资本市场：S&P Merval ETF、资产代币化及未来几个月的投资机会

阿根廷的资本市场正经历一个扩张阶段。尽管与该地区其他市场相比仍然规模较小，但在Caja de Valores的客户账户已超过1400万个。与此同时，阿根廷国家证券委员会（CNV）推动的去繁文缛节，加上更先进技术的引入和金融产品的可及性扩大，这些因素开始重新定义该行业的发展。

除了宏观经济背景外，行业主要机构已经在制定一个结合新投资产品、资产代币化、稳定币基础设施和扩大信贷获取机制的议程。

在一次行业会议上，BYMA、A3 Mercados和MAV的代表一致认为，市场发展的下一阶段不仅仅会受到宏观经济改善的影响，还将受到新技术和产品的引入的推动，这将有助于扩大投资者基础，这是经济增长的关键。

阿根廷首个ETF将在年底前推出

最受期待的公告之一是首个本地ETF的推出。BYMA的董事冈萨洛·帕斯夸尔·梅尔洛确认该过程已经开始。**“我最期待的是本地ETF的推出。我们希望在年底前推出，”**他在阿根廷证券经纪人协会举办的活动中宣布。

他解释说，BYMA已经开始招标以启动该过程，初步信号是积极的。此外，他透露可能会在九月和十月之间推出。这是一个对本地市场发展至关重要的产品，因为它将允许在阿根廷和海外同时上市，扩大投资选择，并在中期内促进更多资本流入一个仍然外资参与度较低的市场，尤其是在股票（equity）领域。

目前，阿根廷市场拥有超过40个CEDEARs的ETF，这些ETF允许通过一个本地账户访问按行业、地区或资产（如黄金和加密货币）多样化的投资组合。创建一个本地ETF将标志着市场进一步复杂化的一个步骤。

目前，阿根廷市场拥有超过40个CEDEARs的ETF
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稳定币和数字资产基础设施

A3 Mercados在活动中提前透露，并向Ámbito扩展，他们正在开发Primary X，这是一个新的数字资产生态系统的技术基础设施单位。

该项目旨在开发一个虚拟资产的批发现货市场，以虚拟资产服务提供商（PSAV）的形式，整合到A3 Mercados的基础设施中。其目标是为PSAV与拥有自有资金的ALyC之间的USDT、USDC、比特币和以太坊等资产的交易和结算提供一个本地、安全和受监管的环境，从而降低成本、时间和与场外交易及海外交易所相关的风险。

“我们看到了与金融科技接轨的必要性，并认为资本市场的主要推广工具是FCI。因此，我们不再是软件提供商，而是基础设施提供商，” A3 Mercados的首席执行官Diego Fernández表示。

关于加密市场，Fernández强调，尽管阿根廷已经有比特币期货合约，但其发展仍处于初期阶段，交易量较低。他还认为，今天希望接触比特币的阿根廷投资者主要通过交易所直接操作，那里流动性更高，且24小时交易。此外，他指出，地方期货以比索计价，而比特币市场主要以美元或稳定币运作，这使得该产品的吸引力降低。

扩展融资的工具

另一个正在进行的开发项目旨在扩大零售投资者对私人信贷的获取。目前，私营部门的信贷占GDP的11%，远低于该地区其他国家的水平。在这种背景下，通过MAV渠道的信贷仅占该市场的一小部分，约4%。

MAV方面解释说，他们正在开发一种技术，以便对电子信用票据（FCE）进行代币化，使其能够在资本市场中更简单地进行交易。该倡议旨在将此类资产引入中小企业，因为目前这些资产主要集中在大型机构投资者手中。

与此同时，该机构还在研究利用金融资产作为新发行的担保的机制。其想法是允许投资者在发行票据时以其他金融工具作为抵押。

将真实和金融资产作为担保的使用也是BYMA的优先事项之一。该机构表示，通过更复杂的担保机制，扩大信贷的机会巨大。

**“真实资产的抵押机会巨大，可以以不同的方式开始启用信贷。”在这方面，A3强调推进联邦担保登记系统（SFRG）**的重要性，以便利此类操作。

该项目旨在创建一个唯一的、数字化的国家登记处，以便可以登记支持信贷的担保。其目的是促进融资，特别是为中小企业提供便利，允许使用更多种类的资产作为获得贷款的担保。

他们还期待在未来几个月内进一步发展封闭式共同基金，特别是那些针对房地产项目的基金，采用类似于REIT的结构，而这一模式在阿根廷仅在一个月前刚刚起步。

这是由Ciclo Nova Asset Management管理的一个基金，Banco Comafi作为托管公司，旨在通过一个受监管且公开发售的工具将储蓄引导至房地产资产，扩大投资者可用的选择，并增强实体经济的长期融资来源。预计这些工具将补充市场上已有的融资工具。

待解决的挑战：吸引更多国际投资者
除了创新，市场的相关人士一致认为，主要挑战之一仍然是增加外国资本的参与。A3指出，阿根廷的衍生品市场几乎仍然是国内市场。“阿根廷的衍生品市场几乎没有外资参与。”
与此同时，BYMA指出，阿根廷仍需吸引长期的机构投资者。“阿根廷缺乏长期的聪明资金参与者。”他们还警告说，阿根廷目前被分类为独立市场，限制了国际资金的进入。

目前，外国活跃基金仍然无法投资，即使是阿根廷股票，因与国家的国际分类相关的监管问题。
MAV也关注国内融资的发展。Fernando Luciani强调，市场上交易的信贷仍然占据了相对于增长潜力的非常小的部分。“MAV的信贷仅占私人信贷在GDP中所占11%的4%。这个数字必须增加十倍。”
与监管相关的最后一个方面：在2026年，CNV推动了一项现代化和简化监管的进程，通过名为**“大爆炸”的措施包，发布了53项一般决议**。
该倡议用自动授权机制取代了许多预先授权的方案，扩大了自动公开发售的制度，简化了中小企业和频繁发行者的制度，纳入了私募（安全港）的制度，放宽了资本市场的外汇限制，消除了双重上市的障碍，并现代化了融资工具，如硬美元票据和产品票据。
随着市场吸引新投资者，监管旨在简化流程，行业加速新产品和基础设施的发展，阿根廷资本市场开始进入一个新阶段。本地ETF、资产代币化、使用新担保扩大信贷以及数字资产基础设施等工具的巩固，成为未来几年的主要增长动力之一。

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