日本会引发比特币的另一次日元套利交易冲击吗？

日元在交易者降低对日本银行本月再次加息的预期后，已经跌破158兑美元，这使得日元融资的套利交易在目前仍然具有吸引力，同时也提高了可能出现的突然逆转的风险，这种逆转可能会波及比特币和加密市场。

• 日元在交易者降低对10月日本银行再次加息的预期后，跌破158兑美元，这使得日元融资的套利交易在目前仍然具有吸引力。
• 突然的日元反弹仍然是主要风险，进一步的日本银行收紧政策或货币干预可能迫使杠杆套利交易者平仓。
• 在2024年8月的套利交易解除期间，比特币和更广泛的加密市场受到冲击，因为投资者减少了杠杆并出售流动性风险资产。
• 尽管10月的行动可能会延迟，但日本日益上升的债券收益率和更多日本银行加息的前景可能会进一步给日元融资的交易施加压力。

根据CNBC的报道，日元在10月1日跌至158.21兑美元，跌幅高达0.5%，在日本银行发布9月会议意见摘要后，成为十国集团货币中表现最差的货币。

交易者一直在寻找更强的信号，表明政策制定者准备在10月再次加息。相反，10月30日加息的掉期定价从前一天的30%以上降至20%以下，而到12月的另一次加息已完全计入。

单靠日元贬值并不意味着套利交易正在解除。它可能使这一策略更具吸引力，因为投资者可以借入日元并将资金转移到提供更高回报的货币和资产中。

风险在于日元突然反转。

日元套利交易仍然容易受到突然逆转的影响

日本多年来一直为全球投资者提供最便宜的主要融资来源之一，使交易者能够借入日元并将资金投入海外收益更高的资产。

正如crypto.news在报道日本数十年来高债券收益率时所提到的，随着日本银行逐步摆脱支撑这一交易的超低利率环境，较高的日本借款成本已开始对该交易施加压力。

日本10年期国债收益率最近达到3.075%，是自1996年以来的最高水平，此前日本银行在9月将政策利率提高至1.25%。更高的国内收益率可能使日本资产更具竞争力，并减少借入日元投资海外的动力。

到目前为止，这一调整并没有演变为无序的解除。日元在9月的利率决定后贬值，现在已跌破158兑美元，导致日本与美国之间存在较大的利率差距。

日本银行的政策制定者仍在讨论进一步收紧政策。

9月会议摘要显示，几位成员希望提高借款成本，其中一位政策制定者表示，如果通胀开始超出预期路径，银行可能需要加快加息。

另一位成员表示，尽快将政策利率接近其大致目标将使日本银行在应对经济发展时有更多空间。

两位成员对9月的加息表示异议，而其他意见则指出消费疲软和服务业通胀放缓是谨慎行事的理由。

Gaitame.com研究所的高级外汇分析师Kanda Takuya表示，这些意见是鹰派的，但不足以增强对连续加息的预期。

“如果美元兑日元升至158以上，干预担忧可能会限制美元的上涨空间，”Kanda说。

干预可能迅速改变日元套利交易

货币干预已成为押注日元贬值的交易者面临的另一个风险。

日本和美国在7月31日进行了罕见的协调干预，在日元接近40年低点时购买日元，以防止其贬值对金融市场造成不稳定。

日本首席货币外交官三村敦志本周警告市场，东京和华盛顿关于日元的最新信息应“按字面意思”理解。

三村拒绝透露当局是否会再次干预，但表示他对日元近期的走势既不满意也不放心。

新的干预可能对套利交易产生影响，因为借入日元的交易者面临货币风险和借款成本。日元的快速升值使得偿还变得更加昂贵，可能迫使杠杆投资者平仓。

这些平仓要求投资者出售用借入资金购买的资产，并购买日元以偿还其负债。如果足够多的头寸同时平仓，这一过程可能会自我加剧，因为日元的购买推高了货币价值，并对剩余的套利交易施加了更大的压力。

市场在2024年8月的抛售中看到了类似的机制。

国际清算银行后来估计，在这一事件发生前，套利交易的风险敞口大约在¥40万亿，或当时的2500亿美元，同时指出数据缺口意味着这一估计可能低估了真实规模。

其分析发现，股市和货币市场的杠杆交易放大了初始市场反应，因为投资者减少了风险敞口，保证金要求上升。

比特币曾受到日元套利交易平仓的影响

加密市场在2024年的去杠杆化中受到冲击，投资者出售流动性风险资产。

在这一事件后发布的日元套利交易分析显示，在8月5日的抛售中，加密市场的总市值从大约2.16万亿美元降至1.78万亿美元，下降近18%。

在动荡期间，比特币跌至约49,000美元，随后在接下来的几天内恢复。

这一传导并不要求投资者直接借入日元来购买比特币。套利交易的压力可能迫使杠杆投资者在各市场减少头寸，因为他们需要筹集现金、满足保证金要求或偿还以日元计价的负债。

在这样的事件中，加密货币可以迅速反应，因为比特币、以太坊和其他主要代币全天候交易。

随着日本继续加息，今年类似的担忧再次浮现。当日本央行在6月将基准利率提高至1%时，加密交易者密切关注日本，以寻找更高借款成本可能对日元融资头寸施加压力的迹象。

比特币在日本央行1月将利率提高至0.75%后，曾在数小时内下跌约3%，尽管这一举动本身并未证明套利交易的清算是导致下跌的原因。

在日本央行9月18日加息后，比特币攀升至77,000美元以上，而日元则走弱。这一反应避免了日元走强和日本利率上升的组合，这可能对套利头寸施加更直接的压力。

日元疲软暂时维持套利交易

因此，目前的情况与经典的套利交易平仓有所不同。

日元跌破158意味着借入日元的投资者尚未面临通常迫使头寸平仓的汇率冲击。与此同时，对日本央行立即加息的预期也下降，缓解了对借款成本的一个压力来源。

日本国债收益率则朝相反方向移动。

在最新的日本央行总结后，长期收益率上升，而日本10年期收益率仍维持在三十年来未见的水平。即使没有突然的货币变动，更高的收益率也可能逐渐使在日本保持资本变得更具吸引力。

日本央行的季度Tankan调查给政策制定者提供了另一个理由，避免在10月急于加息。大型制造商的信心达到了八年来的最高水平，但调查显示通胀压力加速的证据不多。

彭博经济学的高级日本经济学家木村太郎表示，调查结果降低了10月连续加息的可能性。

对于以日元融资的交易者来说，如果美元/日元继续上涨，干预仍然是更直接的货币风险。\n\n据报道，日本金融当局在9月日本银行会议后，日元贬值期间在纽约交易时进行了利率检查。这种检查可能会在干预之前进行，但并不保证当局会进入市场。\n\n三村表示，日本并不存在阻碍再次干预的融资限制，并指出7月的操作是东京与华盛顿密切合作的证据。\n\n与此同时，日本银行仍然将进一步收紧政策放在桌面上。在其9月会议总结中，大多数意见支持进一步加息，而政策制定者则讨论了借贷成本应多快向不再对经济提供如此多支持的水平移动。\n\n套利交易者现在面临在日本借贷成本进一步上升的风险，而当局的任何干预都可能使日元升值，并对他们的头寸施加更大压力。