Cedears：將有ETF跟蹤大豆和玉米進入市場

Cedears 的選單將新增兩項直接與主要穀物國際價格相關的金融工具。這是Teucrium Corn Fund (CORN) 和 Teucrium Soybean Fund (SOYB) 的證書，這些美國基金通過在芝加哥交易的期貨合約來跟蹤玉米和大豆的價格變化。{#p-1787867668179-29836}

這一新措施擴大了尋求以美元對農業複合體進行金融投資的投資者和企業的選擇，無需直接操作期貨。這也為A3 中可用的選項提供了一種新工具，儘管在覆蓋範圍、流動性和匯率處理方面存在重要差異。特別是，因為這是Cedears，對於法人來說不兼容MULC，這對農業企業來說是一個重要的考量。{#p-1787867668179-55195}

新的Cedears是什麼，它們如何運作 {#p-1787868511269-92850}

Teucrium Corn Fund (CORN) 將以每個ETF的4 Cedears的比例進入市場，旨在通過在芝加哥商品交易所交易的期貨合約來跟蹤玉米價格的變化。{#p-1787868511269-55699}

該基金不購買實體玉米或農業公司股票。相反，它將其風險分散在三個不同到期日的期貨合約中：大約35%在2026年12月，30%在2027年3月，35%在2027年12月，同時保持現金及等價物作為這些頭寸的支持。這樣，它避免了僅集中於最近的合約，並將風險分散到曲線的不同點上。{#p-1787868511269-58397}

這種結構意味著CORN不會精確複製穀物的現貨價格。其表現既取決於玉米的價格變化，也取決於期貨曲線的形狀以及它所持有的合約與到期合約之間的價格差異。{#p-1787868511269-92716}

Teucrium Soybean Fund (SOYB)，將以5比1的比例進入市場，使用類似的邏輯來跟蹤大豆的價格變化。其投資組合也分散在三個在芝加哥交易的期貨合約中，大約35%在2026年11月，30%在2027年1月，35%在2027年11月，此外還有作為這些頭寸的擔保的現金。{#p-1787868511269-39221}

因此，在這兩種情況下，投資者都能夠獲得對國際穀物價格及其期貨曲線不同區間的金融敞口，無需直接操作衍生品或管理該市場所要求的保證金。{#p-1787868511269-37556}

在華爾街，這兩個基金在過去一年中顯示出正收益，儘管存在差異。CORN在十二個月內累積了約15%的收益，而SOYB則上漲超過20%，與穀物的變化一致。然而，在更長的時間範圍內，它們的結果較為溫和，部分原因是合約的定期續約可能根據期貨曲線的配置增加或減少收益。{#p-1787868511269-25977}

因此，CORN 和 SOYB 主要作為戰術性投資工具、資產多樣化或金融對沖出現，而非傳統的長期投資。它們的表現不僅取決於玉米或大豆的價格走勢，還取決於每個投資組合中不同到期日的演變。

CORN 和 SOYB 允許通過不同到期日的期貨組合跟蹤國際玉米和大豆的價格。

大豆和玉米的市場變化

這些工具的出現恰逢農產品價格回升，儘管每種穀物的基本面有所不同。根據Delphos Investment的數據，大豆在今年迄今的漲幅接近20%，而玉米則上漲約13%。

該顧問公司指出，這一變化是由氣候問題、地緣政治緊張和物流困難的組合所驅動，這也大大推動了小麥的價格。

對於大豆而言，主要的支撐因素之一是中國需求的加速。在這方面，羅薩里奧商會指出，中國在2026/27年度的大豆承諾中，從7月初的僅占7%上升至8月中旬的48%，購買量達到569萬噸。

同時，阿根廷的市場在2025/26年度的預估產量為5150萬噸，而下一個季節的預測產量約為4800萬噸。

在玉米方面，阿根廷的供應也達到了高水平。BCR將2025/26年度的預估產量提高至7050萬噸，而7月的出口量創下歷史新高。相對而言，2026/27年度的預測產量約為6600萬噸，種植面積有所減少。

與此同時，美國農業部（USDA）的最新預測為每種作物強化了不同的市場情景。對於玉米，該機構提高了全球產量的預估，但下調了美國的期末庫存，這使得價格保持穩定，顯示出更緊張的國內平衡。相比之下，對於大豆，預測的供應增加和庫存水平的寬鬆限制了部分上漲的動力。

因此，儘管這兩種穀物都在回升，但玉米在供需關係中找到了更明確的支持，而大豆則面臨著更大的上行壓力，因為預測2026/27年度的供應量將會充足。

A esto se sumaronfactores climáticos en Estados Unidos y Europa , junto con las dificultades asociadas a la guerra entre Rusia y Ucrania y al transporte de granos desde la región del Mar Negro. Para Delphos , la combinación constituye "otro shock externo positivo para nuestro país", ya que Argentina llega de campañas con producciones elevadas y ahora suma mejores precios internacionales.{#p-1787869022294-27392}

El cierre de Ormuz sumó tensión a la logística global y reforzó la presión sobre los mercados de commodities.{#p-1787925064880-55328}

Cobertura e inversión, una alternativa a futuros y opciones {#p-1787869612901-28016}

La llegada de CORN y SOYB incorpora una nueva forma de tomar posición sobre el precio internacional del maíz y la soja desde el mercado local . A diferencia de los futuros y opciones tradicionales, estos instrumentos permiten acceder a los granos a través de Cedears, con una lógica más cercana a la de una inversión financiera que a la de una cobertura productiva directa.{#p-1787869612901-79931}

En Argentina, el mercado de derivados agropecuarios ya tiene un desarrollo importante a través de A3 Mercados . Durante 2025 se negociaron cerca de 89,6 millones de toneladas de granos mediante futuros y opciones , unrécord históricoy aproximadamente 35% más que el año anterior. La soja concentró 51,3 millones de toneladas, seguida por el maíz con 27,9 millones y el trigo con 10,4 millones.{#p-1787869612901-70137}

Ese crecimiento también se refleja en la campaña nueva. Hacia mediados de agosto, las ventas de maíz 2026/27 alcanzaban 2,14 millones de toneladas , con cerca del 70% ya negociado a precio firme, mientras el contrato abril llegó a tocar u$s199 por tonelada, su máximo desde el inicio de la negociación.{#p-1787869612901-12469}

La principal diferencia está en el tipo de cobertura que ofrece cada instrumento. Los futuros y opciones de A3 permiten cubrir de manera más directa el precio de la producción argentina, ya que están vinculados con contratos locales y, en determinados casos, contemplan entrega física.{#p-1787869612901-75978}

Para un productor que busca fijar el valor de una cosecha futura, ese calce entre el contrato financiero y el activo que efectivamente comercializa sigue siendo una ventaja relevante.{#p-1787869612901-68598}

CORN y SOYB, en cambio, permiten exponerse al mercado internacional de los granos mediante un Cedear. Eso implica que su precio en pesos depende de dos variables: por un lado, de laevolución del ETF en Wall Street y, por otro, del tipo de cambio implícito de los Cedears.{#p-1787869612901-34962}

De esta manera, además de acompañar los movimientos del maíz o la soja, pueden aportar cierto grado de cobertura frente a una suba del dólar financiero.{#p-1787869612901-91336}

Esa doble exposición es una de sus principales particularidades. Si el precio internacional del grano sube y al mismo tiempo aumenta el dólar financiero, ambos movimientos pueden potenciar el valor del Cedear en pesos. En sentido contrario, una caída del ETF puede compensar parte del efecto cambiario, por lo que no se trata de una cobertura pura ni del commodity ni del dólar.{#p-1787869612901-25073}

A su vez, los Cedears ofrecen una operatoria más sencilla para determinados inversores, ya que no requieren administrar garantías ni márgenes diarios propios del mercado de futuros.{#p-1787869612901-85724}

因此，CORN 和 SOYB 顯示出作為補充工具的特性，而不僅僅是與 A3 直接競爭。期貨仍然是更精確的本地生產對沖工具，而新的 Cedears 則擴大了尋求結合農產品商品、國際多元化和對金融美元對沖的選擇的投資者的選擇。