新的比特币研究发现清算信号对预测崩盘不可靠

一项新的arXiv预印本分析了七次主要的比特币崩盘，揭示了价格、杠杆和订单流之间的警告信号在事件中各不相同。研究确定了一个共同线索：在每次崩盘之前，买方订单流的方差收紧，但这一信号并不可靠地预测个别事件。该论文由拉蒙·马尔克·加西亚·塞乌马于2026年7月29日提交，尚未经过同行评审，研究了2022年5月至2025年10月期间Binance的美元保证金BTCUSDT永续市场，利用了一分钟的价格条和五分钟的未平仓合约及交易者定位数据。

研究表明，接近关键转折点的市场在干扰后恢复得更慢，表明价格或市场结构中存在统计记忆。在七次崩盘中，价格在五次崩盘中显示出显著信号，但在与突发关税新闻相关的2025年2月和10月事件中则没有。作者提出，由于吸收市场压力而导致的级联可能留下价格信号，而突发冲击则可能没有。

一项样本外测试表明，2025年10月在杠杆和订单流中显示信号，而不是价格，而2024年8月的级联则显示出相反的模式。没有任何变量在所有事件中一致地指示出关键减速的特征。

注意到一种逆向订单流模式，在每次分析的崩盘之前，买卖比率的方差下降。然而，这一模式并不能可靠地预测特定崩盘。样本的局限性包括2022年某些事件的数据不完整，以及对公共杠杆和流动性指标的代理依赖。2026年6月25日发生的后续清算事件导致约10亿美元的强制平仓，突显了市场运动的不可预测性。

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