію AI.

Це дуже нагадує криптосвіт, коли в 2021 році Dogecoin різко зріс не через технологічний прорив, а через твіт Маска. Різке зростання технологічних акцій у 2026 році також не сталося через те, що всі компанії показали відмінні результати, а тому, що ChatGPT змусив усіх повірити, що "AI перепише все".

Наратив, який так швидко домінує на ринку, також пов'язаний зі зміною способів поширення інформації.

Раніше інформація про акції надходила переважно з фінансових звітів, досліджень та презентацій від установ. Сьогодні все більше інвестиційних рішень приймаються на основі YouTube, X, коротких відео та платних спільнот.

Складні дослідження компаній стискаються до кількох речень: Час покаже, що обчислювальна потужність та оптичні модулі, AI-обчислювальна потужність завжди недостатні...

Алгоритми соціальних медіа також не винагороджують обережність, раптове збагачення завжди є ключем до залучення уваги: хтось подвоїв свої гроші за одну ніч за допомогою опціонів, хтось з важким вкладенням у акції зберігання досяг фінансової свободи, хтось заробив кілька років зарплати за кілька місяців за допомогою важких ETF.

Графіки є найкращою рекламою, багато мам і бабусь починають витягувати свої заощадження на ринок, навіть деякі продають свої будинки для торгівлі акціями, як кілька років тому група студентів кинула навчання, щоб вкласти всі свої гроші в Web3...

Свято важелів

Найстрашніше в криптосвіті не волатильність, а комбінація волатильності та важелів, яка в 2026 році ідеально відтворюється на глобальних фондових ринках.

27 травня 2026 року корейська біржа схвалила запуск 16 двократних важільних ETF, які прив'язані до окремих акцій, зокрема до Samsung Electronics та SK Hynix.

Роздрібні інвестори збожеволіли. З моменту затвердження до середини липня корейські роздрібні інвестори купили чистими 14 трильйонів вон (приблизно 640 мільярдів юанів) двократних важільних ETF, в той час як іноземні інвестори купили лише близько 2 трильйонів вон.

Ці ETF мають кілька смертельних недоліків.

Ці продукти щодня коригують свої позиції. Чим сильніше коливання, тим помітніші втрати чистої вартості. Припустимо, акція спочатку впала на 10%, а потім зросла на 11,1%, ціна акції може повернутися до початкової точки; відповідний двократний важільний продукт спочатку впаде на 20%, а потім зросте на 22,2%, в результаті все ще зазнає збитків приблизно на 2,2%.

Проблема стає ще серйознішою під час швидкого падіння.

Щоб підтримувати цільовий важіль, продукти повинні пасивно зменшувати ризикову позицію після падіння. Продавати буде ще більше тиснути на ціну активу, падіння ціни знову викликатиме більше зменшення позицій, зупинки та тиску на заставу.

Goldman Sachs пізніше вказав, що "швидке зменшення важелів" цих продуктів є основною причиною аномальної волатильності KOSPI, 62% чистих продажів установ походять від ліквідації ETF.

Через два місяці корейські регулятори терміново зупинили всі нові запуски важільних ETF, прив'язаних до окремих акцій, мінімальна заставна сума була різко підвищена з 10 мільйонів вон до 30 мільйонів вон, і приймалися лише готівкові кошти.

Але було вже пізно, 2,3 трильйона вон було ліквідовано, багатство десятків тисяч сімей зникло.

Навіть на найбільш глибокому ринку акцій у світі, ринок США також переживає наслідки важелів.

Останні аналітики JPMorgan вказали, що на американському ринку ще є "простір для зменшення важелів", і потрібно три місяці, щоб повернутися до рівня до квітня.

Співвідношення обсягу важільних ETF акцій зберігання до ринкової капіталізації активу в три рази перевищує середній рівень усіх ETF акцій. Навіть загальний важільний індекс ETF акцій має відносно високий рівень у порівнянні з його історичними показниками.

Відступ

"Фондовий ринок стає криптовалютним" не означає, що акції стали повністю схожими на криптовалюти.

За акціями все ще стоять компанії, активи, доходи та грошові потоки, а також фінансова звітність, аудит та регулювання. Навіть якщо ринкові емоції зменшуються, справжня прибуткова компанія все ще має оцінювану вартість.

Справжні зміни відбуваються на рівні торгівлі.

Раніше люди купували майбутні прибутки компанії; тепер все більше людей торгують на основі популярності теми.

Фондовий ринок стає криптовалютним, по суті, є революцією денаціоналізації.

Традиційний фондовий ринок дивиться на PE, грошові потоки, криптовалютний фондовий ринок дивиться на наративи, уяву; традиційний фондовий ринок вважається високим з волатильністю 20%, у криптовалютному фондовому ринку коливання акцій на 10% до 15% стало нормою.

Традиційний фондовий ринок використовує фінансування та позики, криптовалютний фондовий ринок використовує ETF, похідні інструменти, кількісні стратегії; традиційний фондовий ринок отримує інформацію з досліджень, фінансових звітів, криптовалютний фондовий ринок отримує інформацію з Twitter, YouTuber, спільнот; традиційний фондовий ринок має раціональне ціноутворення, криптовалютний фондовий ринок стає роздрібним, кількісно слідуючи за трендами...

Ще більш смішно, тепер біткоїн намагається стати схожим на акції, через ETF, інституціоналізацію, зменшення волатильності, поступово приймається основними фінансовими установами.

Це абсурдна точка перетворення.

Ті, хто перейшов з криптосвіту на фондовий ринок, зрештою виявляють, що вони не залишили "рідну родину", це механізм, що постійно повторюється: великі історії, переповнені позиції, легкодоступні важелі, і кожен вірить, що може вийти раніше за інших.

Слова корейських роздрібних інвесторів на торгових форумах варто запам'ятати всім: Я хочу повернутися до днів до торгівлі акціями, поверніть мені мої гроші.

Але ринок ніколи не повертає гроші.

Цей контент надано лише для загальних інформаційних цілей і не є фінансовою, інвестиційною, юридичною чи податковою консультацією. Події, нагороди, онлайн-акцій або пов’язану інформацію, згадана тут, не слід розглядати як рекомендацію, прохання чи запрошення до купівлі, продажу, торгівлі чи інших операцій з криптоактивами. Криптоактиви є дуже волатильними та можуть призвести до збитків. Доступність послуг, продуктів WEEX та пов’язаних із ними подій може відрізнятися залежно від регіону. Ви несете відповідальність за забезпечення відповідності вашої участі чинному місцевому законодавству та нормативним актам.