九萬億美元的加密貨幣永續合約市場：前監管者希望將其帶回美國

九萬億美元在逃。 五位美國前監管者，包括前CFTC主席，於八月底向SEC和CFTC提交了一封聯合信，要求針對實際風險而非對風險的恐懼制定合適的框架。目標是永續合約，這些沒有到期日的衍生產品已成為加密交易的主流格式，但幾乎完全在美國邊界之外繁榮。需求從未消失，只是改變了地址。
本文要點：

• 五位美國前監管者向SEC和CFTC提交了一封信，要求為永續合約制定合適的監管框架，這是一個主要在海外運作的九萬億美元市場。
• 這封信旨在通過調整對實際風險的監管，而非過度限制，來鼓勵這些流動性回到美國。
  永續合約是一種衍生產品，賭注於資產的價格，並且不會過期，與傳統的期貨合約不同，後者有交割日期。換句話說，這是一種槓桿賭注，只要支付維持其與現貨價格相連的融資費用，就可以無限期持有。這種格式已成為全球其他地區加密交易的標準。在美國，監管長期以來將其排除在外。
  根據Kalshi的估計，這是一個提供預測賭注的平台，自今年以來也提供加密永續合約，2023年至2025年間，海外交易量從28,000億美元增至超過90,000億美元。在短短兩年內增長了三倍。提交給SEC的信函是對兩個機構在六月啟動的聯合諮詢的回應，旨在澄清各自對交換和新興衍生產品的管轄權的界限。
  簽署者並非陌生人。Chris Giancarlo（前CFTC主席）、Brian Quintenz和Sharon Brown-Hruska（同為前委員）、Steven Wallman（前SEC委員）和Chester Spatt（前SEC首席經濟學家）：這五位的背景跨越了兩個機構，沒有共同的黨派標籤。這正是他們所強調的論點。保護投資者並保持美國市場的競爭力從來不是左派或右派的問題，他們提醒道。
  Kalshi贊助了這一舉措，委託Bellementis律所撰寫。坦白說，沒有任何簽署者聲稱獲得一分錢，該平台也沒有對最終內容有任何審核權。儘管如此，Kalshi的名字在發票上值得讓讀者知道，而不僅僅是放在頁面底部。Chris Giancarlo直言不諱地總結了問題：<< 九萬億美元的海外永續合約市場不是一個需要解決的謎題，而是一個等待合理美國框架的市場。如果我們將聯邦監管調整到實際風險而非最大限制，這些流動性就會回到我們這裡。每年等待使得回流變得更加困難 >>，他在《Crypto In America》中表示。
  這封信的提出正值幾個案件同時推進。唐納德·特朗普在八月初表示，CFTC主席Michael Selig正在積極努力使Hyperliquid落戶美國。它仍然是該行業最大的海外交易所。
  這些案件中的任何一個都無法單獨保證信中承諾的回流。然而，在短短四個月內，三個項目已經取得進展：CFTC的框架在五月底，雙黨信函在八月底，SEC的圓桌會議在九月十七日。所有這一切都在Clarity Act仍然被國會阻擋的情況下進行。Hyperliquid正面臨CME和NYSE在其自身嘗試回到美國時的抵抗。

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