比特幣面對美國悖論：增長更多，低利率希望更少

美國經濟衰退，仍在候診室中。 美國第三季度的GDP年增率為3.4%，高於市場預期的3.2%，而亞特蘭大聯邦儲備銀行的GDPNow模型已預測第四季度為3.2%。如此增長的經濟並不需要緊急的貨幣注入。然而，加密市場依賴廉價流動性，而美國經濟的強勁表現使其面臨嚴峻挑戰。

主要要點

• 美國第三季度的增長率為3.4%，高於市場預期（3.2%）
• 按歐洲標準換算，這一增長率相當於季度環比增長約0.8%
• 聯邦儲備於10月28日將利率維持在3.75-4%之間，並無緊急放鬆政策的必要
• 比特幣在2023-2024年已經在利率達到20多年來的最高點時增長了四倍

美國第三季度增長率為3.4%

這一數字於10月29日公布。根據經濟分析局的初步估計，美國第三季度的GDP年增率為3.4%，主要受到投資（以庫存和計算機設備為首）、家庭消費和公共支出的推動。市場預期為3.2%，亞特蘭大聯邦儲備的GDPNow預測為3.3%。該模型無需人工干預：自2014年以來，它每月根據零售銷售、貿易平衡、建設支出和ISM調查等數據重新計算當前季度的GDP（Gross Domestic Product，國內生產總值），每月更新六到七次。沒有經濟學家會加入自己的判斷：該算法匯總已發布的統計數據並將其轉換為增長率。

不過，必須正確解讀這一數字。美國發布其年增率（這意味著如果該季度重複四次，整年將達到的增長率），而法國國家統計與經濟研究所（Insee）和歐洲統計局（Eurostat）則僅關注季度環比變化。換算成歐洲標準，這3.4%約為0.8%的季度增長。

對於第四季度，GDPNow已顯示3.2%，這一數字需謹慎對待。在2025年第一季度，大量黃金進口為了避開唐納德·特朗普的關稅，曾使預測跌入負值，迫使亞特蘭大聯邦儲備發布這些流量的修正版本。季度的前幾周仍然是最脆弱的。隨著實際數據取代模型假設，誤差範圍會逐漸縮小。 美國的增長超出預期 -- 來源：Compte X JDC

3.4%的增長對聯邦儲備和比特幣的影響

如此增長的經濟不需要救助。10月28日，聯邦儲備將利率維持在3.75-4%之間。美國中央銀行的任務有兩個目標：充分就業和價格穩定，而在經濟活動超過3%時，這兩者都不支持快速放鬆政策。那些押注於降息潮的交易員重新調整了他們的時間表，美元保持穩定，對利率最敏感的資產受到影響。

然而，近期的歷史提醒我們不要混淆高利率和熊市。在2023年1月至2024年3月期間，比特幣的價格從16,500美元上漲至超過73,000美元，而聯邦基金利率保持在5.25-5.50%，這是自2001年以來的最高點。高利率並未阻止增長。風險偏好比利率的具體水平更具影響力，而3%的增長則相對有利於風險偏好。

穩定增長並不意味著預算健康。美國聯邦赤字仍超過GDP的6%，而公共債務已突破40萬億美元。每個季度的強勁名義增長都會增加稅收，但無法縮小差距，這使得美國財政部只有一條出路，即發行更多債務。

因此，穩健的美國增長對比特幣發出了一個矛盾的信號：它可以支持風險偏好，同時降低快速降息的預期。然而，GDP數字不足以決定聯邦儲備的政策，因為這還取決於通脹和就業。加密市場的走勢依賴於這種平衡，以及其自身的需求驅動因素。

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