Strive tăng tốc tích trữ tiền điện tử, có trở thành Strategy tiếp theo không?

Cấu trúc tương tự đã được thiết lập, giá trị cổ phiếu phổ thông vẫn cần được xác minh.

Tác giả: Daii

Từ ngày 17 đến 23 tháng 10, Strive đã mua 6.182 Bitcoin với khoảng 5,115 triệu USD, tổng số nắm giữ đạt 43.000 Bitcoin. Bitcoin ở đây là tài sản có độ biến động cao mà công ty nắm giữ, giá của nó sẽ ảnh hưởng đến cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu tiên và các sắp xếp tiền mặt của công ty. Trong cùng thời gian, Strategy duy trì khoảng 848.517 Bitcoin và đã chi 204,9 triệu USD để mua lại cổ phiếu ưu tiên STRC của mình. (Tài liệu Strive; Tài liệu Strategy)

Cả hai công ty đều đang huy động USD thông qua chứng khoán niêm yết và quản lý kho Bitcoin. Tài liệu mới nhất của Strive không cho biết có bao nhiêu tiền trong lần mua Bitcoin này đến từ việc phát hành SATS, do đó "mua những đồng tiền này sau khi phát hành SATS" chỉ có thể được coi là một sự kiện xảy ra gần nhau về thời gian, không thể viết thành dòng chảy tiền đã được xác nhận từng khoản. (Tài liệu Strive; Mục đích sử dụng quỹ SATS)

1. Động cơ giống nhau, cổ phiếu phổ thông nhận được quyền lợi còn lại

Strive và Strategy sẽ phát hành cổ phiếu phổ thông, cổ phiếu ưu tiên hoặc các chứng khoán khác, sau đó đầu tư một phần tiền vào Bitcoin và các mục đích của công ty. Cổ đông cổ phiếu phổ thông đứng sau các chứng khoán ưu tiên, chịu trách nhiệm về sự biến động giá trị của tài sản còn lại; cổ phiếu ưu tiên sẽ nhận cổ tức và tài sản thanh lý theo các điều khoản trước. Khi tổng số nắm giữ của công ty tăng lên, giá trị mỗi cổ phiếu phổ thông vẫn phụ thuộc vào số lượng cổ phiếu phổ thông mới phát hành, quyền ưu tiên, tiền mặt và các khoản nợ khác. (Tài liệu phát hành SATS; Khung vốn Strategy)

Giữa hai thời điểm báo cáo từ ngày 16 đến 23 tháng 10, số Bitcoin của Strive đã tăng từ 36.818 lên 43.000, số cổ phiếu phổ thông hiệu lực đã tăng từ 124.064.126 lên 127.328.346. "Số Bitcoin ÷ số cổ phiếu phổ thông hiệu lực" đã tăng từ khoảng 0.0002968 lên 0.0003377, tăng khoảng 13,8%; tính theo số cổ phiếu hoàn toàn pha loãng được liệt kê trong tài liệu, tỷ lệ tăng khoảng 13,9%. (Tài liệu Strive)

Con số 13,8% này chỉ có thể được gọi là "tỷ lệ tăng thô mỗi cổ phiếu Bitcoin chưa trừ quyền ưu tiên". Nó không trừ đi quyền yêu cầu của SATS, SATA hoặc các khoản nợ trong tương lai, cũng không đưa tiền mặt, đầu tư cổ phiếu ưu tiên của Strategy và hoạt động kinh doanh vào tử số, do đó không thể viết trực tiếp thành tỷ lệ tăng giá trị cổ phiếu phổ thông hoặc tỷ suất lợi nhuận đầu tư. (Tài liệu Strive; Điều khoản ưu tiên SATS)

2. SATS giảm thiểu sự pha loãng cổ phiếu ngay lập tức, đồng thời tăng nhu cầu tiền mặt ưu tiên

SATS là mã giao dịch của cổ phiếu ưu tiên vĩnh viễn loại A 15% của Strive trên Nasdaq; nó được thiết lập với cổ tức hàng năm 15% trên mỗi cổ phiếu 100 USD, đứng trước cổ phiếu phổ thông trong việc chia cổ tức và thanh lý, do đó sẽ giảm lượng tiền mặt và tài sản còn lại mà cổ phiếu phổ thông có thể nhận được. SATA là mã giao dịch của cổ phiếu ưu tiên vĩnh viễn loại A lãi suất biến đổi của Strive, có quyền chia cổ tức và thanh lý cao hơn SATS; cả hai quyền này đều phải được tính vào phân tích cổ phiếu phổ thông. (Điều khoản ưu tiên và cổ tức SATS)

Strive phát hành 7 triệu cổ phiếu SATS với giá 90 USD mỗi cổ phiếu, tổng số tiền khoảng 630 triệu USD. Cổ tức hàng năm trên mỗi cổ phiếu là 15 USD, tổng cộng khoảng 105 triệu USD; với tổng số tiền thô làm mẫu, tỷ lệ khoảng 16,7%, chưa tính phí bảo lãnh. Mức thanh lý ưu tiên ban đầu của nó ít nhất là 100 USD mỗi cổ phiếu, tổng cộng ít nhất khoảng 700 triệu USD, vì vậy giá phát hành, cơ sở tính cổ tức và thứ tự thanh lý là ba tiêu chí khác nhau. (Thông báo định giá SATS; Tài liệu phát hành SATS)

Công ty đã đưa vào quỹ dự trữ cổ tức tài sản tương đương khoảng 1,575 triệu USD với giá mỗi cổ phiếu 22,50 USD, tương ứng với cổ tức đã thiết lập ban đầu trong 18 tháng. Công ty đã công bố cổ tức đầu tiên là 0,8710 USD mỗi cổ phiếu vào ngày 9 tháng 11, và cổ tức 0,0658 USD mỗi cổ phiếu cho mỗi ngày giao dịch từ ngày 10 đến 30 tháng 11; các kỳ sau vẫn phải xem xét thông báo của hội đồng quản trị và quỹ có sẵn. Quỹ dự trữ được công ty quản lý, không được giao cho người quản lý độc lập và không biến SATS thành tiền gửi ngân hàng. (Điều khoản cổ tức và quỹ dự trữ SATS)

3. Quy mô và công cụ tiền mặt của Strategy lớn hơn, tiền mặt linh hoạt gần đây cũng đang giảm

Số Bitcoin nắm giữ khoảng 848.517 của Strategy gấp khoảng 19,7 lần của Strive. Tương tự, tăng thêm 1.000 Bitcoin, số nắm giữ Bitcoin của Strive sẽ tăng khoảng 2,3%, trong khi của Strategy chỉ tăng khoảng 0,12%; cơ sở nhỏ hơn có thể tạo ra tỷ lệ tăng nổi bật hơn, nhưng không tự động mang lại tỷ suất lợi nhuận cổ phiếu phổ thông cao hơn. (Tài liệu Strategy; Tài liệu Strive)

Tính đến ngày 25 tháng 10, dự trữ USD chuyên dụng mà Strategy báo cáo là 4,83 tỷ USD, cùng với 242,4 triệu USD tiền mặt USD có thể sử dụng cho các mục đích tài chính rộng hơn. Trong tuần đó, họ đã chi 204,9 triệu USD từ tài khoản sau để mua lại 2.068.459 cổ phiếu STRC; STRC là mã giao dịch của cổ phiếu ưu tiên vĩnh viễn loại A lãi suất biến đổi của Strategy, việc mua lại sẽ giảm số lượng cổ phiếu ưu tiên đang lưu hành, nhưng cũng tiêu tốn trực tiếp tiền mặt linh hoạt. (Tài liệu Strategy)

Sự phát triển của Strive cũng bao gồm các vụ mua lại. Sau khi mua lại Semler Scientific vào tháng 1 năm 2026, công ty hợp nhất nắm giữ khoảng 12.797,9 Bitcoin và giữ lại hoạt động kinh doanh thiết bị y tế và phần mềm. Tổng số 43.000 Bitcoin hiện tại do đó bao gồm tài sản thu được từ các vụ mua lại, tài chính chứng khoán sau đó và mua trên thị trường, không thể hoàn toàn quy cho một chiến lược mua Bitcoin. (Thông báo mua lại Semler)

4. Tài liệu tiếp theo có thể kiểm tra bằng hai công thức

Sửa đổi của Strategy vào ngày 28 tháng 10 cho phép bốn loại cổ phiếu ưu tiên áp dụng ngày ghi cổ tức hàng ngày: STRC có hiệu lực từ ngày 1 tháng 11, ba loại còn lại có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2027. Quyền lợi vào cuối tuần và ngày lễ có thể được gộp vào cùng một ngày ghi và ngày thanh toán, việc xử lý của các nhà môi giới và sàn giao dịch cũng có thể khác nhau; điều thay đổi ở đây là nhịp độ ghi và thanh toán, không tạo ra quyền cho người nắm giữ được hoàn lại theo 100 USD bất cứ lúc nào. (Tài liệu sửa đổi cổ tức hàng ngày Strategy; Khung vốn Strategy)

Độc giả có thể thay thế hai dòng số liệu sau khi tài liệu tiết lộ các sự kiện quan trọng của công ty niêm yết tại Mỹ (Form 8-K, dùng để báo cáo các thay đổi quan trọng về nắm giữ, tài chính và số lượng cổ phiếu): dòng đầu tiên tính "số Bitcoin cuối kỳ ÷ số cổ phiếu phổ thông hiệu lực"; dòng thứ hai ghi lại "tổng cổ tức hàng năm của tất cả cổ phiếu ưu tiên, nợ và quỹ chuyên dụng". Tài liệu không tiết lộ tổng gánh nặng hoặc tiền mặt bị hạn chế thì trực tiếp đánh dấu là "không xác định", không nên dùng 43.000 Bitcoin để lấp chỗ trống. (Tài liệu Strive; Tài liệu phát hành SATS)

SATS được niêm yết trên Thị trường Toàn cầu Nasdaq (Nasdaq Global Market, sàn giao dịch chứng khoán Mỹ) và được nắm giữ thông qua hệ thống của Công ty Tín thác Lưu ký (Depository Trust Company, chịu trách nhiệm ghi sổ chứng khoán, thanh toán và giải quyết). Giao dịch thực tế vẫn bị ràng buộc bởi việc mở tài khoản của nhà môi giới, sắp xếp thanh toán và quy định chứng khoán địa phương. Tài liệu đã kiểm tra không chứng minh rằng nhà đầu tư từ Trung Quốc đại lục được phép mua; việc chuyển nhượng trên thị trường không có nghĩa là bất kỳ ai cũng có thể trực tiếp hoàn lại cho Strive theo 100 USD. Nhiệm vụ tính toán mà bài viết này cung cấp không yêu cầu nắm giữ bất kỳ loại chứng khoán nào. (Điều khoản niêm yết, thanh toán và hoàn lại SATS)

Bằng chứng hiện có hỗ trợ "Strive đã áp dụng cấu trúc tài chính chứng khoán tương tự như Strategy". Liệu cổ phiếu phổ thông có tiếp tục hưởng lợi hay không vẫn cần xem xét sự thay đổi đồng thời của quyền ưu tiên, cổ tức, tiền mặt và số lượng cổ phiếu hoàn toàn pha loãng; nếu tài liệu tiếp theo tiếp tục tăng mỗi cổ phiếu Bitcoin, đồng thời duy trì được sự bao phủ tiền mặt có thể giải thích và giá tài chính, thì mới có thể có bằng chứng mới. (Tài liệu Strive; Khung vốn Strategy)

Nội dung này chỉ được đưa ra nhằm mục đích cung cấp thông tin chung, không phải là lời khuyên về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Mọi sự kiện, phần thưởng, ưu đãi trực tuyến hoặc thông tin liên quan được đề cập trong nội dung này không được xem là khuyến nghị, chào mời hoặc lời mời mua, bán, giao dịch hoặc thực hiện bất kỳ hoạt động nào khác liên quan đến tài sản crypto. Tài sản crypto có độ biến động cao và có thể dẫn đến thua lỗ.Tính khả dụng của các dịch vụ, sản phẩm và sự kiện liên quan của WEEX có thể khác nhau tùy theo khu vực. Bạn có trách nhiệm bảo đảm việc tham gia của mình tuân thủ các luật và quy định hiện hành tại địa phương.