美债收益率逼近失控？贝森特连续出招，华尔街解读出「救债市」信号

面对长期美债收益率飙升和融资成本上升，贝森特近期动作频频。他支持日元干预、调整债券发行表述，并力挺沃什，均被视为财政部缓解债市压力的信号。

美国财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）近期一系列行动引发华尔街关注。交易员和策略师认为，这些举措显示财政部正试图缓解长期美债收益率持续上升带来的压力，并向市场传递其关注债券市场稳定的信号。

过去一周，长期美债收益率升至 19 年来高位，推高了包括住房贷款、企业融资在内的广泛借贷成本。贝森特随后采取多项措施，被市场解读为试图遏制收益率进一步走高。

其中一项重要行动是，美国实施了自 1998 年以来首次汇市干预，以支持日元。市场人士认为，此举不仅是为了帮助日本稳定汇率，也降低了日本为筹集美元干预本币而抛售美国国债的风险。

与此同时，贝森特还提到，日本未来可以利用美联储提供的一项流动性工具，以减少其出售美债获取美元的压力。

随后，美国财政部在上周公布季度债券发行计划时，对未来国债发行安排进行了细微调整。市场认为，这一变化可能意味着财政部为未来减少长期国债供应规模留下空间。

此外，贝森特还通过电视采访和社交媒体为美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的新沟通策略辩护。沃什在上月政策会议后未能明确说明美联储将如何以及何时采取行动控制通胀，引发债市抛售并推动收益率上升。

摩根大通资产管理公司投资组合经理普里亚·米斯拉（Priya Misra）表示：「美联储和财政部必定对长期利率的水平感到担忧。对日本的干预、对沃什的支持以及可能减少长期债券供应，都可以看作是财政部试图发出信号，表明他们意识到利率市场的走势，并不犹豫使用其掌握的各种工具。」

贝森特的工具有限，通胀和赤字仍是债市核心压力

尽管财政部近期动作频繁，但市场人士认为，贝森特能够影响长期利率的空间仍然有限。

美债收益率此前受到多重因素推动，包括持续高于目标水平的通胀、接近 2 万亿美元的年度财政赤字，以及政府持续发行新债带来的供应压力。

上周五，美国劳工部公布数据显示就业市场明显疲软，推动美债收益率回落。市场认为，如果随后公布的消费者价格指数（CPI）低于预期，可能进一步强化收益率下降趋势。

不过，财政部近期行动仍被视为一个重要信号，即政府愿意在自身权限范围内采取措施降低融资成本，而这也是美国总统特朗普长期强调的政策目标。

去年年初特朗普重返白宫后不久，贝森特曾表示，政府的重要目标之一是降低 10 年期美债收益率，因为该利率是抵押贷款和其他贷款的重要基准。贝森特当时表示，政府将通过削减支出、缓解通胀等方式推动收益率下降。

去年 11 月，这位前对冲基金经理在谈及财政部长职责时称自己是「全国首席债券推销员」，并表示美债收益率是「衡量成功的强大晴雨表」。

但现实环境并未完全按照这一方向发展。

政府削减支出的效果有限，而减税政策预计将在未来十年明显增加美国政府债务规模。同时，特朗普持续批评美联储，并于上周再次威胁解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），引发市场对央行独立性的担忧。

此外，伊朗战争导致油价上涨，为美国通胀带来新的压力，并推动 10 年期美债收益率升至约 4.65%，高于特朗普第二任期开始时的水平。

纽约梅隆银行美国宏观策略师约翰·维利斯（John Velis）表示：「以目前通过的支出政策和战争状态，要缓解长期利率的压力将很困难。」

日元干预、调整发债计划，财政部试图稳定债券市场预期

贝森特推动支持日元的行动，表面目标是帮助美国盟友稳定货币市场，但投资者认为其潜在效果也涉及美国国债市场。

日本债券收益率近期上升，加剧了日本投资者出售美债的压力。与此同时，日本若需要出售美元资产支持日元，也可能进一步增加美债抛售压力。

此外，贝森特支持扩大美联储外国和国际货币当局回购便利工具（FIMA repo facility）。该工具允许外国央行以持有的美国国债作为抵押，向美联储借入美元，从而减少其直接出售美债获取流动性的需求。

Onepoint Bfg 首席投资官彼得·布克瓦尔（Peter Boockvar）表示：「随着长期利率上升，美国国债市场显然已到了一个如此脆弱的程度，以至于我们在鼓励外国持有者不要抛售。」

在汇市干预几天后，美国财政部发布季度再融资声明，对未来债券发行方向进行了调整。

此前，财政部曾表示将继续评估未来是否「增加」附息债券和浮动利率票据发行规模，但最新表述改为正在考虑可能出现的「变化」。

债券投资者将这一调整视为财政部可能减少长期债券发行的信号。

蒙特利尔银行资本市场调查显示，目前约 61% 的客户预计，30 年期美国国债拍卖规模下一步变化将是减少，而不是增加。不过，市场人士指出，即使未来真的减少长期债券供应，其影响也可能有限。

投资者真正关注的是通胀是否重新回到可控范围。过去五年，美国通胀率持续高于美联储 2% 的目标，这削弱了市场对长期债券的信心。

沃什上月政策会议后的讲话引发债券市场波动，部分投资者质疑其抗通胀立场是否足够明确。

在债市调整后，贝森特公开为沃什辩护。

贝森特上周接受 CNBC 采访时表示，市场需要对美联储此前的评论进行一次「排毒」，并称相信美联储「将在其增长使命和通胀使命之间取得平衡」。

瑞银集团美国利率策略主管菲比·怀特（Phoebe White）认为，财政部近期行动对长期收益率的直接影响可能有限。

但她表示，这些措施至少表明：「只要财政部有任何办法能阻止长期收益率走高，它就会利用其所掌握的工具。」

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