2026年，虚拟资产的两极化年

2026年进入极端化的链上生态系统的图像。来源=Populous

区块链行业长期以来一直是一个巨大的实验场，试验新的商业模式。去中心化自治组织（DAO）、非同质化代币（NFT）、赚钱游戏（P2E）、元宇宙、去中心化社交媒体、算法稳定币、再质押、比特币第二层（L2）、模块化区块链等，出现了许多在传统互联网和金融中难以找到的模型。

然而，大多数都未能创造出可持续的需求。NFT的交易量与巅峰时期相比大幅下降，P2E和元宇宙项目中的许多未能留住用户。在比特币L2和模块化区块链领域，曾经获得大规模投资的项目也在缩减业务或转向其他领域。尽管再质押吸引了大量资金，但实际利用需求并未如预期那样增长，主要项目正在寻找新的商业模式。

进入2026年，这种变化变得更加明显。过去，即使市场关注度下降，许多项目仍能依靠已有资金维持服务，但最近，项目实际停止服务或完全转向其他业务的案例屡见不鲜。加密行业的长期实验中，许多项目现在不得不接受结果。

不过，整个链上市场并非在衰退。相反，某些领域正在快速增长，与市场低迷无关。问题在于，增长的领域极端狭窄。

当前链上市场大致分为两个方向。一方面是吸引强烈投机需求的服务，如迷因币、无限期期货和预测市场；另一方面是与实体经济相连接的服务，如稳定币、实物资产（RWA）和保险库。相比之下，位于两者之间的普通链上应用相对滞后。

其中一个原因是风险与预期收益的变化。过去，在去中心化金融（DeFi）中，仅仅存入稳定币就能期待高收益，但随着市场的成熟，这种机会减少了。此外，投资者还必须承担智能合约被黑客攻击和协议失败的风险。从投资者的角度来看，如果获得类似收益，选择将国债等实物资产的收益转移到链上的RWA，或者如果愿意承担风险，选择潜在收益更高的迷因币或杠杆交易，似乎更为自然。

实际上，在投机领域，仍然确认了强烈的需求。迷因币在经历多次市场周期后仍然以新形式出现，最近，普通用户更易于接触的交易服务也在增加，从而降低了进入门槛。Robinhood链也试图围绕代币化股票建立生态系统，但自推出以来，现货交易量的相当一部分来自迷因币。

预测市场也在快速增长。围绕体育、政治和加密等高需求的领域，交易正在扩大，吸引了以前不是链上用户的人群。无限期期货也保持了相对稳定的需求，交易对象也从数字资产扩展到股票和商品等。

另一方面，“无趣”的业务正在增长。
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代表性的例子是稳定币和RWA。稳定币不仅仅是用于数字资产交易的支付手段，而是扩展到卡支付和汇款等实际经济活动。RWA也在国债和货币市场基金（MMF）之外，扩展到私人信贷和股票等代币化对象。它们的增长与其说依赖于数字资产价格的上涨，不如说是将传统金融市场的资产和支付需求转移到链上，这与过去的加密业务有所不同。

这种两极化也在改变企业的战略。最近，Coinbase、Robinhood、MetaMask和Kusama等来自完全不同领域的企业开始提供越来越相似的服务。推出无限期期货、附加预测市场、支持迷因币、引入稳定币和RWA等。
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企业的创意并没有减少。经过数年的实验，逐渐确认了哪些业务能够在实际用户存在和市场状况无关的情况下产生收入。

最终，加密行业正从“任何东西都可以用区块链来构建”的实验时代，转向“用区块链构建什么才能让人们真正使用”的阶段。

许多实验的消失并不必然被视为行业的失败。像迷因币、预测市场和无限期期货等有效处理投机需求的市场，以及稳定币和RWA等解决现实经济问题的市场，正在寻找独立的产品市场适配性（PMF）。

加密业务日益相似的原因也在于此。经过无数可能性的测试，幸存下来的市场正在逐渐缩小。行业看起来不如以前新颖和华丽，反而可能是区块链实际应用的领域正在逐渐明晰的信号。

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