比特幣：推動 BTC 上漲的新關鍵詞「金融鎮壓」

一項從未以其官方名稱被稱呼的政策，但某些觀察者開始用其他方式來形容。 美國財政部的國債回購計劃，於八月初由秘書斯科特·貝森（Scott Bessent）加倍，華盛頓將其視為對市場流動性的簡單技術支持。然而，越來越多的分析師認為這是「金融鎮壓」的開端，因為它使用了一種歷史上促使部分儲蓄者轉向稀有資產如黃金和比特幣的機制。本文的關鍵點： * 美國財政部的國債回購計劃在八月加倍，被某些分析師視為「金融鎮壓」的開始。* 儘管每季度的上限為300億美元，但這些回購對市場的影響引發了對黃金和比特幣的日益關注。貝森政府稱這些為「流動性支持回購」（Liquidity Support Buybacks）。這是一種技術性設備，旨在使長期國債市場的到期流動化，而沒有任何官方文件提到通過貨幣侵蝕來管理債務的目標。具體來說，Citadel Securities是第一個將這個令人不快的術語與該操作聯繫起來的公司。在八月底轉發的一份客戶報告中，該公司的EMEA固定利率銷售負責人諾哈德·沙（Nohshad Shah）將這次干預稱為**「邊際金融鎮壓」，認為阻止國債以更低價格交易並不會消除對利率的壓力。相反，它將壓力轉移到其他地方。然而，我們必須記住，Citadel Securities本身在長期國債上持有看跌頭寸，這一細節被多個競爭對手，包括世界貿易證券（World Trade Securities）指出，以減輕這一負擔。財政部將這些流動性支持回購的上限設置為每季度300億美元，自八月初加倍以來，每次操作的最高金額為40億美元。美國公共債務在8月19日已突破40萬億美元**。相較於這一規模，該計劃仍然是微不足道的。因此，並不是目前回購的規模推動了分析師對金融鎮壓的敘述，而是它們的軌跡，貝森已經在今年夏天加倍了金額，並不排除在11月的下一次季度再融資時重複這一行為。因此，自從宣布加倍回購以來，投資者加快了對所謂的***「貶值交易」（debasement trade）的押注，推動黃金和比特幣價格上漲，以*預期美元的持續侵蝕。美國的聯邦預算赤字在本財政年度將接近2萬億美元，僅債務利息每年就已超過1萬億美元。黃金在同一時期的走勢與比特幣相似，這一平行關係被金融鎮壓敘述的支持者引用作為額外的確認。這兩種資產在其持有者眼中有一個共同點，即沒有任何中央銀行可以隨意增加供應來資助持續擴大的赤字。亞洲中央銀行，特別是，全年持續累積黃金，這一動作被多位策略師直接與同樣的對抗貨幣貶值的邏輯聯繫起來。這一解讀與本週主導頭條的空頭平倉的更機械化敘述有明顯區別。比特幣在幾天內飆升近25%，這一動作主要歸因於空頭頭寸的連鎖平倉。金融鎮壓的敘述講述了另一種情況：一種獨立於訂單簿每日波動的基本論點，目前由少數市場聲音推動，而非建立的共識。它解釋了為什麼某些機構投資者開始將比特幣視為一種對抗他們懷疑的貨幣政策的對沖，而不是一種投機資產，儘管沒有確鑿的證據表明這種政策旨在以犧牲儲蓄的方式減輕債務。這一敘述與大多數支持比特幣的宏觀論點有一個共同點。它在解釋已經發生的上漲方面運作得相當好，但在預測下一次上漲方面則表現得不那麼理想。