CME 钨期货瞄准 2027 年，因中国价格上涨超过 200%

CME Group 计划在 2027 年上半年推出 COMEX 钨期货，前提是获得监管机构的批准。2025 年，中国产品的价格上涨超过 200%。

这些合约将以现金结算，为生产商和交易者提供对抗价格波动的对冲工具。但它们不会交付用于国防和工业供应链的金属。

• 关键点
• CME 钨期货将如何运作
• 2025 年价格飙升背后的中国限制
• 国防与库存：需求紧缩供应
• 成本对冲，而非金属来源

关键点

• CME 钨合约等待监管机构的批准。
• 参考价格将是 Fastmarkets 对铵钨酸盐的评估。
• 2020 年至 2023 年，中国提供了美国 27% 的钨进口。
• Elmet Technologies 获得了一份最高达 20 亿美元的国防库存合同。

CME 钨期货将如何运作

这些合约将每月到期，以现金结算，不进行实物交割，基于 Fastmarkets 评估的铵钨酸盐（APT）价格。APT 是钨的中间产品。

参考的材料含有至少 88.5% 的 WO3，按 CIF（成本、保险和运费）计价，目的地为鹿特丹和巴尔的摩。

目前市场主要围绕现货交易。期货基准将改变这一格局：CME 钨期货应提高价格透明度，并帮助市场参与者管理波动的成本。

客户希望对冲风险并提高价格透明度，CME 全球金属负责人 Jin Hennig 在交易所的声明中表示。

2025 年价格飙升背后的中国限制

根据 Fastmarkets 的数据，2025 年中国钨产品的价格因出口管制和北京实施的矿业配额减少而上涨超过 200%。分析考虑了 APT、浓缩物和钨铁。

2025 年 2 月 4 日，中国对钨和其他战略材料的出口商实施了许可规则。出口商必须申报发货量和金属的预期用途。北京还连续第三年削减了开采配额。

美国 没有钨矿，完全依赖进口和回收材料。根据美国地质调查局的数据，2020 年至 2023 年，美国 27% 的进口来自中国。

CME 估计全球钨产量在 85,000 到 95,000 公吨之间。美国、欧盟、日本和印度将钨列为关键矿物。

国防与库存：需求紧缩供应

国防需求的增加限制了钨的供应，而美国机构则资助库存和生产。该金属用于军事弹药、喷气发动机和半导体设备。

Elmet Technologies，Elmet Group 的子公司，已从国防后勤局获得了一份最高达 20 亿美元的长期交付合同，以补充国家防御库存。该协议初始承诺为 1.5 亿美元。

此外，美国国防部已向 Elmet 分配了 4.5 亿美元 以支持钨的生产。该公司生产用于爱国者、标枪、THAAD 和 F-35 系统的钨。

Elmet Group 表示，将推迟库存交付，直到新矿山、采购协议和加工扩建准备就绪。目标是不会从现有生产商那里抽走材料。

成本对冲，而非金属来源

钨期货将帮助企业对冲价格波动并规划预算，但不会直接解决实物短缺问题。现金结算提供了财务风险敞口，而非提供给加工者的钨。

实际上，新的市场将用于估算成本和风险，同时建立额外的生产能力。根据 Fastmarkets 引用的行业估计，新矿山和加工厂将在三到五年内投入运营。